Loading article…
イヴァル・クルーガー（スウェーデン語: [ ˈǐːvar ˈkry̌ːɡɛr ]、1880年3月2日 - 1932年3月12日）[ 1 ]は、スウェーデンの土木技師、金融家、起業家、実業家。1908年に、新しい建築技術を専門とする建設会社クルーガー＆トール・ビグナッズABを共同設立。積極的な投資と革新的な金融手段により、世界的なマッチと金融帝国を築き上げた。二つの世界大戦の間に、ヨーロッパ、中央アメリカ、南アメリカの政府とマッチの独占権について交渉し、最終的には世界のマッチ生産の3分の2から4分の3を支配するようになり、「マッチ王」として知られるようになった。[ 2 ] [ 3 ]
クルーガーの金融帝国は、ある伝記作家によって、マッチ独占事業の莫大な利益を根拠としたポンジ・スキームであると評されている。 [ 4 ]ポンジ・スキームでは、初期の投資家は、自身の資金または後続の投資家の資金から配当金を受け取る。クルーガーはある程度この手法を用いたが、合法でしばしば非常に収益性の高い事業も多数支配していた。彼は銀行、不動産、金鉱山、パルプ製造会社を所有していた。また、多くのマッチ会社も所有していた。その多くは今日まで存続している。例えば、クルーガー＆トールは正真正銘の事業で構成されており、他にも同様の会社があった。[ 5 ]別の伝記作家はクルーガーを「天才で詐欺師」と呼び、[ 6 ]ジョン・ケネス・ガルブレイスは彼を「窃盗犯のレオナルド」と評した。[ 7 ]クルーガーの金融帝国は世界恐慌中に崩壊した。プライスウォーターハウスによる彼の金融帝国の調査報告書には、「その操作はあまりにも幼稚で、簿記の初歩的な知識さえあれば誰でも帳簿が偽造されていることが分かる」と記されている。[ 8 ] 1932年3月、彼はパリのアパートの寝室で死亡しているのが発見された。警察は自殺と結論付けたが、数十年後、彼の弟トルステンは彼が殺害されたと主張し、この件に関する物議を醸す文献がいくつか生まれた。
クルーガーはカルマルで、同市のマッチ産業の実業家エルンスト・アウグスト・クルーガー[ 9 ]と妻ジェニー・エミリー・クルーガー（旧姓フォルスマン）の長男として生まれた。彼には5人の兄弟姉妹がいた。
学校では、イヴァルは個人レッスンを受けて2学年飛び級した。16歳でストックホルムの王立工科大学に入学し、 20歳で機械工学と土木工学の両方の分野を網羅する修士号を取得して卒業した。 [ 10 ]
イヴァル・クルーガーは結婚はしなかったが、ストックホルム出身の理学療法士、インゲボルグ・エーベルト（旧姓ヘスラー）と長年にわたり様々な時期に同棲していた。二人は1913年にストックホルムで出会った。クルーガーが1932年に亡くなった後に彼女が書いた本によると、クルーガーは結婚や子供には興味がなく、仕事に非常に熱心だったという。彼女は1917年にクルーガーとの関係を解消し、デンマークに移住して、エーベルトという名のデンマーク人技師と結婚した。二人の間には1919年に娘のグレーテ・エーベルト（後にストックホルムで女優となり、結婚後はマック・ローリーという姓になる）が生まれた。数年後、彼女はエーベルトと離婚し、娘を連れてストックホルムに戻り、クルーガーと再会した。エーベルト氏はかつてストックホルムで娘を誘拐し、デンマークに連れ帰ったことがある。その後まもなく、インゲボルグは当局や警察に知らせることなくデンマークへ行き、デンマークで個人所有の漁船をチャーターしてエーレスンド海峡を渡り、娘をスウェーデンに連れ戻した。クルーガーとの新たな関係は1928年頃まで続き、その後は時折会う程度だった。最後に会ったのは1931年11月、クルーガーがアメリカへの最後の旅に出発する直前だった。エーベルトは1932年3月12日、翌日の新聞の見出しで、パリでのクルーガーの死を知った。
クルーガーはストックホルム、ニューヨーク、パリ、ワルシャワに私邸を所有しており、ストックホルム諸島の私有島であるエングスホルメン島[ 11 ]には夏の間使用する別荘があった。ヨーロッパへの出張では、パリでビジネスパートナーと会うことを好み、その後、ヴィクトル・エマヌエーレ3世通り5番地（現在はフランクリン・D・ルーズベルト通り）にある自分のアパートに滞在した。彼は特別に設計されたモーターヨットを数隻所有しており、その中には1906年に建造されたエルサ、ロリス（1913年）、テルナン（1925年）、そして最も有名なスヴァラン（ツバメ）[ 12 ]がある。スヴァランは1928年にリディンゲーで建造された全長37 フィート、重量4.9トンのモーターヨットで、米国ライト社製のV12、31.9リットルのイスパノ・スイザエンジンを搭載し、出力は650馬力、最高速度は50ノット（約57mph）以上だった 。このヨットのレプリカが建造されている。[ 13 ]
