戦時国債

「あなたは？」オーストリアの戦時国債販売促進ポスター（1917年）

オーストリアの戦時国債（1915年）

オーストリア＝ハンガリー政府は、第一次世界大戦の初期から、戦争の増大する費用を賄うために主要な銀行機関からの融資に頼ることはできないと認識していた。代わりに、ドイツの政策をモデルにした戦時財政政策を実施した。^{[ 4 ]} 1914年11月、最初の融資が発行された。^{[ 5 ]}ドイツと同様に、オーストリア＝ハンガリーの融資は事前に取り決められた計画に従い、毎年11月と5月に半年ごとに発行された。最初のオーストリア国債は5%の利子を支払い、償還期間は5年であった。利用可能な最小額面は100クローネであった。^{[ 5 ]}

ハンガリーは、戦争終結後、オーストリアから分離した後の1919年に、オーストリアとは別に、株式の形で融資を発行した。この株式は、1年間の予告期間後に返済を請求できるものであった。金利は6%に固定され、最小額面は50コロナであった。^{[ 5 ]}オーストリアの最初の債券発行への応募額は4億4000万ドル、ハンガリーの最初の債券発行への応募額は2億3500万ドルであった。^{[ 5 ]}  

子供たちの限られた財源は、学校でのキャンペーンを通じて活用された。当初のオーストリア債券の最低額面は100クローネであったが、それでもほとんどの子供たちの財力を超えていたため^{[ 6 ]}、1915年の第3回債券発行では、子供たちが少額を寄付し、残りの100クローネを銀行ローンで賄うことができる制度が導入された^{[ 6 ]} 。この取り組みは大成功を収め、オーストリア＝ハンガリーの若者の間で資金を集め、国家とその将来への忠誠心を育んだ^{[ 6 ]} 。最初の3回の「子供債券」発行で1300万クローネ以上が集められた^{[ 6 ] 。} 

5番目の戦時国債旗（1918年）。この旗を受け取った組織／コミュニティは、追加された7つの王冠が示すように、募金目標額の175％を達成した。

6番目の戦時国債旗（1919年）。この旗を授与された組織／コミュニティは、追加の4つの羽根飾りバッジが示すように、募金目標額を100％上回る資金を集めた。

カナダの第一次世界大戦への関与は1914年に始まり、1917年以降はカナダの戦時国債は「勝利国債」と呼ばれた。^{[ 7 ]}最初の国内戦時国債は1915年11月に発行されたが、勝利国債という用語が使われるようになったのは1917年11月の第4次キャンペーンまでなかった。最初の勝利国債は、5ドルという少額の額面で5年、10年、20年の金債を5.5%で発行したものであった。すぐに応募が殺到し、3億9800万ドル、つまり一人当たり約50ドルが集まった。2番目と3番目の勝利国債は1918年と1919年に発行され、さらに13億4000万ドルが集まった。^{[ 8 ]}勝利国債を買う余裕のない人々のために、政府は戦時貯蓄証書も発行した。  

政府は、多額の債券を購入したコミュニティに勝利公債の記念旗を授与した。^{[ 9 ]}賞品として旗が授与された最初のキャンペーンは、1918年の第5キャンペーンだった。旗は、赤い縁取りの中に白いフィールドがあり、カントンには第5キャンペーンを表す5本の斜めの青いストライプが入っていた。^{[ 10 ]}旗の先端には、1907年のカナダ王立紋章 の変形が、 9つの州の紋章すべてと四分割されて描かれていた。当初の募金目標額を超えて25%増えるごとに、王冠が授与された。^{[ 10 ]}

1919年の第6回キャンペーンの旗は、斜めのストライプの代わりにユニオン・フラッグが採用されました。この旗は、当時のウェールズ公エドワード8世のカナダ訪問と同時期に制定されました。王子の許可を得て、旗には王子の紋章が描かれましたが、興味深いことに、選ばれた紋章は1910年以前のもので、王子自身はもはや使用していませんでした。^{[ 10 ]}第5回キャンペーンと同様に、25%の寄付金が集まるごとに、旗に縫い付ける羽根飾りが授与されました。 ^{[ 10 ]}

