通貨ボード

財政において、通貨委員会は外国通貨との固定為替レートを維持することを求められる金融当局である。この政策目標は、中央銀行の従来の目標を為替レート目標に従属させることを要求する。植民地統治においては、通貨委員会は現地の状況に適した額面の紙幣を印刷できるという利点があり、また、植民地に通貨発行益という利益をもたらしたため人気があった。しかし、第二次世界大戦後、多くの独立国は中央銀行と独立通貨を持つことを好んだ。^[1]

通貨委員会は固定為替レートを維持する一般的な（そして単純な）方法ですが、唯一の方法ではありません。各国は、さまざまな資本規制や国際協定などを通じて国際収支を規制し、為替レートを狭い範囲内に維持することがよくあります。したがって、通貨委員会がなくても大まかなペッグを維持できる場合があります。

正統派通貨ボードの主な特徴は次のとおりです。

• 通貨委員会の外貨準備高は、その紙幣と硬貨のすべての保有者（および通貨委員会の準備金口座のすべての銀行債権者）がそれらを準備通貨（通常は通貨基盤 M0の 110～115%）に交換できるほど十分でなければなりません。
• 通貨委員会は、経常勘定または資本勘定の取引に制限を設けることなく、固定為替レートで、自国の紙幣や硬貨と、それらが固定されている通貨（アンカー通貨）との間で、絶対的かつ無制限の交換性を維持します。
• 通貨委員会は、外貨準備高（紙幣発行費用を差し引いたもの）の利子からのみ利益を得ており、為替先物取引には関与していない。これらの外貨準備高が存在するのは、（1）交換のために現地紙幣が発行されたため、または（2）商業銀行が規制により通貨委員会に最低準備金を預けなければならないためである。（1）は通貨発行益を生み出す。（2）は最低準備金収入（投資活動の収益から最低準備金報酬の費用を差し引いたもの）である。
• 通貨委員会には金融政策に影響を与える裁量権はなく、政府に融資することもありません。政府は紙幣を印刷することはできず、支出義務を満たすために課税するか借り入れることしかできません。
• 通貨委員会は商業銀行に対する最後の貸し手として機能せず、準備金要件を規制しません。
• 通貨委員会は、中央銀行のように割引率を設定して金利を操作しようとはしません。外国通貨とのペッグ制により、金利とインフレ率は、ペッグが固定されている通貨の国の金利とインフレ率と非常に近い値に保たれる傾向があります。

問題の通貨委員会は、もはや不換紙幣を発行せず、金庫に保管する外貨（多くの場合、米ドルやユーロなどのハードカレンシー）1単位（または決定された金額）につき、国内通貨1単位のみを発行する。その国の国際収支の黒字は、国内銀行が中央銀行に預ける預金の増加と、（当初は）（純）輸出企業の国内銀行への預金の増加に反映される。国内マネーサプライの増加は、中央銀行への銀行の追加預金と結びつき、中央銀行の手元にあるハード外貨準備の増加に相当する。

この制度の利点は、通貨の安定性の問題がもはや適用されないことです。欠点は、国が国内事情に応じて金融政策を設定する能力がもはやないこと、そして固定為替レートが、自国と貿易相手国との経済的な違いに関係なく、国の貿易条件をかなり固定してしまうことです。通常、通貨委員会は、独立した金融政策を維持するのが難しい小規模で開放的な経済にとって有利です。また、低インフレに対する信頼できるコミットメントを形成することもできます。

70か国以上で通貨委員会が設置されている。通貨委員会は20世紀初頭から中期にかけて最も普及した。^[2]

香港は、ブルガリアと同様に通貨委員会（香港金融管理局）を運営している。エストニアは1992年から1999年までドイツマルクに固定された通貨委員会を持っていたが、その後、ユーロに等額で固定するように切り替えた。ユーロへのペッグは、エストニアがユーロを採用した2011年1月まで維持された（エストニアの通貨委員会の詳細については、エストニアの経済を参照）。アルゼンチンは深刻な不況の後、2002年1月に通貨委員会を廃止した。一部の人々にとって、これは通貨委員会が不可逆的ではなく、したがって外国為替トレーダーの投機に直面して廃止される可能性があるという事実を強調した。^[3]しかし、アルゼンチンのシステムは、通貨委員会のルールに厳密に従わなかったため、正統な通貨委員会ではなく、多くの人がその崩壊の真の原因であると考えている事実である。彼らは、アルゼンチンの金融システムは、通貨委員会と中央銀行の要素の一貫性のない混合であると主張している。^[4] また、経済学者や政策立案者がシステムの仕組みを誤解していたことが、アルゼンチン政府が2002年1月にペソを切り下げる決定を下した一因となったと考えられています。その年の後半に回復が始まるまで、経済はさらに不況に陥りました。

