利回り（金融）

金融において、証券の利回りは証券保有者への事前の収益の尺度です。これは投資収益の 1 つの要素であり、もう 1 つの要素は証券の市場価格の変動です。これは、固定利付証券、普通株、優先株、転換株および債券、年金、および不動産投資に適用される尺度です。

利回りにはさまざまな種類があり、計算方法は利回りの種類と証券の種類によって異なります。

固定利付証券

固定利付証券のクーポンレート（または名目利率）は、発行者が証券保有者に毎年支払うことに同意した利息であり、証券の元本（額面金額）のパーセンテージとして表されます。^[1]^[2]^[3]

現在の利回りは、年間の利息（クーポン）支払額と債券の市場価格の比率です。^[4]^[5]

最終利回りは、債券を所定の市場価格で購入し、満期まで保有し、予定通りにすべての利払いと額面金額の支払いを受ける投資家が得ると予想される総収益率の推定値です。^[6]現在の利回りとは異なり、債券が満期になったときに債券保有者に支払われる元本を考慮に入れています。

コールオプションまたはプットオプションが組み込まれた債券の場合:

コール利回りは満期利回りと同じ方法論を使用しますが、発行者が債券を満期まで保有するのではなく、最初の機会にコールすることを前提としています。
プット利回りは、債券保有者が最初の機会に債券を発行者に売却することを前提としています。
最悪利回りは、すべての可能なコール日に対する利回り、すべての可能なプット日に対する利回り、および満期利回りのうち最も低い利回りである。^[7]

額面利回りは、証券の市場価格が額面価格（額面価格または名目価格とも呼ばれる）に等しいことを前提としている。^{[8]これは、}米国財務省が毎日公表する公式の「財務省額面利回り曲線レート」で使用される指標である^{。 [9]}

優先株

配当率は、1年間に支払われる配当金の総額を優先株の元本価値で割ったものです。現在の利回りは、同じ配当金を優先株の市場価格で割ったものです。^[10]優先株に満期条項または償還条項がある場合（常にそうであるとは限りません）、満期利回りと償還利回りを計算できます。

普通株式

現在の配当利回りは、年間の現金配当（ドル、人民元、円など）を1株の現在の市場価格で割ったものです。^[11]ほとんどのウェブサイトやレポートは、過去1年間の支払いではなく、将来の支払いの予想に基づいて更新されています。

REIT、ロイヤルティ信託、収益信託、年金

REIT、ロイヤルティ信託、収益信託、年金からの分配利回りには、資本の返還、つまり得られた収益を超える現金が含まれることが多い。 ^[要出典]

不動産および財産

不動産投資の指標として、初期利回り、等価利回り、再取得利回りなど、いくつかの異なる利回りが使用されます。

初期利回りは、不動産の年間家賃を不動産価値のパーセンテージで表したものです。^[12] 例：年間家賃10万ポンド、評価額185万ポンドの場合、100000/1850000 = 0.054または5.4%

再帰利回りとは、賃料がERVに達した後に当初の利回りが上昇（または下降）すると予想される利回りである。^[13] 例：年間15万ポンドのERV、評価額1,850,000ポンド 150000/1850000 = 0.081または8.1%

等価利回りは、初期利回りと再帰利回りの中間に位置し、現在の年間賃料から、途中で発生した費用を差し引いた基礎となる推定賃貸価値（ERV）まで賃料が上昇（または下降）する不動産のDCFを包含しています。DCFの正味現在価値（NPV）をゼロに計算するために使用される割引率が等価利回り、またはIRRです。^[14]

計算では、すべてのコストだけでなく、家賃の見直しや空室期間などの他の仮定も考慮されます。試行錯誤法を使用してDCFの同等の利回りを特定できます。また、Excel を使用する場合は、ゴールシーク機能を使用できます。^{[引用が必要]}

収量に影響を与える要因

金融市場では、すべての金融商品が互いに競争しています。投資家のリスク認識は、特定の証券への投資を正当化するために必要な利回りに影響します。利回りが高ければ、所有者はより早く投資を回収できるため、リスクは軽減されます。他の条件が同じであれば、発行体の信用格付けが低いほど、利回りは高くなければなりません。これは、発行体が利息の支払いと額面金額での元本の返済の義務を履行しない可能性があるという追加リスクに対する補償を投資家が要求する傾向を反映しています。^[15]

利回り水準は、インフレ期待と経済の全般的な見通し（景気循環）に応じて変化します。将来のインフレ高騰への懸念から、投資家は購買力を守るために、現在より高い利回りを求めます。

固定利付証券の利回りは金融市場の金利と反比例関係にあります。例えばインフレや経済の変化により市場金利が上昇すると、債券の価格は下落し、市場金利との均衡を保つために利回りが上昇します。^[16]逆に市場金利が下落すると、他の条件が同じであれば債券の価格は上昇し、利回りは低下します。

通常の市場状況では、長期債券（例えば10年債）の利回りは短期債券（例えば2年債）よりも高くなります。これは、長期債券は将来何が起こるかという不確実性、特に市場金利の変動の影響を受けやすいという事実を反映しています。したがって、満期の長い債券は価格変動の可能性があります。^[17]利回りと満期の関係は、イールドカーブによって表されます。

