ニクソンショック

ニクソンショックとは、1971年8月15日にリチャード・ニクソンアメリカ合衆国大統領がインフレの増大に対応して実施した、賃金と価格の凍結、輸入品への追加課税、米ドルと金の直接国際交換の一方的廃止など、一連の経済対策の影響であった。^{[1] [2]}

ニクソンの行動は、既存の国際金融取引のブレトンウッズ体制を正式に廃止したわけではないが、その主要構成要素の1つが停止されたことで、ブレトンウッズ体制は事実上機能しなくなった。 ^[3]ニクソンは、ブレトンウッズ体制の改革が実施された後、ドルの直接交換を再開する意向を公に表明したが、改革の試みはすべて失敗に終わった。1973年までに、自由に変動する 不換通貨に基づく現在の体制が、事実上、他の世界通貨のブレトンウッズ体制に取って代わった。^[4]

1944年、44カ国の代表がニューハンプシャー州ブレトンウッズに集まり、ブレトンウッズ体制として知られるようになった新しい国際通貨システムを開発しました。会議の参加者は、この新しいシステムが「為替レートの安定を確保し、通貨切り下げ競争を防ぎ、経済成長を促進する」ことを期待していました。^[5]ブレトンウッズ体制が完全に機能したのは1958年になってからでした。各国は国際口座をドルで決済するようになり、 1オンスあたり35ドルの固定為替レートで金に交換でき、米国政府が償還することができました。したがって、米国は海外のすべてのドルを金で裏付けることを約束し、他の通貨はドルに固定されました。

第二次世界大戦後の最初の数年間、ブレトンウッズ体制はうまく機能していた。マーシャルプランにより、日本とヨーロッパは戦争からの復興を遂げつつあり、米国以外の国々は自動車、鉄鋼、機械などの米国製品を購入するためにドルを必要としていた。米国は世界の公式金準備の半分以上（第二次世界大戦終了時点で5億7400万オンス）を保有していたため、体制は安全であるように見えた。^[6]

しかし、1950年から1969年にかけてドイツと日本が復興するにつれ、世界の経済生産に占める米国のシェアは35%から27%へと大幅に低下した。さらに、国際収支の赤字、ベトナム戦争による公的債務の増大、連邦準備制度による通貨インフレにより、1960年代にはドルはますます過大評価されるようになった。^[6]

フランスでは、ブレトンウッズ体制は「アメリカの法外な特権」と呼ばれた^[7]。それは、非米国民が「自分たちがアメリカの生活水準を支え、アメリカの多国籍企業を補助していると考える」という「非対称の金融システム」をもたらしたためである。アメリカの経済学者バリー・アイケングリーンは、「イギリスの製紙印刷局が100ドル紙幣を発行するのにかかる費用はわずか数セントだが、他の国は100ドル紙幣を手に入れるために実際に100ドル分の商品を支払わなければならなかった」と書いている^[7] 。 1965年2月、フランスのシャルル・ド・ゴール大統領は、公式為替レートで米ドル準備金を金に交換する意向を発表した^{[8] 。}

1966年までに、米国以外の中央銀行は140億ドルの米ドルを保有していたが、米国の金準備高はわずか132億ドルだった。これらの準備高のうち、外国の保有高をカバーできたのは32億ドルのみで、残りは国内の保有高をカバーしていた。^[9]

1971年までに、マネーサプライは10%増加した。^[10] 1971年5月、西ドイツはドルと引き換えにドイツマルクをこれ以上売却することを望まず、ブレトンウッズ体制を離脱した。 ^[11]その後3か月間、この動きは西ドイツ経済を強化した。同時に、ドルはドイツマルクに対して7.5%下落した。^[11]他の国々は、金と引き換えにドルの償還を要求し始めた。スイスは7月に5000万ドルを償還した。^[11]フランスは1億9100万ドルの金を取得した。^[11] 1971年8月5日、米国議会は「外国の価格つり上げ業者」からドルを守るためにドルの切り下げを勧告する報告書を発表した。 ^{[11]また8月、フランスの}ジョルジュ・ポンピドゥー大統領はフランスの金鉱床を撤去するためにニューヨーク市に戦艦を派遣した。^[12] 1971年8月9日、ドルが欧州通貨に対して下落したため、スイスはブレトンウッズ体制を離脱した。^[11]ブレトンウッズ体制からの離脱を求める圧力が米国に強まり始めた。8月11日、英国は30億ドル相当の金をフォートノックスからニューヨーク連邦準備銀行に移すことを要請した。^[12] 8月15日までにニクソンは、残っている金は1万トンしかなく、米国がかつて保有していた準備金の半分以下であると宣言した。^[12]

当時の米国の失業率は6.1%（1971年8月）^{[13] [注1]}、インフレ率は5.84%（1971年）^{[14]であった。これらの問題に対処するため、ニクソンは}連邦準備制度理事会議長アーサー・バーンズ、次期財務長官 ジョン・コナリー、そして当時国際通貨問題担当次官で将来連邦準備制度理事会議長となる ポール・ボルカーらに相談した。

1971年8月13日金曜日の午後、バーンズ、コナリー、ボルカー、そして他の12人のホワイトハウスと財務省の高官顧問はキャンプ・デービッドでニクソンと秘密裏に会談した。ニクソンがどうすべきかについて激しい議論があったが、最終的にニクソンは自信に満ちたコナリーの助言に大きく依存し、8月15日に以下の行動を発表してブレトンウッズ体制を解体することを決定した。^{[15] [16] [17]}