イギリスの海外領土であるジブラルタル、フォークランド諸島、セントヘレナでは、引き続き通貨委員会を運営しており、自国で印刷された紙幣をポンド準備金で裏付けている。^[5]

金本位制は、国の通貨の価値が外国通貨ではなく金の価値にリンクされている通貨委員会の特殊なケースです。

• ブルガリアレフ
• ボスニア・ヘルツェゴビナ兌換マルク( Konvertibilna marka )

• 香港ドル
• バミューダドル
• ケイマン諸島ドル
• ジブチフラン
• 東カリブ・ドル（アンティグア・バーブーダ、ドミニカ、グレナダ、セントクリストファー・ネイビス、セントルシア、セントビンセント・グレナディーン諸島）
  • 完全なリストについては、米国ドルを参照してください。

• フォークランド諸島ポンド
• ジブラルタルポンド
• セントヘレナポンド

• ブルネイドル、対シンガポールドル
• マカオ・パタカ、対香港ドル
• フェロー諸島には法律上通貨委員会があるが、実際にはデンマーク国立銀行が最後の貸し手として機能しており、すべての銀行口座はデンマーククローネ建てとなっている。デンマーク国立銀行はフェロークローナをデンマーククローネの「特別版」と呼んでおり、デンマーククローネ自体はデンマーク国立銀行のユーロ外貨準備によって部分的に裏付けられている。

• アルゼンチン ペソは、1991 年から 2002 年まで米ドルに固定されていました。
• バーレーン ディナール、1966 年から 1973 年までポンドに対して固定されていた。
• バハマ ポンド、1921 年から 1966 年まで英ポンドに対して固定されていた
• バハマドルは1966年から1968年まで米ドルに対して固定されていました。
• ボスニア・ヘルツェゴビナ兌換マルク。1998年から2002年まではドイツマルクに対して固定。その後はユーロに固定。
• イギリス西アフリカポンド。1913年から 1964 年までポンドに対して固定されていました。
• セイロン ルピーは、1884 年から 1950 年までインド ルピー銀貨に対して固定されていました。
• アイルランド ポンドは、独立以来 1979 年まで英国ポンドに固定されており、1942 年まで通貨委員会によって発行されていました。
• 東アフリカ シリング。1921年から 1969 年までポンドに対して固定されていました。
• 東ドイツマルクは西ドイツマルクに固定されている。
• エストニア クローンは、1992 年の独立から 1999 年までドイツ マルクに対して固定されていました。その後 2011 年までユーロに固定されていました。
• リトアニア リタスは、1994 年から 2002 年まで米ドルに対して固定されていました。その後は、2015 年にリタスがユーロに置き換えられるまで、ユーロに固定されていました。
• フィリピン ペソは、スペインおよびアメリカの植民地時代、1941 年まで「ミルド ドル」に固定されていました。1942年から 1944 年までは日本円に固定されていました。独立後は、 1946 年から 1959 年、および 1966 年から 1983 年まで、米ドルに固定されていました。
• タイバーツは当初ポンドに固定され、その後アジア通貨危機まで米ドルに固定された。

• 中央銀行
• ドル化
• 金融政策
• アルゼンチン通貨委員会
• 香港の連動為替レート制度

• ティワリ、ラジニッシュ（2003）：東南アジアにおける危機後の為替レート体制：デファクト政策の実証的調査、セミナー論文、ハンブルク大学。（PDF）
• 「通貨ボードについて：最新の学術論文目録」（[4]）
• スティーブ・H・ハンケとカート・シューラー、「発展途上国のための通貨委員会：ハンドブック」（1994年、2015年改訂版）。[5]

通貨委員会の正確な定義については、過去の例を含めて以下を参照してください。

• ハンケ、スティーブ H. (2002) 「ドル化と通貨委員会について: 誤りと欺瞞」『政策改革ジャーナル』第 5 巻第 4 号、203 ～ 222 ページ。(PDF)
• ニコライ・ネノフスキーの通貨ボード問題に関する著作: (nikolaynenovsky.com)
• アルナルド・マウリ「通貨委員会とイギリス領東アフリカにおける銀行業の台頭」、WP n. 10–2007、ミラノ大学経済学部。英語の要約。[6]

• 通貨委員会とドル化（アーカイブされた Web サイト）
• ジョンズ・ホプキンス応用経済・グローバルヘルス・企業研究研究所、通貨委員会書籍シリーズ[7]、応用経済研究ワーキングペーパーシリーズ（通貨委員会に関する多くの論文を含む）[8]、および通貨委員会デジタルアーカイブ[9]。