連邦準備制度の歴史

アメリカ合衆国連邦準備制度は、 アメリカ合衆国の中央銀行制度である。1913年12月23日に設立された。^[1]

連邦準備制度は、米国史上 3 番目の中央銀行制度です。第一合衆国銀行(1791-1811) と第二合衆国銀行(1817-1836) はそれぞれ 20 年間の認可を受けていました。両銀行は通貨を発行し、商業ローンを組んで、預金を受け入れ、証券を購入し、複数の支店を維持し、米国財務省の財政代理人として活動しました。^[2] 米国連邦政府は、これらの「合衆国」の最初の 2 つの銀行のそれぞれについて、銀行資本株式の 20% を購入し、取締役 (取締役) の 20% を任命する必要がありました。したがって、各銀行の過半数の支配権は、残りの 80% の株式を購入した裕福な投資家の手に完全に委ねられました。これらの銀行は、州認可の銀行から非常に大きな競争相手とみなされ、また、実際には銀行カルテルであり、一般の人々に銀行の維持と支援を強いていると主張する多くの人々から反対されました。アンドリュー・ジャクソン大統領は、第二合衆国銀行の更新法案を拒否し、自由銀行の時代を開始した。ジャクソンは、第二期大統領の立法上の成功を中央銀行の問題に賭けた。「すべての独占権と排他的特権は、国民の犠牲の上に与えられており、国民は公正な同等の権利を受け取るべきである。この法律が既存の銀行の株主に与えることを提案している何百万ドルもの資金は、直接的または間接的にアメリカ国民の収入から出なければならない」とジャクソンは1832年に述べた。^[3]ジャクソンの第二期は、第二合衆国銀行の認可が更新されないまま、1837年3月に終了した。

1863年、南北戦争の資金調達を支援する手段として、国立通貨法により国立銀行制度が制定された。各銀行は、保有する米国債に基づいて標準化された国立銀行券を発行する権限を有した。この法律は1864年に全面的に改正され、後に国立銀行法、または一般に知られる国立銀行法と名付けられた。新しい国立銀行制度の管理は、新設された通貨監督庁とその最高責任者である通貨監督官に委ねられた。現在も存在するこの連邦機関は、全国的に認可されたすべての銀行を検査および監督しており^[4] 、米国財務省の一部である。^[5]

国立銀行の通貨は、変動する米国財務省債の価値に基づいていたため、非弾力的であると考えられていた。財務省債の価格が下落した場合、国立銀行は、新規融資を拒否するか、すでに行った融資を回収することによって、流通している通貨の量を減らさなければならなかった。関連する流動性の問題は、主に、国が認可した農村/農業ベースの銀行は連邦準備銀行に準備金を積み立てることを義務付けられ、連邦準備銀行は中央都市銀行に準備金を積み立てることを義務付けられている、動かないピラミッド型の準備金制度によって引き起こされた。農村銀行は、植え付けシーズンに準備金を活用して、完全な植え付けの資金を調達した。そして、収穫シーズンには、融資の利払いによる利益を使って準備金を回復し、増やした。準備金が枯渇した国立銀行は、株式や債券を売却するか、手形交換所から借り入れるか、融資を回収することで準備金を補充した。民間の預金保険はほとんどなく、連邦の預金保険もなかったため、銀行が流動性問題を抱えていると噂されれば、多くの人が預金を引き出すことになるかもしれない。資産でカバーできる以上の融資を行った銀行のクレッシェンド効果（道徳的苦悩の繰り返しの状況） ^[6]により、米国経済は19世紀最後の四半期から20世紀初頭にかけて一連の金融恐慌を経験した。^[7]

1907年の特に深刻な恐慌の前には、銀行と通貨の改革を求める新たな動機がありました。^[8] 翌年、議会はアルドリッチ・ヴリーランド法を制定し、緊急通貨を規定し、銀行と通貨の改革を研究するための国家通貨委員会を設立しました。^[9]

