シャリーアと証券取引

シャリーアと証券取引は、イスラム教、特にシャリーア法に従う人々にとって、従来の金融市場活動の影響です。シャリーアの慣習では、利子を得ることとハラームに関与することを禁じています。また、賭博（マイシール）と過度のリスク（バユアルガラール）も禁じています。 [ 1 ] [ 2 ^{]しかし、イスラム金融業界の一部がこれらの手段や活動の一部を使用すること}を阻止したわけではなく、その許容性は宗教内で「白熱した議論」の対象となっています。^[3]

特に興味深いのは、信用取引、空売り、デイトレード、先物、オプション、スワップを含むデリバティブ取引など、一部の人々からハラムまたは禁止されていると見なされる金融市場の活動です。

20世紀後半にイスラムの学校や支部の一部として発展したイスラム銀行・金融運動^[4]は、シャリーア（イスラム）法に準拠した従来の銀行に代わるものを作ろうとした。シャリーアに従い、リバ（高利貸し）（シャリーアではこれをすべての金銭貸付に対する利息と定義^{[1] [2] ）や、豚肉やアルコールなどの}ハラム（禁じられた）商品やサービスへの関与を禁止した。また、賭博（マイシール）や過度のリスク（バユ・アル・ガラール） も禁止している。

これは、利子のつくローン、口座、債券が認められなかっただけでなく、従来の金融市場で一般的だった多くの金融商品や活動が、マイシールやガラル^{[注 1]}との関連（また、時には利子の支払いを伴うため）を理由に、ほとんどのイスラム学者によって禁じられたことを意味した。これらには、証拠金取引^{[注 2]、} デイトレード、空売り[ ^7]、および先物、先物、オプション、スワップなどの金融デリバティブ^{[注 3]}が含まれる。^{[注 4] [10]}

しかし、イスラム金融業界がこれらの手段や活動の一部を利用するのを止めたわけではない。^[3]これらは他の投資よりもリスクが高いことが多く、投機家によって利用されているが、有益な経済的機能を持つとされている。これらは多数の金融手続きで利用されており、^[11]リスクとボラティリティの管理に役立ち（とりわけ）、^[12]従業員の生産性と革新に対するインセンティブを提供している。^[13]

コーランの2章275節には「アッラーは商売を許し、高利貸しを禁じた」とある。^[14]しかし、イスラム教ではすべての商売が許されているわけではない。コーランは賭博（マイシール、金銭を伴う賭け事）を禁じている。コーランはガラール（危険）について具体的には触れていないが、いくつかのハディースでは「空の鳥や水中の魚」、「ダイバーの獲物」、「母親の胎内の胎児」などの商品の販売を禁じている。^{[15]これらは}バユ・アル・ガラール（文字通り「危険を伴う商売」^[16]で、ガラールが主要な構成要素である販売と定義される）と呼ばれてきた。 ^[15]

法学者たちは、この種の禁じられたガラルと、軽微（ヤシル）で許容される（ハラール）ガラルとを区別しているが^[15] 、それぞれの種類を構成するものについては意見が分かれており（少なくとも1つの情報源、アブ・ウマル・ファルーク・アフマドによれば）、^[17]ガラル の意味と概念の正確な定義については合意に至っていない。^[18]

フィクフ

ハナフィー派とシャーフィイー 派の法学派は、ガラールを「その結果が隠されたもの」と定義し、^[19] ハンバリー派は「その結果が不明なもの」または「存在するかどうかにかかわらず、実行不可能なもの」と定義しています。現代のイスラム学者の一人であるムスタファ・アル・ザルカは、ガラールを「その取引をギャンブルに似たものにするリスクのある性質のために、存在や特性が確実ではない可能性のある品物の売買」と定義しています。^[17]

