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トルコ国債金利
2018年と2022年の逆イールド 10年債
1年債
トルコ経済危機（トルコ語：Türkiye ekonomik krizi）は、トルコにおける金融・経済危機である。[1]トルコリラ（TRY）の価値の急落、高インフレ、借入コストの上昇、およびそれに伴うローン不履行の増加を特徴とする。この危機は、トルコ経済の過度の経常収支赤字と多額の民間外貨建て債務、レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領の権威主義の高まりと金利政策に関する非正統的な考えが相まって引き起こされた。 [2] [3] [4] [5]一部のアナリストは、米国との地政学的摩擦のてこ入れ効果も強調している。 2016年のトルコのクーデター未遂後にスパイ容疑で拘留されていたアメリカ人牧師アンドリュー・ブランソンの拘留を受けて、トランプ政権はさらなる制裁を課すことでトルコに圧力をかけた。経済制裁によりトルコへの関税は倍増し、輸入鉄鋼は50％、アルミニウムは20％に上昇した。その結果、トルコの鉄鋼は米国市場から価格的に排除され、以前はトルコの鉄鋼輸出全体の13％を占めていた。[6] [7] [8] [より適切な情報源が必要]
COVID-19パンデミックが続く2020年から2021年初頭にかけて緩やかな回復期を迎えたトルコリラは、中央銀行総裁のナジ・アバル氏がシャハップ・カフチョウル氏に交代したことを受けて急落し、[9]金利が19% [10]から14% [11]に引き下げられた。リラは2021年だけで44%もの価値を失った。[12] [13] [14]しかし2023年、エルドアン大統領はメフメット・シムシェク氏とハフィズ・ガイエ・エルカン氏の指導の下、正統な銀行手法を採用し始めた。エルカン氏の後を継いだ中央銀行総裁ファティ・カラハン氏の助言により、2024年3月以降は金利が50%となっている。 [15]これはインフレ率の低下に寄与し、2024年11月現在、インフレ率は過去最高の83％から47.09％に低下している。[16]
経常収支赤字と外貨建て債務
トルコ経済の長年の特徴は、貯蓄率の低さである。[17]レジェップ・タイイップ・エルドアンが政権を握って以来、トルコは巨額の経常収支赤字を抱えており、2016年には331億ドル、2017年には473億ドルとなった。[18] 2018年1月には71億ドルに上り、12か月連続の赤字は516億ドルに上り、[19]世界最大級の経常収支赤字となっている。[17]トルコ経済は民間部門の余剰を賄うために資本流入に依存しており、トルコの銀行や大企業は多額の借り入れを行っており、その多くは外貨建てである。[17]このような状況下で、トルコは巨額の経常収支赤字と満期を迎える債務を賄うために年間約2000億ドルを調達しなければならないが、トルコの外貨準備高は総額850億ドルに過ぎない。[3]こうした傾向の根底にある経済政策は、2002年にエルドアン大統領が率いる公正発展党（AKP）が政権を握って以来、ますます細かく管理されるようになり、2008年以降はさらに厳しくなり、建設業、国が受注した契約、景気刺激策に重点が置かれている。国の研究開発費（GDPの%） [定量化]と教育への政府支出（GDPの%）[定量化]はAKP政権下でほぼ倍増したが、望ましい結果は達成できなかった。[20] [21] [22]トルコの主要ビジネス協会TUSIADの事務局長は、これらの政策の動機について、2008年の金融危機以降、エルドアン大統領が西洋型資本主義への信頼を失っているためだと説明している。[22]紛争に直接関係はないものの、トルコのアフリン侵攻は米トルコ関係に大きな緊張をもたらし、シリア国内の不安定化を招いた。これにより、トルコは不必要な侵略者という世界的見方が広まった。[23] [24] [25]
投資の流入は、危機に至るまでの期間にすでに減少していたが、これはエルドアン大統領が投資流入の主な供給元である国々（ドイツ、フランス、オランダなど）との政治的意見の相違を煽ったためである。[2] 2016年のクーデター未遂事件の後、政府はクーデターとのつながりが希薄であったとしても、関与したとされる人々の資産を差し押さえた。エルドアンは、トルコへの外国企業の投資が同国の政情不安によって阻まれるかもしれないという懸念を真剣に受け止めていない。[2]他の要因としては、投資家の利益率を食いつぶす恐れのあるトルコ・リラ（TRY）の価値下落への懸念が挙げられる。[2]エルドアンの権威主義が強まることで、トルコの金融アナリストによる自由で事実に基づいた報道が抑制されたことも、投資の流入減少の原因となっている。 [29]最新のデータによると、2017年1月から5月の間に、外国のポートフォリオ投資家はトルコの175億ドルの経常収支赤字のうち132億ドルを資金提供した。2018年の同じ期間、彼らは273億ドルの膨れ上がった赤字のうちわずか7億6300万ドルを補填しただけだった。[30]
2017年末までに、トルコの企業の外貨建て負債は2009年以降2倍以上に増加し、外貨資産と相殺すると2140億ドルに達した。[31]トルコの公的および民間の対外債務総額は、2017年末時点で4532億ドルであった。[32] 2018年3月時点で、公的および民間の対外債務1818億ドルが1年以内に償還予定であった。[33]非居住者の国内株式保有額は3月初旬には533億ドル、5月中旬には396億ドルであり、非居住者の国内国債保有額は3月初旬には320億ドル、5月中旬には247億ドルであった。[34]トルコの株式、国債、社債に対する非居住者の保有額は、2017年8月の最高値920億ドルから2018年7月13日現在530億ドルに急落した。[30]
危機に立ち向かう政府の「行動計画」
2018年、トルコ政府のアルバイラク財務大臣は、最近の金融危機を食い止めるための新しい経済プログラムを発表した。この3カ年計画は「インフレを抑制し、成長を促進し、経常収支赤字を削減する」ことを目指している。[35]この計画には、政府支出の100億ドル削減と、入札がまだ行われていないプロジェクトの停止が含まれている。計画の変革段階では、付加価値の高い分野に焦点を当て、国の輸出量と長期的な生産能力を高め、2021年までに200万人の新規雇用を創出することを目標としている。[36]このプログラムは、短期的には経済成長率を大幅に低下させると予想されているが（以前の予測の5.5％から2018年には3.8％、2019年には2.3％に）、2021年までに徐々に成長率を5％に引き上げる見込みである。[37] [38]
