MFグローバル

MFグローバルホールディングス株式会社

会社種別	公開会社
取引名	OTC ピンク: MFGLQ
業界	金融サービス
設立	2007 （2007年）
創設者	マングループ
廃止	2011 （2011年）
運命	連邦破産法第11章の適用を申請。証券部門はSIPCによる清算手続き中。
本部	ニューヨーク市 、 アメリカ合衆国
主要人物	ジョン・コージン、 CEO (2010 年 3 月～2011 年 11 月)
サービス	金融ブローカー、オンライン取引、先物、オプション、CFD、スプレッドベッティング
営業利益	1億
総資産	424億6,000万ドル（2010年）
総資本	14億9,000万ドル（2010年）
従業員数	3,271 [1]
Webサイト	ホームページ

MF Global（旧称Man Financial ）は、 2011年に倒産した大手グローバル金融デリバティブ ブローカー、または商品ブローカー会社でした。MF Global は、先物やオプションなどの上場デリバティブのほか、 差金決済取引（CFD）、外国為替、スプレッドベッティングなどの店頭取引商品を提供していました。ブローカーディーラー子会社の MF Global Inc. は、米国財務省証券のプライマリーディーラーでした。2008年以降、一連の流動性問題と多額の罰金や罰則がMF Globalを悩ませ、2011年に倒産に至りました。

2011年、MFグローバルは数か月にわたって流動性に対する大きな圧力に直面した。一部のアナリストや金融評論家は、MFグローバルは2011年に、国債への投資で資本要件を満たすために顧客資金の使用を余儀なくされ、それによって運営資金とおそらく全体的な支払い能力を維持する必要があったであろう取引日を数日間経験した可能性が高いと指摘している。MFグローバルに対するこれらの圧力の大部分は、同社が多数のレポ契約に関与した結果であった。これらのレポ契約の多くは、バランスシート外で行われた。また、MFグローバルは、欧州で最も負債の多い国の債券に自ら63億ドルを投資した。これらの契約やその他のレポポジションの破綻は、同社の大規模な流動性危機の一因となった。MFグローバルは、取引損失による損失を補填するために、顧客口座からMFブローカーディーラー口座に8億9,100万ドル以上が不適切に送金されたことが原因で、財務状況が崩壊した。^[要出典]

2011 年 10 月 31 日、MF グローバルの幹部は、2011 年 10 月 28 日に顧客口座からブローカー ディーラーに 7 億ドルが送金され、MF グローバルの英国子会社に顧客資金 1 億 7,500 万ドルが貸し出され、会社の流動性不足を補う (または隠す) ことが行われたことを認めました。MF は自社の資金でこれらの金を返済できませんでした。会社と顧客の資金の不適切な混合は、不正な送金と貸し出しの数日前から行われており、おそらくその年の初めの多くの日にも行われていました。ニューヨーク タイムズによると、「MF グローバルは要求に応えるために何度も顧客資金に手を付けた」とのことで、おそらく 2011 年 8 月には始まっていたと思われます。^[2]

MFグローバルは2011年10月31日に破産を宣告し、2011年11月から清算が始まった。^[3] 同社を清算する管財人は、MFグローバルの顧客が被った損失は2012年4月時点で16億ドルに達したと述べた。^{[4] [5]} 2013年1月、裁判官は顧客の投資の93％を返還し、同社の一般財産からの追加支払いの見込みがある和解を承認した。^{[6] [7]} 2014年12月、MFグローバル・ホールディングスは米国政府との訴訟を和解し、同社の2011年の破綻に関連する顧客損失に対する12億ドルの賠償金と1億ドルの罰金を支払うことに同意した。^[8]

MFグローバルは、1783年にイギ​​リスでジェームズ・マンが始めた砂糖取引事業にそのルーツを遡り、より広範な商品取引へと発展し、その後1980年代に商品先物取引に重点を置いた金融サービス事業へと転換しました。^[9]

