米国財務省証券

財務省短期証券（Tビル）は、償還期限が1年以下のゼロクーポン債です。額面価格より割引価格で購入され、クーポン利息を支払う代わりに、最終的には額面価格で償還されるため、最終利回りはプラスになります。^{[ 6 ]}

通常の米国短期国債は、一般的に4週間、6週間、8週間、13週間、17週間、26週間、52週間の満期日で発行されます。これらの期間は、それぞれ異なる月数、つまり6週間国債の場合は約1.5ヶ月に相当します。国債は、52週間国債は4週間ごと、その他の国債は毎週開催される単一価格オークションで販売されます。最低購入額は100ドルです（2008年4月以前は1,000ドルでした）。銀行や金融機関、特にプライマリーディーラーが、米国短期国債の最大の購入者です。

他の証券と同様に、米国短期国債（Tビル）の各銘柄は固有のCUSIP番号で識別されます。26週間国債の発行から3か月後に発行される13週間国債は、26週間国債の再開とみなされ、同じCUSIP番号が付与されます。その2か月後に発行され、満期日が同じ4週間国債も、26週間国債の再開とみなされ、同じCUSIP番号が付与されます。例えば、2007年3月22日に発行され、2007年9月20日に満期を迎える26週間国債は、2007年6月21日に発行され、2007年9月20日に満期を迎える13週間国債、および2007年8月23日に発行され、2007年9月20日に満期を迎える4週間国債と同じCUSIP番号（912795A27）を持ちます。

財務省の現金残高が特に少ない時期には、財務省は現金管理証券（CMB）を売却することがあります。これらは通常の証券と同様に割引オークション方式で売却されますが、発行額、時期、満期期間が不規則です。CMBは、通常の証券の発行日と同じ日に満期を迎える場合は「オンサイクル」、そうでない場合は「オフサイクル」と呼ばれます。^{[ 7 ]} 2001年に4週間証券が導入される前は、財務省は短期的な現金確保のためにCMBを定期的に売却していました。^{[ 8 ]}それ以降、財務省が特別な現金需要を抱えている場合を除き、CMBオークションはめったに行われなくなりました。^{[ 9 ]}

国庫短期証券は、流通市場で年率換算割引率、またはベーシスで売買されます。国庫短期証券の割引利回りの一般的な計算式は次のとおりです。^{[ 10 ]}

$割引利回り（％）＝額面金額－購入金額／額面金額×満期までの日数（360日）×100％$

米国財務省証券（Tノート）は、満期が2年、3年、5年、7年、または10年で、 6か月ごとにクーポンが支払われ、100ドル単位で販売されます。Tノートの価格は、流通市場で額面価格の30分の1ドル単位の割合として提示されます。通常の米国財務省証券は、オークションで設定された固定金利を支払います。10年物米国財務省証券の現在の利回りは、米国政府債券市場のパフォーマンスを監視し、投資家の長期的なマクロ経済状況に対する期待の代理指標として、投資家や一般の人々に広く注目されています。^{[ 11 ]}

国債（T債、長期債とも呼ばれる）は、償還期間が20年または30年と最も長い。Tノートと同様に、6か月ごとにクーポンが支払われる。 ^{[ 12 ]}

米国連邦政府は、2002年2月18日から2006年2月9日までの4年間、30年物国債の発行を停止した。^{[ 13 ]} 1990年代後半、米国政府が財政黒字を使って連邦債務を返済するにつれて、^{[ 14 ]} 10年物国債が米国債券市場の一般的な指標として30年物国債に取って代わり始めた。しかし、年金基金や大規模な長期機関投資家からの需要、財務省の負債を多様化する必要性、そして利回り曲線が平坦化して長期債を売却する機会費用が低下したため、30年物国債は2006年2月に再導入され、現在は四半期ごとに発行されている。^{[ 15 ]} 2019年、スティーブン・ムニューシン財務長官は、トランプ政権が50年債や100年債の発行を検討していると述べたが、この提案は実現しなかった。 ^{[ 16 ]}

TIPSと変動金利債（FRN）はどちらも、債券の存続期間中に債券保有者が金融情勢の変化にさらされるリスクを制限するために、債券の条件を調整する。しかし、調整するパラメータには大きな違いがある。

米国財務省インフレ連動債（TIPS）は、米国財務省が発行するインフレ連動債です。1997年に導入され^{[ 17 ]} 、現在では5年、10年、30年の満期で提供されています^{[ 18 ]} 。クーポンレートは発行時に固定されますが、元本は消費者物価指数（CPI）の変化に基づいて定期的に調整されます。CPIはインフレの最も一般的な指標です。CPIが上昇すると元本は上方修正され、指数が下落すると元本は下方修正されます^{[ 19 ]} 。元本の調整により、CPIが上昇すると利息収入が増加し、保有者の購買力が保護されます。金融学者のアネット・タウ博士によると、これはインフレ率を上回る実質的なリターンを「事実上保証」するものです^{[ 20 ] 。}

金融学者のマルティネッリ、プリオーレ、プリオーレは、インフレ連動証券全般（英国やフランスで使用されているものを含む）は、株式、固定クーポン債、現金同等物との相関が弱いため、ポートフォリオの分散とリスク管理に効率的な手段を提供すると述べている。^{[ 21 ]}