一般的に使用されている金融商品や金融慣行のうち、ハラムと見なされることが多いものは次のとおりです。

• 証拠金取引：株式やその他の金融商品を購入するためにお金を借りること。
• 空売り: 株式やその他の証券を借りて、後でより安い価格で買い戻して利益を得ることができるという希望を持って売ること。
• デイトレード：金融商品の非常に短期的な売買。
• デリバティブ：原資産のパフォーマンスから価値を導き出す契約。（これらは非常に大きな市場を形成しています。2007年末の世界の店頭デリバティブの「名目価値」は（国際決済銀行によると）596兆ドルでした。すべての未決済デリバティブの総市場価値は2007年末時点で14.5兆ドルでした。^[8]）最も一般的に使用されている^[20]デリバティブは次のとおりです。
  • CFD : トレーダーが組織の株式や商品を所有しない契約。これらの契約では、利益または損失は将来の価格の予測を通じて発生します (実際の株式を購入する場合とほぼ同じ)。
  • 先渡契約: 将来の特定の日に特定の価格で資産を売買するカスタマイズされた契約。先物契約とは異なり、先渡契約はどの取引所でも取引されません。
  • 先物: 特定の商品または金融商品を将来の特定の時期にあらかじめ決められた価格で売買する法的契約。
  • オプション: 一定期間または特定の日付 (権利行使日) に合意された価格 (権利行使価格) で証券またはその他の金融資産を買う (コール) または売る (プット) 権利を買い手に提供する契約 (義務ではない)。
  • スワップ: 2 つの当事者がリスクを移転するために金融商品を交換する契約。

オプション、先物、および「その他のデリバティブ」は、「一般的に」イスラム金融では「マイシールの禁止のため」使用されていません（トムソン・ロイター実務法によると）。^[21] マージン取引、デイトレード、オプション、先物は、「イスラム学者の大多数」によってシャリーアで禁止されていると考えられています（ファリール・ジャマルディーンによると）。^[22]マージン取引（取引対象を購入するためにお金を借りる必要があるため）はマージン口座に利息を支払う必要があり、デイトレード（同じ取引日内に金融商品を売買する必要があるため）は取引対象の基礎となる商品や経済活動には関係ありません。^[22] ある情報源（Investopedia）は、「ガラールは、先渡し、先物、オプションなどのデリバティブ取引だけでなく、空売りや投機でも見られます」と述べています。^[23]

フアン・ソーレとアンドレアス・ジョブストは、「法学者」はデリバティブが「過度の不確実性（ガラール）を含み」、「ギャンブル（マイシル）に似た投機的行動を助長する」と主張していると書いている。^[9] 経済学者ファイサル・カーンによると、デリバティブ（本質的には、価格が1つ以上の原資産に依存する証券）は「物質性」（つまり「実際の原経済取引」への直接的なリンク）を欠き、投機を伴うため、イスラム教で許容されるテストに「不合格」である。さらに、「ほとんどすべての保守的なシャリーア学者」は、「現代の金融契約に適用すると、ガラールの禁止は先物、オプション、および一部の生命保険契約を排除する」と裁定している。^{[24] [25]} タキ・ウスマニは、先物取引の「引き渡しまたは所有が意図されておらず、したがって契約当事者のニア（目的）が疑わしい」ため、ほとんどの先物取引を禁止している。^[26] Investopediaは、「イスラム金融では、原資産の将来の引き渡しに不確実性を伴うため、ほとんどのデリバティブ契約は禁止され、無効と見なされている」と述べている。^[23]

ファリール・ジャマルディーンはこう書いている。

イスラム学者の大多数は、オプションには投機やギャンブルの特徴があることに同意している。さらに、投資家（第2者）は資産を保有する意図がない（これは一般的に投資がシャリーアに準拠するために重要だと考えられている）。これらの特徴に基づき、ほとんどのイスラム学者はオプションは禁止された投資であると考えている。 ^[22]

空売り

ラージ・バラは、株式の空売りをシャリーア法で禁じられている一般的な金融取引の例と呼んでいる。空売り業者は空売りした株式を所有するのではなく借り入れているため、禁止されているのだ。^[27]タキ・ウスマニは、空売りを「神の制約」に従って禁止されている経済活動の例として挙げている。^[28]フマヨン・ダール（シャリーア顧問会社のCEO）によると、空売りがハラムであることに「すべての主要な学者の間で異論はない」という。^[29]

デイトレード

法学者のユスフ・タラル・デロレンゾは、デイトレード禁止命令に関連して、株式を1日未満保有することは、イスラムの教えに則った所有権管理へのコミットメントを示すものではないと指摘している。^[30] UAEのフォーカス・ビジネス・サービスは、「所有」期間が短いということは、デイトレーダーが取引する商品を実際に所有していないことを意味し、さらに、市場性のある証券は「通常、複数日の決済期間があり、その間、原資産は決済されているものの、購入者の名前で正式に登録されていない」ため、利息を支払うことになると指摘している。デイトレーダーは決済が完了するのを待たないため、ブローカーが提供する一種の信用クッションを利用している」^[31]

