変動為替レート

マクロ経済学と経済政策において、変動為替レート（変動為替レートまたは柔軟為替レートとも呼ばれる）は、通貨の価値が外国為替市場のイベントに応じて変動することが許可されている為替レート制度の一種です。^[1]変動為替レートを使用する通貨は、固定通貨（その価値は物質的な商品、別の通貨、または通貨セット（最後のアイデアは通貨の変動を減らすことです）で指定されます）とは対照的に、変動通貨として知られています。^[2]

現代世界では、世界の通貨のほとんどが変動相場制であり、最も広く取引されている通貨には、米ドル、ユーロ、スイスフラン、インドルピー、英ポンド、日本円、オーストラリアドルなどがある。しかし、変動相場制通貨であっても、中央銀行は変動為替レートの価値に影響を与えようと市場に参加することが多い。カナダドルは、 1988年以降、カナダ国立銀行による価格介入を受けていない。米ドルも外貨準備高の変動はほとんどない。対照的に、日本と英国の中央銀行はより大規模な介入を行っており、インドでは国立銀行であるインド準備銀行が中程度の介入を行っている。^[要出典]

1946年から1970年代初めまで、ブレトンウッズ体制により固定通貨が標準とされていたが、1971年に米国政府はドルと金1オンスの35分の1の交換を維持することを中止することを決定し、通貨は固定されなくなった。^{[3] 1973年に}スミソニアン協定が終了した後、世界のほとんどの通貨がそれに従った。しかし、ペルシャ湾岸地域のアラブ諸国のほとんどなど、一部の国では自国通貨を他の通貨の価値に固定しており、これは最近では成長率の低下と関連付けられている。通貨が変動する場合、為替レート以外の量が金融政策の管理に用いられる（公開市場操作を参照）。

経済的根拠

一部の経済学者は、ほとんどの場合、変動為替レートは固定為替レートよりも望ましいと考えています。変動為替レートは自動的に調整されるため、国はショックや海外の景気循環の影響を緩和し、国際収支危機の可能性を未然に防ぐことができます。しかし、変動性があるため予測不可能な状況も生じ、計画期間中の将来の為替レートが不確実であるため、企業の計画がリスクを伴う可能性があります。

しかし、状況によっては、固定為替レートの方が安定性と確実性が高いため好ましい場合があります。しかし、英国や1997 年のアジア通貨危機以前の東南アジア諸国など、自国通貨の価格を他国と比較して「強い」または「高い」状態に維持しようとした国々の結果を考えると、必ずしもそうとは言えないかもしれません。

固定為替レート方式と変動為替レート方式のどちらを選択するかという議論は、マンデル・フレミングモデルによって形式化されており、経済（または政府）は固定為替レート、自由な資本移動、独立した金融政策を同時に維持することはできないと主張している。いずれか2つを選択して制御し、残りを市場の力に任せなければならない。

変動為替レートの主な論拠は、金融政策を他の目的に役立てることができるという点です。固定レートを使用すると、金融政策は為替レートを公表された水準に維持するという唯一の目標に注力します。しかし、為替レートは金融政策が影響を与えることができる多くのマクロ経済変数のうちの 1 つにすぎません。変動為替レート制度では、金融政策担当者は雇用や価格の安定など、他の目標を自由に追求できます。

通貨が極端に高騰または下落した場合、中央銀行は通常、通貨を安定させるために介入します。したがって、変動相場制の為替レート方式は、より専門的には管理変動相場制と呼ばれます。たとえば、国立銀行は、通貨価格が上限と下限、つまり価格の「天井」と「底値」の間で自由に変動することを許可する場合があります。国立銀行による管理は、価格の支持または抵抗を提供するために大量の売買という形を取る場合があり、一部の国の通貨の場合、これらの境界外での取引に対して法的罰則が科せられる場合があります。

浮遊に対する嫌悪

自由変動為替レートは外国為替のボラティリティを高めます。一部の経済学者は、特に発展途上国ではこれが深刻な問題を引き起こす可能性があると考えています。これらの経済圏の金融部門は、次の条件の 1 つ以上を満たしています。

高い負債のドル化
財政の脆弱性
強力なバランスシート効果

負債が外貨建てで資産が現地通貨建ての場合、為替レートの予期せぬ下落により銀行や企業のバランスシートが悪化し、国内金融システムの安定性が脅かされます。

そのため、発展途上国は名目為替レートの変動がはるかに小さい一方で、ショックや金利・準備金の変動をより多く経験するため、変動相場制に対する嫌悪感が大きいように思われる。^[4]これは、変動相場制を採用している国が為替レートの変動に対して金融政策や外国為替市場への介入で頻繁に反応している結果である。

1990年代には変動相場制に反対する国の数が大幅に増加した。^[5]

参照

参考文献

^ アーウィン、ダグラス A.、オブストフェルド、モーリス (2024)。変動為替レート50年。ピーターソン国際経済研究所。ISBN 978-0-88132-749-6。
^ MCCONNELL (2017年2月15日). 電子書籍: 経済学第20版. McGraw Hill. p. 836. ISBN 978-1-5268-6501-4。
^ ヤコブ・デ・ハーン（2022年8月12日）。中央銀行と金融政策の上級入門。エドワード・エルガー出版。16ページ。ISBN 978-1-83910-487-9。
^ Calvo, G.; Reinhart, C. (2002). 「フローティングへの恐怖」Quarterly Journal of Economics . 117 (2): 379–408. doi :10.1162/003355302753650274.
^ Levy-Yeyati, E.; Sturzenegger, F. (2005). 「為替レート制度の分類：行為と言葉」.欧州経済評論. 49 (6): 1603–1635. doi :10.1016/j.euroecorev.2004.01.001. hdl : 10915/33939 .

さらに読む

[1] アーウィン、ダグラス A.、オブストフェルド、モーリス (2024)。変動為替レート50年。ピーターソン国際経済研究所。ISBN 978-0-88132-749-6。

[2] MCCONNELL (2017年2月15日). 電子書籍: 経済学第20版. McGraw Hill. p. 836. ISBN 978-1-5268-6501-4。

[3] ヤコブ・デ・ハーン（2022年8月12日）。中央銀行と金融政策の上級入門。エドワード・エルガー出版。16ページ。ISBN 978-1-83910-487-9。

[4] Calvo, G.; Reinhart, C. (2002). 「フローティングへの恐怖」Quarterly Journal of Economics . 117 (2): 379–408. doi :10.1162/003355302753650274.

[5] Levy-Yeyati, E.; Sturzenegger, F. (2005). 「為替レート制度の分類：行為と言葉」.欧州経済評論. 49 (6): 1603–1635. doi :10.1016/j.euroecorev.2004.01.001. hdl : 10915/33939 .