フランスやイギリスとは異なり、第一次世界大戦勃発時、ドイツは国際金融市場からほぼ排除されていた。^{[ 11 ]}これは、1914年にウォール街で大規模な融資を行おうとした試みが失敗に終わった後に最も顕著になった。 ^{[ 11 ]}そのため、ドイツは主に国内借入に限定され、これは国会で可決された一連の戦時信用法案によって促された。^{[ 12 ]}これはさまざまな形で行われたが、最も広く知られたのは公的な戦時国債（Kriegsanleihe）の発行であった。^{[ 11 ]}

戦争期間中に9回の国債発行キャンペーンが実施され、オーストリア＝ハンガリー帝国と同様に、6か月ごとに債券が発行された。キャンペーン自体は数週間続くことが多く、その間、あらゆるメディアを通じて大規模なプロパガンダが行われた。^{[ 13 ]}ほとんどの債券の利回りは5%で、10年間かけて半年ごとに償還された。^{[ 11 ]}他の国の戦時国債と同様に、ドイツの戦時国債キャンペーンは愛国心の誇示として設計され、債券は銀行、郵便局、その他の金融機関を通じて販売された。^{[ 11 ]}

他の国と同様に、投資家の大多数は個人ではなく機関や大企業であった。^{[ 14 ]}産業界、大学の基金、地方銀行、さらには市政府までもが戦時国債の主要投資家であった。^{[ 14 ]}国民の強い圧力と愛国心によるところもあって、国債発行運動は大成功を収め、約100億マルクの資金が集まった。^{[ 15 ]}大成功を収めたとはいえ、戦時国債発行運動は戦争関連支出の3分の2しか賄えなかった。^{[ 15 ]}一方、国債の利払いは増え続ける費用となり、それを支払うにはさらなる資金が必要となった。^{[ 15 ]} 

1914年8月、イングランド銀行、そして事実上イギリスのすべての銀行機関の金準備高は900万ポンドに達した。^{[ 16 ]}銀行は宣戦布告が取り付け騒ぎを引き起こすことを恐れたため、デビッド・ロイド・ジョージ財務大臣は8月の銀行休業日を3日間延長し、 1914年通貨・銀行券法の成立に時間をかけた。この法律によりイギリスは金本位制を離脱した。この法律に基づき、財務省は金の裏付けのない紙幣3億ポンド（2013年換算で213億ポンド）を発行し、銀行はこれを使って債務を返済することができた。 ^{[ 16 ]}大手銀行家のウォルター・リーフは、これらの財務省証券を「実質的に無利子で無期限の戦時国債であり、政府の観点からは非常に利益のある手段であった」と評した。^{[ 17 ]}   

最初の利子付き戦時国債は1914年11月に3.5%の利率で発行され、1925年から1928年にかけて額面で償還されることになっていた。これは3億3300万ポンドを調達したが、5%割引で発行されたため、額面では3億5000万ポンドであった。 ^{[ 18 ]} 2017年に、一般からの出資額は9100万ポンドで、残りは当時の総裁ジョン・ゴードン・ネアンと副総裁アーネスト・ハーベイ の名義でイングランド銀行が引き受けていたことが明らかになった。^{[ 19 ]} これに続いて、1915年6月に4.5%の利率で9億100万ポンドの第2次戦時国債が発行された。このうち1,760万ポンドは3.5%債の転換によるもので、さらに1億3,800万ポンドは2.5%債と2.75%債の保有者によるもので、彼らもより高い金利への移行が認められた。^{[ 16 ]}政府はまた、さらに高い金利で戦時国債を発行した場合、4.5%債の保有者も新しい金利に移行する可能性があると約束した。^{[ 16 ]}ロイド・ジョージは回顧録の中で、後任のレジナルド・マッケナが投資家に選択肢がほとんどない時期に金利を引き上げたことを後悔していると述べた。これは国の年間利払い額を1億ポンド直接増加させただけでなく、戦後不況の間、経済全体で金利が高くなったことを意味した。^{[ 18 ]}      

