新興市場

新興市場（または新興国、新興経済国）は、先進市場の特徴をいくつか備えているものの、その基準を完全には満たしていない市場である。^[1]これには、将来的に先進市場になる可能性のある市場、または過去に先進市場であった市場が含まれる。[ ^{2] 「}フロンティア市場」という用語は、「新興」よりも小規模、リスクが高い、または流動性の低い資本市場を持つ発展途上国に対して使用される。^[3] 2006年現在、中国とインドの経済は最大の新興市場であると考えられている。^[4]エコノミストによると、この用語は時代遅れだと感じる人が多いが、新しい用語は普及していない。^[5]新興市場のヘッジファンドの資本は、2011年第1四半期に1210億ドルという記録的なレベルに達した。^[6]新興市場経済国が世界の購買力平価調整済みGDPに占める割合は、1960年の27%から2013年には約53%に上昇した。^[7]名目GDPで上位10位の新興経済国は、 BRICS9か国のうち4か国（ブラジル、ロシア、インド、中国）とメキシコ、韓国、インドネシア、トルコ、サウジアラビア、ポーランドである。韓国、ポーランド、場合によっては台湾は、IMFと世界銀行（韓国と台湾）によって新興市場国とはみなされなくなったため、このリストに含めるかどうかは疑問である。この3か国を除外すると、上位10か国にはアルゼンチンとタイが含まれることになる。

新興国から「卒業」した国は、新興市場、新興経済国、新興国と呼ばれる。新興経済国から発展したが、先進国の技術的・経済的発展にはまだ達していない国を指す。^[8]

1970 年代には、「後発開発途上国 (LDC)」は、米国、日本、西ヨーロッパなどの先進国よりも (客観的または主観的な尺度で)「開発途上」の市場を指す一般的な用語でした。これらの市場は、利益の可能性が高いと考えられていましたが、特許侵害などのさまざまな要因によるリスクも高かったため、この用語は新興市場に置き換えられました。この用語は、国が「後発開発途上国」から「より先進国」に移行する保証がないという点で誤解を招きます。これは世界の一般的な傾向ですが、国が「より先進国」から「後発開発途上国」に移行することもあります。

1981年に当時世界銀行の経済学者だったアントワーヌ・ヴァン・アグトマールが作った造語で、 ^{[9] [10]}新興経済国 の代わりとして漠然と使われることもあるが、実際には新興経済国では十分に説明または制約されないビジネス現象を意味している。これらの国は、発展途上国と先進国の間の過渡期にあると考えられている。新興市場の例としては、アフリカの多くの国、東ヨーロッパのほとんどの国、ラテンアメリカの一部の国、中東の一部の国、ロシア、東南アジアの一部の国などが挙げられる。政治学者のイアン・ブレマーは、このカテゴリーの流動的な性質を強調し、新興市場を「市場にとって政治が経済と同じくらい少なくとも重要な国」と定義している。^[11]

新興市場に関する研究は、経営学の文献の中に散在しています。ジョージ・ヘイリー、ウラジミール・クヴィント、エルナンド・デ・ソト、ウシャ・ヘイリーなどの研究者や、ハーバード・ビジネス・スクールやイェール大学経営大学院の教授数名がインドや中国などの国の動向について説明してきましたが、市場がどのように出現するかは今では十分に理解されており、簡単にモデル化できます。

2009 年、クヴィント博士は次のような定義を発表しました。「新興市場国とは、独裁制から自由市場経済への移行期にある社会であり、経済的自由が増大し、グローバル市場および GEM (グローバル新興市場) の他のメンバーとの段階的な統合、中流階級の拡大、生活水準の向上、社会的安定と寛容、多国間機関との協力の増加がみられる。」^[12] 2008 年の新興経済レポート^[13]では、知識社会センターは新興経済を「限定的または部分的な工業化の条件下で急速な情報化が進んでいる世界の地域」と定義しています。新興市場は、非伝統的なユーザー行動、新しいユーザー グループの台頭、製品およびサービスのコミュニティ採用、製品技術およびプラットフォームの革新が交差する地点にあるようです。

