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セス・アンドリュー・クラルマン（1957年5月21日生まれ）[ 1 ] [ 2 ]は、アメリカの億万長者投資家、ヘッジファンドマネージャー、作家です。彼はバリュー投資の提唱者です。彼は、1982年に設立したボストンを拠点とするプライベート投資パートナーシップであるバウポスト・グループの最高経営責任者兼ポートフォリオマネージャーです。
彼はベンジャミン・グレアムの投資哲学を忠実に守り、割安なうちに人気のない資産を購入し、安全マージンを確保しつつ価格上昇から利益を得ることで知られている。1982年に2700万ドルでファンドを設立して以来、彼は年率20%の複利運用利回りを実現している。彼は300億ドルの資産を運用している。[ 3 ]
2008年、彼はInstitutional Investor Alphaのヘッジファンドマネージャー殿堂入りを果たした。[ 4 ] Forbes誌は彼の個人資産を13億米ドルと記載し、2017年には世界で15番目に稼いだヘッジファンドマネージャーだったと述べている。[ 3 ]彼は同業のバリュー投資家であるウォーレン・バフェット と何度も比較されており、バフェットが「オマハの賢人」と呼ばれているのと同様に、クラルマンは「ボストンの賢人」と呼ばれている。[ 2 ] [ 5 ]
クラルマンは1957年5月21日、ニューヨーク市でユダヤ人の家庭に生まれた。[ 6 ] [ 1 ] 6歳の時、メリーランド州ボルチモアのマウント・ワシントン地区、ピムリコ競馬場近くに引っ越した。[ 7 ]父親のハーバート・E・クラルマンはジョンズ・ホプキンス大学の公衆衛生経済学者で、母親は精神科ソーシャルワーカーだった。[ 8 ] [ 9 ]両親はボルチモアに引っ越して間もなく離婚した。[ 7 ]
4歳のとき、彼は自分の部屋を小売店のように飾り付け、持ち物すべてに値札を付け、5年生のクラスで株の購入の仕組みについて口頭発表を行った。成長するにつれて、新聞配達、かき氷屋、雪かきビジネスなどさまざまな小規模ビジネスを手がけ、週末には切手コインコレクションを売っていた。[ 6 ] 10歳のとき、彼は初めて株を購入し、ジョンソン・エンド・ジョンソンの株を1株購入した（株は3対1で分割され、時間の経過とともに最初の投資額の3倍になった）。ジョンソン・エンド・ジョンソンの株を購入した理由は、幼い頃に絆創膏（同社の製品）をたくさん使っていたからだった。 [ 6 ] 12歳になると、彼は定期的に証券会社に電話して株価を調べていた。
クラルマンはニューヨーク州イサカのコーネル大学に通い、数学を専攻することに興味を持っていたが、代わりに経済学を専攻することにした。[ 7 ]彼は1979年に経済学で優等学位を取得し、歴史を副専攻とした。[ 10 ]彼はデルタ・カイ友愛会のメンバーだった。 [ 11 ]大学3年生の夏、彼はミューチュアル・シェアーズ・ファンドでインターンシップを行い、マックス・ハイネとマイケル・プライスを紹介された。大学卒業後、彼はその会社に戻って18か月間働いた後、ビジネススクールに行くことを決めた。[ 7 ]彼はハーバード・ビジネス・スクールに進学し、ベイカー奨学生となり、ジェフリー・イメルト、スティーブ・バーク、スティーブン・マンデル、ジェームズ・ロング、ジェイミー・ダイモンとクラスメートだった。[ 12 ]
1982年にビジネススクールを卒業後、ハーバード大学のウィリアム・J・プーヴ教授、パートナーのハワード・H・スティーブンソン、ジョーダン・バルーク、アイザック・アウアーバッハと共にバウポスト・グループを設立した。グループ名は創設者の名前の頭文字をとった略称である（この名前はクラルマンがプロジェクトに参加する前に決定されていた）。[ 7 ]プーヴ教授は、地元のテレビ局の株式を売却して得た資金の一部をクラルマンとその仲間に運用するよう依頼し、2,700万米ドルの初期資本でファンドが設立された。[ 7 ]初任給は年間3万5,000ドルで、他の仕事のオファーに比べると低いと考えられていた[ 13 ]。後に彼は、他の創設者たちが「比較的経験の浅い人物に大きなリスクを負っていた」と回想している。[ 7 ]投資キャリアの初期には、ゴールドマン・サックスのセールスマンにオプションや市場に関する考えについてあまりにも多くの質問を浴びせたため、バウポストからの電話だと分かると、彼らは電話に出るのが怖くなったほどだった。[ 7 ]