彼はストックホルムとニューヨークのアパートにそれぞれ大きな個人蔵書を持ち、かなりの美術コレクションも所有していた。クルーガーの個人資産はすべて破産手続きに組み込まれたため、絵画は1932年9月に開催された複数のオークションで売却された。ストックホルムのコレクションは88点のオリジナル絵画で構成され、その中にはアンデルス・ゾーンの作品19点と多数のオランダの巨匠の作品が含まれていた。ニューヨークのコレクションにはレンブラントやアンソニー・ヴァン・ダイクの作品が含まれていた。
クルーガーは、1919年にスウェーデンの映画会社AB Svensk Filmindustri (SF)が設立された際に主要株主となり、そのため映画業界の著名人と会う機会があった。1924年6月、メアリー・ピックフォードとダグラス・フェアバンクスはSFにストックホルムに招待され、クルーガーのモーターヨット「ロリス」でストックホルム諸島を案内された。この時の5分間の映像がSFのフィルムアーカイブに保存されている。[ 14 ]映像には、ピックフォード、フェアバンクス、クルーガー、チャールズ・マグヌソン（SFのマネージャー）、グレタ・ガルボ、そしてSFの様々な従業員が登場する。
20世紀に入ってから、クルーガーは7年間、米国、メキシコ、南アフリカなどの国々でエンジニアとして働きながら旅をしましたが、その大半は米国で過ごしました。南アフリカでは、友人のアンダース・ヨルダールと短期間レストランを経営しましたが、すぐに売却しました。初期の段階で、ニューヨークのコンソリデーテッド・エンジニアリング・アンド・コンストラクション社やパーディ・アンド・ヘンダーソン社など、さまざまなエンジニアリング会社で働いていた際に、ジュリアス・カーンのトラス ・コンクリート・スチール社が利用していたコンクリート・鉄骨構造の特許取得済みカーン・システムに触れました。この新しい技術は当時スウェーデンでは導入されていませんでした。1907年、彼はスウェーデンとドイツ両市場におけるこのシステムの代理店権を取得することに成功し、同年末に両国に同時にこの新しい方法を導入することを目指してスウェーデンに戻りました。当時、スウェーデンにおける鉄筋コンクリート構造の専門家の一人として、彼のいとこであるヘンリック・クルーガーがストックホルムのKTH （スウェーデン王立工科大学）で働いていた。
1908年5月、クルーガーはスウェーデンで、当時建設会社Kasper Höglund ABに勤務していた技師のポール・トールと、 KTHの土木工学部でコンサルタント技師として勤務していた従兄弟のヘンリック・クルーガーと共に、建設会社クルーガー＆トールを設立した。ドイツでは、アメリカ時代の同僚であるアンダース・ヨルダールと共に、ドイツ・カーナイゼンゲゼルシャフト社[ 15 ]を設立した[ 16 ] 。
当時スウェーデンでは、鉄筋コンクリート構造による建物の建設方法は完全には受け入れられておらず、この新しい技術を普及させるために、クルーガーはいくつかの講演を行い、主要な工学雑誌であるTeknisk Tidskriftにこのテーマに関する図解記事を執筆した。[ 17 ] この新しい技術は成功を収め、同社はストックホルムオリンピックスタジアム（1911～12年）、ストックホルム新市庁舎（1912～13年）、ストックホルムの百貨店NK（1913～14年）の建設など、数々の名誉ある契約を獲得した。これらの先進的なプロジェクトの主任技師はヘンリック・クルーガーであった。
建設業界における革新には、建物を期日通りに完成させるという明確なコミットメントも含まれていました。それまで、遅延による金銭的リスクは顧客が負っていました。クルーガー＆トールは、ヨーロッパで初めてプロジェクトを固定期日までに完成させることを約束した企業であり、遅延を減らすのに最も適した立場にある建設業者にリスクを移転させました。クルーガーが6階建ての「超高層ビル」の建設契約を獲得した際、彼は、特定の期日までに建設が完了しなかった場合、クルーガー＆トールは遅延1日につき1,200ドル（現在の貨幣価値で約18,000ドル）を顧客に一部返金すると約束しました。クルーガー＆トールの全資本は、わずか2日間の遅延をカバーするのに十分だったことは注目に値します。顧客は、期日前に建物が完成した日数に応じてボーナスを支払うことに同意しました。クルーガー＆トールは予定より早く完成させ、その後、すべてのプロジェクトで完成ボーナスを獲得しました。数年のうちに、クルーガー＆トールはスウェーデンで最高の建設会社、そしてヨーロッパ全体でもトップクラスの企業と見なされるようになった。[ 18 ]
設立から 6 年以内に、クルーガー & トールは年間約 20 万ドルの利益を上げ、15% という高額の配当を支払っていました。[ 19 ] 1917 年、同社は 2 つの別々の会社に分割されました。ポール トールが株式の過半数を所有するクルーガー & トール建設 AB とクルーガー & トール ホールディングです。アイヴァー クルーガーは建設会社の取締役にはいませんでした。アイヴァー クルーガーがポール トールの会社をどれだけ所有していたかは明らかにされていません。ただ、ポール トールが 1917 年に 60%、1930 年頃には建設会社の 66% を所有していたことだけが分かっています。クルーガー & トール建設会社は、クルーガー & トール ホールディングの組織図には一度も登場していません。