より批判的な学者も、メキシコやトルコのような主要な新興市場を研究している。トーマス・マロワ（2012、2）は、金融上の必然性がはるかに重要になっていると主張し、「新興金融資本主義」という概念を展開した。これは、労働者や一般大衆よりも、金融資本の集団的利益が主に政府や国家エリートの論理的選択肢や選択を形作る時代である。^[14]

ジュリアン・ヴェルキュイユは最近、「新興経済国」の実用的な定義を提唱した。これは、金融基準に大きく影響されたアプローチによって作られた「新興市場」とは区別される。彼の定義によれば、新興経済国は以下の特徴を示す。^[15]

1. 中間所得: 一人当たり購買力平価所得は、EU 平均一人当たり所得の 10% から 75% を占めます。
2. キャッチアップ成長: 少なくとも過去 10 年間、中国は急速な経済成長を経験し、先進国との所得格差を縮小しました。
3. 制度改革と経済開放：同時期に、中国は大きな制度改革を実施し、世界経済へのより深い統合に貢献しました。したがって、新興経済は現在のグローバル化の副産物であると考えられます。

2010年代初頭には、世界人口の60％、GDPの45％を占める50か国以上がこれらの基準を満たしていました。^{[15] : 10}その中にはBRICs諸国も含まれています。

「急速に発展している経済」という用語は、急速な成長を遂げているアラブ首長国連邦、チリ、マレーシアなどの新興市場を指すために使用されています。

近年、最大の発展途上国を表す新しい用語が登場しており、BRIC（ブラジル、ロシア、インド、中国）^{[16] 、} BRICET（BRIC + 東欧諸国およびトルコ）、BRICS （ BRIC + 南アフリカ）、BRICM（BRIC + メキシコ）、MINT（メキシコ、インドネシア、ナイジェリア、トルコ）、Next Eleven（バングラデシュ、エジプト、インドネシア、イラン、メキシコ、ナイジェリア、パキスタン、フィリピン、韓国、トルコ、ベトナム）、CIVETS（コロンビア、インドネシア、ベトナム、エジプト、トルコ、南アフリカ）^[17]などがあります。これらの国々は共通の課題を共有していませんが、世界経済や政治プラットフォームにおいてこれらの国々の役割が高まっていると考える専門家もいます。

新興市場（または先進市場）のリストはさまざまですが、 EMIS（Euromoney Institutional Investor Company）、The Economist 、または市場指数メーカー（ MSCIなど）などの投資情報ソースでガイドを見つけることができます。

Opalesque.TV のビデオで、ヘッジファンドマネージャーのジョナサン バインダーは、金融界における「新興市場」という用語の現在および将来の関連性について論じています。バインダーは、将来、投資家は必ずしも「G10」(またはG7 ) と「新興市場」という従来の分類を念頭に置く必要はないと述べています。代わりに、人々は世界を財政的に責任のある国とそうでない国として見るべきです。その国がヨーロッパにあるか南米にあるかは関係なく、従来の「ブロック」による分類は無関係になります。ゲガンら(2014) も、いわゆる新興国の信用力をいわゆる先進国と比較する「新興国」という用語の関連性について論じています。彼らの分析によると、使用される基準によっては、この用語が常に適切であるとは限らない可能性があります。^[18]

10大新興市場（BEM）経済は（アルファベット順）：アルゼンチン、ブラジル、中国、インド、インドネシア、メキシコ、ポーランド、南アフリカ、韓国、トルコです。^[19]エジプト、イラン、ナイジェリア、パキスタン、ロシア、サウジアラビア、^[20]台湾、タイも他の主要な新興市場です。