2008 年 2 月、クラルマンはロンドンを拠点とするヘッジファンド、ペロトン・パートナーズが 10 億ドル以上の資産を清算せざるを得なくなったことを知らされ、その後、主に大手財団やアイビーリーグの基金から 40 億ドルの資金を調達し、自身のファンドを新規投資家に開放することを決定した。彼は、今後数ヶ月でバリュー投資家にとって大きな市場機会があると信じており、 AIGとリーマン・ブラザーズの破綻後、株式市場に多額の投資を行い、時には 1 日に 1億ドル相当の株式やその他の資産を購入した。危機の影響で市場が低迷している間、彼は多くの不良債権や債券を購入した。2009 年初頭、JP モルガン・チェースが米国財務省との取引の一環としてワシントン・ミューチュアルを買収した後、バウポストはサリー・メイ債券で二桁のリターンを得ていた。全体として、クラルマンの債券ポジションは25%上昇したが、2008年の金融危機の間、彼のファンドは-7%から-13%のリターンとなった。多くのヘッジファンドが危機とその後の時期にマイナスのリターンと低パフォーマンスに直面したが、クラルマンは株式ポジションが増加し、ファンドのキャピタルゲインにとって「幸運な時期」だったと述べた。[ 7 ]同年、彼はエド・エスカンダリアンの株式を通じてボストン・レッドソックスの少数株を購入した。[ 7 ]
2009年、クラルマンは2008年の金融危機中に不良債権の買い付けを開始した。彼はニューヨーク市に拠点を置く金融持株会社CITグループの債券を額面1ドルあたり65セント、利回り15%で購入した。同社が準備破産に入った後、バウポストが融資を通じて資金を貸し付け始めたが、カール・アイカーンはCITグループに60億ドルの融資を行ったものの、1週間後に取引から撤退した。これにより債券は準備破産へと急展開し、バウポストグループはCITグループへの債務に対して額面1ドルあたり80セントの証券を受け取った。[ 7 ] CITの取引が最終決定された直後、クラルマンはファセットバイオテックという新しいバイオテクノロジー企業の株式を平均1株あたり9ドルで買い集めた。当時、ファセットバイオテックは1株あたり17ドルの純現金を持っていた。クラルマン氏は、株式が親会社から分離されると「割安になり、無視される」と指摘した。[ 7 ]バイオジェンが最終的に同社を敵対的買収しようとして株価を1株あたり14ドルまで引き上げたとき、アボット・ラボラトリーズは買収の和解金として1株あたり27ドルを要求した。クラルマン氏のファンドはその年を+27%の利益で終えた。[ 7 ]
2016年時点で、同ファンドの運用資産総額は310億米ドルでした。[ 14 ] [ 15 ] 2020年、セス・クラルマンの最大の保有銘柄はeBayで、その価値は14億8000万米ドルでした。[ 16 ]
クラルマンはバリュー投資の提唱者として知られており、25歳の大学3年生の頃から自分がバリュー投資家だと自覚していたと述べている。ハーバード・ビジネス・スクールでのインタビューで、彼は次のように述べている。「バリュー投資は、いわば血筋のようなものだと分かった。忍耐力と規律を持ち合わせていない人もいれば、そうでない人もいる。だから、遺伝的なものなのではないかと思う。」[ 13 ]
ファンドの全体的な投資戦略の原動力は何なのか、またバリュー投資は資本市場においてどのような位置づけにあるのかという質問に対し、彼は次のように答えた。
