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2008年9月15日に発生したリーマン・ブラザーズの破綻（ 「08年の暴落」または「リーマン・ショック」とも呼ばれる）は、サブプライム住宅ローン危機の頂点であった。金融サービス会社であるリーマン・ブラザーズは、サブプライム住宅ローンへの過剰な投資を理由に信用格付けの引き下げが差し迫っているとの通知を受けた後、連邦準備制度理事会は複数の銀行を招集し、同社の再建のための資金調達について交渉を行った。しかし、これらの交渉は決裂し、リーマンは連邦破産法第11条に基づく破産申請を行った。これは、 6,000億ドルを超える資産に関わる、米国史上最大の破産申請となった。
この破産はダウ工業株平均を1日で4.5%下落させ、当時としては2001年9月11日の同時多発テロ以来最大の下げ幅となった。政府の危機管理能力に対する信頼は揺らぎ、金融パニックが広がった。主要な資金源であるマネーマーケットファンドには損失回避のための資金引き出しが殺到し、銀行間貸出市場は逼迫し、銀行の破綻が差し迫った。政府と連邦準備制度は、パニックを収束させるためにいくつかの緊急措置を講じた。
リーマン・ブラザーズの親会社であるリーマン・ブラザーズ・ホールディングスは、2022年9月28日まで清算手続きが継続された。リーマンの顧客11万人は、貸付金1060億ドル全額を受け取った。一般無担保債権者は94億ドル、つまり1ドルあたり41セントを受け取った。[ 1 ] [ 2 ]
米国および世界有数の大手投資銀行であるリーマン・ブラザーズ[ 3 ]は、ウォール街で最初に住宅ローン事業に参入した企業の1つでした。1997年、リーマンはコロラド州に拠点を置くAlt-Aローン会社であるオーロラ・ローン・サービスを買収しました。2000年には、住宅ローン事業を拡大するため、西海岸のサブプライム住宅ローン会社であるBNCモーゲージLLCを買収しました。リーマンはすぐにサブプライム市場で大きな勢力となりました。2003年までに、リーマンは182億ドルの融資を行い、融資額で3位にランクインしました。2004年には、この数字は400億ドルを超えました。2006年までに、オーロラとBNCは月間約500億ドルを融資していました。[ 4 ] :129
リーマンは投資銀行を装った不動産ヘッジファンドへと変貌していた。 [ 4 ] :135 2008年までに、リーマンは6800億ドルの資産を抱えていたが、自己資本はわずか225億ドルだった。自己資本の観点から見ると、リスクの高い商業用不動産保有額は自己資本の30倍にも達していた。このような高レバレッジ構造では、不動産価値が3～5%下落するだけで自己資本はすべて消滅してしまう。[ 5 ]
リーマンは、2008年の破綻に至るまでの数年間、投資資金を調達するために多額の借入を行っていた。これはレバレッジまたはギアリングと呼ばれるプロセスである。この投資の大部分は住宅関連資産に投じられていたため、住宅市場の低迷に対して脆弱であった。このリスクテイクの指標の一つがレバレッジ比率であり、これは資産と自己資本の比率を示すもので、2003年の約24:1から2007年には31:1に上昇した。[ 6 ]好景気の間は莫大な利益を生み出したが、この脆弱な立場は、資産価値がわずか3～4%下落するだけで、自己資本の帳簿価額が完全に消滅することを意味していた。[ 7 ]リーマンのような投資銀行は、預金銀行に適用されるリスクテイクを制限する規制の対象ではなかった。 [ 8 ]
2007年8月、リーマン・ブラザーズはサブプライムローン会社であるBNCモーゲージを閉鎖し、23拠点で1,200人の従業員を削減し、税引き後2,500万ドルの損失と2,700万ドルののれん減損を計上した。同社は、住宅ローン市場の低迷により「サブプライム分野におけるリソースとキャパシティを大幅に削減する必要が生じた」と述べた。[ 9 ]