大統領による中央銀行への介入
トルコは他の新興市場よりもかなり高いインフレを経験している。[39] 2017年10月のインフレ率は11.9%で、2008年7月以来の最高率となった。[40] 2018年にはトルコリラの為替レートの悪化が加速し、3月下旬には1米ドルあたり4.0トルコリラ、5月中旬には1米ドルあたり4.5トルコリラ、8月上旬には1米ドルあたり5.0トルコリラ、8月中旬には1米ドルあたり6.0および7.0トルコリラに達した。経済学者の間では、価値の急激な低下は、レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領がトルコ共和国中央銀行による必要な金利調整を阻止したことが原因であると一般的に考えられている。 [41] [42]
エルドアン大統領は、金利は自分のコントロールが及ばない「諸悪の根源」であると述べたが[43] 、5月14日のブルームバーグとのインタビューで、その異端の金利理論を披露し、「中央銀行は独立性を保ち、大統領のシグナルを無視することはできない」と述べた。[41] [44]大統領による中央銀行政策への介入は、国際投資界ではトルコの「典型的な制度的衰退」という一般的な認識を伴い、エルドアン大統領は、より有能で経験豊富な選択肢を犠牲にして、忠誠心が職務の主な資格である政治家にますます依存しているとみられている。[45]エルドアン大統領はまた、イスラム主義の利子ベースの銀行政策を「イスラム教で禁じられている」「深刻な行き詰まり」と声高に主張してきた長い歴史がある。 [46] [47]また、金利の引き上げを「反逆行為」と呼んだ記録もある。[4]エルドアンの反対にもかかわらず、トルコ中央銀行は金利を大幅に引き上げた。[48]
ファイナンシャル・タイムズは、新興市場を代表する金融アナリストのティモシー・アッシュ氏の分析を引用し、「トルコは強力な銀行、健全な財政、良好な人口動態、企業に有利な文化を持っているが、過去4～5年間の非正統的で緩いマクロ経済運営によって台無しにされてきた」と伝えた。[49] 6月中旬までにロンドンのアナリストらは、トルコの現政権下では、減少する中央銀行の外貨準備が底をつく前に国際通貨基金（IMF）の融資を求めるのが賢明だと示唆した。なぜなら、それはエルドアン大統領に対する中央銀行の立場を強化し、トルコの経済政策の健全性に対する投資家の信頼を取り戻すのに役立つからだ。[50]
経済学者ポール・クルーグマンは、現在進行中の危機を「これまで何度も見てきたような典型的な通貨・債務危機」と表現し、「このような時には、リーダーシップの質が突然非常に重要になる。何が起きているのかを理解し、対応策を考え出すことができ、市場が疑わしい点を疑わずに受け入れるだけの信頼性を持つ役人が必要だ。新興市場の中には、そうした要素を備え、かなりうまく混乱を乗り切っているところもある。エルドアン政権には、そうした要素がまったくない」と付け加えた。[51]
2023年8月、トルコ中央銀行はインフレ対策として金利を7.5ポイント引き上げて25％とし、これまでの政策からの転換を示した。エルドアン大統領の新しい経済チームは政策の正統性を回復し、経済を安定させることを目指している。通貨に対する好意的な反応にもかかわらず、リラは歴史的な安値付近にとどまっている。[52] [53]
トルコにおける影響
危機の発生中、トルコの貸し手は、トルコリラ建ての収益の価値が下がったために米ドルやユーロ建ての債務を返済できない企業からのリストラ要求に見舞われた。金融機関は長年にわたりイスタンブール証券取引所の原動力であり、その時価総額のほぼ半分を占めていたが、4月中旬にはその割合は3分の1以下になった。[54] 5月下旬までには、貸し手は債務返済の再編成を求める企業からの要求の急増に直面していた。[55] 7月初旬までには、国内最大手企業の一部による公開リストラ要求だけでもすでに総額200億ドルに達し、その他の債務者は上場していないか、開示を必要とするほど大きくなかった。[56]トルコの銀行の資産の質と自己資本比率は、危機の間中、悪化し続けた。[57]大手金融機関の中で最も脆弱なハルク銀行は、 6月までに昨年夏以来米ドル建てで63%の価値を失い、帳簿価格の40%で取引された。 [58]しかし、ハルク銀行の評価額は、同銀行が米国の制裁を回避するためにイランを支援したとの米国の調査結果の可能性に関する噂に大きく影響されたため、これが主にトルコの経済発展によるものだとは言い難い。[59]
銀行は事業ローン、消費者ローン、住宅ローンの金利を継続的に引き上げ、年間20％に向けて、企業や消費者からの需要を抑制した。それに応じて預金が増加し、新興市場の中で最も高かった預金総額とローン総額の差は縮まり始めた。[60] [61]しかし、この展開は、トルコの主要都市の郊外に未完成または空き住宅や商業用不動産を散乱させることにもつながっており、エルドアンの政策は、彼のビジネス同盟者の多くが非常に活発に活動している建設部門を刺激し、経済成長を先導した。[26] [61] 2018年3月、住宅販売は前年比14％減少し、住宅ローン販売は35％減少した。5月の時点で、トルコには約200万戸の未販売住宅があり、これは新築住宅の年間平均販売数の3倍の規模である。[27] 2018年上半期には新築住宅の売れ残り在庫が増加し続けたが、トルコの新築住宅価格の上昇は消費者物価上昇率を10パーセントポイント以上下回った。[62]
6月には8億8,300万ドルの多額のポートフォリオ資本流出が続き、公式外貨準備高は6月に69億9,000万ドル減少したが、トルコリラの為替レートの下落により、経常収支赤字は6月に縮小し始めた。これは経済均衡の兆しと受け止められた。[63]トルコリラは2018年9月から損失を取り戻し始め、経常収支赤字は縮小し続けた。[64]
以前の金融緩和政策の結果、新たに発見された脆弱な短期マクロ経済の安定性は、より高い金利に基づいており、トルコ経済に不況効果をもたらしている。[65] 6月中旬、ワシントンポストは、イスタンブールの上級金融関係者の「何年にもわたる無責任な政策がトルコ経済を過熱させている。高インフレ率と経常収支赤字は今後も続くだろう。我々はもう限界だと思う」という発言を掲載した。[66]
自殺