MF グローバルの元親会社、当時は ED&F マンとして知られていた会社は、1970 年代後半に純粋な現物商品から商品先物へと事業を多角化し、 1981 年にアンダーソンマン先物ブローカーを設立しました。その後、社名を「ED&F マン インターナショナル」、さらに「マン ファイナンシャル」に変更しました。ED&F マンは1970 年代までパートナーシップとして運営され、その後国際展開を開始し、1983 年までに従業員が 650 人に増加しました。ED&F マンは1994 年にロンドン証券取引所に上場し、2000 年に「マン グループ」に社名を変更しました。 ^[要出典] ED&F マンの名前を保持していた農業事業は、同年に経営陣に売却されました。

新興のヘッジファンド運用ビジネスにおけるマン・インベストメンツ部門の急速な拡大により、多くの投資家は同社の証券部門の発展から遠ざかっていました。マン・ファイナンシャルは、1989年にシカゴを拠点とするGNPコモディティーズの買収を皮切りに、ゲルダーマン、タレット＆東京フューチャーズ、ファースト・アメリカン・ディスカウント・コーポレーション、オーストラリアのオード・ミネット、GNIなど、業界でよく知られている企業を買収し、一連の買収を行って製品能力と地理的範囲を拡大しました。

2002 年の GNI の買収はこれらの中で最大のものであり、これにより Man Financial は当時成長していた差金決済市場と GNI の取引プラットフォーム GNI touch にアクセスできるようになりました。

しかし、2005年にマンファイナンシャルは、2005年後半の米国金融サービスグル​​ープの破綻後、レフコの事業体から顧客資産と口座を3億2,300万ドルで買収するという、過去最大の取引を行った。レフコとの取引は、プライベートエクイティグループのサーベラスキャピタルとの激しい競争の末に行われた入札に続くもので、マンファイナンシャルの個人向けおよび機関向けビジネスの規模を拡大した。^[10]

MF Globalは2007年までMan Groupの証券部門だったが、Man Groupは投資事業と証券事業を分離し、それぞれが独自の市場に注力できるようにした。Man Financialは、新規株式公開（IPO）の一環としてMan Groupから分離され、証券事業と資産運用事業が分離した。証券事業は、2007年6月に行われたIPOと同時に、MF Globalに最終的な名称変更を行った。当時分離されていた投資事業はMan Groupの名称を維持した。^[11]

同社はバミューダで登録されていたが、その後登録と本社を米国に移転した。 [^要出典]

2008年2月28日、MFグローバルは1億4150万ドルの貸倒引当金^{[12]を発表した。この引当金は、MFグローバル支店の代表者が2008年2月27日に個人口座で}小麦先物市場で取引中に、許可された取引限度額を大幅に超過した無許可取引の結果生じた。MFグローバルは、この問題について議論するため、2月28日東部標準時午前11時に電話会議^[13]を開催した。MFグローバルは、この事件と2003年の無関係の天然ガス事件により、CFTCから1000万ドルの罰金を科された。^{[14] [15]} CMEグループも、小麦事件でMFグローバルに49万5000ドルの罰金を科した。^[16]

2008年3月17日、流動性不安からMFグローバルの株価は急落した。^[17] CME、^[18] ICE、^[19] Nymex ^[20]およびCFTC ^[21]は、MFグローバルが規制および財務要件を遵守していることを確認する声明を発表した。

ゴールドマン・サックスの元CEO 、ニュージャージー州知事、米国上院議員のジョン・コーザイン氏は、2010年3月にMFグローバルのCEOに就任しました。コーザイン氏は、MFホールディングスに入社する前の9年間のほとんどを、米国上院議員または州知事として過ごしました。1994年から1999年まで、コーザイン氏はゴールドマン・サックスの最高経営責任者を務めました。

2011年10月30日日曜日、ニューヨークを拠点とする証券会社の一部門が、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）と商品先物取引委員会（CFTC）に、顧客分別管理資金に数億ドルの「重大な不足」があると初めて報告した。顧客口座は同日中に凍結された。

