強いドル政策

強いドル政策とは、米ドルの「強い」為替レート（つまり、同じ金額の他の通貨を購入するのに必要なドルが少ない）が米国の利益になるという仮定に基づく米国の経済政策である。1971年、ジョン・コナリー財務長官は、米ドルが「私たちの通貨だが、あなたの問題だ」という有名な発言をした^[1]。これは、米ドルが世界貿易と世界金融で主に使用されている通貨であるにもかかわらず、主に米国の利益のために管理されていることを指している。強いドルには多くの利点があるが、潜在的な欠点もあることが認識されている。米国国内では、この政策によりインフレが低く抑えられ、外国投資が促進され、世界金融システムにおける通貨の役割が維持される。^{[2] [3]}世界的には、強いドルは世界の他の国々に有害であると考えられている。^[4]金融市場では、ドルの強さは「DXY指数」（「USDX指数」と呼ばれることもある）で測定され、他の主要通貨に対するドルの為替レートを測定する指数である。^{[5] [6]}

ドル高は輸入品が比較的安くなるため、米国の輸入業者に利益をもたらす。また、ドル建てで製品を輸出する外国の輸出業者にも利益をもたらす。特に、ドル高は米国からの輸出の利益を減少させるため、米国の輸出業者に不利益をもたらす。ドル高は輸入コストの上昇により外国の輸入業者にも不利益をもたらす。ドル安になると、今述べたことの逆のことが起こる。^{[7] [3]}

ドルが世界で使われるようになったのは、第二次世界大戦後の経済秩序のおかげで、当時の他の先進国とは異なり、米国は比較的無傷で戦争から抜け出せた。^[8]現在のドル制度は、かつてのブレトンウッズ体制が終焉したニクソンショックに端を発している。ドルに対する世界的な信頼は、米国が世界最大の経済大国であり、世界で最も安定し、流動性の高い金融市場を持っていることに由来する。^[9]ドルの世界的な需要は、世界の貿易のほとんど、あるいはすべてがドル建てであることから生じており、国は商品を輸入するためにドルを取得する必要があり、国は商品を輸出するときにドルを回収する。さらに、ドルは多くのドル借り手がいる世界の金融市場で大きな役割を果たしており、世界的なドル需要に貢献している。^[10]ドルの世界的な「生産者」として、米国は外国人が購入する金融資産の形でドル（ドルの流動性）を世界に提供し、米国の金融市場に資金をもたらすことで、世界的に重要な役割を果たしている。これは米国経済にとって有益であり、米国は世界の他の国々よりも有利な金利で借り入れることができる。^[8]上記の要因は、他の条件が同じであれば、ドルの強化に役立つ。

「為替レート兵器」という用語は、アメリカン大学国際サービス学部の国際経済関係学教授であるランドール・ヘニング氏によって、強い国の通貨と弱い国の通貨の為替レートを操作して、政府や中央銀行から政策調整を引き出すという脅威を表現するために導入されました。^[11]強いドル政策は、為替レート兵器の使用に応じて生まれました。^{[誰が？ ]}

ブレトンウッズ協定にもかかわらず、米国当局は1971年8月に金の兌換を停止し、輸入品に10％の追加課税を課した。これがきっかけとなり、1971年に世界の主要先進国10か国で交渉された暫定協定、G10スミソニアン協定が結ばれた。この協定では、日本円、ドイツマルク、英国ポンド、フランスフランを、それぞれブレトンウッズ平価より17％、14％、9％低いレートに固定した。^[12]これは持続不可能であることが判明した。^[13] 1971年後半、米国当局はドルを恒久的にフロートさせ、1973年2月には主要通貨に対するドルの2度目の切り下げと、主要欧州通貨のドルに対する恒久的な「フロート」が続いた。^[14]ドルが下落したとき、米国は下落を遅らせたり反転させたりするためにほとんど何もしなかった。このドル安は、欧州と日本の当局者に拡張政策を実行する動機を与えた。^[15]

1977年、カーター政権は「機関車理論」を提唱し、開始した。これは、大国が小国を引っ張るという理論である。カーターの理論は、1973年から75年の不況後、米国が小国に慈悲を与えた代償として負った高い代償を米国に還元するために、小国に譲歩を求めた。^{[16]当初、この米国の提案はドイツと日本の頑強な抵抗に遭った。これに対し、米国当局は、}マクロ経済刺激策がなければ、反対国の通貨に対してドルが下落することを容認すると表明した。^{[17]最終的に、日本の}福田赳夫首相は1977年後半に米国の景気刺激策要請に同意した。^[18] 1年後の1978年7月のボン経済サミットで、ドイツのヘルムート・シュミット首相は相互譲歩策の一環として拡張的財政政策に同意した。 ^{[19] [20] [21]}