クルーガー＆トール・ホールディングは彼の金融持株会社となり、イヴァル・クルーガーが総支配人兼大株主となった。彼はそれを厳しく支配した。取締役会はイヴァル、彼の父、ポール・トール、そして2人の非常に親しい同僚で構成されていた。[ 19 ] [ 20 ]
イヴァルはカルマルにある父親のマッチ工場に関わった後、建物や橋梁よりも、新しい会社を「建設」したり、他の企業を支配下に置いたりすることに重点を置くようになった。その際、現金ではなく、通常は自分の証券で支払った。こうして、1927年までに、イヴァルは銀行、鉱山会社、鉄道、木材・製紙会社、映画配給会社、ヨーロッパのいくつかの都市の不動産、そしてスウェーデンの大手電話会社であるLMエリクソン社の支配株を買収した。彼は鉄鉱石とセルロースの世界市場の約50%を支配していた。彼は世界中に鉱山を所有しており、その中には南アフリカ以外では最も豊富な金鉱床の一つであるスウェーデンのボリデン鉱山も含まれていた。[ 21 ]
クルーガーは、第一次世界大戦中に密かに買収した他のマッチ工場と父親の事業を合併させてスウェディッシュ・マッチを設立した。設立当初の資本金は約1000万ドル（2025年換算で1億8000万ドル）で、イヴァルはその約半分を所有し、すべての上級職を兼任し、取締役会を支配していた。[ 22 ]
スウェーデンの銀行家オスカー・リュドベックは、イヴァルの親しい仲間であり、金融ビジネスにおける重要な師となった。彼は1912年頃から1932年のクルーガー大暴落までクルーガー＆トールのコンサルタントとして働き、取締役会のメンバーでもあった。取締役としての義務を果たさなかったため、イヴァルの死後10ヶ月間投獄された。[ 23 ]
1911年と1912年、父エルンスト・クルーガー、叔父フレドリック・クルーガー、弟トルステン・クルーガーが経営するカルマル、フレドリクスダール、モンステロースのクルーガー家マッチ工場は財政難に陥った。そこでクルーガーは銀行家のオスカー・リュドベックから、資本増強のために工場を株式会社化するよう助言を受けた。これがスウェーデンのマッチ産業、そしてノルウェーとフィンランドの主要マッチ会社の改革の出発点となった。その目的は、スカンジナビア全体のマッチ産業を支配することだった。
クルーガーは、家族経営のマッチ工場を基盤として、1912年にスウェーデンの企業ABカルマル＝モンステロース・マッチ工場を設立した。彼の父エルンストと叔父フレドリックが主要株主となり、弟のトルステンが総支配人に任命された。イヴァルは取締役会の一員となった。
この会社とスウェーデンの他のいくつかの小規模マッチ会社が合併し、1913年にイヴァル・クルーガーを総支配人としてAB Svenska Förenade Tändsticksfabriker [ 24 ]が設立されました。その後、スウェーデン最大のマッチ会社であるAB Jönköping-Vulcanと合併し、1917年にSvenska Tändsticks AB（スウェーデンマッチ）が設立されました。イヴァルは当初、 1912年12月にAB Jönköping-Vulcanに合併を説得しようとしましたが、Vulcanはスウェーデンで支配的なマッチ会社であったため、興味を示しませんでした。そこでイヴァルは、スウェーデンとその周辺で見つけられるマッチ会社と原材料会社のほとんどを買収し始め、最終的にAB Jönköping-Vulcanに合併を受け入れさせました。彼は合併を説得力をもって主張したため、取引における自分の側の評価を過大に高めることに成功し、実質的には小さい組織が大きな組織を買収する形になった。これは彼にとって価値を水増しする最初の大きな試みであり、その後、それが彼の主要な戦術となった。[ 25 ]
この事業の立案者の中で、イヴァル・クルーガーの他に主要な役割を担ったのは、彼の銀行家であるリュードベックだった。新会社の株式総数は45万株で、イヴァル・クルーガー個人が22万3000株、彼が設立した持株会社クルーガー＆トール・ホールディングABが6万株を保有していた。
この企業グループは、スウェーデンのマッチ産業全体を網羅し、工場で使用される製造機械を製造する主要企業もすべて傘下に収めていた。1917年当時、スウェーデンのマッチ製造に従事する従業員総数は約9000人であった。また、マッチ産業に原材料を供給する主要企業も支配下に置いていた。この時期、クルーガー社はノルウェー（ブリン社とハルデン社）とフィンランド（ヴィボルグス社とケッコラ社）の大手マッチ製造会社も買収した。
しかし、クルーガーは単に企業を「買収」しただけでなく、大規模な生産設備を導入し、生産、管理、流通、マーケティングの効率を高めるためのアイデアをスウェーデンのマッチ業界にもたらした。