超党派の国家通貨委員会の委員長は、金融専門家で上院共和党指導者のネルソン・アルドリッチであった。アルドリッチは2つの委員会を設立した。1つはアメリカの通貨制度を詳細に研究するためのもので、もう1つはアルドリッチが率いてヨーロッパの中央銀行制度を研究し報告するためのものであった。^[9]

アルドリッチは中央集権的な銀行制度に反対してヨーロッパに渡ったが、ドイツの銀行制度を見て、中央集権的な銀行制度は、それまで支持していた政府発行の債券制度よりも優れていると信じるようになった。中央集権的な銀行制度は、中央銀行に疑念を抱く政治家たちから大きな反対を受けた。政治家たちは、アルドリッチがJPモルガンのような裕福な銀行家たちと親密な関係にあり、娘がジョン・D・ロックフェラー・ジュニアと結婚していることから偏見を持っていると非難した^。[9]

1910年、アルドリッチとJPモルガン、ロックフェラー、クーン・ローブ商会の幹部らは、ジョージア州ジキル島に10日間籠もった。[9] 幹部には、ロックフェラー家と関係の深いニューヨーク・ナショナル・シティ銀行頭取のフランク・A・ヴァンダーリップ、JPモルガン社のシニア・パートナーのヘンリー・デイヴィソン、ニューヨーク第一国立^銀行頭取のチャールズ・D・ノートン、後にウッドロウ・ウィルソン大統領の側近となり外交問題評議会の創設者となるエドワード・M・ハウス大佐らがいた。[10] そこで、クーン・ローブ商会のポール・ウォーバーグが議事進行を指揮し、後にアルドリッチ・プランと呼ばれることになる計画の^主要な特徴を記した。ウォーバーグは後に「均一な割引率（金利）の問題はジキル島で議論され、決着した」と書いている。ヴァンダーリップは1935年の自伝『農家から金融家へ』の中で次のように書いている。^[11]

企業の情勢をより広く知らせることの社会的な価値についての私の見解にもかかわらず、1910 年の終わりごろ、私は他の陰謀家と同じくらい秘密主義、実際、ひそかに行動していた時期がありました。参加した私たちは誰も自分たちが陰謀家であるとは感じていませんでした。それどころか、愛国的な仕事に従事していると感じていました。私たちは、1907 年の恐慌の緊張と圧力の下で明らかになった銀行システムの弱点を修正するメカニズムを計画しようとしていました。ジェキル島への私たちの秘密の探検が、最終的に連邦準備制度となったものの実際の構想のきっかけになったと言っても過言ではないと思います。... 発見は絶対に起こってはならないことを私たちは知っていました。さもないと、私たちの時間と努力がすべて無駄になってしまうからです。私たちの特定のグループが集まって銀行法案を書いたことが公に暴露されれば、その法案が議会で可決される可能性はまったくありません。しかし、我々が懸念していた純粋に銀行の問題に対処する健全な法案を起草できた人物が議会にいたのだろうか？

国民からも政府からも秘密裏に会合が行われたにもかかわらず、ジェキル島会合の重要性は連邦準備法が可決されてから3年後、ジャーナリストのバーティ・チャールズ・フォーブスが1916年に「狩猟旅行」についての記事を書いたときに明らかになった。^[12]

1911年から1912年にかけての共和党の計画は、銀行のジレンマを解決するためにアルドリッチが提案したもので、アメリカ銀行協会もこの目標を支持していた。この計画では、1つの大きな中央銀行、全米準備協会が少なくとも1億ドルの資本金を持ち、さまざまな部門に15の支店を持つものとされた。支店は、資本金に基づいて加盟銀行によって管理される。全米準備協会は、金とコマーシャルペーパーに基づいて通貨を発行し、その負債は政府ではなく銀行のものである。協会はまた、加盟銀行の準備金の一部を保有し、割引準備金を決定し、公開市場で売買し、連邦政府の預金を保有する。15の各地区の支店と実業家は、全米準備協会の理事会の39人のメンバーのうち30人を選出する。^[13]

