信用格付け

信用格付けとは、将来の債務者（個人、企業、会社、または政府）の信用リスクを評価するものです。これは、想定される債務者が債務を返済できるか、または債務不履行に陥るかを予測または予見する行為です。^[¹^]信用格付けは、信用格付け機関が、将来の債務者から提供された情報や信用格付け機関のアナリストが入手したその他の非公開情報を含む、将来の債務者に関する定性的および定量的情報を評価したものです。

信用情報（または信用スコア）は、信用格付けの一部です。これは、信用情報機関または消費者信用情報機関によって行われる、個人の信用度を数値で評価したものです。

ソブリン信用格付け

ソブリン信用格付けとは、国家政府などの主権主体に対する信用格付けのことです。ソブリン信用格付けは、国の投資環境におけるリスクレベルを示す指標であり、投資家が特定の地域への投資を検討する際に利用されます。また、政治リスクも考慮に入れています。

「国別リスクランキング」表は、 2018年1月時点での投資リスクが最も低い10カ国を示しています。格付けはさらに、政治リスク、経済リスクなどの要素に細分化されます。ユーロマネーの年2回の国別リスク指数は、185の主権国家の政治的および経済的安定性を監視しており、シンガポールは2017年以降、最もリスクの低い国として頻繁に登場しています。また、シンガポールは、世界でも数少ない国の一つであり、アジアでは唯一、すべての主要格付け機関からAAAのソブリン信用格付けを獲得しています。^{[ 4 ]}^{[ 5 ]}

結果は主に経済、特に輸出業者のソブリンデフォルトリスクまたは支払不履行リスク（貿易信用リスクとも呼ばれる）に焦点を当てています。AM Bestは「カントリーリスク」を、国固有の要因が保険会社の財務上の義務を履行する能力に悪影響を与える可能性のあるリスクと定義しています。^{[ 6 ]}

短期および長期の評価

格付けとは、格付け対象者が一定期間内に債務不履行に陥る可能性を示すものです。一般的に、1年以下の期間は短期、それ以上の期間は長期とみなされます。かつて機関投資家は長期格付けを重視していましたが、現在では短期格付けが広く用いられています。

企業信用格付け

信用格付けは、債券などの債務証券といった企業の金融商品だけでなく、企業そのものにも適用されます。格付けは信用格付け機関によって付与され、その中でも最大手はスタンダード＆プアーズ、ムーディーズ、フィッチ・レーティングスです。格付けはA、B、Cなどのアルファベットで表され、格付けが高いほど債務不履行の可能性が低いことを示します。

格付け機関は、各格付けにデフォルト確率の具体的な数値を付与せず、「債務者の債務履行能力は極めて高い」や「他の投機的な問題よりも不払いに対する脆弱性が低い」といった記述的な定義を好む（スタンダード・アンド・プアーズによるAAA格付け債とBB格付け債の定義）。^{[ 7 ]} ただし、格付け別に債券の平均リスクとリターンを推定した研究もある。ムーディーズによるある研究^{[ 8 ]}^{[ 9 ]}では、「5年間の期間」において、最高格付け（Aaa）を与えた債券の「累積デフォルト率」は0.18%、次に高い格付け（Aa2）は0.28%、その次は（Baa2）は2.11%、その次は（Ba2）は8.82%、そして調査した最低格付け（B2）は31.24%であったと主張している。（右側の「格付け等級別推定スプレッドとデフォルト率」表の「デフォルト率」を参照。）より長い期間では、「概ね、しかし厳密には維持されていない」と述べられている。^{[ 10 ]}

Journal of Financeに掲載された別の研究では、債券の格付けに応じて、社債が「リスクのない」米国財務省証券よりも支払う追加利率、つまり「スプレッド」を計算しました。（右の表の「ベーシスポイントスプレッド」を参照。）1973～89年の格付け債券を見ると、AAA格付け債券は米国財務省証券よりも43「ベーシスポイント」（またはパーセントポイントの43/100）高い利回りを支払っていました（つまり、財務省証券の利回りが3.00%の場合、利回りは3.43%になります）。一方、CCC格付けの「ジャンク」（または投機的）債券は、その期間の平均で財務省証券よりも7%以上（724ベーシスポイント）高い利回りを支払っていました。^{[ 11 ]}^{[ 12 ]}

格付け機関によって、小文字と大文字のアルファベットの組み合わせのバリエーションを使用する場合があります。さらに、プラスまたはマイナスの記号や数字を追加して格付けを微調整します（カラーチャートを参照）。スタンダード＆プアーズの格付けスケールでは、大文字とプラスとマイナスを使用します。^{[ 13 ]} ムーディーズの格付けシステムでは、数字と小文字、大文字を使用します。

ムーディーズ、S&P、フィッチ・レーティングスが信用格付け事業の約95%を支配しているが^{[ 14 ]}、格付け機関はこれらだけではない。DBRSの長期格付けスケールは、+と−の代わりにhighとlowという言葉が使われている点を除けば、Standard & Poor'sやFitch Ratingsとやや似ている。格付けは、優良から劣悪まで、AAA、AA（高）、AA、AA（低）、A（高）、A、A（低）、BBB（高）、BBB、BBB（低）、BB（高）、BB、BB（低）、B（高）、B、B（低）、CCC（高）、CCC、CCC（低）、CC（高）、CC、CC（低）、C（高）、C、C（低）、Dとなっている。短期格付けは長期格付けによく対応しているが、それぞれの格付けの高位側または低位側には例外がある。^{[ 15 ]}