1. ニクソンは財務長官 コナリーに対し、一定の例外を除きドルと金またはその他の準備資産との交換を停止するよう指示し、外国政府がドルを金と交換できないように金の窓口を閉鎖するよう命じた。
2. ニクソン大統領は、 1970年の経済安定化法に基づいて大統領令11615号を発令し、インフレ対策として賃金と物価を90日間凍結した。これは朝鮮戦争以来、米国政府が賃金と物価の統制を施行した初めてのケースであった。
3. 予想される為替レートの変動によりアメリカ製品が不利にならないようにするため、10％の輸入追加料金が設定された。

8月15日日曜日、アメリカの金融市場が閉まっていたとき、ニクソンはテレビで次のように語った。

新たな繁栄を築く上で欠かせない3つ目の要素は、新しい雇用の創出とインフレの阻止に密接に関係しています。私たちは、世界中の通貨安定の柱としてのアメリカドルの地位を守らなければなりません。過去7年間、毎年平均1回の国際通貨危機が発生しています…私はコナリー長官に、通貨安定と米国の最善の利益のために決定された金額と条件を除き、ドルを金やその他の準備資産と交換することを一時的に停止するよう指示しました。さて、この措置とはどのようなものですか。これは非常に技術的なものですが、あなたにとって何を意味するのでしょうか。いわゆる通貨切り下げの恐怖を解消しましょう。外国の車を購入したり、海外旅行をしたりしたい場合、市場の状況によりドルで買えるものが少し少なくなる場合があります。しかし、アメリカでアメリカ製の製品を購入する圧倒的多数のアメリカ人の1人であれば、あなたのドルは明日も今日と同じ価値になります。言い換えれば、この措置の効果はドルを安定させることです。^[18]

ニクソンショックは政治的には成功だったが、 1973年から1975年の不況、 1970年代のスタグフレーション、変動相場制の不安定さをもたらしたため、経済的には失敗だったと広く考えられている。^[要出典]

政治的には、ニクソンの行動は大成功だった。アメリカ国民は政府が価格つり上げや外国為替危機から国民を救ってくれていると信じた。^{[19] [20]}翌日、ダウ工業株30種平均は33ポイント上昇し、当時の1日の値上がりとしては過去最大となり、ニューヨーク・タイムズの社説は「大統領の大胆な行動を我々はためらうことなく称賛する」と評した。^{[6] [21]}

1971 年 12 月までに、輸入割増金は、スミソニアン協定の下で合意された為替レートから 2.25% の切り下げが認められたG10諸国通貨の全般的な再評価の一環として廃止されました。ワールド トレード レビュー誌のレポート「ニクソンショックから 40 年: 輸入割増金の再考」のダグラス アーウィン氏によると、数か月間、米国当局は他国に自国の通貨の正式な再評価に同意させることができなかったそうです。^{[引用が必要]}

1973年3月、固定為替レート制度は変動為替レート制度に移行した。^[22]為替レートはもはや政府にとって金融政策を管理する主な手段ではなくなった。

変動相場制のもと、1970年代にはドルは3分の1も下落した。さらに、ニクソンショックによりドルに対する膨大な投機が巻き起こった。1971年5月に変動相場制に移行したドイツマルクは大幅に値上がりした。このため、日本中央銀行は円高を防ぐため外国為替市場に大幅な介入を余儀なくされた。1971年8月16日から17日の2日間で、日本中央銀行はドルを支え、円を1ドル360円の旧レートに維持するために13億ドルを買わなければならなかった。日本の外貨準備高は急速に増加し、1週間後には27億ドル（30％）、翌週には40億ドルにまで増加した。それでも、日本中央銀行によるこの大規模な介入でも、円に対する米ドルの下落を防ぐことはできなかった。フランスもフランに対するドルの下落は許容したが、金に対するフランの上昇は許容しなかった。^[23]

その後、2011年にポール・ボルカー氏はブレトンウッズ体制の放棄について遺憾の意を表明し、「誰も責任を負っていない。ヨーロッパ人は不確実性に耐えられず、独自の通貨を作ったが、今それが問題になっている」と述べた。^[6]

• 1970年経済安定化法
• 連邦準備制度に対する批判
• トリフィンのジレンマ
• オイルマネーのリサイクル
• 米国貴金属保管所
• 不可能な三位一体

• Butkiewicz, James L.; Ohlmacher, Scott. 2021. 「ブレトンウッズの終焉: ニクソンのテープからの証拠」経済史レビュー
• ボルド、マイケル・D. 2018.「1965年から1973年までのブレトンウッズ体制の不均衡：米国のインフレ、無視できない問題」NBERワーキングペーパーNo.25409。
• マイケル・D・ボルド、バリー・アイケングリーン編 (1993)。「ブレトン・ウッズ体制の回顧: 国際通貨改革への教訓」ブレトン・ウッズ、 1991年 10 月 3 ～ 6 日。シカゴ: 全米経済研究所およびシカゴ大学出版局。ISBN 0226065871。
• ゴワ、ジョアン。「国家権力、国家政策：金の窓口を閉鎖する決定を説明する。」政治と社会13.1 (1984): 91–117。
• グレイ、ウィリアム・グレン。「システムの浮上：ドイツ、米国、およびブレトンウッズ体制の崩壊、1969-1973年。」外交史31.2（2007）：295-323。
• オデル、ジョン・S.「米国と変動為替レートの出現：外交政策の変化の分析」国際機構33.1（1979）：57-81。

• インフレ抑制: 緊急事態準備局と 90 日間の凍結: 緊急事態準備局と新設された生活費審議会によって実施された 90 日間の賃金価格凍結の管理の包括的な歴史。
• 1972 年半ばの経済: 1971 年 8 月 15 日にニクソン大統領の新経済政策が採択されて以来の経済発展に関する合同経済委員会での経済諮問委員会の証言
• ブレトンウッズ体制の終焉による政治的・経済的影響についてのピーター・ゴーワンのインタビュー（インターネットアーカイブ）