2008年、リーマン・ブラザーズは、サブプライム住宅ローン危機が続く中で前例のない損失に直面した。リーマンの損失は、原資産である住宅ローンを証券化する際に、サブプライムローンやその他の低格付け住宅ローンのトランシェに多額のポジションを保有していたことに起因する。リーマンが単に低格付け債券を売却できなかったためなのか、それとも意図的に保有することにしたのかは不明である。いずれにせよ、2008年を通して低格付け住宅ローン担保証券で巨額の損失が発生した。[ 10 ] [ 11 ]規制当局は、 2008年4月にバークレイズの幹部ロバート・ダイアモンドにリーマン買収について非公式に接触するなど、緊急時の対応策の準備を開始した。当時、米国財務長官ヘンリー・ポールソンはリーマンのCEOリチャード・ファルドに政府による救済はないと伝えていたため、リーマンは取引を行う必要があった。[ 3 ]
2008年第2四半期、リーマンは28億ドルの損失を計上し、新株発行により60億ドルの追加資本を調達することを決定した。2008年上半期だけで、信用市場の引き締めが続く中、リーマン株は価値の73%を失った。2008年8月、リーマンは9月の第3四半期決算発表期限直前に、従業員の6%にあたる1,500人を解雇する意向であることを発表した。[ 10 ]
8月22日、韓国産業銀行がリーマンの買収を検討しているとの報道を受け、リーマンの株価は5%上昇（週全体では16%上昇）して取引を終えた。[ 12 ] しかし、韓国産業銀行が「規制当局の承認を得るのに苦労し、買収のパートナーを見つけるのに苦労している」との報道が出たため、その上昇分のほとんどはすぐに帳消しになった。[ 13 ]事態は9月9日に最高潮に達し、韓国の国営企業が交渉を中断したとの報道を受け、リーマンの株価は45%急落して7.79ドルとなった。[ 14 ]
リーマン・ブラザーズの株価が約半分の価値を失い、9月9日にS&P500指数が3.4%下落したことで、投資家の信頼は引き続き低下した。ダウ平均株価も同日、銀行の安全性に対する投資家の懸念から300ポイント近く下落した。[ 15 ]米国政府は、リーマン・ブラザーズで発生する可能性のある金融危機への支援計画を発表しなかった。[ 16 ]
9月10日、リーマンは39億ドルの損失を発表し、ニューバーガー・バーマンを含む投資運用事業の過半数株式を売却する意向を示した。[ 17 ] [ 18 ]その日の株価は7%下落した。[ 18 ] [ 19 ] 9月11日、リーマンの取引を清算していたJPモルガン・チェースは、リーマンが銀行間貸出市場を通じて毎日借り入れていた1000億ドル以上の資金の調達を停止した。その日、ポールソンは正式にダイアモンドにリーマン買収について打診した。[ 3 ]
9月12日、当時ニューヨーク連邦準備銀行総裁だったティモシー・F・ガイトナーは、リーマンの将来に関する会議を招集し、資産の緊急清算の可能性についても話し合った。[ 20 ]ウォール街の主要銀行すべてを代表する銀行家が出席した。会議の目的は、リーマンを救済し、2008年の金融危機を緩和するための民間による解決策を見つけることだった。[ 4 ] :173リーマンは、バンク・オブ・アメリカとバークレイズと会社の売却の可能性について協議していたと報告した。 [ 20 ]両社とも買収提案を行ったが、財務省はバンク・オブ・アメリカの条件を拒否したため、メリルリンチを買収した。[ 3 ]
