安定価値ファンド

安定価値ファンドは、401(k)プランやその他の確定拠出型プラン、および一部の529プランや授業料支援プランで利用できる投資の一種です。^[1] 安定価値ファンドは、これらのプランで、ファンドの性質を表す名前（資本保全ファンド、固定金利ファンド、資本蓄積ファンド、元本保護ファンド、保証ファンド、保全ファンド、または収入ファンドなど）で利用できることがよくあります。^{[2] [3]安定価値ファンドは、リスクが比例して増加することなく、}元本保全、予測可能なリターン、および同様のオプションよりも高い利率を 提供します。 ^{[4] [5]} ファンドはさまざまな方法で構成されていますが、一般的には、銀行や保険会社との契約によって金利の変動から保護されている、高品質で分散された固定収入ポートフォリオで構成されています。^[5]たとえば、安定価値ファンドは、高格付けの政府債務または社債、資産担保証券、住宅ローン担保証券および商業用モーゲージ担保証券、および現金同等物を保有する場合があります。^[6] 安定価値ファンドは、安定したプラスの収益を提供しながら元本を維持するように設計されており、401(k)プランで提供される最もリスクの低い投資オプションの1つと考えられています。^{[2] [7]} 安定価値ファンドは、2014年10月時点で年率平均2.72％の収益を上げており、マネーマーケットファンドが提供する0.08％を上回っており、165,000の退職プランで提供されています。^{[4] [8] [9]}

安定価値ファンドの投資目的は、資本の保全と予測可能な安定した収益を提供することです。^[4] 2008年の金融危機 の間、安定価値ファンドはプラスの収益を生み出した数少ない401(k)投資の1つでした。安定価値ファンドの収益は、2008年には一般的に3〜5％の範囲でした。^[7]

安定価値ファンドは一般的に、AAAやAAなどの高信用格付けの 債券に投資し、銀行や保険会社が発行する契約でそれらを「ラップ」します。この契約は、基礎となる債券ポートフォリオの収益を平準化するのに役立ちます。^{[10] [11]} ラップは、ファンドの存続期間中の基礎となる投資の損益を平準化することで、市場が不安定なときにファンドを保護します。^[7] もう一つの人気のある安定価値構造は、保険会社の完全な信頼と信用に裏打ちされた一定期間の固定収益率を提供し、投資リスクも保険会社に移転する一般勘定商品です。 ^[12] 安定価値ファンドは、マネーマーケットファンドと同等のリスクと安定性を備えていますが、より高い収益を生み出します。^{[4] [5]}

安定価値ファンドは、401(k)プランの約半数と529授業料貯蓄プランの一部で提供されています。 2015年6月現在、個人は457、403 (b)、401(k)プランを含む165,000の確定拠出型プランを通じて、安定価値ファンドに7,700億ドルを投資しています。^{[1] [9]}

安定価値ファンドは、1970年代に米国の確定拠出年金制度が発足して以来存在してきた。 ^[13] 当初は保証投資契約（GIC）で構成されており、発行者の保険金支払い能力のみを裏付けとしていた。GICは保険会社が発行し、投資元本と一定期間定期的にリセットされる金利を保証する。GICに関してプランスポンサーが抱いていた主な懸念は、柔軟性と資産の所有権の欠如だったが、これは別勘定GICの創設によって部分的に解決された。別勘定GICは、プランの資産を別勘定に保有し、保険会社の一般勘定に対する保険金支払いに使用できない。 ^[3] その後、1988年半ばには、現在では一般的な合成GICを含む、より幅広い安定価値ファンドの提供が開始された。合成GICは、プランが所有する固定証券の別個に管理されるポートフォリオの契約であり、ポートフォリオをラップして金利変動から保護するため、ラップと呼ばれることが多い。^[3] 2007年、労働省は安定価値ファンドを適格デフォルト投資代替手段（QDIA）のリストから除外したが、安定価値ファンドを使用する退職プランにはその選択を「祖父条項」で認めた。^[14]