1980年から1984年の間にドルは26パーセント上昇した^[22]。これは、1980年から82年にかけて連邦準備制度理事会議長 ポール・ボルカーが実施した金融引き締め政策と、1982年から84年にかけてのロナルド・レーガン政権による拡張的財政政策が相まって起こった結果である。これらの出来事が相まって長期金利が上昇し、今度は資本流入を呼び込んで米ドルが上昇した。^[15] 1981年から84年にかけてのレーガン政権は、外国為替市場に対して「善意の無視」という明確な政策をとった。^{[23] [24]}一部の米国貿易相手国はドル高の規模に懸念を示し、そのような動きを抑えるために外国為替市場への介入を主張した。^{[15]しかし、}ドナルド・レーガン財務長官と他の政権当局者はこれらの考えを否定し、強いドルは米国経済に対する信任投票であると主張した。^[25] 1982年のG7首脳によるベルサイユサミットで、米国は他の加盟国の要請に応え、外国為替介入の有効性に関する専門家の調査を許可した。主任研究者フィリップ・ユルゲンソンにちなんで名付けられた「ユルゲンソン報告書」は、1983年のウィリアムズバーグサミットに提出されたが、要請国は調査結果が自分たちの助言を裏付けなかったことに失望した。^{[26] [27] [28]}わずかながら思いとどまったが、 1985年にプラザ合意が成立した。（プラザ合意はG7財務大臣にとっての原動力となった。ニューヨークで会合した当局者グループが最初の当局者だったからだ。）^{[23] [29]}しかし、米国は日本とドイツの国内需要を刺激するために、ドルをさらに「下落させる」ことを始めた。^[11]

1992年、景気後退の回復が遅く、労働市場の対応が遅れた後、ビル・クリントン政権はドルに対して円高が望ましいとの考えを示した。「私は円高を望んでいる」^[30]また、1993年2月、当時の財務長官ロイド・ベンツェン氏は、ドル安を望むかと問われ、この立場を繰り返した。^{[31]これらの発言は、米国の}経常収支を犠牲にして日本の輸出が伸びるのを防ぐため、USDJPYに影響を与えるものだった。^[11]その後、ドルは円に対して下落し、1993年夏には円はドルに対して100円台まで下落した。^[32]

1995 年、ドルの不振に対応して、4 月 25 日に G7 財務大臣および中央銀行総裁はワシントン DCでの会議で、秩序あるドル高を求める声明を発表しました。

「大臣と総裁は、為替市場の最近の動向について懸念を表明した。彼らは、最近の動きが主要国の基本的な経済状況によって正当化されるレベルを超えていることに同意した。彼らはまた、これらの動きの秩序ある反転が望ましく、国際貿易と投資の継続的な拡大のためのより良い基盤を提供し、持続的なインフレのない成長という共通の目標に貢献することに同意した。彼らはさらに、内部および外部の不均衡を削減するための努力を強化し、為替市場で緊密に協力し続けることに同意した。」^[33]

1994年12月初旬、財務長官ロイド・ベンツェンの後任としてロバート・E・ルービンはドル安に対して「強いドルは我が国の国益にかなう」と反応した。^{[34] [35]}そこで1995年にルービンは米ドル政策をリセットし、次のように述べた。「強いドル政策とは、ドルの為替レートが強いことが米国の国益と世界の他の国々の利益の両方にかなうという仮定に基づく米国政府の政策である。」^[36]ルービンはさらに、それが「貿易の道具として使われることはない」と強調した。^{[37] [38]}本質的に、強いドル政策は、ワシントンが為替市場に介入して通貨を切り下げることはないと投資家に保証する方法と見なされていた。 ^[39]マーク・チャンドラーが言うように、外国為替市場の非武器化である。 ^[40]ロバート・ルービンが強いドル政策を導入した動機は、米国の債券利回りを低く抑え、米国が輸出を増やすために意図的に通貨を切り下げているという貿易相手国からの批判を避けたいという彼の願望を中心に展開した。^{[41]当初、このレトリックは1995年から2002年の間にドルを30％上昇させるのに役立ったが、これは意図的な政策イニシアチブよりも米国の}金融引き締めとドットコムバブルと関係があると主張する人もいる。^[41]それでも、1995年4月に安値を付けて以来、ドルは異常な回復を遂げ、円に対して50％以上上昇した。 1997年1月1日から1997年2月7日までの間に、円に対して7.5％、マルクに対して8.7％の上昇が見られ、1997年までにマルクに対しては20％近く上昇した。^[42]

強いドル政策は、その発足以来、政府関係者が米国は引き続き強いドルを追求し続けると主張する定期的な声明として構成されてきた。^[43]しかし、現状が常に守られているわけではない。例えば、スイスのダボスで開催された世界経済フォーラムで、スティーブン・ムニューシン財務長官は「弱いドルは米国の貿易にとって良いことだ」と発言したと伝えられ、^[44]これは、6日後に 米ドル指数が1％下落するきっかけとなった。

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