新興工業国とは、経済がまだ先進国レベルに達していないものの、マクロ経済的な意味では発展途上国を上回っている新興市場です。

個人投資家は、新興市場ファンドまたはグローバルファンドを購入することで、新興市場に投資できます。個別株を選んだり、独自の賭けをしたい場合は、ADR（米国預託証券 - 米国の証券取引所で取引される外国企業の株）または上場投資信託（上場投資信託またはETFは株式バスケットを保有します）を通じて行うことができます。上場投資信託は、特定の国（中国、インドなど）または地域（アジア太平洋、ラテンアメリカなど）に焦点を当てることができます。

FTSE国際新興市場指数は、企業がどれだけ新興しているかを計算し、地位の低い多くの企業の台頭に貢献してきました。中国、インド、ブラジルを含む多くの国で報告されています。^[21]

「新興経済国」または「新興国」とも呼ばれます。

新興市場は、低所得、高成長、市場自由化を主な成長手段としている経済という共通した経済的特徴を持っている。もちろん、新興経済はそのような新興国から脱却し、ポスト新興国段階に入ることもできる。新興国が経済的地位から昇格すると、新興市場と呼ばれる。^[8]イスラエル、ポーランド、韓国、台湾、チェコ共和国、シンガポールなどの都市国家は、新興国から「新興国」に移行した。^[8]これらの新興国市場は、新興国市場に分類される国と比較して、所得が高く、比較的安定した政治体制を特徴とする傾向がある。^[8]

さまざまな情報源では、以下の表に示すように、国々を「新興経済国」としてリストしています。

どのリストにもいくつかの国（BRICS、メキシコ、トルコ、南アフリカ）が登場する。インドネシアとトルコは、メキシコやナイジェリアとともにMINT経済圏に分類される。これらの国を「新興経済国」として分類するための共通の合意された基準はないが、いくつかの企業が毎年最も業績の良い新興経済国を特定するための詳細な方法論を開発している。^[22]新興市場経済国は、多くの場合1つのグループとして扱われるが、要素賦存量だけでなく、実物、金融、外部とのつながりも多様である。^[7]

2010年11月、BBVAリサーチは主要な新興市場を特定するための新しい経済概念を導入しました。^[31] この分類は、発展途上国を2つのグループに分けます。

2014 年現在、グループ分けは次のとおりです。

EAGLEs（新興成長主導経済国）：今後10年間のGDP増加率は、米国を除くG7経済国の平均を上回ると予想されます。

NEST：今後10年間のGDP増加率はG6諸国（米国を除くG7）の平均より低いが、イタリアよりは高くなると予想されます。

その他の新興市場^[32]

JPモルガンの新興国債券指数グローバル（EMBIグローバル）は、EMBI+に次ぐ市場初の包括的な新興国ソブリン指数である。この指数は、代表的な国、投資可能な商品（ソブリンおよび準ソブリン）、透明性のあるルールを備え、新興国資産クラスを完全にカバーしている。EMBIグローバルには米ドル建ての新興国ソブリン債のみが含まれ、国別配分には従来の時価総額加重方式が採用されている。^[33] 2016年3月末現在、EMBIグローバルの時価総額は6,923億ドルである。^[27]

国がEMBIグローバルに組み入れられるには、一人当たりGNIが3年連続でインデックス所得上限（IIC）を下回っている必要がある。JPモルガンは、インデックス所得上限（IIC）を、世界銀行が毎年提供するアトラス方式の世界一人当たりGNI（現在の米ドル）の成長率によって毎年調整される一人当たりGNIレベルと定義している。既存の国がインデックスから除外される可能性があるのは、一人当たりGNIが3年連続でインデックス所得上限（IIC）を上回っており、かつその国の長期外貨建てソブリン信用格付け（S&P、ムーディーズ、フィッチの3つの機関から入手可能な格付け）が3年連続でA-/A3/A-（包括的）以上である場合である。^[33]