彼はスウェーデンのマッチ産業とノルウェーとフィンランドの大手マッチ会社を統合することに成功した。この新しい企業構造により、スカンジナビアのマッチ産業は他地域の大手メーカーにとって大きな競争相手となった。イヴァルの手法は、ジョン・D・ロックフェラーがスタンダード・オイル・トラストを設立し、数十の苦境にある工場を強力で収益性の高い独占企業に変えた手法に似ていた。[ 26 ]これらの手法は米国では独占禁止法により違法となったが、当時のスウェーデンでは違法ではなかった。
ドイツの化学者が1832年にリンマッチを発明したが、使用されていた黄リンは有毒であり、マッチの頭の部分にあったため誤って点火しやすいという危険性があった。スウェーデン人は、より安全な赤リンをマッチ箱の擦り面に塗布することで、この設計を改良した。彼らはそれを「安全マッチ」と呼んだ。これにより、スウェーデンはマッチの主要輸出国となり、マッチはスウェーデンで最も重要な輸出品となった。[ 27 ]
20世紀初頭には、マッチは喫煙やストーブ、ガス器具の点火など、様々な用途に欠かせない必需品であったことを忘れてはならない。そのため、マッチの需要は非常に非弾力的であり、独占企業は販売量に大きな影響を与えることなく、価格（ひいては利益）を大幅に引き上げることができた。
スウェーデン・マッチ社は、政府が創設した独占企業を買収することで事業を拡大し、世界最大のマッチ製造会社となった。クルーガーは米国にクルーガー＆トールABの子会社を設立し、ニューヨークのリー・ヒギンソン社と共同でインターナショナル・マッチ・コーポレーションを設立した。このグループは最終的に、世界のマッチ生産量の約75%を支配するに至った。
1925年から1930年にかけて、ヨーロッパの多くの国が第一次世界大戦後の苦境にあえいでいた時期に、クルーガーの会社は復興を加速させるために政府に融資を行った。その担保として、政府はクルーガーに自国におけるマッチの独占権を与えた。つまり、クルーガーはマッチの生産、販売、流通、あるいは完全な独占権を獲得したのである。独占協定の内容は国によって異なっていた。資本の大部分は、スウェーデンとアメリカの銀行からの融資と、多額の参加型社債の発行によって調達された。クルーガーはまた、自身が支配する企業間で資金を頻繁に移動させた。
クルーガーはマッチ事業にとどまらず、スウェーデン北部の林業の大部分を支配下に置き、セルロースカルテルの首領になることを企てた。彼はまた、スウェーデンで電話事業の独占も試みた。
1929年にパルプ製造会社SCAを設立した後、クルーガーは電話会社エリクソン、鉱山会社ボリデン（金）、ボールベアリング製造会社SKF、銀行スカンジナビスカ・クレディタクティエボラゲットなどの株式の過半数を取得することができた。
彼は海外では、ドイツのドイチェ・ユニオンズバンクとフランスのユニオン・ド・バンク・ア・パリを買収したが、その際、買収した企業の自己資金を使うことが多かった。こうした策略は、彼が時代を何十年も先取りして発明したエンロン式の金融工学によって必要かつ可能になったものであり、実際には利益が出ていないのに利益を計上し、新たな投資を呼び込んだり、買収した企業の資金を横領したりすることで、配当金を際限なく増やしていくというものだった。
1931年までに、クルーガーは約200社もの企業を支配下に置いていた。しかし、1929年の株式市場暴落が、彼の会計不正を露呈させる大きな要因となり、最終的には彼自身と彼の帝国にとって致命的な打撃となった。
1930年の春、彼は米国を訪れ、シカゴのインダストリアル・クラブで「移転問題と米国にとっての重要性」というタイトルで世界経済の状況に関する講演を行った。[ 28 ]彼はフーバー大統領にホワイトハウスに招かれ、この件について話し合い、6月にはシラキュース大学から経営学博士の称号を授与された。彼は1907年にアーチボルド・スタジアムが建設された当時、同大学の若き主任技師として働いていた。
1929年、クルーガーがキャリアの絶頂期にあった頃、彼の財産は300億スウェーデンクローナ（2000年換算で約1000億米ドルに相当）と推定され、200社以上の企業を傘下に収めていた。同年、スウェーデンの銀行による融資総額はわずか40億スウェーデンクローナだった。
政府への融資と引き換えにマッチの製造・販売の独占権を獲得するという手法は、本質的には目新しいものではなかった。こうしたスキームは古くから存在していた（例えば、ジョン・ローのミシシッピ・バブルや南海泡沫事件など）が、クルーガーは自社の経営権を維持しながら、事業資金を調達する新たな方法を考案することに非常に長けていた。
クルーガーは、自社の株式や債券の売却、そして主に後者2つによる多額の銀行融資によって活動資金を調達した。自己資本に加えて負債を利用することをレバレッジと呼び、利益と損失の両方を増幅させる。[ 29 ]