2018年1月、労働者が議会前で焼身自殺した。[67]ハタイ州知事室でも別の人物が焼身自殺した。[68]
2019年11月、イスタンブールのファティフにあるアパートで、4人の兄弟が電気代を払えずに自殺した状態で発見された。2019年の電気料金は約57％上昇し、若者の失業率は約27％だった。アパートの電気代は数か月間支払われていなかった。[69]
アンタルヤでも同様に、9歳と5歳の子供2人を含む4人家族が発見された。残されたメモには、家族が経験していた経済的困難が詳しく記されていた。[69] [70]
11月中旬、ガーディアン紙は、匿名の支援者がトゥズラの地元食料品店の借金を返済し、自殺後に玄関先に現金の入った封筒を置いていったと報じた。[70]
AK党関係者とメディアは、最近の死亡事故が生活費の高騰によって引き起こされたことを否定している。[69] [70]
イベントのタイムライン（2018年）
- 2月12日 -ユルドゥズ・ホールディングスは予想外に70億ドルもの融資の再編を要請した。[71]
- 2月21日 -レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領の上級経済顧問ジェミル・エルテムは、デイリー・サバ紙に意見記事を掲載し、トルコ中央銀行に短期金利を引き上げるというIMFの政策助言は無視されるべきであり、「トルコだけでなく、すべての発展途上国はIMFの説くことと逆のことをすべきだ」と主張した。[72]
- 4月5日 -経済担当副首相のメフメト・シムシェクは、エルドアン大統領による中央銀行の政策への介入をめぐる意見の相違から辞任を求めたが、後に辞任を撤回するよう説得された。 [73]
- 4月7日 -ドウシュ・ホールディングスは銀行に債務再編を申請した。ドウシュの未払いローンは2017年末時点で235億トルコリラ（27億6559万7500ポンド）相当となり、前年比11％増加した。[74]
- 4月18日 - エルドアン大統領は、次回の総選挙を予定より18か月早い6月24日に実施すると発表した。
- 5月14日と15日 -ブルームバーグとのテレビインタビューとロンドンでの世界的な資産運用者との会合で、エルドアン大統領は選挙後に経済をより強力にコントロールし、事実上の金融政策のコントロールと低金利の実施を計画していると述べた。これにより、中央銀行がインフレと戦い、リラを安定させる能力があるかどうかについて、投資家の間で「衝撃と不信」が生じた。[75] [44]
- 5月23日 -イスタンブールの外国為替局は、リラ価格の急落により、一時的に取引を停止した。[76]同日、トルコ統計局は、 5月の消費者信頼感が再び低下し、すべてのサブ指数が下落したと報告した。2018年5月25日、同局は、5月のトルコのサービス、小売業、建設部門の信頼感が大幅に低下したと報告した。[77]また、同日、トルコ中央銀行は金融市場からの圧力に屈し、金融政策委員会の緊急会議で金利を引き上げました。中央銀行は、後期流動性窓口金利を300ベーシスポイント引き上げて16.5％にしました。[78]エルドアン大統領の激しい反対にもかかわらず、この措置はリラ為替レートに一時的な緩和をもたらした。[79]
- 5月28日 - トルコ中央銀行は、6月1日から実施される金融政策の簡素化を発表し、同時に金利引き上げも発表した。現在8%で使用されていない1週間物レポ金利は16.5%に引き上げられ、今後の金融政策のベンチマークとなる。現在のベンチマークである後期流動性窓口金利は16.5%で、1週間物レポ金利の150ベーシスポイント上乗せで固定され、18%となる。これを受けてトルコリラはやや上昇した。[80] [81]
- 5月30日 - トルコ統計局は、5月の経済信頼感が急落し、 2016年のクーデター未遂事件以来15か月ぶりの最低水準となる93.5となったと報告した。[82]
- 5月30日 - GAMAホールディングスは債権者に対し15億ドルの融資の返済条件の緩和を求めた。[83]
- 5月30日 - トルコ中央銀行は、5月23日の重要な金融政策委員会の議事録を発表し、「インフレ見通しが大幅に改善し、法律で定められた5%の目標と一致するまで、金融政策の引き締め姿勢は断固として維持される」と述べた。[84]
- 6月1日 - イスタンブール工業会議所は、トルコの5月の製造業指数を発表し、2か月連続で急落し、製造業の状況は2009年以来最悪の水準に悪化したと述べ、「5月もインフレ圧力は顕著であり、製造業のコスト負担は引き続き増加している」と詳述した。[85]
- 6月4日 - トルコ統計局は、5月の年間インフレ率が前月の10.9%から12.2%に上昇し、昨年11月の14年ぶりの高水準をわずかに下回ったと報告した。一方、月間インフレ率は1.6%だった。[86] [87]
- 6月6日 -イスタンブール証券取引所で、トルコの主要株価指数BIST-100は1.5％下落し、ドル建てでは2008年の世界的金融危機以来の最低水準となった。[88]
- 6月7日 - トルコ中央銀行は定例の金融政策委員会で、基準レポ金利を125ベーシスポイント引き上げて17.75%とした。この動きは市場の予想を上回り、リラは即座に上昇し、基準10年リラ債の利回りは6月6日に過去最高の15.41%に達した後、低下した。[89]
- 6月10日 – トルコ自動車工業会は5月のデータを発表し、自動車販売が2014年以来最低水準に落ち込んだことを示した。乗用車の販売は2017年5月と比較して13％減少し、商用車の販売は19％減少した。[90]
- 6月11日 - トルコ中央銀行は4月の財務データを発表し、赤字は17億ドル拡大して54億ドルとなった。[91]
- 6月13日 - トルコのレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領の上級経済顧問ジェミル・エルテムは、デイリー・サバ紙の意見記事で、インフレを貨幣現象とみなすのは間違いだという異端の考えが、トルコ・リラとトルコのベンチマーク10年物リラ債の価値の急落を招き、後者の利回りは過去最高の16.25%に達したと述べた。[93] [94]