S&P、ムーディーズ、フィッチ、DBRSは、銀行が中央銀行から借り入れる際の担保要件を決定するために欧州中央銀行（ECB）が認めている唯一の4つの格付け機関です。ECBは、指定されたECAIステータスを持つ4つの機関の間でファーストベストルールを採用しており^{[ 16 ]}、これは、S&P、ムーディーズ、フィッチ、DBRSの4つの機関の中で最も高い格付けを採用して、借り入れのヘアカットと担保要件を決定することを意味します。ヨーロッパの格付けは、特にスペイン、アイルランド、イタリアなどの国に与えられた最高格付けが銀行が保有する国債を担保にどれだけ借り入れできるかに影響するため、厳しく監視されています^{[ 17 ] 。}

AM Bestは、A++、A+、A、A−、B++、B+、B、B−、C++、C+、C、C−、D、E、F、Sの順に、優良から劣悪まで格付けを行っています。CTRISKSの格付けシステムは、CT3A、CT2A、CT1A、CT3B、CT2B、CT1B、CT3C、CT2C、CT1Cです。これらのCTRISKSの格付けはすべて、1年間のデフォルト確率に対応しています。

EU信用格付け機関規則（CRAR）に基づき、欧州銀行監督機構（EBA）は、規制資本規則に定められた「信用品質段階」（CQS）に格付けを対応させ、さらにCQSを短期および長期のベンチマークデフォルト率に対応させる一連のマッピング表を作成しました。これらの表は以下のとおりです。

参考文献

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外部リンク

ウィキメディア・コモンズにある信用格付け関連のメディア
シンガポールの信用スコアガイド

[1] クリスチャン・クロンワルド (2009)。信用格付けと資本構成への影響。ノルダーシュテット、ドイツ: Druck und Bingdung。 p. 3.ISBN 978-3-640-57549-7。

[2] 「国別リスク調査 - 前四半期のランキング、ユーロマネーカントリーリスク」。Euromoney.com。2018年10月1日にオリジナルからアーカイブ済み。 2018年1月16日取得。

[:1-3] 「カントリーリスク完全結果」：格付け機関や市場専門家によると、185の主権国家の政治的および経済的安定性を監視する、もともとは年2回の調査です。情報は、リスクアナリスト、経済予測の世論調査、GNI、世界銀行のグローバル開発金融データ、ムーディーズ・インベスターズ・サービス、スタンダード＆プアーズ、フィッチIBCA、OECDコンセンサスグループ（出典：ECGD）、米国輸出入銀行、アトラディウスUK、債務シンジケートおよびローンシンジケーションの責任者、アトラディウス、ロンドン・フォーフェイティング、メズラ・フォーフェイティング、ウエストLBから収集されています。

[4] ライト、クリス（2017年3月9日）「シンガポールはソブリンリスクで世界をリード」ユーロマネー。2022年5月26日閲覧。

[5] 「国別リスク調査」。Euromoney.com。2018年10月1日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2018年1月16日閲覧。

[6] 「カントリーリスク」 . ambest.com . 2011年8月8日取得。

[Sinclair_05-7] シンクレア、ティモシー・J. (2005). 『資本の新たな支配者たち：アメリカの債券格付け機関と信用力の政治学』。イサカ、ニューヨーク：コーネル大学出版局。36ページ、「債券格付け記号と定義」、表2。ISBN 978-0-80147491-02013年9月21日に取得。

[cantor_p24-8] Cantor, R.、Hamilton, DT、Kim, F.、Ou, S.、「2007 企業のデフォルト率と回収率。1920～2006年」、特別コメント：ムーディーズ・インベスター・サービス、6月レポート102071、1-48ページ、24

[ReferenceA-9] ヘルヴィヒ・ランゴールとパトリシア・ランゴールの両著者による引用

[defaults-10] ランゴール、ヘルウィグ、パトリシア・ランゴール (2010)。格付け機関とその信用格付け：その仕組みと運用方法。ワイリー。48ページ。ISBN 9780470714355。

[Cantor_94-8-11] カントール、リチャード、パッカー、フランク（1994年夏～秋）。「信用格付け業界」（PDF）。ニューヨーク連邦準備銀行季刊レビュー。ニューヨーク連邦準備銀行。10ページ。ISSN 0147-6580 。2011年4月29日にオリジナル（PDF）からアーカイブ済み。

[altman-12] エドワード・I・アルトマン著「社債の寿命とパフォーマンスの測定」 Journal of Finance（1989年9月）909～922ページ

[13] Servigny, Arnaud; Olivier Renault (2004). The Standard & Poor's Guide to Measuring and Managing Credit Risk . McGraw-Hill. ISBN 978-0-07-141755-6。

[controversy-14] アレッシ、クリストファー。「信用格付け論争。2012年キャンペーン」。外交問題評議会。2013年7月27日のオリジナルからアーカイブ。 2013年5月29日取得。

[15] 「DBRS：短期格付けと長期格付けの関係」（PDF）。DBRS。2011年4月28日にオリジナル（PDF）からアーカイブ済み。2013年6月28日に取得。

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[17] ジョーンズ、マーク（2013年12月19日）。「欧州の格付けカレンダーにおける最初の重要な日付は4月11日」。ロイター。 2014年1月21日閲覧。

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[:0-21] 1 2欧州委員会、欧州監督当局合同委員会の草案に基づく（2016 年 10 月 7 日）。「欧州議会及び理事会規則 (EU) No 575/2013 の第 136 条 (1) 及び 136 条 (3) に従って、信用リスクに関する外部信用評価機関の信用評価のマッピングに関する実施技術基準を定める、2016 年 10 月 7 日の欧州委員会実施規則 (EU) 2016/1799」。2019年 6 月 21 日に取得。

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ソブリン信用格付け

短期および長期の評価

企業信用格付け

参考文献

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