株式の売却に関して、彼は 会社の支配権を失いたくなかったので、二重所有権株式[ 30 ]を考案した。彼は議決権が制限された株式をB株と呼んだ。クルーガーの伝記作家の一人であるフランク・パートノイは、これを「巧妙な金融工学」と評した。イヴァルはスウェディッシュ・マッチで普通株を2つのクラスに分割することから始めた。各クラスは配当と利益に対する権利は同じだが、B株はA株1株につき1/1000の議決権しか持たない。このようにして、イヴァルは支配権をわずか数パーセントしか希薄化することなく、資本規模を2倍にすることができた。[ 31 ]
現在、このような株式はA株と呼ばれることもあり、B株はより多くの議決権を持ちます。例えば、GoogleではB株はA株の10倍の議決権を持っています。[ 32 ]
既に述べたように、これらの種類の株式は今日でも使用されていますが、クルーガーの時代とは異なり、現在では一部の市場や管轄区域で制限がある場合が多くあります。たとえば、ニューヨーク証券取引所では、企業が二種類の議決権株式を上場することを認めています。ただし、株式が上場されると、企業は既存の株式の議決権を減らしたり、より上位の議決権を持つ新しい種類の株式を発行したりすることはできません。[ 33 ]
二種類株式の構造とその利用状況は国によって大きく異なります。例えば、カナダでは、現在トロント証券取引所に上場している企業の約20～25%が何らかの二種類株式の構造または特別な議決権を利用していると考えられています。一方、米国では、二種類株式に関する規則がはるかに厳しく、投資家の反対意見もより強いため、制限付き株式を発行している企業はわずか2%強です。[ 34 ]
アイヴァーと、米国における彼の投資銀行であるリー・ヒギンソン社は、インターナショナル・マッチ社に転換金債券と呼ばれる新たな証券を発行させることを決定した。「債券」とは、物理的な担保や資産によって保証されていない債務証書である。[ 35 ]これらの債券は20年後に満期を迎えるように発行され、保有者の選択によりドルまたは金で支払われることになっていた。これらの債券により、投資家はインターナショナル・マッチ社から年間6.5%の利払いを受け取る権利を得た。これは当時としては魅力的な利率であった。
最後に、これらの社債は転換社債であり、株式に転換することが可能でした。インターナショナル・マッチ社の業績が好調で株価が上昇すれば、投資家は社債からより価値の高い株式へと切り替えることができました。この転換社債という特徴は、これらの証券を特に魅力的なものにしました。倒産時には株主よりも先に債券保有者に弁済されるため、下落リスクに対する保護と、上昇リスクの両方を備えているからです。言い換えれば、まさに一石二鳥と言えるでしょう。「アイヴァーとリー・ヒギンソンは、最初の金融版ネズミ捕りを考案したのだ。」
アイバーの人気のおかげで、リー・ヒギンソンはインターナショナル・マッチの金債券1500万ドルを、元本100ドルあたり94.50ドルの価格で売却することができた。投資家は94.50ドルを支払い、20年間毎年6.50ドルの利息（元本100ドルの6.5%）を受け取る権利を得た。この取引で合計14,175,000ドル、つまり1500万ドルの94.5%が集まった。[ 36 ]
クルーガーは、現在も使用され、今日では米国預託証券として知られる別の金融商品を発明しました。その商品はクルーガー＆トール「アメリカン・サーティフィケート」と呼ばれていました。アメリカの投資家は、このような投資を見たことがありませんでした。それは債券、優先株、利益分配オプションの一部でした。この証券により、投資家は25%の配当を支払っていた外国企業に投資することができました。それは、外国政府（つまりドイツ）に対する史上最大の民間融資によって裏付けられていました。パニックが拡大する最中でも、投資家はこの商品に熱狂し、2800万ドル相当の新しい証券を購入することを約束しました。[ 37 ]これは1929年のブラックマンデーの2日後に起こりました。
2番目のポーランド協定には、インターナショナル・マッチ社をドルの価値下落から守るための、一種のデリバティブ契約であるバイナリー外国為替オプション[ 38 ]を含む、インターナショナル・マッチ社に対する特別な保護条項も含まれていました。「インターナショナル・マッチ社は、その選択に応じてオランダ・ギルダーまたは米ドルで利息の支払いを受ける権利を有し、そのようなすべての支払いにおいて、1ドルは2.5ギルダーとしてカウントされるものとする。」
イヴァルは、自身の取引を円滑に進めるために設立した会社であるガランタの支配権を維持するために、別の革新的な金融条項を作成した。これは、1929年10月1日までの最初の4年間、インターナショナル・マッチ・コーポレーションがガランタの常務取締役を任命する権利を持ち、その取締役のみが会社を代表して署名する権利を持つというものである。1929年10月1日以降、インターナショナル・マッチ・コーポレーションは額面価格で株式の60パーセントを取得する権利を持つ。このオプション条項により、ガランタに対する当初の支配権と、将来的にガランタの株式の過半数を所有する権利の両方が確保された。[ 39 ]