第一に、バリュー投資は知的に洗練されています。基本的には割安な株を買うということです。また、あらゆる研究でその有効性が証明されているため、魅力的です。成長株や急成長株を追い求める人は、割高な価格を支払ったために必ず損をします。彼らは、より忍耐強く、より規律のある人に負けるのです。第三に、抽象的に話すのは簡単ですが、現実には、明らかに価格が間違っている状況、つまり、無視され、軽視され、あるいは嫌われている企業が、同じ業界の他の企業と同じくらい魅力的な場合があることを目にします。いずれ、その割安感は是正され、あなたは株の保有者として追い風を受けることになるでしょう。[ 13 ]
クラルマンはベンジャミン・グレアムの教えを熱心に支持しており、2008年の金融危機の間、他のファンドマネージャーの短期的な考え方を批判し、「今回は違う」という考え方は投資家に誤った安心感を与え、より大きな視点で見るべきだと考えていた。彼は経済の景気循環の有用性と、その必然的で永続的な自己修正傾向を強調している。[ 13 ]クラルマンは不利な市場状況を避けるために、資金の30%から50%を現金で保有し、適切な価格の歪みがあると考える株式のみを購入することで知られている。[ 7 ]
彼は、割安なうちに人気のない資産を購入したり、複雑なデリバティブを使用したり、プットオプションを購入したりするなど、型破りな投資を行っています。バウポストの経営を始めた最初の数年間、彼はウォール街のコミュニティで広く受け入れられていない企業にのみ投資することを心がけ、リスク管理と安全域の活用を重視しました。[ 7 ]彼は非常に保守的な投資家であり、投資ポートフォリオに多額の現金を保有することが多く、時には資産の50%を超えることもあります。[ 17 ] [ 18 ]型破りな戦略にもかかわらず、彼は一貫して高いリターンを上げています。[ 19 ]クラルマンは、割安で取引されている企業を探しています（安全域を確保して株式を取得できるようにするため）。クラルマンと彼のファンドは通常、企業が苦境に陥っているか、低成長または衰退の年に直面しているときに「バーゲンハンティング」を行います。2015年にエネルギー株が下落したとき、彼の会社は「お買い得品を探し始めました」。[ 20 ] Institutional Investorによると、[Klarman]は株式、ジャンク債、破産、外国債券、不動産など、過小評価されている市場を巧みに利用することで成功を収めてきた。[ 7 ]
2011年のチャーリー・ローズとのインタビューで、クラルマンはブルームバーグ端末（米国の主要金融会社で市場データを追跡するためにほぼ普及しているコンピュータシステム）を使用していないと述べている。クラルマンは、長期戦略のため、日々の価格変動にはほとんど関心がないと述べている。[ 21 ]
クラルマンはクララヴィッチ・ステーブルズ社を所有しており、2006年からウィリアム・ローレンスと共に競走馬を所有している。彼らの所有馬クラウド・コンピューティングは2017年のプリークネスステークスで優勝した。[ 22 ] [ 23 ] 2019年、クラルマンとローレンスはエクリプス賞の優秀オーナー部門を受賞したが、これは主に彼らの所有馬ブリックス・アンド・モルタルがアメリカ年度代表馬としてエクリプス賞を受賞した素晴らしいシーズンによるものである。[ 24 ] 2022年、同厩舎はセス・クラルマンの65歳の誕生日に、出走回数の少ない所有馬アーリー・ヴォーティングでプリークネスステークスを制した。[ 25 ]
クラルマン氏は普段は目立たないようにしており、公の場で発言したりインタビューに応じたりすることはめったにない。[ 26 ]彼はマサチューセッツ州チェストナットヒルに妻のベス・シュルツ・クラルマンと暮らしている。彼女とは1982年にボストン港のクルーズで出会った。彼らには3人の子供がいる。[ 3 ] [ 27 ] [ 28 ] [ 29 ]彼の兄弟のマイケル・クラルマンはハーバード・ロー・スクールの教授である。[ 9 ]
クラルマンは2009年にブロード研究所の創設理事の一人となった。前会長のエリック・シュミットが辞任した後、2025年7月17日に理事長に任命された。 [ 30 ]