フランスと比較して、イギリス政府は第一次世界大戦中、国庫短期証券や国庫債券の形で短期資金調達に大きく依存していた。^{[ 20 ]} 1916年には国庫短期証券がイギリス政府の資金の大部分を占め、3ヶ月、6ヶ月、9ヶ月、12ヶ月の期間で5%の利率で発行された。^{[ 20 ]}これらは正式には戦時国債とは指定されていなかったが、広告ではその目的が明確に示されていた。 1916年4月の5%国債の広告は、当時の典型的なものでした。「あなたのお金を祖国に貸してください。兵士は祖国のために命を捧げることを惜しみません。彼は勝利の代償として命を捧げるかもしれないので、喜んで命を捧げます。しかし、勝利は人だけでなくお金もなしには得られません。そして、あなたのお金が必要です。兵士とは異なり、投資家はリスクを負いません。国債に投資すれば、あなたのお金、元本も利息も、世界最高の証券である英国統合基金によって保証されます。」^{[ 21 ]}

1916年12月にアスキス政権が崩壊し、ボナー・ローが新連立政権の財務大臣に就任すると、政策は変わった。第3次戦時国債は1917年1月に額面価格から5%割引で発行され、利率は5%（または25年間は4%の非課税）で、ロイド・ジョージはこの利率を「懲罰的」と評した。^{[ 18 ]}既存の戦時国債、財務省証券、戦時支出証明書の保有者は、5%発行の国債に転換することができた。^{[ 16 ]} 5%戦時国債によって調達された20億8000万ポンドのうち、 ^{[ 22 ]}新規資金はわずか8億4500万ポンドで、残りは4.5%国債8億2000万ポンド、国庫債2億8100万ポンド、財務省証券1億3000万ポンドの転換であった。^{[ 16 ]}労働党の政治家トム・ジョンストンは後に1917年の戦時国債について「いかなる外国の征服者も、英国国民に対するこれほど徹底的な略奪と奴隷化を企てることはできなかっただろう」と書いた。^{[ 16 ]}     

1932年6月30日、ネヴィル・チェンバレンは、政府が5%の戦時国債の償還請求権を行使し、現金を受け取るか、3.5%で融資を継続するかを選択できると発表した。^{[ 23 ]}政府はこのような変更について90日前に通知する義務があったが、7月31日までに行動した保有者には1%の非課税現金ボーナスが提供された。^{[ 23 ]}この転換により、政府は年間約2300万ポンドの純額を節約した。 ^{[ 23 ]} 2014年12月3日、英国政府は、2015年3月9日に未償還の戦時国債を償還すると発表した。^{[ 24 ]} 

1917年と1918年に、アメリカ合衆国政府は第一次世界大戦への参戦資金を調達するために自由債券を発行した。財務長官ウィリアム・ギブス・マカドゥーは、主に愛国心を訴える積極的なキャンペーンを展開し、債券を普及させた。^{[ 25 ]}財務省は、自由債券キャンペーンの開発において、広報委員会と緊密に協力した。^{[ 26 ]}その結果作成されたプロパガンダメッセージは、しばしば軍隊の口語表現を多用していた。^{[ 26 ]}

政府は有名な芸術家を起用してポスターを作成し、映画や舞台のスターを起用して債券集会を開催した。 アル・ジョルソン、エセル・バリモア、マリー・ドレスラー、エルシー・ジャニス、セダ・バラ、ファッティ・アーバックル、メイベル・ノーマンド、メアリー・ピックフォード、ダグラス・フェアバンクス、チャールズ・チャップリンらは、自由公債を購入することの愛国的な側面を宣伝するために公の場に姿を現した著名人であった。^{[ 27 ]}チャップリンはまた、この運動のために自費で短編映画『ザ・ボンド』を制作した。 ^{[ 28 ]}ボーイスカウトやガールスカウトでさえ、「兵士を救うためにスカウト全員で」というスローガンの下で債券を販売した。このキャンペーンは全国各地で債券を販売するためのコミュニティの取り組みを促し、第2、第3、第4債券発行の応募が殺到する大成功を収めた。^{[ 29 ]}マサチューセッツ歴史協会によると、「第一次世界大戦は連邦政府に300億ドル以上の費用がかかったため（比較のために言うと、1913年の連邦政府の総支出はわずか9億7000万ドルだった）、これらのプログラムは資金調達の手段として不可欠になった。」^{[ 30 ]}  

