2000年代初頭の不況

2000年代初頭の不況は、主に先進国で発生した経済活動の大幅な低下でした。この不況は、 2000年から2001年にかけて欧州連合、 2001年3月から11月にかけて米国に影響を及ぼしました。 ^[1]英国、カナダ、オーストラリアは不況を回避しましたが、1990年代に繁栄を経験しなかったロシアは不況から回復し始めました。 ^[要出典]日本の1990年代の不況は続きました。ドットコムバブルの崩壊と9月11日の攻撃の組み合わせにより、不況は長期化し、悪化しました。

この不況は、低インフレと低失業率を伴った 1990 年代の好景気が1997 年のアジア金融危機の間に東アジアの一部で減速したため、経済学者によって予測されていた。先進国の不況は、過去 2 回の世界的な不況ほど深刻ではなかった。米国の経済学者の中には、2 四半期連続でマイナス成長になったわけではないため、これを不況と呼ぶことに反対する者もいる。^[要出典]

1990年の比較的穏やかな不況が1991年初頭に終わった後、1992年半ばに失業率は7.8%という遅ればせながらピークを迎えた。防衛関連産業における大規模なレイオフにより、雇用の伸びは当初鈍化した。^[2]しかし、1992年には雇用者数が加速し、2000年まで力強い成長を遂げた。^[3]

バブルがはじけるという予測は、1990年代後半のドットコムバブルのときに現れた。 1997年のアジア通貨危機に続く1997年10月27日の小規模な暴落の後、将来の崩壊の予測は高まった。これにより、1998年の最初の数か月間は不安定な経済情勢となった。しかし、状況は改善し、連邦準備制度理事会は、経済を冷やしてソフトランディングを達成するために、1999年6月から2000年5月の間に6回金利を引き上げました。株式市場のバブルは、2000年3月のナスダック暴落の形で崩壊した。国内総生産の成長率は、2000年第3四半期に大幅に減速し、1992年第1四半期の収縮以来の最低率となった。^[4]

景気後退の判定を担当する民間の非営利無党派組織である全米経済研究所（NBER）によると、米国経済は2001年3月から2001年11月まで、^つまりジョージ・W・ブッシュ大統領の任期開始直後の8か月間、景気後退に陥っていた。NBERの景気循環日付決定委員会は、米国経済のビジネス活動のピークは2001年3月であると判定した。ピークは景気拡大の終わりと景気後退の始まりを示す。したがって、3月にピーク日が決定されたということは、1991年3月に始まった景気拡大が2001年3月に終わり、景気後退が始まったと判定されたことになる。^[5]景気拡大はちょうど10年間続き、NBERの年表の中で最長となった。^[6]

しかし、経済状況は「国の実質国内総生産が2四半期以上連続して減少する」という一般的な景気後退の定義を満たしておらず、景気後退の開始日と終了日を決定する手順について混乱が生じている。

NBER の景気循環日付委員会 (BCDC) は、景気のピークと谷を判断するのに四半期ではなく月次の指標を使用しています。^[7]これは、開始日と終了日が四半期ではなく月と年で示されていることに注目するとわかります。しかし、不況の正確な日付をめぐる論争により、共和党は、ビル・クリントン大統領の最後の任期にまで遡ることができる場合、この不況を「クリントン不況」と特徴づけました。BCDCのメンバーは、より新しく、より決定的なデータが利用可能になったときに、不況の日付を再検討する用意があると示唆しました。^[8] 2004 年初頭、NBER のマーティン・フェルドスタイン会長は次のように述べました。

修正されたデータにより、景気後退開始の当初の3月という日付があまりにも遅すぎたことは明らかです。最終判断を下す前に、月次データの追加をまだ待っています。追加データが得られるまで、決定を下すことはできません。^[8]

しかし、2008年にNBERは景気後退が2001年3月に始まったことを確認した。^[9]

1999年半ばから2001年にかけて、連邦準備制度理事会は、過大評価された株式市場から経済を守るため、連続して金利を引き上げました。株式市場を非公式のベンチマークとして使用すると、ドットコムバブルの崩壊後にナスダックが暴落した2000年3月に景気後退が始まったことになります。ダウ工業株30種平均は、 9月11日の攻撃までナスダックの暴落による影響を比較的受けませんでしたが、その後、ダウは、その時点までの史上最悪の1日損失と最大の1週間損失を被りました。市場は回復しましたが、 2002年最後の2四半期に再び暴落しました。2003年最後の3四半期に、市場はついに恒久的に回復し、このように定義される景気後退は2001年から2003年まで続いたという失業統計と一致しました。

労働省は、2001 年に 173 万 5 千人の雇用が純減し、2002 年にはさらに 50 万 8 千人の雇用が純減したと推定しています。2003 年はわずか 10 万 5 千人の雇用増加にとどまりました。失業率は 2001 年 2 月の 4.2% から 2001 年 11 月の 5.5% に上昇しましたが、2003 年 6 月の 6.3% までピークには達せず、その後 2005 年半ばまでに 5% まで低下しました。