バークレイズによるリーマン買収は確実と思われたが、[ 3 ] 2008年9月14日付のニューヨーク・タイムズ紙は、バークレイズがリーマンの全部または一部の買収提案を取り下げ、銀行を清算から救済する取引が破綻したと報じた。 [ 21 ]その後、イングランド銀行と英国金融サービス機構（FSA）がこの取引に拒否権を行使していたことが明らかになった。 [ 22 ] FSAは、株主がこのような買収を承認するという規則の免除を拒否した。[ 3 ]ウォール街の大手銀行のリーダーたちは、銀行の急速な破綻を防ぐためにその日の遅くまで会合を続けていた。バンク・オブ・アメリカの関与の噂も、連邦規制当局がリーマンの売却への政府の関与の要請を拒否したため、終わったようだった。[ 21 ] 9月14日日曜日、バークレイズとの取引が破綻した後、差し迫った破滅のニュースがリーマン中に広がり、多くの従業員がオフィスを片付けるために本社に集まった。日曜日の午後までに、政府はワイル・ゴッチェル・アンド・マンジス法律事務所のハーヴェイ・ミラーに対し、月曜日の市場開場前に破産申請を行うよう召喚した。[ 4 ]：176
リーマン・ブラザーズは2008年9月15日月曜日に連邦破産法第11条に基づく破産保護を申請した。ブルームバーグによると、9月16日にニューヨーク南部地区（マンハッタン）の米国破産裁判所に提出された報告書によると、JPモルガン・チェースはリーマンに総額1380億ドルの「連邦準備制度保証付き融資」を提供した。JPモルガン・チェースが提供した「連邦準備制度保証付き融資」は、9月15日に870億ドル、9月16日に510億ドルだった。[ 23 ]
この破産申請は米国史上最大の破産申請であり、リーマン・ブラザーズは6000億ドル以上の資産を保有している。[ 24 ]
リーマンはダイアモンドに対し、親会社であるリーマン・ブラザーズ・ホールディングスは破産を宣告するものの、リーマン・ブラザーズ・ノースアメリカは売却可能であると伝えた。バークレイズは別の取引に取り組み始めた。9月16日火曜日、ダイアモンドはセブンス・アベニュー745番地にあるリーマン本社の従業員に対し、社内放送で「女王陛下万歳」を流しながら、会社が買収されたことを発表した。[ 3 ]
2008年9月22日、リーマン・ブラザーズの保有する証券仲介部門を売却する修正案が破産裁判所に提出され、バークレイズがリーマンの中核事業（主にリーマンの9億6000万ドルのミッドタウン・マンハッタンのオフィス超高層ビル、セブンス・アベニュー745番地）を13億6660万ドル（7億ポンド）で買収する計画が承認された。マンハッタン裁判所の破産裁判官ジェームズ・ペックは、7時間にわたる審理の後、「この取引は他に選択肢がないため承認せざるを得ない。リーマン・ブラザーズは、事実上、信用市場を襲った津波で倒れた唯一の真の象徴の犠牲者となった。これは私がこれまで出席した中で最も重大な破産審理である。将来の事例の先例とは決してみなされないだろう。同様の緊急事態を想像するのは難しい」と裁定した。[ 25 ] [ 3 ]
債権者委員会の顧問弁護士であるリュック・デスピンス氏は、「我々が反対しない理由は、実行可能な代替案がないためです。取引を適切に検討する時間が十分になかったため、我々は取引を支持しませんでした」と述べた。[ 26 ]修正合意では、バークレイズは474億ドルの証券を吸収し、455億ドルのトレーディング負債を引き受けることになる。リーマンの弁護士であるワイル・ゴッシャル＆マンジス法律事務所のハーベイ・R・ミラー氏は、「この取引の不動産部分の買収価格は12億9000万ドルで、リーマンのニューヨーク本社に9億6000万ドル、ニュージャージー州の2つのデータセンターに3億3000万ドルが含まれる。さらに、バークレイズはリーマンのイーグル・エナジー部門を買収しないが、リーマン・ブラザーズ・カナダ社、リーマン・ブラザーズ・スダメリカ社、リーマン・ブラザーズ・ウルグアイ社、および富裕層向けのプライベート・インベストメント・マネジメント事業という名称の事業体を持つことになる。最後に、リーマンはバークレイズに譲渡されないリーマン・ブラザーズ社の200億ドルの証券資産を保持する」と述べた。[ 27 ]バークレイズは、保証された90日を超えて一部のリーマン従業員を雇用しないことを選択した場合、退職金として25億ドルを支払う潜在的責任を負っていた。[ 28 ] [ 29 ]