カナダの第二次世界大戦への関与は、イギリスの1週間後の1939年9月10日にカナダがナチス・ドイツに宣戦布告したことから始まった。カナダの戦争費用の約半分は、第一次世界大戦と同様に「勝利債券」として知られる戦時貯蓄証券と戦時国債によって賄われた。 ^{[ 31 ]}戦時貯蓄証券は1940年5月に販売が開始され、ボランティアによる戸別訪問販売のほか、銀行、郵便局、信託会社、その他の認可ディーラーでも販売された。^{[ 31 ]}証券は7年後に満期を迎え、投資額4ドルにつき5ドルの利回りを提供した。当初、個人が保有できる満期額は年間500ドルに制限されていたが、後にこの上限は600ドルに引き上げられた。^{[ 32 ]}この取り組みにより3億1800万ドルの資金が集まり、何百万人ものカナダ人が戦争遂行に財政的に関与することに成功したが、カナダ政府が必要とした資金のほんの一部しか提供できなかった。^{[ 31 ]} 

戦時債の販売は、財政的にははるかに成功した。戦時中に10回、戦後に1回、戦時債の販売キャンペーンが行われた。戦時貯蓄証券とは異なり、戦時債には購入制限がなかった。^{[ 31 ]}債券は、満期が6年から14年、利率が短期債で1.5%、長期債で3%の範囲で発行され、額面は50ドルから10万ドルであった。^{[ 31 ]}カナダ国民は125億ドル相当の戦時債を購入し、一人当たり約550ドルとなり、企業が全戦時債販売の半分を占めた。^{[ 31 ]} 1940年2月の最初の戦時債発行は、48時間以内に目標額2,000万ドルを達成し、1940年9月の2回目の発行もほぼ同じ速さで目標額3,000万ドルを達成した。^{[ 33 ]}   

戦争が数年に及ぶことが明らかになると、 1941年12月に国家戦時財政委員会の下で戦時国債および証券プログラムがより正式に組織化され、当初はモントリオール銀行の頭取が、その後はカナダ銀行総裁が指揮を執った。^{[ 33 ]}より洗練された指導の下、委員会は戦略、宣伝、国債購入運動のためのボランティアの広範な募集を開発した。国債購入運動は6か月ごとに行われ、その間は他の組織が国民に資金を募ることは許可されなかった。^{[ 33 ]}政府は300万ドル以上をマーケティングに費やし、ポスター、ダイレクトメール、映画予告編（ウォルト・ディズニーが設立に協力した、新たに設立されたカナダ国立映画庁のアニメーション部門との協力によるものも含む）^{[ 34 ]} 、ラジオコマーシャル、主要な日刊紙や週刊誌の全面広告を使用した。^{[ 35 ]}マニトバ州ウィニペグの「もしもの日」シナリオのような現実的な軍事侵攻の演出さえも、国民の意識を高め、衝撃を与えて国債を購入させるために用いられた。^{[ 36 ]} 