2014年の研究では、従来の米国財務省債券はTIPSに比べて常に価格が誤っており、裁定取引の機会を生み出し、「古典的な資産価格理論にとって大きな謎」となっていることが判明した。^{[ 22 ]}

変動金利債と呼ばれる別の種類の国債は、13週間物国債の定期的な入札で設定された金利に基づいて四半期ごとに利息が支払われます。従来の固定金利商品と同様に、保有者は2年間の満期時に額面金額を受け取ります。^{[ 23 ]}

証券の流通市場には、米国債（T-note）、米国債（T-bond）、インフレ連動債（TIPS）などが含まれます。これらの証券は、利息部分と元本部分が分離、つまり「ストリップ」されて別々に販売されます。この慣習は、コンピュータ化以前の時代に遡ります。当時、米国債は紙の無記名債券として発行されていました。トレーダーは、紙の証券から利息クーポンを文字通り分離して別々に転売し、元本はゼロクーポン債として転売していました。

現代版は登録済み利息および元本証券の個別取引（STRIPS）。財務省はSTRIPSを直接発行しません。STRIPSは投資銀行または証券会社の商品ですが、財務省はSTRIPSを帳簿登録システムに登録します。STRIPSはブローカーを通じて購入する必要があり、TreasuryDirectからは購入できません。

貯蓄債券は1935年に創設され、戦時債券としても知られるEシリーズ債券の形で、第二次世界大戦の資金調達のために広く販売されました。国債とは異なり、貯蓄債券は換金できず、最初の購入者（または死亡の場合は受益者）のみが償還できます。第二次世界大戦後も人気があり、個人の貯蓄や贈り物としてよく利用されました。2002年、財務省は金利を引き下げ、販売事務所を閉鎖することで貯蓄債券プログラムの変更を開始しました。^{[ 24 ]} 2012年1月1日現在、金融機関は紙の貯蓄債券を販売していません。^{[ 25 ]}

貯蓄債券は現在、シリーズEE債券とシリーズI債券の2種類で提供されています。シリーズEE債券は固定金利ですが、20年後の当初満期時には購入価格の少なくとも2倍の金額が支払われることが保証されています。複利計算の結果、当初の購入金額が2倍になっていない場合は、財務省が20年後に1回限りの調整を行い、差額を補填します。30年まで利息の支払いが続きます。^{[ 26 ] [ 27 ]}

シリーズI債券は、2つの要素からなる変動金利です。1つ目は債券の存続期間中一定に保たれる固定金利、2つ目は債券購入時から6か月ごとにリセットされる変動金利で、リセットの1か月前の6か月間の都市消費者物価指数（CPI-U）で測定される現在のインフレ率に基づいて決定されます。 ^{[ 26 ]}新しい金利は毎年5月1日と11月1日に公表されます。^{[ 28 ]}デフレ時にはマイナスのインフレ率が固定部分の収益を相殺する可能性がありますが、合計金利は0%を下回ることはなく、債券の価値は下がりません。^{[ 28 ]}シリーズI債券は2011年以降に紙債券として発行された最後の債券であり、連邦所得税還付金の一部を使用してのみ購入できました。^{[ 29 ]}

「債務証書」（C of I ）は、 TreasuryDirectシステムを通じてのみ発行されます。これは、満期が1日の自動更新証券で、1,000ドルまでの任意の金額で購入でき、利息はつきません。投資家は、債務証書を使用して、利息の付く証券を購入するためにTreasuryDirect口座に資金を貯めることができます。^{[ 30 ]}

政府勘定シリーズは、政府間債務保有の主要な形態である。^{[ 31 ]}政府は、余剰資金を持つ連邦省庁や連邦預金保険公社などの連邦政府が設立した機関にGAS証券を発行する。

州・地方政府債（SLGS）は、非課税債券の売却によって得た余剰資金を持つ連邦政府以下の政府機関に発行されます。連邦税法では、この資金を元の債券よりも高い利回りを提供する証券に投資することは一般的に禁じられていますが、SLGS証券はこの制限の対象外です。財務省は独自の裁量でSLGS証券を発行しており、連邦債務上限を遵守するために何度か発行を停止したことがあります。

2025年6月時点で、約27兆ドルの未償還国債（公的債務の75%に相当）は国内保有者が保有していた。このうち7.2兆ドル（債務の20%）は連邦政府機関自身が保有していた。これらの政府間保有は、各機関の余剰資金および準備資金を財務省に預ける定期預金として機能している。ニューヨーク連邦準備銀行も連邦準備制度の市場代理人として重要な保有者であり、4.5兆ドル（約12.5%）を保有していた。その他の保有者には、投資信託（4.2兆ドル）、州および地方政府（2.2兆ドル）、銀行（2兆ドル）、保険会社（5900億ドル）、民間年金基金（5400億ドル）、その他様々な民間団体および個人（6.1兆ドル、うち貯蓄債券1530億ドル）が含まれる。^{[ 32 ]}

2025年6月30日現在、米国財務省証券の上位の外国人保有者は以下のとおりです。^{[ 33 ] [ 34 ]}