特別なケース

変動利付債券や債券、インフレ連動国債の利払いは、特定のベンチマークに基づいて定期的にリセットされます。これらの証券の将来の利払いの流れを正確に計算することは不可能であるため、満期利回りや内部収益率を計算することはできません。他の指標を使用する必要があります。^[18]^[19]^[20]

参照

参考文献

^ Fabozzi, Frank J. (1996).債券市場、分析および戦略。アッパーサドルリバー、ニュージャージー州: Prentice-Hall, Inc. p. 3. ISBN 0-13-339151-5。
^ タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。p.3。ISBN 0-07-135862-5。
^ Melicher and Welshans (1988). Finance: Introduction to Markets, Institutions and Management (7 ed.). Cincinnati, Ohio: South-Western Publishing Company. p. 481. ISBN 0-538-06160-X。
^ Martinelli, Lionel, Priaulet, Phillippe および Priaulet, Stephane (2003)。固定利付証券：評価、リスク管理およびポートフォリオ戦略。イギリス、チチェスター：John Wiley & Sons。p. 49。ISBN 0-470-85277-1。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
^ タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。pp. 102–104。ISBN 0-07-135862-5。
^ Thau 前掲書56ページ。
^ Fabozzi 前掲書 p. 40-41。
^ Martinelli, Lionel; Priaulet, Philippe; Priaulet, Stephane (2003).固定利付証券: 評価、リスク管理、ポートフォリオ戦略. イギリス、チチェスター: John Wiley & Sons Ltd. p. 54. ISBN 0-470-85277-1。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
^ ジェームス・ジローラ「名目国債の利回り曲線」（PDF）。米国財務省。 2022年1月14日閲覧。
^ メリチャーとウェルシャンス前掲書 p. 244 .
^ Nikbakt、Ehsan、Groppelli、AA Finance (第 6 版)。ニューヨーク州ホーパーグ: Barron's Educational Series, Inc. p. 267.ISBN 978-0-7641-4759-3。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)
^ Initialield.com (2012年5月)。「用語集、Initial Yield」。Initial Yield 。2012年5月1日閲覧。
^ Initialyield.com (2012 年 5 月)。「用語集、Reversionary Yield」。Reversionary Yield。2012年 5 月 1 日閲覧。
^ Initialyield.com (2012 年 5 月)。「用語集、等価利回り」。等価利回り。2012 年 5 月 1 日閲覧。
^ Thau 前掲書40ページ。
^ メリチャーとウェルシャンス前掲書 p. 481 .
^ Thau 前掲書31ページ。
^ 前掲書 p. 102-104、205。
^ ファボッツィ、フランク・J. (1997)。固定利付証券ハンドブック。ニューヨーク：マグロウヒル。pp . 67、260-262。ISBN 0-7863-1095-2。
^ 「TIPS」。ウォール・ストリート・ジャーナル - マーケット。 2022年4月24日閲覧。

[1] Fabozzi, Frank J. (1996).債券市場、分析および戦略。アッパーサドルリバー、ニュージャージー州: Prentice-Hall, Inc. p. 3. ISBN 0-13-339151-5。

[2] タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。p.3。ISBN 0-07-135862-5。

[3] Melicher and Welshans (1988). Finance: Introduction to Markets, Institutions and Management (7 ed.). Cincinnati, Ohio: South-Western Publishing Company. p. 481. ISBN 0-538-06160-X。

[4] Martinelli, Lionel, Priaulet, Phillippe および Priaulet, Stephane (2003)。固定利付証券：評価、リスク管理およびポートフォリオ戦略。イギリス、チチェスター：John Wiley & Sons。p. 49。ISBN 0-470-85277-1。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)

[5] タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。pp. 102–104。ISBN 0-07-135862-5。

[6] Thau 前掲書56ページ。

[7] Fabozzi 前掲書 p. 40-41。

[8] Martinelli, Lionel; Priaulet, Philippe; Priaulet, Stephane (2003).固定利付証券: 評価、リスク管理、ポートフォリオ戦略. イギリス、チチェスター: John Wiley & Sons Ltd. p. 54. ISBN 0-470-85277-1。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)

[9] ジェームス・ジローラ「名目国債の利回り曲線」（PDF）。米国財務省。 2022年1月14日閲覧。

[10] メリチャーとウェルシャンス前掲書 p. 244 .

[11] Nikbakt、Ehsan、Groppelli、AA Finance (第 6 版)。ニューヨーク州ホーパーグ: Barron's Educational Series, Inc. p. 267.ISBN 978-0-7641-4759-3。{{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)

[12] Initialield.com (2012年5月)。「用語集、Initial Yield」。Initial Yield 。2012年5月1日閲覧。

[13] Initialyield.com (2012 年 5 月)。「用語集、Reversionary Yield」。Reversionary Yield。2012年 5 月 1 日閲覧。

[14] Initialyield.com (2012 年 5 月)。「用語集、等価利回り」。等価利回り。2012 年 5 月 1 日閲覧。

[15] Thau 前掲書40ページ。

[16] メリチャーとウェルシャンス前掲書 p. 481 .

[17] Thau 前掲書31ページ。

[18] 前掲書 p. 102-104、205。

[19] ファボッツィ、フランク・J. (1997)。固定利付証券ハンドブック。ニューヨーク：マグロウヒル。pp . 67、260-262。ISBN 0-7863-1095-2。

[20] 「TIPS」。ウォール・ストリート・ジャーナル - マーケット。 2022年4月24日閲覧。