トルコリラは2018年7月以降の3か月以内に損失の大部分を取り戻した。当時IMFと国際金融研究所が作成したモデルによると、トルコリラは適正価値に近づいていたが、まだわずかに過小評価されていた。[95] - 6月14日 - トルコのレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領はテレビのインタビューで、6月24日の選挙後、政府は国際信用格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスに対して「作戦を実施する」と述べた。 [96] [97]翌日、トルコリラは2008年以来最悪の週を終え、ドルに対して5.7%下落し、週末の終値も史上最悪の4.73ドル/トルコリラとなった。[49]
- 6月24日 -トルコ総選挙でエルドアン大統領が大統領職を維持したが、彼の率いる公正発展党（AKP）は議会での過半数をわずかに逃したものの、連立相手の民族運動党（MHP）とともに過半数を獲得した。その翌日、トルコ産業ビジネス協会（TÜSİAD）は経済改革を緊急に求めた。[98]
- 6月28日 – トルコ統計局は、6月の経済信頼感指数が5か月連続で低下し、建設部門の信頼感の低下が主因であると報告した。[99]
- 7月3日 - トルコ統計局は、トルコの6月の年間インフレ率が15.4%に急上昇し、2003年以来の最高水準に達したと報告した。消費者物価上昇率は6月に前月比2.6%上昇し、多くの先進国の年間物価上昇率を上回った。トルコの年間インフレ率は現在、新興市場の平均の約4倍である。生産者物価上昇率は前月の20.2%から23.7%に加速した。[101]同日、自動車販売業者協会は、6月の商用車の販売が2017年6月より44%減少し、自動車販売は38%減少したと発表した。[102]
- 7月5日 -ブルームバーグは、トルコ最大の電話会社であるトルコテレコムが、数十億ドルの未払い債務を抱えているため、トルコと国際銀行が経営権を握ろうとしていると報じた。債権者は、トルコ史上最大の債務不履行を解決するため、同社を買収するための特別目的会社を設立した。 [100]同日、ベレケト・エネルジ・グループは、40億ドルの債務の借り換えを銀行と交渉しており、2つの発電所の買い手を探していると報じられた。[56]
- 7月9日 - エルドアンは義理の息子であるベラト・アルバイラクを新政権の経済長官に任命し、新設の財務省を統括させた。エルドアンはまた、ツイッターなどで親政府系ソーシャルメディアチームを監督してきた側近のムスタファ・ヴァランクを、経済のもう一つの主要ポストである産業大臣に任命した。[103]これらの発表は経済政策立案の能力と正統性に対する投資家の不安をあおった。アルバイラクの任命から1時間以内にトルコリラは3.8%下落した。[ 104]同日、エルドアンは大統領令により、中央銀行総裁、副総裁、金融政策委員会メンバーの任命権を自らに与えた。[105]
- 7月11日 - リラは2.5%下落して1ドル4.82リラとなり、5月に米ドルに対して史上最安値の4.92リラを記録して以来の安値となった。イスタンブールの株式市場は5.2%下落して91.290リラとなった。国債利回りは急上昇した。[103]翌日、リラは1ドル4.98リラと史上最安値を記録した。[106]その2日後、リラはほぼ10年ぶりの週間下落を記録した。ベンチマークのイスタンブール証券取引所100指数は2016年のクーデター未遂以来最大の下落となり、株価急落で株価予想収益率は9年以上ぶりの低水準となった。10年国債利回りは今週100ベーシスポイント近く上昇した。[107]
- 7月19日 - トルコの大手鉄鋼メーカーで、自動車、農業、白物家電、機械製造、防衛産業も手掛けるチェルメル・チェリク・エンデュストリシは、債務返済が不可能になったため、裁判所に破産保護を求めた。[108]
- 7月20日 - 国営住宅公社TOKI、法務省、保健省、およびさまざまな自治体向けの建設契約を履行してきたトルコの大手建設会社オゼンサン・ターフトが破産申請を行った。[109]
- 7月24日 - トルコ中央銀行は金融政策委員会の会合で、最近のインフレ上昇にもかかわらず、貸出基準金利を予想外に17.75%に据え置き、トルコ・リラ通貨の売り、トルコのドル建て国債の売り、トルコの株式市場の売りにつながった。[110] [111] [112]米投資銀行ジェフリーズのグローバル外為部門責任者ブラッド・ベクテル氏の言葉を借りれば、中央銀行の金利据え置きの決定によりトルコは「新興市場ののけ者」となった。[30]
- 7月31日 – トルコ中央銀行は、5%のインフレ目標はあと3年は達成できないと認め、金融引き締めの兆しを期待していた投資家を失望させた。ムラト・チェティンカヤ総裁は、必要に応じて借入コストを引き上げることを約束したが、今年中は13.4%、2019年中は9.3%、2020年末には6.7%のインフレを予測した。 [113]同日、トルコリラは2001年の国際通貨基金による救済以来、月間下落の最長記録に迫っており、トルコ銀行協会（TBB）は5000万リラを超える融資の再編原則の枠組みを作成した。負債総額の75%以上を保有する貸し手が同意した場合、貸し手委員会は株主構成や経営陣の変更、資産売却、スピンオフ、資本注入などの措置を命じ、150日以内に再編を解決する必要がある。[114]
- 8月1日 - リラ安により、トルコの国営パイプライン事業者BOTAŞは、発電所で使用される天然ガスの価格を50％引き上げた。BOTAŞは住宅用天然ガス価格も引き上げた。同日、エネルギー規制当局は産業用および住宅用の電気料金を引き上げました。[115]また同日、イスタンブール工業会議所は製造業者を対象にした月次調査で、生産者物価上昇率が7月には10年以上ぶりの高水準に達したと発表した。これは、エルドアン政権が6月24日の選挙を前に一連の措置で経済成長を刺激したことにより、6月にはすでに23.7％まで上昇していた。[116]
- 8月3日 - トルコ統計局は、トルコの年間インフレ率が6月の15.4%から15.9%に上昇し、2003年以来の高水準を更新したと報告した。生産者物価上昇率は6月の23.7%から25%に上昇した。[117]
- 8月9日 - その日の遅く、エルドアンは演説で支持者に対し「トルコに対して行われているさまざまなキャンペーン」に耳を傾けないよう呼びかけ、「彼らにはドルがあるが、我々には我々の国民、我々の正義、我々の神がいる」と付け加えた。[118]これらの発言により、トルコ政府が金融政策を引き締めたり経済改革を始めたりするつもりであるという市場の期待が薄れ、一晩中から翌朝にかけて、トルコ・リラは劇的に下落し、その価値は10%近く下がり、1米ドル6リラの水準に達した。[118]