JPモルガンは「インデックス所得上限」（IIC）と呼ばれるものを導入した。これは、世界銀行が「アトラス方式による一人当たりGNI（現在の米ドル）年間」として提供する、世界一人当たりGNIの成長率によって毎年調整される所得水準として定義される。一人当たりGNIが3年連続でIIC水準を下回るか上回ると、その国の適格性が決定される。^[33]

• JPモルガンは、世界銀行の高所得基準である一人当たりGNI6,000米ドルに一致するよう、1987年にIICの基本レベルを設定しました。
• 毎年、世界の一人当たりGNIの成長率がIICに適用され、時間の経過とともに変化する新しいIICが確立されます。
• このアプローチにより、JP モルガンのインデックス除外のカットオフは、先進国の小規模なサンプルのインフレ率ではなく、世界の所得成長率によって調整されるようになります。
• この指標には、本質的に、実質的な世界経済成長、世界経済インフレ、および通貨為替レート（現在の米ドル建て）の変化が組み込まれています。
• 本質的に、IIC の導入により、EMBI Global/Diversified における国の適格性基準がより高く、より適切になります。

マスターカードによる新興市場指数は、新興市場のトップ65都市のリストです。このリストに掲載されている都市は以下のとおりです。^{[34] [35]}

2016年にコーネル大学サミュエル・カーティス・ジョンソン経営大学院の新興市場研究所^[36]のルルド・カサノバとアン・ミルーによって発表された新興市場多国籍企業レポート^[37]は、新興経済国と新興市場多国籍企業（EMNC）の経済パフォーマンスを分析し、EMI研究チームの協力を得て、これらの企業の外国投資、収益、評価、その他のビジネスデータなどを調査しています。レポートの第2部には、 OECD開発センターのEmNet 、世界銀行グループの国際金融公社、アンデス大学（コロンビア）のビジネススクール、新興多国籍企業研究ネットワーク^[38]などの大学による章が含まれています。

この報告書は、新興経済国「E20+1」グループを立ち上げ、これには上位20の新興経済国と中国が含まれる。これらの経済国は、一人当たり名目国内総生産（GDP）、世界貿易におけるシェア、貧困レベルに基づいて選ばれている。^[39]

2020年の報告書では、EMIはE20諸国のさまざまなマイルストーンを発表しました。^[40] 2021年には、収益による最大500社の企業（EMNC 500R）、時価総額による最大500社の企業（500MC）、およびESGパフォーマンスが最も優れた200社の企業（200ESG）のEMIランキングを開始しました。^{[41] [42]} 2022年には、報告書はE20+1のD-ESGランキングを発表しました。D-ESGランキングは、各国の経済成長（D）とESGパフォーマンスに基づいて評価します。^[43]

「世界成長創出国」、または3G (国)は、シティグループのアナリストが 2010 年から 2050 年にかけて最も成長が見込まれる国として分類した別の分類です。これらには、インドネシア、エジプト、その他の新興国 7 か国、およびこれまでリストになかったイラクとモンゴルの2 か国が含まれます。BRICS の場合と同様に、頭字語作成の目的でこれらの国を再分類することについては意見の相違がありました。

新興市場や発展途上国における製品やサービスの需要を予測することは、管理者にとって複雑で困難な作業となる可能性がある。これらの国は独特の商業環境を有しており、信頼できるデータ、市場調査会社、訓練されたインタビュアーの面で制限があるかもしれない。これらの国の一部では、消費者が調査をプライバシーの侵害とみなす可能性がある。^[44]調査回答者は、質問に正直に答えるのではなく、聞きたいことを言うことで調査員を喜ばせようとするかもしれない。しかし、一部の企業は、その特殊性ゆえに、新興市場の動向を理解するために全事業部門を投入している。^[45]

以下の表は、2024年の30大新興経済国のGDP（購買力平価）予測を示しています（特に記載のない限り）。^[46] G20主要経済国は太字で示されています。

• 先進市場
• フロンティア市場
• グローバル北半球とグローバル南半球
• テヘラン証券取引所
• ブリック
• BRICS
• 自由貿易地域

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