アルドリッチは、政府の影響力をほとんど与えない民間独占を目指して戦ったが、取締役会に政府代表が参加すべきだと認めた。その後、アルドリッチは、一般に「アルドリッチ計画」と呼ばれた「全米準備協会」の設立を求める計画を​​国家通貨委員会に提出した。^[9]共和党員とウォール街の銀行家の多くはアルドリッチ計画を支持したが、^[10]超党派の議会で可決するには十分な支持がなかった。^[14]

この法案は、南部および西部の州から「東部の体制」の典型とみなされていたアルドリッチによって提出されたため、ほとんど支持されなかった。富裕層や大企業が国を動かし、提案された国立準備銀行協会も運営すると信じていた南部および西部の人々から嘲笑された。^[14]国立貿易委員会は、ウォーバーグを委員会の委員長に任命し、米国民にこの計画を支持するよう説得した。委員会は当時45州にあった州に事務所を設置し、提案された中央銀行に関する印刷物を配布した。^[9]ネブラスカ州のポピュリストで民主党の大統領候補に何度も名乗りを上げているウィリアム・ジェニングス・ブライアンは、この計画について「大手金融家がアルドリッチ通貨計画を支持している」と述べた。彼は、この計画が可決されれば、大手銀行家が「国家財政の支配を通じてすべてを完全に支配することになる」と主張した。^[15]

アルドリッチ計画には共和党も反対した。共和党のロバート・M・ラフォレット上院議員とチャールズ・リンドバーグ下院議員はともに、この法案がウォール街に有利なものであると主張して反対を表明した。「アルドリッチ計画はウォール街計画である...私は『マネー・トラスト』があると主張してきた」とリンドバーグ議員は述べた。「アルドリッチ計画は明らかにトラストの利益を考えた計画だ」。これに対し、ルイジアナ州選出の民主党議員アルセーヌ・プジョは、下院銀行委員会内に小委員会（プジョ委員会）を結成して委員長を務め、疑惑の「マネー・トラスト」に関する調査聴聞会を行うための議会の承認を得た。聴聞会は丸1年続き、小委員会の顧問弁護士で後に連邦準備法の起草にも協力したサミュエル・ウンターマイアーが主導した。 「プジョ公聴会」^[16]は、アメリカのお金がウォール街の少数の人々の手に大きく握られていることを国民の多くに確信させた。小委員会は次のような報告書を発表した。^[17]

「金銭信託」が、金融界の少数の指導者の間で確立され、明確に定義されたアイデンティティと利害関係を意味するのであれば、その結果、比較的少数の人々の手の中に、金銭と信用の管理が広範かつますます集中するようになった。このように説明された状況が、今日この国に存在している。我々にとって、その危険は明白である。同じ人物が、同じ市内の同じ地区にあり、同じ種類の事業を営み、同様の立場にある仲間たちとともに、同じグループに属し、同じ種類の利害関係を代表する、6つ以上の銀行や信託会社の取締役を務めているのを見つけたら、それ以上の競争のふりは無意味である。... ^[15]

「マネー・トラスト」計画とみなされたアルドリッチ計画は、1912年の選挙公約で述べられているように民主党に反対されたが、同公約は、金融恐慌と「いわゆる「マネー・トラスト」の支配」から国民を守ることを目的とした銀行法の改正も支持していた。1912年の選挙で、民主党は大統領と議会の両院を掌握した。新しく選出された大統領ウッドロウ・ウィルソンは、銀行と通貨の改革に尽力したが、1913年に連邦準備法として受け入れられる計画を可決させるには、彼の政治的影響力が大きかった。^[14]ウィルソンは、アルドリッチ計画はおそらく「60～70%正しい」と考えていた。^[9]下院銀行通貨委員会の委員長であるバージニア州下院議員カーター・グラスがウィルソン次期大統領に法案を提出した際、ウィルソンは、銀行家に対する統制を維持するために行政府が任命する連邦準備理事会を含めるように計画を修正する必要があると述べた。^[15]