この用語は、企業の詳細が親会社の財務諸表に表示されないことを意味します。これらの事業体の中には、多かれ少なかれ秘密にされていたものもありました。関連する負債は「オフバランスシート債務」と呼ばれ、イヴァルが支配する会社の財務諸表には、要約形式以外では、全く表示されませんでした。[ 40 ]インターナショナル・マッチの監査役であるアーンスト・アンド・アーンスト社のアルバート・D・バーニングは、1926年の株主総会でこれを合理化しました。彼は、「発行済株式の過半数が親会社によって所有されている場合にのみ、このような貸借対照表で会社の資産と負債を連結するのが慣例です。過半数未満しか所有されていない場合は、株式は投資として含まれます」と述べました。[ 41 ]この発明は、ゴールドマン・サックスやリーマン・ブラザーズ など、他の企業にも急速に受け入れられました。前者は1929年に2億5000万ドル相当の複雑な証券（2025年のドル換算で約47億ドルに相当）を発行した。リーマンは同様の債務を発行し、その価値はすぐに30%上昇した。[ 42 ]エンロンはこれらを広く利用し、2008年の金融危機ではベアー・スターンズとリーマン・ブラザーズの破綻に大きく貢献した。
クルーガーは数多くの正当な企業を支配していたにもかかわらず、熱心なギャンブラーだった。
彼は私財、特に自身が支配する企業の資金で投機を行った。クルーガーは、ほとんどの会社をあたかも自分の私有財産であるかのように扱った。彼は頻繁に、ほとんど形式的な手続きなしに、ある会社から別の会社へ資金を移転した。多数のダミー会社や持株会社（例えば、ガランタ社やコンチネンタル・インベストメント社）が、彼の行為を隠蔽するのに役立った。また、彼は自分の行動を隠すために、他人を名義人として利用した。例えば、米国で独占禁止法違反の懸念が生じないように、ダイヤモンド・マッチ社の発行済み株式のほぼ半分を取得した時などである。1932年、経営末期には、株価下落を食い止めようと必死に自社の証券を投機に回したが、それは無駄に終わった。彼は自ら市場で取引を行い、友人にも株価を支える手助けをさせた。1932年2月末から3月初めにかけて、クルーガー＆トール社の配当金を含む支払いのために、 1000万ドル以上（ 2025年換算で2億4000万ドル）を稼ぐ必要があった。
彼の投機対象は外国為替、株式、デリバティブであり、資金の出所が不明なまま政府と融資契約を結んでいた。例えば、ドイツのグリースハイムにある化学会社に彼が取得した過半数株式は、2年後に同社がIGファルベン傘下に入ったことで、投資額の15倍の利益をもたらした。クルーガー＆トールが投資家を惹きつけた要因の一つは、高配当だった。そのため、彼はその配当を支払うための資金を確保する必要もあった。
1932年初頭のこれらの必死の努力でクルーガーがどれだけの損失を被ったかは確定していないが、5000万ドルから1億ドル（ 2025年のドル換算で約18億ドルから24億ドル）と推定されている。[ 43 ]
彼が最初に融資した国債はポーランド向けだったが、クルーガーが契約書に署名した時点では、資金がどこから来るのか全く見当もつかなかった。
彼はドイツと1億2500万ドル（2025年換算で24億ドル）の融資契約を結び、その条件としてドイツはヤング計画に署名し、もちろん彼にマッチの独占権を与えることとした。（彼は融資契約締結前にすでにドイツのマッチ生産の70%を支配していた。）契約に署名した際、彼は巨額の資金をどこから調達するのか見当もつかなかったが、幸運にもフランスのアリスティード・ブリアン首相が、イヴァルからの以前の7500万ドルの融資を期限前に返済することを決定した。信じられないことに、フランスはイヴァルがドイツに最初の返済を行う直前の1930年4月までにこの金額を支払うことに同意した。この支払いにより、イヴァルは最初の分割払いを行うのに十分な現金を得た。彼はブリアン首相と有利な救済取引を交渉したか、あるいは信じられないほど幸運だったかのどちらかだろう。彼はまた、フランスへの融資の構造のおかげで500万ドル（ 2025年換算で約9600万ドル）の利益を得た。 （割引されていたため、フランスは7000万ドルしか受け取れなかったが、7500万ドルを返済する義務があった。）[ 44 ]
クルーガーは約400社を支配していたため、以下のリストは非常に厳選されたものである。[ 45 ]
クルーガーによる外国への融資総額は1930年に3億8700万米ドルと推定されており、これは2013年の通貨換算で約71億～104億米ドルに相当する。[ 47 ]
クルーガーは1930年にイタリアに対して「イタリア債」として知られる7500万ドルの融資を行う計画を立てたが、この取引は完了しなかった。[ 49 ]