- 8月14日 - エルドアン大統領は米国製電子製品のボイコット政策を発表した。[119]同日、トルコの銀行規制当局はクレジットカードの分割払いの利用に包括的な制限を設けた。[120]
- 8月15日 –カタールがトルコに150億ドルを投資することを約束し、トルコリラが6%上昇した。[121] [122]
- 8月16日 - トルコ統計局は、トルコの6月の工業生産が5月より2%減少し、2か月連続で減少したと報告した。[123]
- 8月27日 – トルコ統計局は、8月の経済信頼感指数が91.9から88.0に低下し、建設部門の信頼感の急激な低下が下落の要因となったと発表した。[124]
- 8月28日 -ムーディーズはトルコの金融機関20社の格付けをさらに引き下げた。[125]格付け会社はトルコの事業環境が「以前の予想以上に悪化した」と推定し、この悪化は続くと予測した。[126]
- 8月29日 – 破産したトルコテレコムの所有権が「債権銀行の合弁会社」に移管された。[127]トルコの経済信頼感を示す別の指標は、7月の92.2から8月には83.9に低下し、2009年3月以来の最低水準となった。 [128]コンサルタント会社キャピタル・エコノミクスの調査によると、トルコは「急激な」不況に陥っており、トルコ経済は2018年第4四半期に最大4%縮小し、2019年には停滞すると予測されている。[129]
- 8月30日 - トルコ中央銀行副総裁のエルカン・キリムチが辞任し、トルコリラは一日を通してドルに対して約5%下落し、さらなる圧力がかかった。[130] [131] [132]
- 9月3日 - トルコ中央銀行は、8月のインフレ率が15年ぶりの高水準となる18%近くに上昇したと発表した。[133]
- 9月10日 – トルコ統計局が発表したデータによると、2018年第2四半期のトルコの経済成長は減速した。同国のGDPは、第1四半期の7.3%増に対し、6月四半期は5.2%増となった。[134]ベラト・アルバイラク財務大臣は、経済減速は2018年第3四半期にさらに顕著になると予測した。[135]
- 9月12日 - エルドアンはトルコの政府系ファンドの経営陣全員を解雇し、自らを同ファンドの会長に任命した。[136] [137]また、マレーシアの政府系投資会社に勤務していたザフェル・ソンメズをゼネラルマネージャーに任命した。[137]エルドアンの義理の息子ベラト・アルバイラクが同ファンドの取締役に任命された。[138]
- 9月13日 - エルドアン大統領は、トルコの2つの企業間のすべての契約をリラ建てで行うことを要求する大統領令を公布した。この措置は即時発効し、既存の契約を30日以内にリラ建てに再調整することを義務付けている。[139]アンカラでの演説で、エルドアンはトルコ中央銀行を厳しく批判し、銀行に金利引き下げを求めた。[140] [141]その代わりに、中央銀行は基準貸出金利を17.75%から24%に大幅に引き上げ、ロイターの22%への引き上げ予測を上回った。[142]
イベントのタイムライン（2019年）
イベントのタイムライン（2020年）
イベントのタイムライン（2021年）
- 10月25日 - カナダ、デンマーク、フランス、ドイツ、オランダ、ノルウェー、スウェーデン、フィンランド、ニュージーランド、アメリカの大使の追放もトルコリラの下落を引き起こした。[143]追放は後に実行されなかった。[144]
- 11月18日 –トルコ共和国中央銀行（CBRT）は政策金利を100ベーシスポイント引き下げて15％とし、年末までにさらに引き下げる意向を示した。2021年9月以降、政策金利は400ベーシスポイント引き下げられていた。[145] [146]政策金利引き下げ決定後、トルコリラは対ドルで10.7738と過去最安値を記録し、それまでの上昇分を帳消しにした。[145]
- 11月22日 - 閣議後の演説で、エルドアン大統領は、金利引き締め政策ではインフレは抑えられないと宣言し、国は「経済独立戦争」に成功すると誓った。[147] [148]エルドアンの演説後、トルコ・リラは急落し、1ドル13.44リラの過去最安値まで下落したが、[149] [150] 12.75リラまで回復した。[151]アップルを含むトルコで事業を展開する多くの国内外の企業は、[ 152]リラ建ての販売を停止した。[153] [154]
- 12月16日～17日 - エルドアンの圧力により、中央銀行は警告にもかかわらず、再び金利を100ベーシスポイント引き下げた。これによりトルコリラは5.6%下落し、1米ドルあたり15.689トルコリラとなった。[155]翌日、BIST 100指数は取引日中に合計8%下落し、証券取引所でサーキットブレーカーが発動された。トルコリラはその日ほぼ7%下落し、17トルコリラ/米ドルの水準に達した。[156]
- 12月20日 - エルドアン大統領は、高利貸し原則（利子付き融資を禁止する）を引用し、銀行は金利引き下げをやめないと主張して超緩和的な金融政策を強化したため、再び通貨売りが起こり、トルコリラは1米ドルあたり約17.60リラまで急落した。[157] [158]トルコリラは年初からこの日までに58%の価値を失った。[159]トルコリラは1米ドルあたり18.36トルコリラの史上最安値まで下落したが、エルドアン大統領は介入し、リラ建て預金を保護し、外貨預金をリラに交換することを奨励するための措置を発表した。市場は即座に反応し、トルコ通貨は約1000リラに下落した。 1983年以来最大の為替レート変動を記録し、12.30リラ前後でピークを迎えた後、13.50リラ/米ドルまで下落した。[160] [161]
- 12月21日 - 激しい取引が続き、為替レートは1ドルあたり11.0935まで下落したが、午前中遅くには12.90まで、午後には12.50まで上昇した。[162]リラは上昇したものの、1米ドルを買うのに7.40リラで十分だった2021年1月以来、リラの強さは依然として大幅に低下している。[163]
- 12月23日 - 新経済計画に関する楽観論が続く中、国営銀行が通貨安定のために12月23日までの1週間に約70億ドルを投入したことから、米ドル/トルコリラの為替レートはさらに10％下落し、1米ドルあたり11リラ前後で推移した。[164]リラは取引中に1ドルあたり10.5343リラの水準に達し、[165] 12月20日以来40％上昇した。 [166]しかし、ボルサ・イスタンブール100指数が下落する中、投資家はさらなるボラティリティを覚悟している。[165]
