フロンティア市場

フロンティア市場とは、後発開発途上国よりも発展しているが、規模が小さすぎたり、リスクが大きすぎたり、流動性が低すぎたりして、一般的に新興市場経済に分類できない発展途上国の市場経済を指す用語である。この用語は、1992 年に国際金融公社のファリダ・カンバタが作った経済用語である。この用語は、発展途上国の中で規模が小さく、アクセスしにくいものの、依然として「投資可能な」国の株式市場を表すために一般的に使用されている^[1]。フロンティア、または新興国になる前の株式市場は、通常、長期にわたる高い収益の可能性と、他の市場との相関性の低さを求める投資家によって追求されている。^[2]フロンティア市場の国の中には、かつては新興市場であったが、現在はフロンティアの地位に後退している国もある^{[3] [4] 。}

この用語が使われ始めたのは、ファリダ・カンバタ率いるIFC新興市場データベース（EMDB）が1992年に小規模市場のデータを公表し始めたときである。 ^[5] カンバタはこの指数群を「フロンティア市場」という造語で呼んだ。スタンダード・アンド・プアーズは1999年にIFCからEMDBを買収し、2007年10月にはS&Pが初の投資可能な指数であるセレクト・フロンティア指数（11カ国から最大手企業30社）とエクステンデッド・フロンティア指数（27カ国から150社）を立ち上げた。^[6]その後、MSCIが競合するフロンティア市場指数を開始し、^[7] 2008年初頭にはドイツ銀行がロンドン証券取引所で初のフロンティア市場上場投資信託を立ち上げた。^[8] フロンティア市場は新興市場の一部であり、時価総額が小さく、年間売上高が低く、市場規制があるため、より大きな新興市場指数に組み入れるには適さないものの、「外国人投資家に対して比較的開放的でアクセスしやすい」市場であり、「極度の経済的・政治的不安定」には陥っていない市場です。^[7]

メンバーは、おおよそ次の 3 つのグループに分類できます。

• 新興市場とみなすには小さすぎる比較的発展レベルの高い小国（エストニアなど）
• 2000年代半ば以降、投資規制が緩和され始めた国（湾岸協力会議諸国など）
• 既存の「主流」新興市場よりも開発レベルが低い国々（ケニアやベトナムなど）。^[9]

「プレ新興市場」という用語は、「フロンティア市場」の同義語として使用されることもあり、最終的には「新興市場」の地位に「昇格」するという期待を強調している。^[10]

2021年の分析では、新興市場の地位を卒業したものの、まだ先進国と同等のレベルに達していない市場、経済、または国を表すために「新興国」という用語を提案しています。^[11]

フロンティア市場は、より発展した「伝統的な」新興市場に比べ、時価総額と流動性が低い。フロンティア株式市場は、通常、長期にわたる高いリターンと他の市場との相関性の低さを求める投資家によって追求される。^{[12] [13] [14]}

国がフロンティアと分類されるということは、時間の経過とともに市場の流動性が高まり、より大規模で流動性の高い新興市場と同様のリスクとリターンの特性を示すようになることを意味します。

フロンティア市場の投資家によると、フロンティア資産は実際には分散化とリスクの軽減につながるが、これはそれらの市場を含めることでリスクが追加されるという一般的な考えと矛盾している。^[15]

フロンティア市場に注目する人々は、資産クラス内の国々の相互相関の将来についてさまざまな見解を持っています。若く教育を受けた人口が増加しているなど、いくつかの経済的特徴は共通していますが、個々の経済は異なる内外の力に直面しています。ファンドは、国内消費が増加傾向にある国で利益を得るために投資しますが、各国の全体的な成長の原動力は異なると見ています。^{[16] [17]}この投資テーゼは説得力があり、バングラデシュのような製造業を基盤とする経済が、スリランカのように経済の大部分が観光業と結びついている島国と同じように外部ショックに反応する可能性は低いためです。

また、大規模流動株のみに投資する MSCI フロンティア インデックスなどのフロンティア市場インデックスに投資するなど、より一般的な、これらの市場へのエクスポージャーを得るための非管理型の方法もあります。

多くの組織が各国をフロンティア市場指数に組み入れています。

コロンビアは、2011年9月19日付けでスタンダード＆プアーズにより新興市場に昇格しました。^[22]長年にわたって、他にも数多くの変更や更新が行われてきました。

• 先進市場
• 小規模経済の証券取引所