2008年9月22日、野村ホールディングスは、日本、香港、オーストラリアを含むアジア太平洋地域におけるリーマン・ブラザーズのフランチャイズを買収することに合意したと発表した。[ 30 ]翌日、野村は、リーマン・ブラザーズの欧州および中東における投資銀行業務および株式業務を買収する意向を発表した。数週間後、取引の条件が満たされたことが発表され、取引は10月13日月曜日に法的効力を持つようになった。[ 31 ] 2007年には、リーマン・ブラザーズの米国以外の子会社が、全世界の収益の50%以上を占めていた。[ 32 ]
バークレイズと野村への資産売却後、残りのリーマン・ブラザーズの資産管理団体は、債権者の回収額を最大化するために、金融機関、取引相手、および元ビジネスパートナーに対して広範な否認権および優先弁済権訴訟を起こした。資産管理団体は、複数の法域にわたる様々な債権者および取引相手の利益を代表するジョーンズ・デイ、クイン・エマニュエル・アークハート＆サリバン法律事務所、デチャート法律事務所、マーク・ローハー法律事務所、およびトガット・シーガル＆シーガル法律事務所など、回収訴訟を管理するために様々な法律事務所を起用した。[ 33 ]
ダウ平均株価は2008年9月15日に500ポイント強（-4.4%）下落して取引を終えたが、これは当時、2001年9月11日の攻撃後以来、1日あたりのポイント下落としては最大だった。 [ 34 ]この下落は、2008年9月29日の6.98%の急落によって上回られた。[ 35 ]
リーマンの破綻は、商業用不動産の価格をいくらか下落させると予想されていた。リーマンの43億ドルの住宅ローン証券が清算される見込みが、商業用不動産担保証券（CMBS）市場での売りを招いた。リーマンが資産の清算に近づくにつれ、商業用不動産の証券を売却する圧力がさらに高まることが懸念された。リーマンが米国第3位の不動産投資信託（REIT）であるアーチストーンを220億ドルで買収したが、その際の債務と株式を売却したため、アパート投資家も売却圧力を感じると予想された。アーチストーンの中核事業は、米国の主要都市圏にある集合住宅の所有と管理であった。UBSの不動産アナリスト、ジェフリー・スペクター氏は、アーチストーンと競合するアパートがある市場では、「資産を売却する必要がある場合、リーマンの売りに先手を打とうとするのは間違いない」と述べ、「日が経つにつれて、価格への圧力は高まるだろう」と付け加えた。[ 36 ]
複数のマネーファンドと機関投資家向けキャッシュファンドはリーマンに多額のエクスポージャーを持っており、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンが運用する機関投資家向けキャッシュファンドとマネーマーケットファンドであるリザーブ・プライマリー・ファンドは、リーマン資産の保有による損失を受けて、いずれも1株当たり1ドルを下回り、「ブレイク・ザ・バック」と呼ばれる状態になった。バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは声明で、同ファンドはリーマン資産を別の構造で分離したと述べた。同ファンドは、その資産がファンドの1.13%を占めていると述べた。プライマリー・リザーブ・ファンドは、リーマンのコマーシャルペーパーに7億8500万ドル、つまり保有資産の1.2%を保有していた。[ 4 ] :178プライマリー・リザーブ・ファンドの下落は、マネーマーケットファンドが1株当たり1ドルを下回ったのは1994年以来初めてのことだった。