2011年10月31日、MFグローバルは、2011年10月28日金曜日の営業終了時点で顧客口座の残高が8億9146万5650ドルであると報告した。^{[22] [23]}清算を監督する管財人によると、残高不足は16億ドルに達する可能性がある。^{[24] [25] [26]}

2012 年 3 月、ブルームバーグは、議会調査官が作成したメモについて報じた。このメモには、調査対象となった 1 億 7,500 万ドルの送金に関する社内メールが引用されていた。当初のメディア報道では、コーザイン氏の不正行為が示唆されたが、後に反証された。ニューヨーク タイムズによると、送金を担当した従業員がコーザイン氏にメールを送り、送金は「ハウス ワイヤ」、つまり同社の口座から行われたものであると伝えた。コーザイン氏が与えた指示は、JP モルガン チェースの複数の当座貸越を処理するというものだったが、特定の口座や特定の送金に関するものではなかった。コーザイン氏の広報担当者は、コーザイン氏は「当座貸越を解消するためにどの口座を使用するかについて、オブライエン氏や他の誰にも指示したことはなく、顧客の資金をその目的に使用するよう指示したこともない。また、顧客の資金がその目的に使用されたことも知らされていなかった」と回答した。実際、ニューヨークタイムズが報じたように、コーザイン氏は問題の送金は適切であり、顧客の資金は使われていないという確約を得ていた。その後の裁判所への提出書類もこの事実を証明している。2013年11月5日、ニューヨークタイムズはMFグローバルの顧客は資金の100パーセントを取り戻す可能性が高いと報じた。コーザイン氏の広報担当者は「コーザイン氏はすべての顧客が全額回収できることを非常に喜んでいます。これは何ヶ月も前から期待されていた素晴らしい結果です」と述べた。顧客はその後、全額を回収する分配金を受け取っている。^{[27] [28] [29]}

証券会社は、資金調達と利益の活用のために、複雑で物議を醸す多数のレポ契約、つまり「レポ」を利用しており、その多くはバランスシート外であった。 ^{[30] [31]}

これらの複雑なレポ取引の一部は、MFグローバルが自らの利益のために、ヨーロッパの最も負債の多い国の債券に63億ドルを賭けた誤った賭けだったと説明されている。レポ取引の失敗は、同社の流動性危機の原因となった。^{[32] [33]これほどの流動性が突然消失したことは、米国と英国のブローカーの間で広く行われている顧客担保の}再担保化の慣行に関連したスキャンダルと危機を示しているのかもしれない。^[34]

2011年10月25日、MFグローバルは欧州国債の取引の結果、四半期で1億9160万ドルの損失を出したと報告した。これを受けてムーディーズとフィッチは同社の信用格付けをジャンク債に引き下げた。複数の報道によると、コーザインは買い手探しを進めていたという。^[35]

事情を知る人物によると、同社の取締役会は10月29日と30日の週末にニューヨークで会合を開き、破綻を回避するために身売りを含む選択肢を検討したという。^{[要出典]規制当局のウェブサイトに掲載された声明によると、同社は}プライマリーディーラーとしての責任を果たせることを示すまで、ニューヨーク連銀との新規取引を禁止された。

MFグローバルの株式の取引は停止された。

2011年10月31日月曜日、MFグローバルは連邦破産法第11章の適用を申請した。これは当時の米国史上8番目に大きな破産申請となった。ウォールストリートジャーナル紙は、MFグローバルが欧州諸国が発行した国債に63億ドル以上を投資した後、連邦破産法第11章の適用を申請すると報じた。^{[36] [37]}

商品先物取引委員会のデータによると、2011年8月31日時点でMFグローバルの顧客資産は73億ドルであった。^{[38] [39]}

MFグローバルの破産は、2008年9月のリーマン・ブラザーズ事件以来最大のウォール街の企業破綻となった^。[40]