イベントのタイムライン（2022年）
- 7月4日 - 2021年6月から2022年6月までの年間インフレ率は78.6％に達したと報告されており、食品価格は2倍になり、輸送費は123％増加しました。年初以来、トルコリラは米ドルに対して20％の価値を失いました。[167]
イベントのタイムライン（2023年）
- 2023年、エルドアンは正統的な銀行経営手法を採用し始めた。メフメット・シムシェクとハフィゼ・ガイエ・エルカンの指導の下、中央銀行は急速に金利を引き上げ始めた。年末までに金利は42.5%となり、[168]年間インフレ率は53.86%に低下した。[169]
イベントのタイムライン（2024年）
- 3月 - 中央銀行は新総裁ファティ・カラハンの下で金利を50%に引き上げた。 [15]
- 6月9日 -トルコ統計局は、消費者物価のインフレ率が2024年5月に75.45%上昇し、月間ベースでは3.37%上昇し、2024年4月の69.8%から上昇したと報告した。最も急激なインフレ率は教育で104.8%、住宅で93.2%、ホテル、カフェ、レストランで92.9%だった。キャピタル・エコノミクスは当初、トルコのインフレ率は75%でピークに達すると予測していたが、3月と4月と比較して月間インフレ率の上昇率が高かったため、その予測は不確実になった。[170]
- 11月 - インフレ率は47.09%に低下した。[16]金利は8ヶ月連続で50%に維持された。[15]
国際的な影響
この危機は金融伝染の大きなリスクをもたらした。一つの側面は外国の貸し手に対するリスクに関するもので、国際決済銀行によれば、国際銀行はトルコの借り手に2,240億ドルの未払い融資を行っており、その内訳はスペインの銀行から830億ドル、フランスの銀行から350億ドル、イタリアの銀行から180億ドル、米国と英国の銀行からそれぞれ170億ドル、ドイツの銀行から130億ドルとなっている。[171] [172]もう1つの側面は、米ドルまたはユーロ建ての債務水準が高い他の新興経済国の状況に関するもので、この点ではトルコは「炭鉱のカナリア」と見なされるか、あるいはトルコの危機とその対応の悪さによって、こうした国に対するリスク認識が高まり、国際投資家が撤退する可能性がある。[173] 2018年5月31日、金融研究所（IIF）は、トルコ危機がすでにレバノン、コロンビア、南アフリカに広がっていると報告した。[174]リラの価値の下落は、日常の取引にリラを使用するシリア北部の住民を貧困に陥れ、 [175]同国で経済的に重要であり、世界のヘーゼルナッツの70%を生産するヘーゼルナッツ産業に大きな打撃を与えた。 [176]
イベントのタイムライン（2018年）
- 1月19日 -エルドアン大統領が信用格付け会社について数々の否定的な発言をした後、フィッチ・レーティングスはイスタンブール事務所を閉鎖した。[177] [2]
- 3月7日 - 格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスはトルコの国債格付けを引き下げ、エルドアン政権下での牽制と均衡の崩壊を警告し、トルコのアフリンでの軍事作戦がワシントンとの関係を緊張させ、トルコをシリア内戦にさらに深く引きずり込み、地政学的リスクをさらに高めたと述べた。[178]
- 5月1日 - 格付け会社スタンダード・アンド・プアーズは、トルコリラ通貨の売りによるインフレ見通しへの懸念の高まりを理由に、トルコの債務格付けをさらにジャンク債領域に引き下げた。[179]
- 5月22日 - トルコ政府のドル建て債券がセネガルの債券よりも低い価格で取引された。[180]同日、北キプロス・トルコ共和国（TRNC）政府はトルコリラを放棄し、別の通貨に切り替える議論を開始した。[181]
- 5月23日 -北キプロス・トルコ共和国中央銀行は、国民の給与が外貨で支払われない限り、国民への融資を停止した。[182]
- 5月28日 -ヨルダンはトルコとの自由貿易協定を終了した。この協定により、トルコからヨルダンへの輸出は最近5倍に増加していた。[183]
- 5月30日 - 格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、トルコ経済の2018年の成長率予測を4％から2.5％に、2019年は3.5％から2％に引き下げた。[184]
- 6月6日 - ブルームバーグは、イタリアの多国籍建設会社アスタルディが、旗艦プロジェクトであるヤウズ・スルタン・セリム橋プロジェクトの株式を4億6,700万ドルで売却する準備ができていると報じた。[185]このプロジェクトは予測を達成できず、アンカラは国庫から運営者の収入を増やす必要があり、[28] 2018年初頭から、合弁事業のパートナーは債権者に対して23億ドルの債務の再編を求めていた。[55]
- 6月7日 - 信用格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは、トルコの銀行17行の格付けを引き下げた。その理由は、「トルコの事業環境が悪化し、金融機関の資金調達プロファイルに悪影響を及ぼしている」ためである。[186]また、6月7日、ムーディーズは、トルコの大手企業11社を、その信用力がアンカラ政府とさまざまな程度で相関しているとして、再検討の対象とした。対象となった企業には、トルコ最大の産業コングロマリットであるコチ・ホールディング、銀行に債務再編を申請しているドグシュ・ホールディング、トルコ航空などがある。[187]
- 6月18日 - 格付け会社フィッチ・レーティングスは、政府の景気刺激策の縮小が予想されることなどを理由に、2018年のトルコ経済の成長率予測を4.7%から3.6%に引き下げた。[188]
- 6月26日 -欧州連合の総務理事会は、「理事会はトルコが欧州連合からますます離れつつあることを認識している。したがって、トルコの加盟交渉は事実上行き詰まり、これ以上の章の開始または終了を宣言することはできず、EU-トルコ関税同盟の近代化に向けたさらなる作業は見込まれない」と述べた。[189] [190]
