より大きな愚か者理論

金融の世界では、より大きな愚か者理論は、過大評価された資産（購入価格が本来の価値を大幅に上回る商品）を、後でさらに高い価格で再販できる場合は、それらの資産に投機すること で利益を得られる場合があることを示唆しています。

この文脈では、一人の「より愚かな者」が、高値の資産を購入し、それをさらに「より愚かな者」に売って利益を得られることを期待するかもしれない。これは、その資産にどんどん高い価格を支払うことをいとわない新しい「より愚かな者」が十分にいる限り有効である。最終的に、投資家は価格が現実とかけ離れていることを否定できなくなり、その時点で売りが出て価格が大幅に下落し、公正価値に近づく。場合によっては、価格がゼロになることもある。^{[1] [2] [3] [4]}問題の製品を最後に購入した「愚か者」が損をし、先に購入したより愚かな者が利益を持ち逃げすることになる。

人間の行動における認知バイアスにより、たとえそれが非合理的であったとしても、価格が上昇すると見られる資産に惹かれる人がいます。^{[5]この効果は}群集心理によってさらに悪化することが多く、人々は早期に購入して大きな利益を得た他の人の話を聞いて、購入しなかった人は取り残されるのではないかという恐怖を感じます。 この効果は、経済学教授バートン・マルキールの著書「ウォール街のランダムウォーク」で説明されています。

バブルは、インターネットの盛り上がりに関連する株のグループが値上がりし始めると始まります。上昇気流によって、より多くの人々が株を購入するようになり、テレビや新聞の報道が増え、さらに多くの人が購入し、初期のインターネット株主に大きな利益がもたらされます。成功した投資家はカクテル パーティーで、いかに簡単に金持ちになれるかを語り、それが株価をさらに上昇させ、ますます多くの投資家グループを引き寄せます。しかし、このメカニズム全体は、初期の投資家から株を購入するために、より多くの騙されやすい投資家を見つけなければならない、一種のポンジー スキームです。最終的に、より大きな愚か者がいなくなります。

— バートン・マルキール^[6]

不動産においては、より大きな愚か者理論は、価格が常に上昇するという期待を通じて投資を促進する可能性がある。^{[7] [8]}価格が上昇する時期には、貸し手が債務不履行のリスクを過小評価する可能性がある。^[9]

株式市場では、多くの投資家が「より大きな愚か者」に後で売却できるという仮定のもと、疑わしい投資をするときに、より大きな愚か者理論が適用される。言い換えれば、彼らは価格の価値があると信じているから何かを購入するのではなく、むしろそれを他の人にさらに高い価格で売却できると信じているから購入するのである。^[10]

美術品もまた、投機や特権的なアクセスが価格を左右する商品であり、本質的な価値は左右されない。2013年11月、SACキャピタルのヘッジファンドマネージャー、スティーブン・A・コーエン氏は、最近個人取引で入手したばかりの美術品をオークションで販売していた。作品にはゲルハルト・リヒターやルドルフ・スティンゲルの絵画、サイ・トゥオンブリーの彫刻などがあり、最高8000万ドルで落札されると予想されていた。このオークションについてニューヨークタイムズは「トレーダーであるコーエン氏は、新しいコレクターが美術品に価値よりもはるかに高い金額を支払うことが多い今日の活発な美術市場も利用している」と報じた。^[11]

暗号通貨は、より大きな愚か者理論の例として特徴づけられてきました。^{[12] [13]}ノーベル賞受賞者を含む多くの経済学者は、暗号通貨には何の本質的な価値もないと述べています。^{[14] [15] [16]}

対照的に、ハイパーインフレの時代や遠隔地では、必需品の価格が法外に高くなるため、通常の市場と比較すると、これらの価格は恣意的に見えるかもしれません。しかし、これらの地域の価格と比較した現地での事業コスト、およびハイパーインフレ危機における食料や住居の確保の必要性により、利益や実際の利益を通じて「馬鹿げた」価格が正当化されます。これらの場合、価格が非常に高いにもかかわらず、「バブル」は発生しません。