2008年9月15日月曜日、AIG株は61%も急落し、市場は取り付け騒ぎを起こした。株主はゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーからも逃げ出した。2週間後、FRBは銀行持株会社としての地位をAIGに与えることに同意し、これによりFRBの割引窓口への重要なアクセスが可能になった。[ 4 ] :179
カナダのグレート・ウェスト・ライフコ傘下のパトナム・インベストメンツは、 2008年9月17日に「大幅な解約圧力」に直面し、123億ドルのマネーマーケットファンドを閉鎖した。エバーグリーン・インベストメンツは、親会社であるワコビア・コーポレーションが、株価下落を防ぐためにエバーグリーンのマネーマーケットファンド3つを「支援」すると発表した。[ 37 ]このファンド内のリーマン資産4億9400万ドルをカバーするこの動きは、ワコビアの資金調達能力に対する懸念も高めた。[ 38 ]
約100のヘッジファンドがリーマンをプライムブローカーとして利用し、資金調達の大部分を同社に依存していた。リーマン・ブラザーズ・インターナショナルは、自社の信用ニーズを満たすために、プライムブローカーサービスを利用するヘッジファンド顧客の資産を定期的に再担保していた[ 39 ]。リーマン・ブラザーズ・インターナショナルは、連邦破産法第11章の適用を申請した時点で、約400億ドルの顧客資産を保有していた。このうち220億ドルが再担保されていた[ 40 ] 。管財人がロンドン事業を引き継ぎ、米国の持株会社が破産を申請すると、リーマンで保有していたヘッジファンドのポジションは凍結された。その結果、ヘッジファンドはレバレッジを下げ、多額の現金残高を抱えざるを得なくなり、さらなる成長の機会が阻害された[ 41 ] 。これがさらに市場の混乱と全体的なシステミックリスクを生み出し、証券貸借市場における担保残高が7370億ドル減少した[ 42 ]。
日本では、銀行と保険会社がリーマンショックに関連した潜在的な損失総額が2490億円（24億ドル）に達すると発表した。みずほ信託銀行は、リーマン関連の債券と融資の損失が118億円に達するとして、利益予想を半分以下に引き下げた。日本銀行の白川正明総裁は、「リーマン・ブラザーズへの融資の大部分は日本の大手銀行によるものであり、損失額は銀行の利益でカバーできる範囲内にあると思われる」と述べ、「今回の出来事が日本の金融システムの安定性を脅かす懸念はない」と付け加えた。[ 43 ]破産手続き中、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド・グループの弁護士は、同社がリーマンに対して15億ドルから18億ドルの請求に直面しており、その一部はリーマンからの無担保保証に基づき、リーマンの子会社マーティン・ビーネンストックとの取引損失に関連していると述べた。[ 44 ]
リーマンは、2008年9月15日に満期を迎えた無担保融資取引において、住宅ローン金融会社フレディマックの取引相手であった。フレディは、12億ドルの元本と未払い利息を受け取っていないと述べた。フレディは、買い戻し義務を含む一戸建て住宅ローンのサービスに関連して、リーマンに対してさらに約4億ドルの潜在的なエクスポージャーがあると述べた。フレディはまた、「これらの取引に関連して損失を被るかどうか、またどの程度の損失を被るかは不明」であり、「実際の損失は現在の見積もりを大幅に上回る可能性がある」と警告した。フレディは、他のビジネス関係におけるリーマンとその関連会社へのエクスポージャーの評価をまだ進めているところである。[ 45 ]