現在、安定価値ファンドで最も一般的に使用されている契約タイプは合成GIC ^[5]であり 、1999年から2014年までの安定価値ファンドの平均総収益率は4.35% 、標準偏差は1.23%でした。マネーマーケットファンドの場合、平均総収益率は1.93%、標準偏差は2.08%でした。中期債の場合はそれぞれ4.82%と3.15%でした。^[9]

安定価値ファンドは、3つの方法のいずれかで構成されます。1つは、特定の401(k)プランのために管理される安定価値ファンドである個別管理口座、もう1つは、多くの401(k)プランの資産をプールし、小規模なプランに分散化と規模の経済のメリットを提供する混合ファンド、またはグループ年金契約を直接プランに発行する保証付き保険会社口座です。^{[1] [15] [16]}

安定価値ファンドの構造がどうであれ、安定価値ファンドは銀行や保険会社との契約によって金利変動から保護された固定利付証券の分散ポートフォリオである。この契約保護がどのように提供されるかは、購入した安定価値ファンド投資の種類によって異なり、以下の投資手段の1つ以上を通じて提供される。^{[5] [15] [16]}

保険会社との団体年金契約で、投資資産のパフォーマンスに関係なく、一定期間にわたって元本の保全と指定された利回りを提供します。投資資産は保険会社が所有し、保険会社の一般勘定に保管されます。^[15]

保険会社との契約で、一定期間にわたり、固定利付 証券の組み合わせを保有する口座に元本の保全と特定の利回りを提供する。個別口座は、原資産のパフォーマンスに基づいて、固定、インデックス、または定期的な利回りを提供する場合があります。資産は保険会社が所有し、特定の契約者または退職金制度の利益のためだけに個別口座に積み立てられます。^[15]

銀行または保険会社との契約（一般にラップと呼ばれる）で、外部信託に保有されている資産ポートフォリオの収益率を保証する。収益率は定期的にリセットされ、原資産の実際のパフォーマンスに基づいている。資産は参加プランによって所有される。^[15]

典型的な安定価値ファンドは、複数の金融商品タイプや複数の保険会社や銀行に投資することで契約保護を多様化します。安定価値ポートフォリオマネージャーはまた、一般的にAAAまたはAAの信用格付けを持つ中期債と短期債など、満期の異なる債券を組み合わせて保有することでリスクを制限します。^[10]

安定価値ファンドは401(k)プランで提供される最もリスクの低い投資の一つと考えられている。^{[2]しかし、他の投資と同様に、安定価値ファンドにも以下のような}リスク がある。^[11]

急速に変化する金利環境では、安定価値ファンドの収益は、マネー・マーケット・ファンドなどの類似の投資を含む市場の収益よりもゆっくりと変化する可能性があります。しかし、安定価値ファンドは依然として、時間の経過とともにマネー・マーケット・ファンドなどの投資を上回る傾向があります。^[11]

利回りの追求を防ぐために、安定価値ファンドには通常、マネーマーケットファンドや短期債券ファンドなどの競合投資への振替を制限する「エクイティウォッシュルール」が含まれています。通常、参加者はまず株式または株式ファンドに少なくとも90日間資金を預ける必要がありますが、現金引き出しには待機期間はありません。^{[13] [17]}

契約発行者の財務安定性が低下する可能性があります。このリスクは、単一の保証人が会社の完全な信頼と信用をもってファンドを裏付けているため、非合成GICを持つファンドで最も顕著になります。ほとんどの安定価値ファンドは、複数の発行者から契約を購入することでこのリスクを軽減しており、安定価値契約プロバイダーは一般的に強力な金融機関です。^[4]

低金利の時期に安定価値ファンドに資金が流入すると、現在の金利でより多くの投資が行われる可能性があり、投資家の収益が薄れる可能性があります。しかし、その逆もまた真なりです。金利が高いときに安定価値ファンドに多額の資金が流入すると、逆に収益が増加する可能性があります。ほとんどの安定価値ファンドには、引き出しを支払い、キャッシュフローの影響を最小限に抑えるためのキャッシュバッファーが含まれているため、安定価値ファンドのクレジット率は安定し、一貫してプラスになります。^[18]