1931年3月、ベルリンのドイツ財務省での会議で、スイスの銀行家フェリックス・ソマリーはすでにクルーガーのマッチ会社の破産を警告していた。[ 50 ] 1931年半ばまでに、クルーガー＆トール社やクルーガー帝国の他の企業が財政的に不安定であるという噂が広まった。1932年2月、クルーガーは人生で2度目となるスウェーデン国立銀行に融資の大幅な増額を要請した。この時、スウェーデンの銀行からの融資総額はスウェーデン準備通貨の半分と推定され、国際金融市場におけるスウェーデン通貨の価値に悪影響を及ぼし始めていた。政府は、クルーガー氏にさらなる融資を行うため、クルーガー氏のグループ企業全体の完全な決算報告書の提出を要求した。というのも、スウェーデン国立銀行（Sveriges Riksbank）自身の計算によると、クルーガー＆トール社の財務状況は、彼にさらなる融資を行うにはあまりにも脆弱であったからである。
当時、イヴァル・クルーガーは米国に滞在しており、スウェーデン国立銀行総裁のイヴァル・ルートとの会談のためヨーロッパに戻るよう要請された。彼は1931年11月23日にスウェーデンを最後に出発し、イル・ド・フランス号でヨーロッパに戻り、1932年3月11日にパリに到着した。ルートとの会談は3月13日か14日にベルリンで行われる予定だった。彼は3月11日にパリで、クリスター・リトリン（クルーガー＆トール・ホールディングの副社長）と自身の銀行家オスカー・リュードベックと会い、ベルリンでの会談の準備を行った。しかしその翌日、彼はヴィクトル・エマニュエル3世通りのアパートのベッドで亡くなっているのが発見された。クルーガーの使用人（フランス人のメイド、マドモワゼル・バローと、午前中にクルーガーと接触していた管理人）への事情聴取の後、フランス警察と医師は、クルーガーが午前10時45分から午後 12時10分の間に自殺したとの結論に至った。遺体の傍らのベッドからは、9mm口径の半自動拳銃が発見された。
彼は部屋に、クリステル・リトリン宛の封筒を残した。その封筒の中には、さらに3つの封筒が入っていた。1つは妹のブリッタ宛、1つはスーネ・シェーレ宛、[ 51 ]そしてもう1つはリトリン宛だった。リトリン宛の手紙（リトリンが彼の最も親しいスウェーデン人の同僚だったにもかかわらず、なぜか英語で書かれていた）には、次のように書かれていた。
私は物事をめちゃくちゃにしてしまったので、これが関係者全員にとって最も満足のいく解決策だと信じています。この2通の手紙に気を付けてください。また、数日前にジョーダルからヴィクトル・エマニュエル通り5番地の私に送られた2通の手紙がジョーダルに返送されるようにしてください。手紙はマジェスティックから送られました。それではさようなら、ありがとう。I K. [ 52 ] [ 53 ]
クルーガーはストックホルムのノーラ・ベグラブニングスプラッツェンに埋葬された。
イヴァル・クルーガーの家族は彼が殺害されたと信じていたが、彼の死後30年以上経ってから、それまで機密扱いだったクルーガー＆トール社の文書やイヴァル・クルーガーの文書の多くが公開された。これらの文書と、兄のビジネスや人生に関する自身の見識に基づき、イヴァルの弟トルステン・クルーガーは1963年に『クルーガー＆トール』という本（第2版）を執筆し、クルーガー＆トール社がどのように買収され、その後他のクルーガー社もどのように買収されたかを詳述した。1965年、トルステン・クルーガーは『イヴァル・クルーガーの真実』（英語では「Ivar Kreuger: The Truth at Last」として出版）を出版し、兄のイヴァルは殺害されたと主張した。最近、より多くの文書が再出現したり、ついに公開されたりしたと述べ、弟が殺害されたというトルステン・クルーガーの主張を裏付ける書籍がさらに多く出版されている。 『イヴァル・クルーガー殺害の理由』（ISBN） 91-7055-019-0) (1990)、およびKreuger-Mordet: En utredning med nya fakta (「The Kreuger Murder: An Investigation with New Facts」) ( ISBN 91-630-9780-X（2000年）。
クルーガーの死はクルーガー大暴落を引き起こし、世界中の投資家や企業に打撃を与えたが、特に米国とスウェーデンでは深刻な影響を及ぼした。1933年と1934年に、米国議会はクルーガー大暴落の再発を防ぐことを目的とした複数の証券改革法案を可決した。これらの法案は概ねその目的を達成し、エンロン事件やバーナード・マドフのポンジ・スキームまで、アメリカの金融業界は同規模の詐欺事件を経験することはなかった。
1930年の外交問題報告書では、同社が主張する6億3000万ドルの資産のうち、2億ドルはマッチ事業から、3000万ドルは銀行預金であり、残りの4億ドルは単に「その他の投資」として分類されていると判断されていた。[ 54 ]同社が1932年3月末に最終的に破産したとき、主張されていた2億5000万ドルの資産は存在しないことが判明した。