カナダの経済は米国と密接に結びついており、国境の南側の経済状況はすぐに北側に波及する傾向がある。カナダの株式市場は、ハイテク株の暴落により特に大きな打撃を受けた。1990年代の大半、TSXの急上昇は、ほぼ完全にノーテルとBCEの2つの銘柄によるものだった。両社とも景気低迷により大きな打撃を受けたが、特にノーテルは従業員の多くを解雇せざるを得なかった。9月11日の同時多発テロもカナダの株式市場を痛め、すでに問題を抱えていた航空業界に特に壊滅的な打撃を与えた。

しかし、経済全体から見ると、カナダはこれらの出来事による被害を驚くほど受けなかった。成長は鈍化したものの、経済は実際には一度も不況に陥ることはなかった。カナダが米国に続いて経済低迷に陥ることを回避したのはこれが初めてだった。カナダの雇用創出率は、1990年代の急速なペースで続いた。これを説明するため、いくつかの説明が提示されている。カナダは9/11やその後の戦争による直接的な影響を受けず、これらの出来事による下押し圧力はより穏やかだった。この期間のカナダの財政運営は称賛されており、連邦政府はこの期間を通じて引き続き多額の黒字を計上し、米国とは対照的だった。米国とは異なり、大規模な減税や大規模な新規支出は導入されなかった。しかし、この期間中、カナダは景気後退の可能性の影響を軽減するために拡張的な金融政策を追求した。多くの州政府はより大きな問題に苦しみ、そのうちのいくつかは財政不均衡のせいで赤字に陥った。 2003年にはカナダの6つの州で選挙が行われ、与党が議席を失わなかったのは1つの州だけだった。

ソ連の経済成長が最後に達成されたのは1989年で、1990年代を通じて旧ソ連諸国では不況が続いた。1997年の東アジア経済崩壊に続き、1998年5月、ロシアの状況はさらに悪化し始めた。1998年8月、ルーブルの価値は34%下落し、人々は銀行から預金を引き出そうと騒ぎ立てた（1998年のロシア金融危機を参照）。政府は民営化計画を遅らせた。ロシア国民はこの状況に賛同し、2000年に、より統制主義的でリベラルさの低いウラジミール・プーチンを大統領に選出した。プーチンは連邦 政府の役割を再び主張し、ソ連時代以来見られなかった権力を連邦政府に与えた。国営企業は、プーチンのより裕福なライバルたちと競争するために利用された。プーチンの政策はロシア国民に好評で、2004年に再選を果たした。同時に、輸出志向のロシア経済は、世界的な原油価格の上昇（1999年初頭の1バレル15ドルからプーチン政権第1期中は平均30ドル）により、外貨の流入を大いに享受した。ロシアでは、輸出の回復とある程度の指揮主義への回帰により、2000年代初頭の不況は回避された。

1990年代初めに始まった日本の不況は、デフレが主な問題として2000年代まで続いた。デフレは1999年度末から日本を苦しめ始め、2005年までに円の購買力は2000年の103%となった。日本銀行は、高い流動性と名目金利0%の融資でインフレを誘導しようとした。2000年代初めの日本経済の他の面は好調で、失業率は比較的低く、中国は日本の輸出に多少依存するようになった。しかし、日本銀行の最大限の努力にもかかわらず、 弱気相場は続いた。

移行により、2000年代初頭の欧州連合の経済は慎重ながらも楽観的な状態にあった。最も困難な年は2000年から2001年で、米国の不況の最悪の年を引き起こした。欧州連合は1999年1月1日に新しい通貨を導入した。大きな期待を集めたユーロはすぐに価値が急落し、2000年から2001年を通じて弱い通貨であり続けた。2001年夏の数か月間、ユーロ圏はインフレに見舞われたが、数か月以内に経済はデフレに陥った。2002年には、ユーロの価値が急速に上昇し始めた（2002年7月15日に米ドルと等価に達した）。これは、海外（特に南北アメリカ）で得た利益の為替レートが不利だった ため、欧州に拠点を置く企業のビジネスに打撃を与えた。

フランスとドイツは2001年末に景気後退に陥ったが、2002年5月、両国はそれぞれわずか6か月で景気後退の終息を宣言した。両国とも世界的なハイテク崩壊に見舞われ、与党ドイツは当時不評だった緊縮財政、減税、労働改革（ハルツ構想）を導入してドイツ経済を活性化させたが、景気低迷は2000年代半ばまで続き、失業率は2005年初めに12.7%のピークに達した。^{[10]しかし、}英国を含む一部の欧州連合諸国は、景気後退に陥るのを2000年代後半まで遅らせることができた。^[11]

• バーナンキ、ベン・S. (2015)。 『勇気を持って行動する：危機とその余波の回想録』ニューヨーク：WWノートン・アンド・カンパニー、pp.59-60。ISBN 978-0393247213。
• グリーンスパン、アラン（ 2008）[2007]。『乱気流の時代：新世界の冒険』ニューヨーク：ペンギンブックス。pp.206-225。ISBN 978-0143114161。