ウィルソンが議会に法案を提出した後、民主党議員の一団が反乱を起こした。テキサス州のロバート・ヘンリー下院​​議員が率いるこのグループは、「マネー・トラスト」が大規模な通貨改革を行う前に破壊するよう要求した。反対派は特に、地方銀行が、いわゆるマネー・センター銀行が享受する暗黙の政府保護なしに運営しなければならないという考えに反対した。このグループは法案をほぼ廃案に追い込んだが、法案が可決された後に反トラスト法を提案するとウィルソンが約束したことと、ブライアンがこの法案を支持したことで、抵抗は和らいだ。^[15]

数か月に及ぶ公聴会、修正、討論を経て、連邦準備法は1913年12月に議会を通過した。法案は1913年12月22日に298対60の圧倒的多数で下院を通過し^[18]、翌日には43対25の投票で上院を通過した^[19]。 法案の以前のバージョンは54対34で上院を通過していたが^[20]、最終法案が投票にかけられる頃には上院議員の30人近くがクリスマス休暇に入っていた。民主党員のほとんどが賛成し、共和党員のほとんどが反対した^[15] 。 アメリカ経済研究所の論文には次のように記されている。

連邦準備法は最終的に、3 つの政治グループ間の妥協案となった。共和党員の大半 (およびウォール街の銀行家) は、ジキル島で生まれたアルドリッチ計画を支持した。進歩派民主党員は、「マネー トラスト」に対抗し、ウォール街の既存の信用資源の集中を破壊するために、政府が所有し管理する準備制度と通貨供給を要求した。保守派民主党員は、ウォール街の支配を受けない、民間が所有し管理する分散型準備制度を提案した。どのグループも、望みどおりの成果を得ることはできなかった。しかし、アルドリッチ計画は、民主党の両極端の間の妥協案に近いものであり、最終的に可決された法案に最も近かった。^[10]

ジキル島会議の参加者の一人でありナショナル・シティ銀行の頭取であったフランク・ヴァンダーリップは、自伝の中で次のように書いている。 ^[11]

アルドリッチ連邦準備制度計画はアルドリッチの名を冠していたときには否決されたが、それでも最終的に採用された計画にはその重要な点がすべて含まれていた。

皮肉なことに、連邦準備法が制定される2か月前の1913年10月、フランク・ヴァンダーリップは上院銀行委員会で、連邦準備制度に対抗する独自の計画、連邦政府が管理する単一の中央銀行の計画を提案したが、これは当時検討され、すでに米国下院で可決されていた法案をほぼ頓挫させた。^[21]アルドリッチでさえ、下院で可決された通貨計画に強く反対した。^[22]

しかし、前者の点は、この法案に最も声高に反対するミネソタ州の共和党下院議員チャールズ・リンドバーグ・シニアも指摘しており、下院が連邦準備法案を可決した日に同僚にこう語っている。

しかし、連邦準備制度理事会には、銀行が借り手に請求する金利を規制する権限はまったくありません。これはアルドリッチ法案の偽装版であり、違いは、この法案では政府がお金を発行するのに対し、アルドリッチ法案では銀行が発行をコントロールしている点です...ウォール街は、これまでと同じように、この法案を通じて簡単にお金をコントロールするでしょう。(議会記録、第51巻、1447ページ、1913年12月22日)

この法案に賛成票を投じたカンザス州の共和党下院議員ビクター・マードック氏は同日、議会で次のように述べた。

この措置が、信用の集中管理という国家の大きな悪に対する救済策としては効果的ではないという事実を私は無視しません... マネー トラストは通過していません [死にました]... あなた方は、プジョ委員会の具体的な救済策、その主なものは、役員の兼任禁止を拒否しました。彼 [あなたの敵] は、中途半端な法律で戦うのをやめません... あなたは弱い中途半端な打撃を与えました。そして、あなたが負けたことは時が経てば明らかになるでしょう。あなたは完全な打撃を与え、勝利していたでしょう。^[23]