クラルマン氏は無所属の有権者として登録しながら、民主党と共和党の両グループや候補者に寄付を行ってきた。[ 28 ] [ 31 ] 2016年のドナルド・トランプ氏の当選以来、彼はほぼ民主党にのみ寄付を行っている。[ 32 ]また、妻と共に運営するクラルマン・ファミリー財団を通じて、慈善活動にも多額の寄付を行っている。同財団は2018年時点で7億ドルの資産を保有し、2016年には4000万ドルを寄付した。同財団は、ジャーナリストの保護、偏見との闘い、LGBTQの権利擁護など、民主主義を促進する活動に重点を置いている。[ 32 ]
クラルマンは、Ending Spending Fund [ 33 ]や同性婚を支持する American Unity Fund [ 34 ]などの政治的な非営利団体の主要な支援者である。彼は次のように述べている。「私は複雑な人間で、自分の考えはかなり微妙です。私は国にとって正しいと思うことをしようとしているのです。」[ 35 ]
2016年の大統領選挙では、彼はヒラリー・クリントンの選挙運動に上限額の5,400ドルを寄付し、「ドナルド・トランプは国の最高位の職に全くふさわしくない」と述べた。[ 31 ]
トランプ大統領の就任後、クラルマン氏はファンドのメンバーに宛てた（内部向けの）書簡を広く配布し、今後の投資環境を非難した。[ 36 ] [ 37 ] [ 38 ]その書簡には次のように記されている。
熱狂的な投資家たちは、景気刺激策としての減税の潜在的なメリットに注目する一方で、アメリカ第一主義の保護主義や新たな貿易障壁の設置によるリスクをほとんど無視している。トランプ大統領は、企業に国内での雇用維持を促すことで、自動化とグローバル化の波を一時的に食い止めることができるかもしれないが、非効率的で競争力のない企業を強化しても、市場原理を一時的に抑えるに過ぎないだろう。[ 39 ]
クラルマン氏は2016年に共和党候補者に290万ドルを寄付したが、 2018年9月にニューヨーク・タイムズ紙に対し、「私が殻を破ってあなたと話すことをいとわない理由の一つは、民主主義が危機に瀕していると考えているからであり、おそらく他の人々にもそれを納得させ、2018年に民主党を支持してもらうことができるだろう」と語った。ニューイングランドで共和党への最大の寄付者の一人だったクラルマン氏は、 2018年9月にタイムズ紙に対し、ジョー・ケネディ3世下院議員、上院議員候補のベト・オローク下院議員、キルステン・ギリブランド上院議員など、150人近い候補者にすでに500万ドル近くを寄付したと語った。無所属として登録しているクラルマン氏は、「ドナルド・トランプとその暴走する大統領職に対する抑制力として、下院と上院を掌握する必要がある」と主張した。彼は、「臆病者の典型」である「意気地のない」共和党員に「裏切られた」と感じており、唯一の選択肢は「抑制と均衡の役割を果たすこと」だと考えていると述べた。
クラルマンは、投資家でハイアットの相続人であるジョン・プリツカーやLinkedInの共同創設者であるリード・ホフマンらとともに、反トランプ派の共和党説明責任プロジェクトへの寄付者の中に含まれていた。[ 40 ]
デニス・C・ジェットによれば、「クラルマンは民主主義防衛財団、中東メディア研究所、中東フォーラム、デビッド・プロジェクトに寄付をしている。イスラエルの新聞におけるイスラエルの報道は偏っていると考えたクラルマンは、タイムズ・オブ・イスラエルという独自の新聞を創刊した」[ 41 ]。彼はその会長を務めている。[ 42 ]
フォーブス誌は、 2025年1月時点で彼の個人資産を13億ドルと見積もっている。 2017年には、彼は世界で15番目に稼いだヘッジファンドマネージャーとしてリストアップされた。[ 3 ]
クラルマンは、医療、ユダヤ系団体（アメリカ・ユダヤ委員会、ボストンの合同ユダヤ慈善団体、ガン・アカデミーなど）、イスラエル関連の活動に寄付を行うクラルマン・ファミリー財団を設立した。クラルマンは、反ユダヤ主義や偏見と闘うための教室プログラムを開発するFacing History and Ourselvesの会長でもある。 [ 28 ]クラルマンはまた、イスラエルに関する情報を収集し、ジャーナリストに提供する親イスラエル擁護団体であるイスラエル・プロジェクトにも積極的に関わっている。彼は2008年から2010年の間にこの団体に400万ドルを寄付した。[ 28 ]彼は、イスラエル、地域、ユダヤ世界について報道するオンライン英語新聞であるThe Times of Israelの背後にある主要な米国投資家である。 [ 43 ] [ 44 ]