証拠金取引

ファリール・ジャマルディーンは、証拠金取引を「イスラム学者の大多数」が禁止する活動の一つに挙げている。その理由は、証拠金取引には投資のための資金の借入が伴い、資金の貸し手が利息を請求するからである。^[22]さらに、損失は借入額を上回る可能性がある。^[32]証拠金取引は投資家のリスクを増幅させ、負債の割合やレバレッジが増加するにつれてリスクが増大するからである。

一方、イスラム金融の専門家や批評家の中には、デリバティブや空売りの少なくとも一部の利用に利益を感じている者もいる。^{[注 5]}

少なくとも一人の学者（モハメッド・ハシム・カマリ）は、オプションの売買や使用には「本質的に何ら問題がない」としている。オプションの売買や使用は、他の種類の取引と同様に、フィクフではムバ（許容される）であり、「単にコーランが認めた基本的自由の延長である」と彼は考えている。^[33]

経済学者ファイサル・カーンは、貿易や商業取引に関するハディースに関するウラマー の「現在の比較的厳格な解釈」は、実質的にすべての金融商品が「何らかの形で」金利を伴うため、銀行の基本的な機能に広範囲にわたる影響を及ぼしていると指摘している。^[34]したがって、「貿易や商業取引に関するハディースの現在の比較的厳格な解釈」は、

「オプションや先物などの投機的な金融取引だけでなく、例えば先渡しによるヘッジ、金利スワップ、売り手が物理的に所有していないアイテム（空売りなど）を含むあらゆる取引、および他のすべての形態のデリバティブ、つまり裏付けとなる実際の取引のない金融証券も含まれます。^{[35] [11] [36]} ... 手形割引や固定クーポンレートの政府債務発行、インフレ指数、証券化された債務、外国為替取引などの活動も、中世の三国間契約を彷彿とさせる面倒な介入手順が実行されない限り禁止されます。」^[34]

Y-Sing氏によると、デリバティブをシャリーア法に違反するギャンブルの一種として使用することに保守的なイスラム学者が反対しているため、市場が悪化するとイスラム金融業界は「ボラティリティが増大するリスク」にさらされるという。^{[12 ]}国際イスラム金融教育センターの最高経営責任者であるAgil Natt氏は、「リスク管理はいつ終わり、ギャンブルはいつ始まるのか？」と疑問を投げかけている。^[12]

イスラム銀行におけるオプションの使用を擁護する一人は、国際通貨基金のアンドレアス・A・ジ​​ョブストである。 ^[13]ジョブストは、フアン・ソーレとともに、「多くの」シャリーア学者が「現在、実際のエクスポージャーのヘッジの適用を健全なリスク管理の重要な要素として受け入れており、イスラムのヘッジツールの欠如によって課せられる機会費用を認識している」と書いている。^[9] ジョブストは、リスク分散のためにデリバティブを使用することは、「リスクの公正な市場価格の継続的な発見に貢献し、金融システムのすべてのレベルで安定性を向上させ、一般的な福祉を向上させる」と主張している。具体的には、従業員にストックオプションを発行することは、生産性を向上させる一般的な方法である。^[13]

空売り^[注6]は 、投資家が所有していない商品を売る必要があるため、「保守派学者」によって禁止されている。^[注7] しかし、ファイサル・カーンによると、少なくとも金融セクターの大きな国（米国）の「シャリーア法に準拠したヘッジファンドの一部」は、「シャリーア法で認定された」株式を空売りする方法を考案した。^[25]この方法では、空売りする株式に対して「証拠金」（借入金）ではなく「頭金」が必要となる。^{[25] [38]}

別の情報源であるイルファン・A・ナヒーム（シャリーアコンサルティング会社の代表）は、イスラムのヘッジファンドマネージャーは「従来の空売りに対するイスラムの代替手段である「サラムとアルブン」という2つの手段を使って「シャリーアに準拠した代替戦略を開発した」と述べている。 ^[39]

ナヒームは、ハディース（イスラムの預言者ムハンマドが「所有していないものを売ってはならない」と命じている）は、イスラム教徒によって伝統的に、所有していないものを売ってはならないという戒めとして解釈されているが、実際には、ユニークなものや一般には入手できないものの売却のみを指している可能性があると主張している。何かがすぐに入手できる場合（たとえば、空売りされている楽器など）、借り入れと売却は禁止されていない（ナヒームは主張している）。^[39]

