ロンドンゴールドプール

ロンドン金プールは、1961年11月1日にブレトンウッズ体制の固定レート兌換通貨を維持し、ロンドン金市場への介入によって1トロイオンスあたり35米ドルの金価格を守るために協力することに合意した、米国8カ国と欧州7カ国の中央銀行のグループによる金準備のプールであった。

中央銀行は、ロンドンの朝の金の固定価格によって決定される金の市場価格の急騰を相殺し、価格が下落しているときに金を買うために、協調的な金の売却方法を調整しました。米国は、必要な金の供給量の50％を販売用に提供しました。価格統制は、システムが機能しなくなるまで6年間成功しました。金の固定価格は低すぎたため、金、英国ポンド、米ドルへの取り付け騒ぎが発生した後、フランスはプールから撤退することを決定しました。ロンドン金プールは1968年3月に崩壊しました。

ロンドン金プールの統制に続いて、公的な取引所と公開市場取引の二層システムで金価格を抑制する取り組みが行われたが、この金の窓口は1971年のニクソンショックで崩壊し、金の強気相場が始まり、金価格は1980年に850ドルまで急騰した。

1944年7月、第二次世界大戦の終結前に、44の同盟国の代表が米国ニューハンプシャー州ブレトンウッズに集まり、国際金融システムの再構築と規制を行なった。 ^[1]この会議の結果、国際通貨基金（IMF）と国際復興開発銀行（IBRD）が設立され、その後、関税および貿易に関する一般協定（GATT）の設立など、他の戦後復興活動が続いた。IMFは、ブレトンウッズ体制として知られる国際通貨為替レートのシステムの維持を任された。

外国為替市場のレートは固定されていたが、必要に応じて調整が認められていた。通貨は交換可能であることが求められた。この目的のために、すべての通貨は物理的な金準備、または金に交換可能な通貨によって裏付けられていなければならなかった。米国ドルは、システムのアンカー通貨として世界の準備通貨として認識されていた。 ^[2] 1トロイオンスの金の価格は35米ドルに固定されていた。この協定は、金が貴金属 商品として取引される独立した世界市場または地域市場には影響を及ぼさなかった。金市場はまだ開かれていた。ブレトンウッズ体制が有効であり続けるためには、ドルと金の固定レートを調整可能にするか、金の自由市場価格を35ドルの公式外国為替価格付近に維持する必要があるだろう。自由市場の金価格と外国為替レートの間のギャップ（ゴールド・ウィンドウと呼ばれる）が大きいほど、各国がブレトンウッズ価格で金を購入し、それを金市場で売却することで国内の経済危機に対処しようとする誘惑が強まった。

ブレトンウッズ体制はいくつかの危機に直面した。戦後の経済回復が進むにつれ、国際貿易と外貨準備高は増加したが、金の供給量はわずかにしか増加しなかった。1950年代の不況では、米国は大量の金を換金しなければならず、米国の支払い不均衡によりブレトンウッズ体制はますます崩壊していった。^[3]

石油輸入割当と貿易流出の制限が不十分であったため、1960年までにブレトンウッズ体制を維持し、金1オンス当たり35ドルの評価を強制するための集中的な取り組みが開始された。1960年後半、米国大統領選挙の討論の最中、金のパニック買いにより金価格は1オンス当たり40ドル以上に急騰し、米国連邦準備制度理事会とイングランド銀行の間で、イングランド銀行が保有する大量の金の供給を売却することで価格を安定させることで合意した。^[4]米国は金準備の枯渇を終わらせる手段を模索した。

1961年11月、8カ国が世界市場で金の売買を集中的に行うことで金価格を規制し、1オンス35ドルの価格^[5]を守る制度に合意した。この目的のため、各国はロンドン金プールに貴金属を拠出し、米国は他のすべての拠出金と同額を拠出することを約束し、プールの50％を拠出した。

ロンドン金プールの会員と、金プールへの当初の金の拠出量（トン数および米ドル換算値）は以下のとおりです。^[6]