2011年10月31日午前10時21分（東部時間）、ニューヨーク・タイムズ紙は「マンハッタンの米国破産裁判所に提出された書類の中で、MFグローバルは1億ドルから5億ドルの資産と10億ドル以上の負債を記載した」と報じた。^[41]午後遅く（東部時間午後4時21分）、ブルームバーグ・ニュースは「同社は欧州の国債に賭けた後、昨日マンハッタンの米国破産裁判所に提出したチャプター11の書類の中で、397億ドルの負債と410億ドルの資産を記載した」と報じた。^[41]

MF グローバルは、欧州債務危機に陥った国（アイルランド、イタリア、ポルトガル、スペインなど）からの国債を大量に購入したため、破産保護を申請しました。チャプター 11 の申請前の週に発生した問題により、投資家は一斉に逃げ出しました。^[要出典]これらの債務の大量購入は、MF グローバルによって、同社の管理下にある顧客口座の顧客資金を使用して、非常に高いレバレッジをかけられました。申請後、信用格付け機関は直ちに MF グローバルの格付けをジャンク ステータスに引き下げました。^[要出典]

MFグローバルの破綻は、複雑な国際金融機関の規制の難しさ、オフバランス会計の危険性、そして欧州債務危機を浮き彫りにしていると指摘する評論家もいる。^{[42] [43]}あらゆる政治的立場のほとんどの観察者は、MFグローバルは過剰レバレッジで資本不足であるとみなした。多くの人は、その破綻を、2007～2008年の金融危機の根本的な原因が何であれ、必要な規制変更が行われていないために主要な問題のいくつかが残っていることを思い出させるものと受け止めた。^[44]

提出書類に記載された最大の債権者はJPモルガン・チェースで、12億ドルの債権を主張していた。JPモルガンは管理代理人として回転信用枠を組んだ。JPモルガンは8000万ドルを除くすべての債権を他の投資家にシンジケートした。したがって、JPモルガンの実際の債権額は8000万ドルだった。2番目に大きな債権者はドイツ銀行（債券保有者を代表）で、3億2500万ドルの債権を主張していた。^[41]

破産申請当時のMFの取締役会には以下の人物が含まれていた。^[45]

• ジョン・S・コーザイン会長兼最高経営責任者
• デビッド・P・ボルジャー、独立会員、元シカゴ2016およびエーオンコーポレーション
• アイリーン・S・フスコ、弁護士、公認会計士、元デロイト・トウシュ
• デビッド・ゲルバー、独立メンバー、元ICAP PLC、シティバンクNA、ケミカルバンク、HSBC
• マーティン・J・G・グリン、独立会員、HSBC元CEO
• エドワード・L・ゴールドバーグ、ロングビュー・インベストメンツの創設者、元メリルリンチ
• JCフラワーズ＆カンパニーのマネージングディレクター、デビッド・I・シャミス氏と
• ロバート・S・スローン、S3 Partners New Yorkの創設者兼マネージング・パートナー、元クレディ・スイスおよびリーマン・ブラザーズ

破産直後、コーザイン氏^{[46] [47]}と取締役会^[48]は、破産直前の会社の状況を認識していなかったこと、また会社が引き受けたリスクを管理できなかったことが明らかであるとして、金融報道で批判された。

元連邦捜査局長官で連邦判事のルイス・J・フリー氏は、 2011年11月25日にMFグローバル・ホールディングス社（MFグローバル・ホールディングス社）の破産事件の管財人に任命された。^{[49]この任命は、フリー氏が}ペンシルベニア州立大学の性的虐待スキャンダルに関するペンシルベニア州立大学管財人による調査責任者に任命されてからわずか4日後に行われた。 ^[50] MFグローバルの破産事件では、フリー氏は米国破産裁判所のマーティン・グレン判事の権限の下で、米国管財人トレイシー・ホープ・デイビス氏によって任命された。^[51]