連邦準備法案を可決させるために、ウィルソンはポピュリストのウィリアム・ジェニングス・ブライアンの支持を必要とした。ブライアンは1912年の民主党大会で劇的にウィルソンを支持し、ウィルソンの指名を確実にしたとされている。^[15]ウィルソンはブライアンを国務長官に任命した。^[14]ブライアンは党の農業派の指導者を務め、1896年の民主党大会での「金の十字架演説」では銀の無制限の鋳造を主張していた。 ^[24]ブライアンと農業派は、議会が望むときにいつでも紙幣を印刷できる政府所有の中央銀行を望んでおり、その計画では銀行家に政府の通貨を印刷する権限が強すぎると考えていた。ウィルソンは党の農業派にもっと受け入れやすい計画にするため、著名な弁護士ルイス・ブランダイスの助言を求めた。ブランダイスはブライアンに同意した。ウィルソンは、連邦準備銀行券は政府の義務であり、連邦準備理事会の委員は大統領が任命するので、この計画は彼らの要求に合致していると説得した。^[15] しかし、ブライアンはすぐにこの制度に幻滅した。1923年11月の「ハースト・マガジン」でブライアンは「農民にとって最大の保護であるべき連邦準備銀行が、農民にとって最大の敵になった」と書いた。

南部と西部の人々はウィルソンから、この制度が12の地区に分散化されており、ニューヨークを弱体化させ、内陸部を強化することは確実であると学んだ。オクラホマ州のロバート・L・オーウェン上院議員は最終的に法案に賛成し、国の通貨はすでにニューヨークのエリート層によって過度に管理されており、1907年恐慌を引き起こすために単独で共謀したと主張した。^[10]

大銀行家たちは、この法律は政府に市場や民間の商取引に対する過度の統制を与えるものだと考えた。ニューヨーク・タイムズ紙は、オーウェンとブライアンの関与に言及して、この法律を「オクラホマのアイデア、ネブラスカのアイデア」と呼んだ。^[15]

しかし、オーウェン、リンドバーグ、ラフォレット、マードックを含む数人の議員は、ニューヨークの銀行家たちが議会に法案を可決させるために法案に反対しているふりをしたと主張した。法案が可決される前日、マードックは議会に次のように語った。

あなた方は、特別利益団体が対策に不満を装って見せかけの戦いを起こすことを許しました。そして、その見せかけの戦いは、あなた方国民を本当の解決策からそらすためのものでしたが、彼らはあなた方をそらしました。ウォール街のブラフは成功しました。^[25]

ウィルソンは1913年12月23日に連邦準備法に署名した際、この法案を成立させるには多大な妥協と自身の政治的資本の投入が必要であったことを承知しつつも、「国に永続的な利益をもたらす仕事の完成に貢献できた」ことに感謝していると述べた^[26]。これは、1913年3月4日の就任演説で彼が示した一般的な行動計画に沿ったもので、その中で彼は次のように述べている。

我々は、白紙に書き込むのではなく、現状の経済システムとそれが修正される可能性がある状況に対処する。そして、浅はかな自己満足や予測できない冒険の興奮ではなく、自らの知恵を疑い、助言と知識を求める人々の精神で、一歩一歩、経済システムをあるべき姿にしていく。 ^[27]