コンステレーション・エナジーがリーマン・ブラザーズにエクスポージャーがあると報じられた後、同社の株価は取引開始日の67.87ドルから56%下落した。株価の大幅下落により、ニューヨーク証券取引所はコンステレーションの取引を停止した。翌日、株価が1株あたり13ドルまで急落したため、コンステレーションはモルガン・スタンレーとUBSを雇って「戦略的選択肢」について助言を求めたと発表し、買収を示唆した。フランスの電力会社であるフランス電力公社が同社を買収するか、出資比率を引き上げるという噂があったが、コンステレーションは最終的にバークシャー・ハサウェイ（億万長者のウォーレン・バフェットが率いる）傘下のミッドアメリカン・エナジーによる買収に合意した。[ 46 ] [ 47 ] [ 48 ]
連邦農業抵当公社（ファーマーマック）は、リーマン・ブラザーズの破産により、保有する優先債務証券の形で5,240万ドルのリーマン債務を償却しなければならないと述べた。ファーマーマックは、9月末時点で最低資本要件を満たしていない可能性があると述べた。[ 49 ]
香港では、市内の43,700人以上がリーマン・ブラザーズの「保証付きミニ債券」（迷你 ミニ債券）に157億香港ドルを投資していた。 [ 50 ] [ 51 ] [ 52 ]多くの人が、銀行やブローカーが低リスクとして誤って販売したと主張した。しかし、銀行関係者は、ミニ債券はリーマン・ブラザーズが保証していたため、実際に低リスクの金融商品であると指摘した。リーマン・ブラザーズは、破綻の数ヶ月前まではウォール街の由緒ある一員であり、高い信用格付けと投資格付けを有していた。また、多くの銀行がミニ債券を融資や信用枠の担保として受け入れていた。さらに30億香港ドルがデリバティブを含む同様の商品に投資されていた。香港政府は、投資家が年末までに損失の一部を部分的に取り戻せるよう、投資を現在の推定価値で買い戻す計画を提案した。[ 53 ]香港行政長官のドナルド・ツァンは、金融管理局に1万6000件以上の苦情が寄せられたため、地元の銀行が政府の買い戻し提案に迅速に対応するよう主張した。 [ 50 ] [ 52 ] [ 53 ] 10月17日、香港銀行協会会長の何光博は、推定現在の価値に基づく合意された方法論を使用して価格設定された債券の買い戻しに同意した。[ 54 ]
ニューバーガー・バーマン社は、主に子会社であるニューバーガー・バーマンLLCを通じて、1939年にロイ・R・ニューバーガーとロバート・バーマンによって設立された投資顧問会社で、富裕層の資産運用を専門としています。その後数十年間、同社の成長は資産運用業界全体の成長と軌を一にしていました。1950年には、米国初のノーロード型投資信託の一つであるガーディアン・ファンドを導入し、年金基金やその他の機関の資産運用も開始しました。バリュー投資スタイルで知られる同社は、1990年代には事業の多角化を図り、あらゆる時価総額の銘柄へのバリュー投資やグロース投資に加え、国際投資、不動産投資信託、高利回り投資といった新たな投資分野にも進出しました。さらに、全国規模および複数の州で認可を受けた信託会社を設立することで、信託および受託者サービスを提供できるようになりました。 2016年時点で、同社の運用資産は約2460億ドルだった。[ 55 ]
1999年10月、同社は株式の新規公開を行い、ニューヨーク証券取引所でティッカーシンボル「NEU」で取引を開始した。2003年7月、引退したニューバーガー氏の100歳の誕生日直後、同社はリーマン・ブラザーズ・ホールディングス社との合併協議中であることを発表した。この協議の結果、同社は2003年10月31日にリーマン・ブラザーズに買収され、買収額は約26億3000万ドルの現金と証券で支払われた。
2006年11月20日、リーマン・ブラザーズは、子会社のニューバーガー・バーマンが富裕層を対象とした資産運用会社であるHAシュプフ＆カンパニーを買収すると発表した。シュプフ＆カンパニーの25億ドルの資産は、ニューバーガーが運用する500億ドルの富裕層顧客資産に加わることになる。[ 56 ]