- 7月13日 - 格付け会社フィッチ・レーティングスはトルコの債務格付けをジャンク債にさらに引き下げ、見通しをネガティブにした。その理由は「経済政策の信頼性はここ数カ月で低下し、6月の選挙後の最初の政策措置は不確実性を高めた（中略）エルドアン大統領が選挙後の金融政策策定において大統領の役割拡大を示唆した発言により金融政策の信頼性が損なわれた（中略）金融政策はインフレ率を5%の目標に近づけることができず、インフレ期待は不安定になっている。改革派の経歴を持つ前政権の主要人物は7月9日に任命された新内閣から排除され、大統領の義理の息子が財務大臣に任命された」ためである。[191]
- 7月20日 - ドイツ政府は、トルコで継続中の非常事態（OHAL）に抗議し、トルコ政府に逮捕されていたドイツ人デニス・ユジェル氏らの釈放を実現するために1年前に実施していたトルコに対する輸出信用保証制裁を解除した。関係するドイツ人が解放され、非常事態が解除された後である。[192] [193]
- 7月26日 - 欧州格付け機関スコープ・レーティングスは、トルコのBB+ソブリン格付けを下方修正する方向で検討し、i)「6月の選挙前後におけるトルコの経済政策と統治枠組みの悪化が、財政、金融、構造的経済政策運営の有効性と信頼性を圧迫している」、ii)「対外的な脆弱性に起因するトルコのマクロ経済の安定性に対する下振れリスクの増大」を挙げた。[194]
- 7月27日 - 7月25日から27日までヨハネスブルグで開催された首脳会議で、BRICS諸国はトルコの加盟を求めるエルドアン大統領の希望を拒否した。[195]
- 8月10日 -欧州中央銀行は、トルコ・リラの急落を受けて、ユーロ圏のトルコ向け最大手銀行（主にBBVA、ユニクレディト、BNPパリバ）のエクスポージャーについて懸念を強めた。 [118]同日、米国政府はトルコに対し「1日1発の弾丸」の経済制裁を開始した。これは、トルコ政府に逮捕された米国人アンドリュー・ブランソン氏とその他15人の釈放を狙ったもの（米国当局は容疑を偽装としている）である。その第一歩として、ドナルド・トランプ米大統領はトルコの鉄鋼とアルミニウムに対する関税を2倍に引き上げると発表した。[196] [197]
- 8月16日 - 欧州格付け会社スコープ・レーティングスはトルコのソブリン格付けをBB+からBB−に引き下げ、見通しをネガティブに修正した。格下げの理由として、i)「より持続可能な経済軌道への再均衡化と矛盾する金融、財政、構造的経済政策の観点から、トルコの経済政策の予測可能性と信頼性が低下している」、ii)「マクロ経済の不均衡が顕著になっている」、iii)「国際収支の弱さが国際準備金の適度な水準に影響を与えている」を挙げている。[198]
- 8月17日 - 格付け会社スタンダード・アンド・プアーズとムーディーズはトルコの債務格付けをさらにジャンク債レベルに引き下げ、B+（S&P）とBa3（ムーディーズ）に引き下げた。[199] S&Pは2019年に景気後退が起こり、インフレ率は2018年に22％でピークを迎え、その後2019年半ばまでに20％以下に落ち着くと予測した。[199]ムーディーズは「トルコの公的機関のさらなる弱体化とそれに伴うトルコの政策立案の予測可能性の低下」により、トルコの混乱が迅速かつ前向きに解決する可能性は低くなっていると述べた。[199]
イベントのタイムライン（2021年）
- 9月11日 - ムーディーズはトルコの債務格付けを再度引き下げ、ネガティブな見通しでB2（投資水準より5段階下）に格下げした。[200]
- 12月2日 - フィッチ・レーティングスはBB−の信用格付けを維持したが、「金融政策の緩和サイクルが時期尚早」であるとして見通しをネガティブに修正した。[201]
- 12月10日 - スタンダード・アンド・プアーズは、トルコの債務格付けの見通しを安定からマイナスに引き下げ、状況が悪化した場合、トルコの債務格付けが引き下げられる可能性があると警告した。[202]
- 12月14日 - 通貨価値の予測不可能性のため、スイスに本拠を置くUBS銀行は、顧客に対するUSD/TRYペアの取り扱いを中止し、同分野の投資家に対するこれまでのアドバイスをすべて撤回することを決定した。[203]
改善点
2018年8月15日、カタールはトルコ経済に150億ドルを投資することを約束し、トルコリラは6％上昇した。[122] [121]
2018年11月29日、トルコリラは米ドルに対して4か月ぶりの高値を記録した。11月29日には1ドル7.0738から5.17に回復し、36.8%上昇した。ロイター通信は世論調査への回答で、11月のインフレ率は低下すると予想していると報じた。その理由として挙げられたのは、為替の好転、商品の割引、減税である。[204]
政治と腐敗
トルコ政府、外国の陰謀に関する声明
トルコのエルドアン政府とAKPによる陰謀論の長い歴史を背景に、[205] [206] [207]金融危機の発生に伴い、政府関係者は、危機は政府の政策によるものではなく、トルコに損害を与えエルドアン大統領の支持を奪おうとする外国の影の勢力による陰謀であると述べた。[208] [2] 2018年5月23日のトルコ・リラの大暴落の際、トルコのエネルギー大臣でエルドアンの義理の息子であるベラト・アルバイラクは、メディアに対し、最近のリラの急落はトルコの敵の策略によるものだと語った。[209] 2018年5月30日、メヴリュト・チャウショール外相は、トルコ・リラの暴落は国外で企てられた組織的なキャンペーンによって引き起こされたと述べ、その陰謀には「金利ロビー」と「一部のイスラム諸国」の両方が含まれると付け加えたが、名前は挙げなかった。[210] 2018年6月11日、イスタンブールでの選挙集会で、エルドアンは、最近発表された1月から3月までのGDP成長率が7.4%であることは、5月のトルコ・リラの急落の責任を負わせた「陰謀家」に対する勝利を示すものだと述べた。[211] 8月、エルドアンは「世界がトルコに対して経済戦争を戦っている」という定式を使い始めた。[212]この考えの一部は、トルコと米国の関係に悪影響を及ぼした米国市民アンドリュー・ブランソンの事件に関するアメリカとの争いと関係がある可能性が高い。特定の政府要人に対する制裁に加え、両国は関税も経済的な圧力をかけるために利用した。Voxはこれを「貿易紛争」と表現している。[213] Voxのジェン・カービーなどの評論家は、ブランソンの訴訟がこの紛争で重要な役割を果たしていると指摘している。
アメリカはトルコに対して鉄鋼などの製品に対する関税を課した。しかしサラ・サンダースはアメリカの関税は「国防」に関係するものであるため[214]、状況によって変更することはできないと述べ、制裁はブランソンの釈放時にのみ解除されると指摘した。