12の地域銀行のシステムは、東部の銀行家が新しい銀行に過度の影響力を持たないように設計されたが、実際には、ニューヨーク連銀が「同等の銀行の中で第一人者」となった。たとえば、ニューヨーク連銀は、連邦公開市場委員会の指示に従って、公開市場操作を実施する唯一の責任を負っている。 ^[28]民主党下院議員カーター・グラスが最終的な法案を提出し、起草した。^[14]彼の出身州都であるバージニア州リッチモンドは、地区本部となった。ミズーリ州の民主党上院議員ジェームズ・A・リードは、彼の州に2つの地区を獲得した。^[29] しかし、連邦準備制度組織委員会の1914年の報告書は、1914年に準備銀行地区を設立する決定の根拠を明確に示しており、その決定はほぼ完全に現在のコルレス銀行関係に基づいていることを示した。^{[30]インフレの可能性に対する}エリヒュー・ルートの反対を 鎮めるために、可決された法案には、銀行が未払いローンの少なくとも40％を金で保有しなければならないという条項が含まれていた。 （後年、議会は短期的な経済活動を刺激するために、銀行が償還しなければならない金の量についてより多くの裁量を認めるようこの法律を修正した。）^[10]当時の批評家（後に経済学者ミルトン・フリードマンも賛同）は、グラスの法律はエリート銀行家に過大な権力を与えすぎていると非難されていたアルドリッチ計画にほぼ全面的に基づいていると示唆した。グラスはアルドリッチの計画を模倣したことを否定した。1922年、彼は議会に「この上院でこれほど大きな誤解が持ち上がったことはかつてなかった」と語った。^[24]

ウィルソンはウォーバーグと他の著名な専門家を新しいシステムの指揮官に任命した。このシステムは1915年に運用を開始し、連合国とアメリカの戦争資金の調達に大きな役割を果たした。^[31]ウォーバーグは当初、アメリカが「ウォール街の人間」に反対しているとして任命を拒否したが、第一次世界大戦が勃発すると受け入れた。ウォーバーグは上院に出席するよう要請された唯一の任命者であり、上院議員はウォーバーグの中央銀行への関心とクーン・ローブ・アンド・カンパニーの「金融信託」とのつながりについて質問した。^[9]

第一次世界大戦は、連邦準備銀行が12の中央銀行の設立を完了し、1914年11月中旬に営業を開始する直前に勃発した。連邦準備銀行が対応できる状況になる前に戦争が勃発したため、市場は短期的な金融危機で暴落した。アルドリッチ・ヴリーランド法に基づき、3億8,560万ドルの緊急紙幣と2億1,180万ドルの手形交換所ローン証書が短期間発行され、銀行は引き続き引き出し要求に応じることができた。これらの資金はすべて最終的に取り消された。^[32]

第一次世界大戦への米国の支出は、米国が正式に参戦する前から莫大なものだった。米国が同盟国に巨額の資金を貸し付け、軍が動員されたため、連邦支出は1916年から1918年にかけて15倍に増加した。^[33]連邦準備銀行は、国債や財務省証券の購入資金として銀行に市場金利以下の金利を提供した。この「割引率」は、この時期に連邦準備銀行が使用した主な手段であった。これらの措置により、マネーサプライが増加し、その結果、物価が上昇した。

しかし、連邦準備制度理事会の指導者たちはインフレを抑える措置を講じなかった。連邦準備制度理事会は表面上は政府から独立した組織として創設され、政治的圧力から政府を遠ざけていたが、戦争による政治的圧力は連邦準備制度理事会に、低コストの戦時債務資金調達を求める財務省の要求に応えるよう圧力をかけた。同時に、ヨーロッパの金は準備銀行の金庫に流れ込み、大規模な金融拡大にもかかわらずドルは金に裏付けられたままだった。一方、ヨーロッパ諸国は戦争中に一時的に金本位制を停止した。ヨーロッパは米国製品に依存していたため、被害を受けた産業や復興産業が自力で供給することができず、米国経済は戦後活況を呈した。