批判

エルガマルは、この慣行はイスラム版の空売り（および他の手段）を「合成」した従来の「リバウィ」金融の模倣であると批判している。 ^{[40] [41]}ファイサル・カーンとエルガマルはまた、株式の空売りに「証拠金」を借りるのではなく「頭金」を使用するのは、従来のプロセスとほとんど変わらないが「大幅に高い手数料」を請求する単なる回避策であるとも不満を述べている。^{[25] [38]}

2013年時点ではイスラムデリバティブ市場は「初期段階」にあり、その規模は不明であった。イスラムデリバティブ、または少なくともシャリーア法に準拠していると宣言されたデリバティブには、スワップ、プットオプション、コールオプションが含まれる。^[20]

批判

イスラム金融の批評家マフムード・A・エルガマルによれば、イスラム金融業界がオプションの使用禁止を回避する方法の一つは、従来の銀行/金融業者をハラム収入とシャリーア法に従う顧客との間の「緩衝材」として利用することであり、従来の銀行をパートナーまたは顧問として雇用し、デリバティブによるハラム利益を彼らに支払うことである。^[42]

ファリール・ジャマルディーン氏は、イスラムのスワップ市場は2種類のスワップで構成されていると説明しています。

• 利益率スワップ: ^[43]「固定金利の利益を変動金利の利益と交換することに基づく」^[20] (従来の金融には「金利スワップ」がある。2007年時点で、この種のスワップはあらゆる種類のスワップの中で最大の市場を持っていた。) ^[44]
• クロスカレンシースワップ：投資家が「通貨変動リスクを投資家間で移転する」ために使用します。^[20]

（これら2つのスワップの両方のバージョン（イスラム利益率スワップとイスラムクロス通貨スワップと呼ばれる）と、イスラム先物金利契約と呼ばれるデリバティブのバージョンは、イスラム銀行（スタンダード・チャータード・サディク・マレーシア）によって提供されています。）^[45]

標準

ハリス・イルファンによれば、イスラム金融市場は「利益率スワップ」の契約で「溢れている」という。^[46] 2010年までに、それらは十分に普及し、バーレーンに拠点を置く国際イスラム金融市場とニューヨークに拠点を置く国際スワップデリバティブ協会によって世界標準が策定された^。[46] この標準はタハウウトまたは「ヘッジマスター契約」^{[47]と呼ばれ、金融機関が利益率スワップや}通貨スワップなどのデリバティブを取引できる構造を提供する。^{[48] [49]} またはISDA/IIFMの説明によれば、

「ムラバハ取引に基づくシャリーア法に準拠したヘッジ取引を含む二国間貿易関係を開始する二者間の法的および信用関係を規制するために設計された。」^[50]

フアン・ソーレとアンドレアス・ジョブストは、この標準を「イスラム法学の5つの主要な学派すべて」にまたがる「革新的な」全マズハブ協定と表現している。^[51]これは、従来の銀行業界の2002年ISDAマスターおよびスケジュール と「強い類似点」がある。 ^[52]イルファンは、イスラム金融業者にこのタハウウトまたは「ヘッジマスター契約」^[47]を使用し、標準化によるコスト削減の恩恵を受けるよう促しているが、2015年現在、広く使用されていないことを嘆いている。^[46]

2012年3月、ISDAとIIFMは、業界向けのイスラムリスク軽減フレームワークを提供するために、別の製品標準であるISDA/IIFM Mubadalatul Arbaahを発行しました。 ^{[53] [54]}

もう一つの「ヘッジツール」^[43]（ただし標準ではない）は「イスラム利益率スワップ」（IPRS）であり、「2つの当事者が、単一通貨での一連の利益支払いを、同じ通貨での別の一連の支払いと交換することを可能にする」。^{[43]イスラム銀行リソースセンターは、これを}タワルク・ムラバハの「代替」であり、取引に使用される原資産が実際の商品ではなくムダラバ・イスラム銀行間（MII）であり、ムラバハの代わりにバイ・イナ契約^[注8]を使用する点を除いてタワルク・ムラバハに類似していると説明している。^{[43] IPRSには、「}ワド、バイ・イナ、ムカッサ」という「3つのシャリーア概念」が関係している。^[43] IPRSはマレーシアでかなり使用されているが、そのバイ・イナ契約は中東諸国では「拒否」されている。^[43]

^{イスラム利益率スワップ[43]}を「促進する」ために使用される標準は、2007年にマレーシアの中央銀行であるマレーシア中央銀行によって発行されたイスラムデリバティブマスター契約（IDMA）です。^[53]