ナチス政権は、第一次世界大戦中に行われたように、一般大衆に長期戦時国債の購入を説得しようとはしなかった。^{[ 37 ]}ライヒ政府は、国債購入運動が失敗に終わった場合に間接的に生じるであろう、戦争に関する国民投票のような形をとることを望まなかった。^{[ 38 ]}むしろ、政権は短期戦時国債を担保として金融機関から直接借り入れることで戦争資金を調達した。^{[ 37 ]}ドイツの銀行家は抵抗を示すことなく、国債をポートフォリオに組み入れることに同意した。^{[ 37 ]}金融機関は約束手形と引き換えに資金を財務省に送金した。この戦略により、4000万の銀行口座と投資口座が静かに戦時国債に転換され、ライヒ政府に継続的な資金供給がもたらされた。^{[ 39 ]}同様に、ドイツの銀行監督官は占領下のチェコスロバキアにドイツの戦時国債を購入するよう強制した。戦争終結までに、チェコスロバキアの銀行が保有する投資の70％がドイツ戦時国債であった。^{[ 39 ]}

英国では、国民貯蓄運動が両世界大戦における戦費調達に大きく貢献した。第二次世界大戦中、戦争省は戦費調達を支援するため、戦時貯蓄キャンペーンを立ち上げた。各地で貯蓄週間が開催され、「自由を守るために貸し出そう」「貯蓄で勝利を掴もう」「戦時貯蓄は軍艦だ」といったスローガンを掲げたポスターが配布された。

1940年の夏までに、ナチス・ドイツがポーランド、デンマーク、ノルウェー、ベルギー、オランダ、フランス、ルクセンブルクに勝利したことで、米国が第二次世界大戦に参戦する可能性に備えて密かに準備を進めていた政府に緊急性がもたらされた。^{[ 40 ]}主な懸念事項は、戦費調達をめぐる問題であった。フランクリン・D・ルーズベルト大統領の顧問の多くは、英国の経済学者ジョン・メイナード・ケインズが提唱した増税と強制貯蓄制度を支持していた。^{[ 40 ]}理論的には、これにより支出を増やしつつインフレのリスクを減らすことができるはずだった。^{[ 40 ]}しかし、財務長官ヘンリー・モーゲンソー・ジュニアは自主的な融資制度を好み、1940年の秋に国防債券プログラムの計画を開始した。その意図は、戦間期に実施されたベビーボンドの魅力と第一次世界大戦時のリバティボンドの愛国的な要素を組み合わせることであった。 ^{[ 41 ]}

ヘンリー・モーゲンソー・ジュニアは、債券プログラムの目標を策定するにあたり、宣伝を専門とする政治学者ピーター・オデガードの協力を求めた。 ^{[ 42 ]}オデガードの助言により、財務省は以前に成功を収めたベビーボンドを「防衛債券」として売り出し始めた。^{[ 42 ]} E、F、Gの3つの新しい債券シリーズが導入され、そのうちEシリーズは「防衛債券」として個人を対象としていた。^{[ 42 ]}ベビーボンドと同様に、これらは18.75ドルという低価格で販売され、10年後に満期を迎え、その時点で米国政府は債券保有者に25ドルを支払った。^{[ 42 ]} 50ドルから1000ドルまでの高額の債券も販売され、第一次世界大戦の自由債券とは異なり、これらはすべて譲渡不可能な債券であった。^{[ 42 ]}債券を一度に全額購入するのが困難な人のために、10セントの貯蓄切手を購入し、財務省が承認した切手アルバムに集めて、債券購入に必要な切手が貯まるまで待つことができた。^{[ 43 ]} 1941年12月7日の日本軍による真珠湾攻撃により米国が参戦した後、債券の名称は最終的に戦時債券に変更された。

戦時財政委員会はすべての債券の販売を監督する責任を負い、戦時広告評議会は債券購入への自主的な協力を促した。 1942年のワーナー・ブラザーズの劇場用アニメーション「今日債券はありますか？」のように、当時の人気芸術が債券の宣伝に利用された。国防貯蓄プログラムの最初の3年間で、2億5000万ドル以上の広告が寄付された。政府は大衆文化を通じて国民に訴えかけた。ノーマン・ロックウェルの絵画シリーズ「四つの自由」は、 1億3200万ドルを集めた戦時債券キャンペーンの一環として巡回した。^{[ 44 ] [ 45 ]}債券広告の効果を高めるため、通常はハリウッドの映画スターなどの有名人を招いて、全国各地で債券集会が開催された。当時の多くの映画、特に戦争ドラマ（それ自体がプロパガンダの一形態）には、エンドクレジット中に観客に「戦時債券と切手を買おう」と勧めるグラフィックが含まれており、劇場のロビーで販売されることもあった。音楽出版社保護協会は、会員に対し、「米国債と切手を買おう」といった愛国的なメッセージを楽譜の表紙に掲載するよう奨励した。戦争中、8500万人のアメリカ人が総額約1850億ドル相当の国債を購入した。  