1923 年、不況により、ニューヨーク連銀総裁のベンジャミン・ストロングは、景気後退を食い止めるために、公開市場操作を積極的に利用して政府証券を購入した。^[34]連銀は 1924 年と 1927 年に大規模な公開市場購入を行った。1928 年、株式市場のバブル形成が明らかになると、連邦準備制度は割引率を引き上げ、証券を売却し、株式市場で融資を行う銀行が連邦準備制度から借り入れることを禁止するガイドラインを設定した。連邦準備制度内では、経済に対するそのてことその適切な使用方法について激しい意見の相違が生じた。^{[35]この収縮の結果、1929 年に} 大恐慌が始まったが、連邦準備制度は基本的に何の対策も講じなかった。セントルイス連銀のデビッド・ホイロックによると、連邦準備制度は「多かれ少なかれ、銀行システムの崩壊、通貨供給の崩壊、物価水準の低下を許した」という。^[36]

大恐慌への対応として、議会は1933年にグラス・スティーガル法を可決し、連邦預金保険公社を設立し、銀行持株会社に連邦準備制度の検査を義務付けた。ルーズベルト大統領はまた、 1933年に大統領令6102号を発令し、100ドルを超える金または金証券の保有を禁止するなど、関連法令を制定した。1935年の銀行法により、連邦公開市場委員会が設立され、連邦準備制度に他の変更が加えられた。

第二次世界大戦後、1946年の雇用法により、最大雇用の目標がFRBの責任として追加されました。

1951 年協定は、単にアコードとしても知られ、米国財務省と連邦準備制度理事会の間で締結され、連邦準備制度理事会の独立性を回復した協定でした。

第二次世界大戦中、連邦準備制度理事会は財務省証券の金利を0.375%に固定することを約束した。消費者物価指数が1947年に14%、1948年に8%上昇し、経済が不況にあったにもかかわらず、連邦準備制度理事会は戦争が終わった後も政府の借り入れを支援し続けた。ハリー・S・トルーマン大統領は1948年、この政策に反対したとして当時の連邦準備制度理事会議長マリナー・エクルズをトーマス・B・マッケイブに交代させたが、エクルズの理事としての任期はさらに3年間続いた。連邦準備制度理事会が赤字の貨幣化を続けることに消極的になったため、1951年、トルーマン大統領は意見の相違を解決するために連邦公開市場委員会全体をホワイトハウスに招いた。エクルズの回想録「Beckoning Frontiers」には、関連文書の逐語的記録など、この会合と周囲の出来事に関する詳細な目撃証言が掲載されている。当時の財務次官 ウィリアム・マクチェスニー・マーティンが主な調停者だった。3週間後、彼はマッケイブの後任として連邦準備制度理事会の議長に任命された。

1956 年、銀行持株会社法により、複数の銀行を所有する銀行持株会社の規制機関として連邦準備制度が規定されました。

1978年、ハンフリー・ホーキンス法により、 FRB議長は議会に定期的に報告することが義務づけられた。

1979年7月、ジミー・カーター大統領はインフレが急激に高まる中、ポール・ボルカーを連邦準備制度理事会議長に指名した。ボルカーはマネーサプライを引き締め、1986年までにインフレは急激に低下した。 ^{[37] 1979年10月、連邦準備制度理事会は2桁のインフレとの戦いにおいて、}マネー総量と銀行準備金を「ターゲット」とする政策を発表した。 ^[38]

1987年1月、小売インフレがわずか1%だったため、連邦準備制度理事会は、M2などのマネーサプライ総計をインフレ抑制のガイドラインとして今後使用しないと発表した。この方法は1979年から使用され、明らかに大きな成功を収めていた。1980年以前は、金利がガイドラインとして使用され、インフレは深刻だった。連邦準備制度理事会は、総計がわかりにくいと不満を述べた。ボルカー氏は1987年8月まで議長を務め、その後、金融政策の変更から7か月後にアラン・グリーンスパン氏が議長に就任した。^[39]

2001年初めから2003年半ばにかけて、連邦準備制度理事会は景気後退と戦うために、金利を6.25%から1.00%まで13回引き下げた。2002年11月には金利は1.75%に引き下げられ、多くの金利がインフレ率を下回った。2003年6月25日、フェデラルファンド金利は1.00%に引き下げられた。これは、翌日物金利が平均0.68%だった1958年7月以来の最低名目金利である。2004年6月末から、連邦準備制度理事会は目標金利を引き上げ、その後さらに17回引き上げを続けた。^[40]