エルドアン大統領はこれらの関税をトルコに対する「経済戦争」と呼んでいる。[215]
報復として、トルコはiPhoneを含む米国製品への関税を発表した。[216]トルコによる関税は米国車や石炭などの製品を対象としている。ホワイトハウスでの記者会見でサンダースはこれを「残念」と表現した。[217]サンダースはトルコの経済問題は長期的な傾向の一部であり、米国の行動とは関係がないと述べた。
2018年8月22日、ジョン・R・ボルトン氏はロイター通信に対し、「トルコ政府はブランソン牧師を釈放しないという大きな過ちを犯した。その過ちが続く日が続く限り、NATO同盟国として西側の一員として正しい行動を取り、ブランソン牧師を無条件で釈放していれば、この危機は即座に終わる可能性がある」と述べた。[218]さらにボルトン氏は、トルコのNATO加盟は米国にとってそれほど大きな外交政策上の問題ではなく、米国の焦点はトルコが正当な理由なく拘束していると米国が主張する個人にあると述べた。ボルトン氏はまた、カタールがトルコ経済に資金を注入しようとしていることに対して懐疑的な見方を示した。[218] エルドアン大統領の報道官イブラヒム・カリンは書面による声明で、これらの発言はサンダース氏とは反対に、米国の関税は実際にはブランソン事件に関連したものであり、米国がトルコに対して経済戦争を仕掛けることを意図していたことの証拠であると認めたものだと述べた。[219]
2018年4月の世論調査によると、トルコ人の42％、エルドアン政権のAKP支持者の59％が、トルコリラの下落は外国勢力の陰謀だとみている。[220] 7月の別の世論調査では、回答者の36％がトルコリラの下落の最大の責任はAKP政府にあると答え、42％が外国政府だと答えた。[221]これは、インターネットで代替的な意見を主に読んでいる回答者が、自国政府に責任があると考える割合が47％で、外国政府34％よりも高いことから、政府のメディアに対する広範な統制が原因だと言われている。[221]
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2018年6月の選挙で危機が話題に
5月16日、エルドアン大統領がロンドン訪問中に選挙後にトルコ中央銀行の独立性を制限すると示唆して市場を動揺させた翌日、共和人民党（CHP）の大統領候補ムハッレム・インジェ氏とイイー党の大統領候補メラル・アクシェネル氏は、当選すれば中央銀行の独立性を確保すると誓った。[222] [223] [224]
5月26日の選挙活動中のインタビューで、CHP大統領候補のムハレム・インジェは経済政策について次のように語った。「中央銀行は金利を引き上げることでリラの下落を一時的に止めることしかできない。なぜなら、リラの下落は金利が高すぎるか低すぎることが根本的に原因ではないからだ。したがって、中央銀行は介入するだろうが、本当に必要なのは政治と法律の分野だ。トルコは経済的不確実性を生み出す政治状況から直ちに脱却する必要があり、その経済は独立した自治機関によって運営されなければならない。私の経済チームは準備ができており、私たちは長い間一緒に働いてきた」[225]
5月13日から20日にかけて実施された全国調査では、45％が経済（着実に下落するリラと失業を含む）をトルコが直面する最大の課題と見なし、外交政策が18％、司法制度が7％、テロと治安が5％であった。[226]
イイ党の大統領候補メラル・アクシェネルは、元中央銀行総裁ドゥルムシュ・ユルマズが率いる強力な経済チームの支援を受け、[26] 5月7日に党の経済プログラムを発表し、「2018年4月30日時点で銀行や消費者金融会社の法的監督下にあり、債権回収会社に売却された450万人の国民の消費者ローン、クレジットカード、当座貸越口座の債務を買い取ります。困難な状況にある大企業を国が支援してきたように、このような状況にある国民を支援するのは私たちの義務です」と述べた。[227]
6月13日、CHP党首ケマル・クルチダロールは、 2016年7月から施行されている非常事態はトルコの通貨、投資、経済の障害になっているという野党の見解を繰り返し、選挙で野党が勝利した場合は48時間以内に非常事態を解除すると誓った。 [228]イイー党首で大統領候補のアクシェネルも5月18日に同じ誓いを立てており、[229] CHP大統領候補のインジェは5月30日に「外国はトルコを信用していないので、我が国に投資しない。トルコが法治国家になれば、外国投資家が投資し、リラの価値が上がるだろう」と述べている。[230] 6月初旬、レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領はインタビューで、非常事態解除の問題は選挙で議論されると示唆したが、「非常事態の何がいけないのか」と問い返した。[228]
汚職とインサイダー取引に関する声明
2017年4月初旬、人民民主党（HDP）の大統領候補セラハッティン・デミルタシュは、言葉による暴力扇動の罪で起訴され、2016年以来有罪判決を受けずに拘留されている刑務所から手紙を書き、「トルコの若者にとって最大の問題はAKPの統治に伴う汚職だ」と述べた。 [231 ]
2018年5月下旬、共和人民党（CHP）副議長のアイクート・エルドゥ氏は、トルコ中央銀行による300ベーシスポイントの利上げを事前に知っていた市場参加者によるインサイダー取引があったとして、5月23日のリラ価値の急落と部分的な回復の中で行われた為替レート取引の調査をトルコ金融犯罪捜査委員会（MASAK）に要請した。[233]
2018年7月初旬、トルコ資本市場委員会（SPK）は、8月末まで、関係会社の内部情報に通じた人物、またはその近しい人物（インサイダー取引）によるイスタンブール証券取引所での株式購入は、株式市場濫用指令の対象とならないと発表した。国民の抗議の中、数日後、委員会は理由を明らかにせずに指令を一時停止した。[234] [235]
参照
- 2001年トルコ経済危機
- 2021～2023年のインフレ急増
- COVID-19パンデミックの経済的影響
- ロシアのウクライナ侵攻による経済的影響
- 2018年～現在 アルゼンチン通貨危機
- 2014年ブラジル経済危機
参考文献
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外部リンク
- OECDトルコ経済調査、2018年7月