ワッド（文字通り「約束」）は、シャリーア法に準拠したヘッジ手段やデリバティブの基盤となる、あるいは構造化する原則であり、先物為替契約や通貨スワップなどの従来のヘッジ商品の代替品となっている。^{[56] [57] [58]}しかし、ワッドは「物議を醸す」と言われており、^[58]その商品は従来の商品を模倣しており、「形式だけが『イスラム的』である」と批判されている。^[59]

「ダブルワッド」（文字通り「二重の約束」）は、投資家が金融ベンチマーク（例えば、利付米国社債のインデックス）に投資して、それに連動したリターンを受け取ることを可能にするデリバティブである。これは通常、シャリーア法に違反する。投資家の現金は「特別目的会社」に渡り、その見返りとしてデリバティブを実行するための証明書を受け取る。^[60]これは、将来の合意された日に投資家が選択したベンチマークに連動したリターンを受け取るという約束を伴う。（例えば、利付米国社債インデックスが10％上昇した場合、社債を購入していないにもかかわらず、投資は10％の利益を得る。）ダブルワッドのいくつかの特徴は、デリバティブをシャリーア法に準拠させる（とされている）：

• 特別目的会社に投資された投資家の現金は、混在を避けるために分別口座に保管される。
• 現金は、シャリーア法に準拠した流動性があり取引可能な資産、例えば、利子負債の水準が低い（高い水準はシャリーア法に反する）大企業（マイクロソフトなど）の株式を購入する。^[60]
• 契約には相互に排他的な 2 つの約束 (したがって「二重」) が含まれます。

1. 将来の合意された日に投資家は特定のベンチマークに連動した収益を受け取ること。
2. 銀行は投資家の資産を「ベンチマークと同等の価格で」購入する^[61]

したがって、ベンチマークは非準拠の投資を伴うという事実にもかかわらず、その契約は「二国間」（シャリーアで禁じられているもの）ではなく、「約束された2つの約束は相互に排他的」であり、これにより（支持者は）シャリーアに準拠していると述べている。^[62]

批判

2007年、ユスフ・デロレンゾ（当時シャリア・キャピタルの最高シャリア責任者）は、ベンチマークに反映された資産がハラールではない状況でのダブルワッド[ ^63]を不承認とするファトワを発行しましたが、^{[64] [65]}これによってダブルワッドの使用が制限されることはありませんでした。 ^[注9]

イスラムの空売りに相当するものと同様に、多くのイスラム金融機関は、従来のコールオプションに代わるシャリーア法に準拠した方法として、頭金販売またはウルブンを利用している。^{[注 10]} このモードでは、オプションの「プレミアム」に相当するイスラムのものは「頭金」と呼ばれ、「行使価格」に相当するものは「プリセット価格」と呼ばれている。^[25]

従来のコール オプションでは、投資家は「オプション」（権利であって義務ではない）のプレミアムを支払い、オプションの期限が切れる前に株式（債券、通貨、その他の資産も空売りされる可能性がある）の市場価格が行使価格を上回ることを期待して株式を購入する。もしそうなれば、彼らの利益は 2 つの価格の差額からプレミアムを差し引いたものとなる。もしそうならなかったら、彼らの損失はプレミアムの費用となる。イスラムの投資家がウルブンを利用する場合、彼らは株式または資産の売却に頭金を支払い、価格が「設定価格」を上回ることを期待する。もしそうならなかったら、彼らの損失は彼らが放棄する権利を有する頭金となる。^{[68] [69]}

プットオプション（つまり、売り手は将来のある時点で事前に設定された価格で売却する権利はあるが義務はなく、原資産の価格がその価格を下回った場合に利益を得るオプション）は、イスラム金融では「リバース・アーバン」と呼ばれています。 ^[70]

批判

シェリフ・アユーブは、実質的にオプションプレミアムであるものを「頭金」と呼ぶ慣行を「独創的」だが誤解を招くと批判している。彼は、価格の計算方法と理由が非常に異なることを指摘している。頭金は、ファイナンス業者に対する保証として意図されている^[71] ― 買い手が「リスクを負っている」ことの証明である。^[72] 一方、プレミアムは、売り手に支払われるプレミアムが（平均して）行使されたオプションによる損失を上回るようにするものである。^[73]頭金は、購入する商品のコストのパーセンテージとして設定される。プレミアムは株式の価格とは関係なく、権利行使価格と「契約満期時の株式の市場価格」との差に基づいている。^[73]