2006年2月、ジョージ・W・ブッシュ大統領はベン・バーナンキを連邦準備制度理事会議長に任命した。 ^[41]

2006年3月、連邦準備制度理事会はM3の公表を中止した。データ収集にかかるコストがメリットを上回ったためである。^[42] M3には、M2（M1を含む）のすべてに加えて、大口（10万ドル以上）の定期預金、機関投資家向けマネーファンドの残高、預金機関が発行したレポ債務、米国居住者が米国銀行の海外支店および英国とカナダのすべての銀行に保有するユーロドルが含まれる。

2007 年 9 月のサブプライム住宅ローン危機による信用収縮のため、連邦準備制度理事会は広範囲にわたるプログラムを実施し、個々の金融機関を支援しました。

連邦準備制度理事会は2007年12月11日の会合後、フェデラルファンド金利を0.25%引き下げ始めたが、より大きな引き下げを期待していた多くの投資家を失望させた。その日、ダウ工業株30種平均は300ポイント近く下落した。連邦準備制度理事会は、国際市場の弱体化の影響を受けた大幅な市場下落を反転させるために、2008年1月22日に緊急措置として金利を0.75%引き下げた。ダウ工業株30種平均は取引開始時に約4%（465ポイント）下落し、その後1.06%（128ポイント）下落に回復した。2008年1月30日、0.75%の引き下げから8日後、連邦準備制度理事会は再び金利を引き下げ、今度は0.50%とした。^[43]

ゼロ金利政策は2008年12月から2015年12月まで実施された。^{[44] [45]}政策には複数回の量的緩和、^[46]超過準備金への利息の支払い、^[47]およびスワップラインが含まれていた。^[48]

連邦準備制度理事会は、フォワードガイダンス、記者会見、経済予測を通じてシグナルを強化した。^[49]

2009年8月25日、バラク・オバマ大統領はバーナンキ氏を連邦準備制度理事会議長の2期目に指名すると発表した。^[50] 2013年10月、オバマ大統領はバーナンキ氏の後任としてジャネット・イエレン氏を指名した。

量的引き締めは2017年から2019年9月まで実施された。^[51]

連邦準備制度理事会は、2020年3月にゼロ金利政策と量的緩和政策への復帰でCOVIDの経済的影響を打ち消そうとしたが^[46] 、その後、アメリカ経済を犠牲にして2022年6月に量的引き締めに移行した。^[52] 2022年3月から2023年7月にかけて金利が上昇し、連邦準備制度理事会が米国企業の価格決定力を制御できなかったためインフレが22％以上急上昇し、連邦準備制度理事会が連邦準備制度理事会の株主（米国債券市場を含む）をなだめるためにインフレ指標を24か月の遡及から12か月の遡及に再定義するきっかけとなった。^{[53] [54] [55]}

連邦準備制度に影響を与える主要な法律は以下のとおりである。^[56]

• 1935年銀行法
• 1946年雇用法
• 1951年の連邦準備制度と財務省の協定
• 1956年の銀行持株会社法および1970年の改正
• 1977年連邦準備制度改革法
• 1978年国際銀行法
• 完全雇用と均衡ある成長法（1978年）
• 預金機関規制緩和および通貨管理法（1980年）
• 1989年金融機関改革・再生・執行法
• 1991年連邦預金保険公社改善法
• グラム・リーチ・ブライリー法(1999)
• 2008年緊急経済安定化法
• ドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法（2010年）
• 経済成長、規制緩和、消費者保護法（2018年）^[57]

• 連邦準備制度の記録、記録グループ82、国立公文書記録センターに保管されている資料がデジタル化され、FRASERで利用可能になりました。
• 連邦準備制度50周年を記念して収集された連邦準備制度の歴史に関する委員会の資料は、FRASERで閲覧可能です。