2013年、クラルマンはコーネル大学に6100万ドルの建物を建設するための主要資金を寄付し、その建物はセス'79とベス・クラルマン人文科学棟、通称クラルマン・ホールと名付けられた。[ 45 ] 1年後、彼はハーバード・ビジネス・スクールに「会議センター/講堂およびパフォーマンススペース」を建設するための資金を寄付し、クラルマン・ホールと名付けた。[ 46 ] 2018年にオープンした。[ 47 ] 2019年、コーネル大学は、クラルマンが同校に新しい博士研究員フェローシップ・プログラムであるクラルマン・フェローシップを設立するために多額の資金を寄付したと発表した。[ 48 ]
クラルマンは、そのキャリアを通じてファンド資本をゆっくりと蓄積してきたこと（2008年には彼のヘッジファンドは世界で6番目に大きかった）と目立たないことから、 「ヘッジファンドの巨人」[ 7 ]や「投資界の静かな巨人」 [ 49 ]と呼ばれてきた。 [ 7 ]ニューヨーク・タイムズのアンドリュー・ロス・ソーキンは、 「クラルマンは、おそらくあなたが聞いたことのない最も成功し、影響力のある投資家である」と報じた。[ 49 ] Investopediaは彼を「投資界の謎」と呼んでいる。[ 50 ]
彼は時折「同世代のウォーレン・バフェット」 [ 2 ]や「ボストンの賢人」[ 5 ]と呼ばれる。ニューヨーク・タイムズによると、バフェットはクラルマンの投資を公に称賛しており[ 49 ]、バフェットは彼の著書を本棚に置いていると報じられている[ 10 ] 。
2008年、彼はアルフレッド・ジョーンズ、ブルース・コブナー、デビッド・スウェンセン、ジョージ・ソロス、ジャック・ナッシュ、ジェームズ・シモンズ、ジュリアン・ロバートソン、ケネス・グリフィン、レオン・レヴィ、ルイス・ベーコン、マイケル・スタインハート、ポール・チューダー・ジョーンズ、スティーブン・A・コーエンとともに、インスティテューショナル・インベスターズ・アルファのヘッジファンドマネージャー殿堂入りを果たした。[ 51 ]
クラルマンは株主宛に多くの年次書簡を書いてきたが、記事、論説、書籍の執筆には限定的な役割しか果たしていない。1991年、クラルマンは唯一の著書『安全域：思慮深い投資家のためのリスク回避型投資戦略』（1991年）を出版した。これは、彼のヘッジファンドで見られるバリュー投資を反映したものである。この本の中で、彼は個人投資のさまざまな問題点を概説し、株価の勢いなどの指標のみを使用して市場に参入し、長期的に損失を出している小口投資家を批判している。彼は、これは投機であり、時にはギャンブルであり、市場では推奨されないと主張している。この本は、より多くの人がバリュー投資の原則に従うべきであり、つまり、実質価値を下回る価格で取引されている株式に投資して、割安で購入すべきだと主張している。[ 52 ]
この本はカルト的な人気を集めていた。[ 53 ] [ 54 ] [ 55 ]「わずか5,000部しか売れなかった」ため、[ 56 ]絶版となり、金融業界では貴重な遺物となっている。当初、この本は1冊25ドルで販売されていたが、絶版となったため、中古品は700ドル、新品は2,500ドルから4,000ドルで取引されている。[ 52 ] [ 3 ]大学図書館は、この本を「最も予約待ちの多いタイトルの1つであり、紛失したと主張されるタイトルの1つでもある」と報告している。[ 52 ]クラルマンは、この本をチャリティーイベントのためにのみ再出版することを考えている。[ 56 ]
彼は2008年にベンジャミン・グレアムとデビッド・ドッドの『セキュリティ分析』第6版を編集した。[ 57 ] [ 58 ]
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