暴落以前、クルーガー社は数千株の参加型社債を発行していた。これらは非常に人気があり、クルーガー帝国の台頭に対する国民の強い期待が、当時のスウェーデン国民にこれらの「クルーガー証券」への投資を促した。クルーガー社の暴落後、社債と株式はともに無価値となり、数千人のスウェーデン国民と小規模銀行が貯蓄と投資を失った。株主以外の大口投資家と供給業者は、合計で43%の払い戻しを受けた。ヴァレンベリ家企業グループ、ステンベック企業グループ、ハンデルスバンケンに関連する銀行が、クルーガー帝国のほとんどの企業を引き継いだ。スウェディッシュ・マッチ社は、クルーガー帝国内のほとんどの工業企業と同様に、暴落後まもなく回復した。スウェディッシュ・マッチ社は、数年後に全額返済された政府保証付きの大口融資を受けた。しかし、米国のIMCO社は生き残ることができなかった。清算には9年かかり、最終的に1941年に完了した。
ある伝記作家は彼を天才であり詐欺師だと評した。[ 3 ]ジョン・ケネス・ガルブレイスは「ボイラールームの経営者、架空のカナダの鉱山株の売り売り、天才と想像力が誠実さに縛られない投資信託マネージャー、そしてそれほど奇抜ではない窃盗犯はクルーガーについて読むべきだ。彼は彼らの仕事のレオナルドだった」と書いた。[ 55 ]アイヴァー自身も「私は見つけられる最も確固たる基盤、つまり人々の愚かさの上に事業を築いた」と述べて、すべてが正当ではなかったことをある程度認めた。[ 56 ]アンドリュー・ビーティーは「アイヴァー・クルーガーは歴史上、いまだに謎めいた人物だ。…ある時は冷酷ではあるが堅実なビジネスマンのように見え、またある時は完全に詐欺師のように見えた。その間、彼は行き過ぎたマッチの独占を築き上げたか、歴史上最大のピラミッド商法の1つを画策したかのどちらかだった」と述べた。[ 57 ]
会計基準と財務諸表の正確性に対する監査人の責任は、時間の経過とともに変化しました。企業は監査済みの財務諸表の公表に抵抗しました。USスチールは1903年に初めて監査済みの財務諸表を公表し、慣例に反しました。実際、1900年代初頭の会計士は「厳格な会計基準を課そうとする試みに激しく抵抗した」のです。一般に認められた会計原則（GAAP）が確立され始めたのは、クルーガーの行動に大きく影響を受けた1933年と1934年の米国証券法が制定されてからのことでした。監査人が財務諸表の真実性に対するより大きな責任を負うことを強いられたのは1970年代と1980年代になってからですが、抜け穴は依然として存在し（そしておそらく今も存在しているでしょう）。[ 58 ]
クルーガーは、第一次世界大戦後に崩壊したヨーロッパ経済の再建のために約4億ドル（現在の約60億ドルに相当）を貸し付けたことから、「ヨーロッパの救世主」というあだ名を得た。[ 59 ]彼は資金調達と、もちろん自身の利益のために新しい金融商品を考案した。実際、多くの人が彼を現代の金融スキームの父とみなしている。[ 60 ]彼のスウェーデン人の銀行家オスカー・リュードベックは、イヴァルは世界で3番目に裕福な男だと述べた。しかし彼は「お金そのものは私にとって何の意味もない」と主張した。[ 61 ]彼は多くの合法で収益性の高い事業を支配しており、そのいくつかは今日まで存続している。 （例としては、スウェディッシュ・マッチ、エリクソン、ボリデンAB、ヨーロッパ最大の金鉱山[ 62 ] 、スカンジナビア銀行、世界最大のボールベアリングメーカーSKF、世界最大の鉄鉱石鉱山LKAB、スウェーデン映画産業SFスタジオ、世界最大の林業会社の1つSCA、フフヴドスターデン、ストーラ・コッパルベリAB、ドイツ銀行などがある。）「クルーガー＆トールは、400以上の子会社を持つ数十億ドル規模の国際コングロマリットであったにもかかわらず、会計記録をほとんど残していなかった。」[ 63 ]
アイン・ランドの1934年の戯曲『1月16日の夜』には、クルーガーをモデルにしたと思われる、影響力のある北欧の大富豪が登場する。この戯曲は後に1941年に同名の映画化されたが、脚本には数多くの変更が加えられている。
グレアム・グリーンの小説『イングランドが私を作った』（1935年）にも、この実業家への言及がある。しかし、グリーンの小説を映画化した1973年の作品では、舞台がスウェーデンからドイツに変更されている。[ 64 ]
プレコード時代の映画『マッチ王』（1932年）は、クルーガーの生涯を脚色した作品である。[ 65 ]また、同じくプレコード時代の映画『忘れられた男』（1933年）の登場人物たちも、クルーガーの台頭とその後の没落について言及している。
彼の人生は、1959年のテレビドラマ『華麗なる金儲け家』でドラマ化された。
テレンス・ラティガンの戯曲『男と少年』に登場するグレゴール・アントネスクという人物は、部分的にクルーガーをモデルにしている。