1965年までに、金準備の流出と買戻しのバランスをとることがますます困難になっていった。^[4]ベトナム戦争の資金調達も目的とした米国の通貨供給の過度なインフレにより、^{[5] [7]}米国は外国が保有するドルを金に換金できなくなり、世界の金準備はそれに応じて増加せず、支払い赤字は30億ドルにまで膨らんだ。^[8]こうして、ロンドン金プールは破綻の圧力にさらされるようになり、1967年6月にフランスは協定からの離脱を発表し^[9]、大量の金をニューヨークからパリへ移した。^[4]

1967年の英国通貨切り下げ、それに続く金への新たな売り込みと英ポンドへの攻撃は、プール協定の崩壊の最終的な引き金の一つとなった。1968年春までに、「国際金融システムは1931年以来最も危険な危機に向かっていた。」^[10]

米国の政策支援と市場努力にもかかわらず、^[11] 1967年の英ポンド攻撃と金への取り付け騒ぎにより、英国政府は1967年11月18日にポンドを14.3%切り下げざるを得なくなった。 ^{[12] [13]}米国はさらなる防衛策を講じて、金への取り付け騒ぎの継続と米ドルへの取り付け騒ぎを回避しようとした。1968年3月14日木曜日の夕方、米国は英国政府に対し、^[10]翌日のロンドン金市場を閉鎖するよう要請した^[14]。金への旺盛な需要に対処するためである。下院の請願に基づき女王が同日金曜日（3月15日）をイングランドの銀行休業日と臨時に宣言したこと^[14]と、週末にワシントンで予定された会議は、将来の金政策に関する決定を下すために国際通貨情勢のニーズに対応するものとみなされた。^[10]この週末の出来事により、米国議会は1968年3月18日月曜日をもって、米国通貨を裏付ける金準備の必要性を撤廃した。ロンドン金市場は2週間閉鎖されたが、他の国の市場では金価格が上昇し続けた。これらの出来事により、ロンドン金プールは終焉を迎えた。

1968年3月にロンドン金市場が一時閉鎖され、その結果金市場と国際金融システム全体が不安定になったことを受けて、スイスの銀行はスイスの銀行システムと通貨への影響を最小限に抑えるために、金取引組織であるチューリッヒ・ゴールド・プールを設立しました。これにより、チューリッヒは金の主要な取引場所としての地位を確立しました。^[15]

金プールの崩壊により、公式の交換基準を35ドルに規定する二層市場システムを維持するという公式政策が強制され、同時に金属の公開市場取引も許可された。^{[注 1]}金プールのメンバーは民間人との金の取引を拒否し、米国は民間市場で取引する政府への金の販売を停止することを約束したが、^[16]これにより、一部の市場参加者が外貨準備を金に変換し、金市場で金属を高値で販売することで、金の窓口を利用する機会が生まれた。

米国でインフレが加速する中、この持続不可能な状況は1971年5月に西ドイツがドル支援を撤回し、ブレトンウッズ協定を正式に放棄したことで崩壊し、ドルの価値は急落した。^[17]通貨投機の圧力を受け、スイスは8月に5000万ドルの金購入で離脱を宣言し、フランスも1億9100万ドルで追随した。これにより、米国の金準備は1938年以来最低の水準となった。

リチャード・ニクソン大統領率いる米国はインフレスパイラルを終わらせるために強く反応し、国際指導者と協議することなく一方的に、ニクソン・ショックとして知られる一連の措置で米ドルと金の直接交換を廃止した。

1971年の出来事をきっかけに金価格の強気相場が始まり、1980年1月には850ドルの高値に達した。^[18]

• Bordo, M., Monnet, E., & Naef, A. (2019). 金プール（1961-1968年）とブレトンウッズ体制の崩壊：中央銀行協力への教訓。経済史ジャーナル、79(4)、1027-1059。
• 冷戦における金の争い (PDF)フランシス・J・ギャビン(2002)

• 連邦準備制度 - 金融政策
• ゴールドスタンダードとは何か？アイオワ大学国際金融開発センター
• 国際金融安定性 (PDF) マイケル・ドゥーリー博士、デイヴィッド・フォルケルツ・ランドー、ピーター・ガーバー著、ドイツ銀行 (2005 年 10 月)
• HL Deb 1967年11月21日第286巻cc904-1036、スターリングの切り下げ、庶民院貴族院会議