元本返還

資本返還（ROC）とは、事業または投資の成長（純利益／課税所得）を超える元本を「資本所有者」（株主、パートナー、ユニット保有者）に払い戻すことを指します。 ^{[ 1 ]}これは、投資の損益を測定する収益率（ROR）と混同してはいけません。基本的には、当初の投資の一部または全部の返還であり、その投資の取得原価を減少させます。^{[ 2 ]}

ROC（出資比率）は、他の配当と同様に、実質的に企業の自己資本を減少させます。これは、企業から株主への価値の移転です。効率的な市場では、株価は配当額と同額だけ下落します。ほとんどの上場企業は、収益の一定割合のみを配当として支払います。一部の業界では、ROCを支払うことが一般的です。

• 不動産投資信託（REIT）は通常、収益と、その収益の計算において計上された減価償却費（資本コスト控除）の合計額に相当する分配金を支払います。減価償却費は現金支出ではないため、REITは分配金を支払うための現金を保有しています。
• 石油・ガスロイヤルティ信託も、保有埋蔵量の減少分に相当するROC（投資収益率）を含む分配金を支払います。ここでも、石油・ガスの探査にかかった資金は既に支出されており、現在の事業活動によって余剰資金が生み出されています。
• 非公開企業は、オーナーが個人的に必要とする金額の株式を分配することができる。
• ストラクチャード商品（クローズドエンド型投資信託）は、販売促進ツールとして、元本返還を含む高額な分配金を頻繁に利用する。しかし、これらのファンドを販売する個人投資家は、収益と元本返還を区別できるほどの専門知識を持ち合わせていないことが多い。
• 上場企業は、負債資本比率を高め、レバレッジ（リスクプロファイル）を向上させる手段として、資本の払い出しを行うことがあります。例えば、不動産保有資産の価値が上昇した場合、所有者は資本の払い出しを行い、負債を増やすことで、上昇した価値の一部を即座に実現することができます。これは、住宅物件のキャッシュアウト・リファイナンスに類似していると考えられます。
• 企業が事業部門を分離し、新たな独立事業の株式を発行する場合、この分配は資本の払い戻しにあたる。

各国によって税制上の影響は異なります。以下に例を挙げます。

• 政府は自国経済の企業基盤の縮小を防ぎたいと考える場合があり、そのため資本の引き出しに課税する可能性がある。
• 政府は石油・ガス探査を促進したいと考えるかもしれない。そのため、企業が探査費用を株主に「転嫁」できるようにし、その資金を再投資できるようにする可能性がある。
• REIT（不動産投資信託）は、不要な減価償却費を株主に還元することもあります。物件が売却され、税金が課されるまでには何十年もかかる場合があるからです。余剰資金と税控除を株主に還元する方が賢明でしょう。
• ROC（出資回収）は事業規模を縮小させ、投資家自身の資金の返還を意味するため、受け取ったROC支払いは所得として課税されない場合があります。その代わりに、資産の取得原価が減少する可能性があります。これにより、資産売却時のキャピタルゲインは増加しますが、納税は繰り延べられます。

• キャッシュフローは収入を測定するものではありません。キャッシュフローのみを測定するものです。
• 減価償却費、減耗費、償却費は「非現金支出」として無視することはできません。これらは、資産が収益を生み出す期間にわたって、一度限りのキャッシュフローを適切に配分したものです。
• 異なる投資機会間の収益率を標準化する過程において、ROCは「収入」または「配当」の検討対象に含めるべきではない。

一部の批評家はROCを軽視したり、収入として扱ったりする。その理由として、受け取った現金全額が企業または株主によって再投資され、それによってさらなる収入が生み出され、複利効果が生じることを挙げている。したがって、ROCは「真の」費用ではないというのである。

• 資本回復の原則
• 資本収益率