1942年のハリウッド・ビクトリー・キャラバンにちなんで名付けられた、1945年パラマウント製作の短編映画は、第二次世界大戦終結後の国債販売促進を目的として制作された。ビング・クロスビー、ボブ・ホープ、アラン・ラッド、ウィリアム・デマレスト、フランクリン・パンボーン、バーバラ・スタンウィック、ハンフリー・ボガートらが出演している。

映画や音楽以外にも、戦時国債の購入を促すために全米各地で数え切れないほどのプログラムが実施された。ネブラスカ州とモンタナ州で少なくとも実施されたそのようなプロモーションの1つは、市民が「ヒトラーのヤギを捕まえる」というもので、「誰かを怒らせたり、イライラさせたりする」という意味の「to get someone's goat」というフレーズをもじったものだった。ヤギは「オークション」にかけられ、そのお金は直接戦時国債に充てられた。^{[ 46 ]}ある情報源によると、1942年にネブラスカ州で行われた「ヒトラーのヤギ」のオークションで、9万ドルの戦時国債が売れたという。^{[ 47 ]}

第二次世界大戦中、米国では宗教的兵役拒否者のための全国奉仕委員会が民間債券を販売した。これは主に歴史的平和教会の会員向けで、戦争を支援するためのものを良心的に購入できない人々への代替手段として提供された。これらは国防債券とはラベル付けされていない米国政府債券であった。合計で33,006件の申し込みがあり、総額674万ドルに達した。そのほとんどはメノナイト、ブレザレン、クエーカー教徒向けであった。^{[ 48 ] [ 49 ]} 

研究によると、戦争の初期段階では紛争当事者は安価な資金調達が可能であることが示されています。紛争が進展するにつれて債券利回りは上昇しますが、一定のレベルまでです。ある一定の閾値を超えると、利回りは上昇しなくなります。この現象は、顧客効果、つまり金融商品を購入するグループの分化によって説明されます。最初の戦時国債の発行は、主に利益を求める投資家と、いわゆる「愛国的需要」によって賄われます。紛争が進展するにつれてリスクが高まり、愛国的需要だけが残ります。^{[ 50 ]}

1970年代後半から1980年代にかけて、南アフリカはアンゴラとナミビアの国境紛争の資金と防衛産業の資金調達のために防衛ボーナス債を発行した。^{[ 51 ]}

イラン・イラク戦争中、イラク政府は戦時国債の募集キャンペーンを開始した。戦時国債は1枚100ディナールだった。政府はまた、イラク国民に対し、余剰の金があれば戦争遂行のために寄付するよう要請した。これにより、700キログラムから1トンもの金が集まった可能性がある。

2022年3月1日、ロシアによるウクライナ侵攻を受けて、ウクライナ政府は軍隊への給与支払いのために戦時国債を発行すると発表した。^{[ 52 ]} 2022年3月から5月にかけて、約2億7000万ドル相当の債券が販売され、償還期限は1年、利回りは11%だった。債券は1,000フリヴニャの小額単位で販売され、7万人以上が購入した。^{[ 53 ] [ 54 ]}

2022年10月28日、ロシアによるウクライナ侵攻の最中、カナダ政府はウクライナへの資金調達のため5年債の発行を発表した。^{[ 55 ]} 2022年11月下旬、債券発行により調達された5億カナダドルは、 IMFのウクライナ向け管理口座に振り込まれた。 ^{[ 56 ]}