2008年9月15日付のウォール・ストリート・ジャーナル の記事は、リーマン・ブラザーズ・ホールディングスが連邦破産法第11条に基づく破産保護を申請したことを報じ、ニューバーガー・バーマンに関してリーマンの幹部の発言を引用している。[ 57 ]
ニューバーガー・バーマンLLCとリーマン・ブラザーズ・アセット・マネジメントは、これまで通り事業を継続し、親会社の破産手続きの影響を受けず、ポートフォリオ管理、調査、運営機能はそのまま維持される。さらに、ニューバーガー・バーマンの顧客が保有する全額払込済みの証券は、リーマン・ブラザーズの資産とは分離されており、リーマン・ブラザーズ・ホールディングスの債権者の請求の対象とはならない、とリーマンは述べた。
リーマン・ブラザーズが破綻する直前、ニューバーガー・バーマンの幹部らは電子メールでメモを送り、その中で、リーマン・ブラザーズのトップ幹部が数百万ドルのボーナスを辞退することで、「経営陣が最近の業績に対する責任を回避していないという強いメッセージを従業員と投資家の双方に送る」べきだと示唆していた。
リーマン・ブラザーズ投資管理部門ディレクターのジョージ・ハーバート・ウォーカー4世は、ボーナス削減案を却下し、ボーナス削減案を出したことについてリーマン・ブラザーズの経営委員会の他のメンバーに謝罪するに至った。彼は「チームの皆さん、申し訳ありません。ニューバーガー・バーマンで何が起こっているのか分かりません。恥ずかしく思いますし、お詫び申し上げます」と書いた。[ 58 ]
リーマン・ブラザーズの社長リチャード・フルドは、米国下院監視・政府改革委員会から質問を受けた。ヘンリー・ワックスマン下院議員（民主党、カリフォルニア州）は、「あなたの会社は破産し、経済は危機に瀕しているが、あなたは4億8000万ドル（2億7600万ポンド）を保持できる。非常に基本的な質問だが、これは公平なのか？」と尋ねた。 [ 59 ]フルドは、実際には過去8年間で約3億ドル（1億7300万ポンド）の給与とボーナスを受け取ったと述べた。[ 59 ]フルドが高額報酬を弁護したにもかかわらず、リーマン・ブラザーズの幹部報酬は破産申請前に大幅に増加したと報じられた。[ 60 ] 2008年10月17日、CNBCは、リチャード・フルドを含むリーマンの幹部数名が証券詐欺に関連する事件で召喚されたと報じた。[ 61 ]
2010年3月、破産審査官アントン・R・ヴァルカスの報告書は、年末の貸借対照表作成日前後に銀行の財務状況を実際よりも良く見せるためにレポ105取引が利用されていたことを指摘した。ニューヨーク州司法長官アンドリュー・クオモはその後、2010年12月に銀行の監査法人アーンスト・アンド・ヤングを告発し、同社が会計処理を承認することで「大規模な会計不正を実質的に幇助した」と主張した。[ 62 ]
2010年4月12日、ニューヨーク・タイムズ紙は、リーマン・ブラザーズがハドソン・キャッスルという小規模企業を利用して、リーマンの財務状況やリスクに関する会計数値を操作する手段として、多数の取引や資産をリーマンの帳簿から外していたことを明らかにした。リーマンの幹部の一人は、ハドソン・キャッスルをリーマンの「分身」と表現した。記事によると、リーマンはハドソンの株式の4分の1を所有しており、ハドソンの取締役会はリーマンによって支配され、ハドソンの従業員のほとんどはリーマンの元従業員だった。[ 63 ]
2011年2月22日、ニューヨーク南部地区連邦破産裁判所のジェームズ・M・ペック判事は、バークレイズがセクション363の売却から不当に棚ぼた利益を得たとするリーマン・ブラザーズ財団の弁護士の主張を却下した。「売却プロセスは不完全だったかもしれないが、リーマン・ウィークの例外的な状況下では依然として適切だった。」[ 64 ]
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