ルイス・フリーは、MFグローバル・ホールディングスの破産管財人に任命された後、自身の連邦職員としての経歴が物議を醸していたにもかかわらず、MFグローバルやペンシルベニア州立大学の性的虐待スキャンダルなどの事件を利用して利益を得ようとしているとして、政治家、評論家、元連邦職員から批判を受けた。しかし、他の専門家や観察者は、フリーが極めて適任であり、管財人として最適な選択であると判断した。これらの人々は、フリーと彼のチームがMFグローバルの財政的混乱を整理し、最善の法的解決策を提案し、クライアントのために可能な限り多くのお金を取り戻すことができると確信していると述べた。^[52]

これとは別に、ジェームズ・ギデンズがMFグローバル・ホールディングスの主要子会社で証券会社であるMFグローバル社の管財人に任命された。^{[53] [54]}

米国の規制当局は、MFグローバルの監査法人であるプライスウォーターハウスクーパースLLPに対し、米国の商品取引所で取引する顧客の資産の分離管理に関する情報の提供を求める召喚状を出した。^[55]

MFグローバルの清算を担当する破産管財人事務所は、2011年11月11日にブローカーディーラー子会社の従業員1,066人を解雇した。解雇された従業員は、ボーナス、繰延給与、退職金を一切受け取らなかった。管財人事務所は、破産請求の処理や必要な事業活動の終了など、清算手続きを支援するために約200人の従業員が再雇用されたことを確認した。^[56]

米国証券取引委員会は、他の調査作業に加えて、MFグローバル・ホールディングス（MF）の転換社債の取引を調査し、一部の投資家が同社が倒産する前に機密情報に基づいて債券を売却したかどうかを判断した。^[57]

明らかに、顧客口座は欧州の国債への賭けをカバーするために悪用された。2011年11月以降、MFグローバルは顧客口座から資金が消えたとして規制当局の調査を受けた。MFグローバル・ホールディングス社の顧客口座の不足額は、同社を清算する管財人によると、2011年11月下旬時点で約12億ドルとみられる。^[4]

管財人および清算人が2012年初頭に業務を続行する中で、彼らは顧客に対する負債総額が相当に高いことを示唆した。ローリングストーン誌は2012年4月に、その額は16億ドルに達し、「MFグローバルの役員らが顧客の口座に手を付けて顧客の金を奪ったという事実に異論を唱える者はいない」と報じた。^[5]

米国と英国の投資家は、顧客口座の資金の不正使用に対する補償がいつ受けられるのか、また受けられるのかどうかを見極めるため待機し続けた。

しかし、カナダでは再担保は認められていないため、MFグローバルのカナダの顧客は10日以内にすべての資金を回収することができた。^[58]

他の資金源の中でも、コーザイン氏と他のMFグローバル元幹部は2016年に債権者に代わって会社を清算する管財人と1億3200万ドルの和解に達し、また2015年には幹部らが別途投資家訴訟で6450万ドルの和解に達し、その一部は保険でカバーされ、MFに対するすべての顧客（2014年時点）とその他の請求は解決した。^{[59] [60]}

金融業界の著名な幹部、ジャーナリスト、規制当局者、政治家、そしてMFグローバルの顧客の一部は、この破綻の責任を真っ向から、そして第一にコーザインに負わせている。MFグローバルが破産した日、ブルームバーグの記者は「ジョン・コーザインのリスク志向が彼の会社の破綻を招いた。また、ウォール街での自己勘定取引 に反対するポール・ボルカーのキャンペーンに教訓を与えた」と書いた。 ^[61]

多くの情報源は、コーザインが同社の破綻につながった国債取引に深く関与していたことを示唆しており、同社がCEO兼会長としての彼の要請でこれらの役職に就いたことを示している。^{[62] [63]}