雇用主が起こした特定の出来事は、契約発行者の責任を制限し、投資家に損失を残す可能性があります。大規模なレイオフ、合併、破産などの出来事は、通常、ポートフォリオの契約を無効にします。なぜなら、これらの経営陣が起こした出来事に対して発行者が契約の支払いをしなければならない可能性が高くなるからです。このような場合の損失はまれです。なぜなら、ほとんどの企業は通常、安定価値ファンドの継続的な補償を交渉するのに十分な時間を持っているからです。^[16]多くの安定価値ファンドは、例えば2001年のエンロン のケースのように、破産しても損失を出さずに乗り切っています。^[2]

安定価値ファンドには、複数の政府監視の目がある。ファンドの大部分は労働省の従業員給付保障局によって規制されており、連邦年金法である従業員退職所得保障法（ERISA）に準拠する必要がある。州政府および地方政府の確定拠出型年金制度（457プラン）の安定価値ファンドは、ERISAと同様の要件を採用している州によって規制されている。^[19]

労働省に加えて、銀行が提供および/または管理する安定価値投資構造は、通貨監督庁および/または連邦準備制度によって規制されています。保険会社が提供する安定価値ファンドは、各州の保険局によって規制されており、混合投資ファンドは、投資会社法に基づいて証券取引委員会によって規制されています。^[19]

すべての安定価値ファンドは、契約価値の会計と報告の資格を得るために、財務会計基準審議会（FASB）（企業確定拠出型年金の場合）または政府会計基準審議会（GASB）（州および地方確定拠出型年金の場合）の会計規則に準拠する必要があります。一般的に、FASBとGASBは、安定価値ファンドが以下の基準をすべて満たすことを要求しています：^{[20] [21] [22]}

• 契約はファンドと発行者の間で直接締結され、発行者の同意なしに契約またはその収益を他の当事者に売却または譲渡することを禁止します。
• ファンドの参加者に支払われる元本と利息の返済は、契約の発行者の財務上の義務です。将来の利息の貸付率の調整は、ゼロ未満でない限り許可され、契約の発行者は財務的に健全な機関でなければなりません。
• 契約条件では、参加者がファンドと行うすべての許可された取引は契約金額で行われることが義務付けられています。
• ファンドが発行体と契約価格で取引する能力を制限し、ファンドがファンドの参加者と契約価格で取引する能力を制限するような事象が発生する可能性は高くない。
• ファンド自体は、参加者が資金に適切にアクセスできるようにする必要があります。

安定価値ファンドは、退職プランにとって低リスクの選択肢であり、ボラティリティを最小限に抑えたい投資家に安定性を提供します。これは、退職が近づいている投資家や、退職後に元本を守りリスクを最小限に抑えたい投資家にとって重要です。^{[7]低リスクで安定した一貫したリターンのため、すべての投資家の}401(k)資産配分の 多様化にも役立ちます。^[10]

マネーマーケットファンド（マネーマーケットミューチュアルファンドとも呼ばれる）は、米国財務省証券やコマーシャルペーパーなどの短期債務証券に投資するオープンエンド型の投資信託です。マネーマーケットファンドは、銀行預金と同じくらい安全でありながら、より高い利回りを提供すると広く（必ずしも正確ではないが）考えられています。米国では1940年投資会社法に基づいて規制されており、マネーマーケットファンドは金融仲介業者に流動性を提供する重要なプロバイダーです。ステーブルバリューファンドは、1985年以来、同様のボラティリティとリスク、わずかに低い流動性で、12か月ごとにマネーマーケットファンドを上回っています。^{[4] [5] [11] [23] [24]}

債券ファンドは、債券やその他の債務証券に投資するファンドです。債券ファンドは、株式ファンドやマネーファンドと対比することができます。債券ファンドは通常、ファンドの裏付けとなる証券の利払いと定期的に実現される資本増価を含む定期的な配当金を支払います。債券ファンドは通常、 CDやマネーマーケットアカウントよりも高い配当金を支払います。ほとんどの債券ファンドは、個々の債券よりも頻繁に配当金を支払います。安定価値ファンドは、中期債券ファンドと同様の収益率を提供しますが、ボラティリティとリスクは低く、分散ポートフォリオの債券の代替として推奨されることがよくあります。^{[3] [4] [10]}

• 安定価値投資協会