エル・ガマルによれば、ウルブン頭金とコールオプションの違いを調べた「ほとんどのアナリスト」は「後者は前者から合成できないと結論付けている」という。 ^{[74]ファイサル・カーンは、アユーブがコールオプションに}ウルブン頭金を使用することは「『伝統的な』イスラムの銀行および金融学者の間で非常に議論を呼んでいる」と述べたと引用している。^[25]

• イスラムの銀行と金融
• 利益と損失の分配
• イスラム経済
• イスラム金融商品、サービス、契約
• リバ
• ムアマラト

• ファルーク、モハメッド・オマール（2005年11月）。利子と利息の等式とイスラム教：伝統的議論の再検討。SSRN 1579324  。
• エルガマル、マフムード A. (2006)。イスラム金融：法律、経済、実践(PDF)。ニューヨーク、ニューヨーク：ケンブリッジ。ISBN 9780521864145。
• イルファン・ハリス（2015年）。『天国の銀行家たち：イスラム金融の隠れた世界』リトル・ブラウン・ブック・グループ。ISBN 9781472105066. 2015年10月28日閲覧。
• ジャマルディーン、ファリール (2012)。イスラム金融入門。ジョン・ワイリー・アンド・サンズ。ISBN 9781118233900. 2017年3月15日閲覧。
• Karim, Nimrah 、 Tarazi, Michael、Reilli., Zavier (2008 年 8 月)。「イスラムのマイクロファイナンス: 新興市場のニッチ」(PDF)。CGAPフォーカス ノート。49 。貧困者支援諮問グループ: 1。
• ケペル、ジル（2002年）。ジハード：政治的イスラムの軌跡。ハーバード大学出版局。ISBN 9780674010901。
• カーン、ファイサル（2015年12月22日）。パキスタンのイスラム銀行：シャリアに準拠した金融とパキスタンのイスラム化の探求。ラウトレッジ。ISBN 9781317366539. 2017年2月9日閲覧。
• カーン、ムハンマド・アクラム（2013）。イスラム経済の何が問題なのか？：現状と将来の課題の分析。エドワード・エルガー出版。ISBN 9781782544159. 2015年3月26日閲覧。
• クラン、ティムール（2004年）。『イスラムとマモン：イスラム主義の経済的苦境』プリンストン大学出版局。ISBN 1400837359. 2015年3月25日閲覧。
• ロイ、オリヴィエ（1994）。政治的イスラムの失敗。ハーバード大学出版局。pp.132-47。ISBN 9780674291416。
• Saeed, A.; Salah, O. (2014) [2013]. 「スクークの発展：スクーク構造への実用的かつ理想主義的なアプローチ」（PDF） . Journal of International Banking Law and Regulation (1): 41–52 . 2017年3月18日閲覧。
• Sairally, Salma (2007)。「イスラム金融の「社会的責任」の評価: 社会的責任投資ファンドの経験から学ぶ」(PDF)。Munawar Iqbal、Salman Syed Ali、Dadang Muljawan (編)。イスラム経済と金融の進歩: イスラム経済と金融に関する第 6 回国際会議の議事録。第 1 巻。ジェッダ: イスラム研究訓練研究所、イスラム開発銀行。pp. 279–320。
• 世界のイスラム経済の現状レポート2015/16 (PDF)。トムソン・ロイター＆ディナール・スタンダード。 2017年3月19日閲覧。
• Turk, Rima A. (2014年4月27日～30日)。イスラム銀行商品の主な種類とリスク(PDF) 。クウェート：イスラム銀行に関する地域ワークショップ。国際通貨基金。 2017年5月17日時点のオリジナル(PDF)からアーカイブ。 2017年8月17日閲覧。
• ウスマニ、ムハンマド・タキ（1999 年 12 月）。パキスタン最高裁判所における利息に関する歴史的判決（PDF）。カラチ、パキスタン：albalagh.net。
• Usmani, Muhammad Taqi (1998). イスラム金融入門(PDF)。カザフスタン。2015年8月7日時点のオリジナル(PDF)よりアーカイブ。{{cite book}}: CS1 メンテナンス: 場所が見つかりません 発行者 (リンク)
• ヴィッサー、ハンス（2013）。イスラム金融：原則と実践（第2版）。エルガー出版。ISBN 9781781001745. 2016年12月7日閲覧。
• ウォード、イブラヒム（2010年）。世界経済におけるイスラム金融。エディンバラ：エディンバラ大学出版局。ISBN 9780748627769。