ストラクチャード・ファイナンスのコメンテーター、ジャネット・タバコリは、コーザインのMFグローバルは2011年に、国債への投資で資本要件を満たすために顧客資金の使用を余儀なくされた日が何日かあった可能性が高いと主張している。これにより、運営資金とおそらく全体的な支払い能力が維持された。^[64] ニューヨーク・タイムズ紙は2011年12月時点で、「捜査官は現在、MFグローバルが8月には早くもそのような不正送金を逃れていたかどうかを調べている...この暴露は、会社が生き残りに苦戦する前から不正行為があったことを示唆するだろう」と報じた。 ^[65]タイムズ紙はまた、MFグローバルが破産宣告前に会社の一部を売却する前に債権者に返済するのに苦労していたため、「MFグローバルは要求を満たすために何度も顧客資金に手を付けた」と報じた。^[65]ブルームバーグニュースは、議会調査官とブルームバーグが確認した内部メモによると、そのような送金は少なくとも1回、「JC [ジョン・コーザイン] の直接の指示により」行われたと報じた。^{[66]ブルームバーグによると、MFグローバルの業務に}信用を提供していたJPモルガンの代表者も、信用枠の維持または返済に使用された資金の出所を懸念していた。ブルームバーグは、「JPモルガンの最高リスク管理責任者であるバリー・ズブロウは、資金がMFグローバルのものであり、顧客のものではないという保証を求めてコーザインに電話をかけた。JPモルガンは、MFグローバルが顧客の担保を分離することを要求する規則に従っていることを確認するために、[エディス] オブライエンが署名する書簡を起草した。書簡はJPモルガンに返却されなかった」と報じた。^[66]コーザインは2011年11月初旬に同社を辞任した。

コーザイン自身は2011年12月の証言で議会調査官に対し、「私はMFグローバルの誰かに顧客の資金を不正使用させるつもりはなかったし、私が言ったことは顧客の資金を不正使用する指示として合理的に解釈されることはないと思う」と語った。^[67]

ブルームバーグの記事は、「弁護士は、被告が証言で繰り返し意図に焦点を当てていたことは驚くことではないと述べた」と報じた。なぜなら、意図を証明することは、刑事詐欺事件における検察官の負担の一部だからである。^{[67]この事件は、}商品先物取引委員会（CFTC）、証券取引委員会、連邦捜査局、議会捜査官、そしておそらく司法省（DOJ）を含む、多くの刑事執行機関および規制機関の精査を集めている。 ^[68]

議会証言で、コーザインは、顧客資金の損失について、少なくとも部分的にはエディス・オブライエンが責任を負っていた可能性があると示唆した。彼の弁護士もオブライエンを非難している。オブライエンの友人は、彼女が「スケープゴートに仕立て上げられた」と述べている。^[69] 2012年3月28日、オブライエンは議会公聴会で憲法修正第5条に基づく自己負罪拒否権を行使し、失われた資金やMFグローバルの破産に関連するその他の問題について証言することを拒否した。^[70]

2017年1月初旬、コーザインはCFTCとの和解を受け入れ、500万ドルの罰金を「保険ではなく自腹で支払うこと」と「CFTCの市場から永久に追放されること」を条件に合意した。司法省はこれに先立ち、コーザインを起訴するというCFTCの要請を却下していた。^{[59] [71]}

• 米国議会、下院、金融サービス委員会、監視および調査小委員会。MF グローバルの破綻: 金融サービス委員会監視および調査小委員会での公聴会、米国下院、第 112 議会、第 1 会期、パート 1-3。ワシントン DC: USGPO、2012 年。
• 米国議会、上院、銀行・住宅・都市問題委員会。MF グローバルの破綻: 教訓と政策的影響: 米国上院銀行・住宅・都市問題委員会公聴会、第 112 回議会、第 2 会期。ワシントン DC: USGPO、2013 年。
• オロール、ロナルド・D、「下院委員会、コーザインがMFグローバルの破綻の原因だと主張」、マーケットウォッチ、2012年11月14日。
• ワイドナー、デイビッド、「コーザインはMFグローバルで失策を犯したが、それはなぜか？ 論評：ハウスレポートは顧客資金ではなく戦略に焦点を当てている」、マーケットウォッチ、2012年11月14日。
• Orol, RD、「CFTC が PFG および MF Global 後の保護策を発表」、MarketWatch、2012 年 10 月 23 日。

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• MF グローバルの驚くべき崩壊、The Motley Fool、2011 年 12 月 16 日。