欧州連合の経済通貨同盟

欧州連合の経済通貨統合（EMU）は、 3段階で欧州連合加盟国の経済を統合することを目的とした一連の政策です。

EMU には 3 つの段階があり、それぞれの段階で経済統合が徐々に深まっていきます。国が第 3 段階に参加して初めて、ユーロを公式通貨として採用することが許可されます。そのため、第 3 段階はユーロ圏とほぼ同義です。ユーロ収束基準は、国が第 3 段階への参加を承認されるために満たす必要のある一連の要件です。この重要な要素は、欧州為替レートメカニズム(「ERM II」) に最低 2 年間参加することです。このメカニズムでは、候補通貨はユーロに対する目標レートからの逸脱を限定的に維持することで、経済収束を実証します。

EMU政策はすべての欧州連合加盟国を対象としている。すべての新規EU加盟国は加盟条約で第3段階への参加を約束する必要があり、すべての収斂基準を満たせば第3段階に入る義務がある。最近のクロアチアを含む20のEU加盟国が第3段階に入り、自国通貨としてユーロを採用している。ユーロ導入前にEUに加盟していたデンマークは、 EU条約から法的に脱退しており、第3段階に入る必要はない。^{[1] [2]}

ヨーロッパにおける経済通貨統合の構想は、欧州共同体設立よりかなり前から提起されていた。例えば、ラテン通貨統合は1865年から1927年まで存在していた。 ^{[3] [4]}国際連盟では、第一次世界大戦後のヨーロッパにおける多くの新しい国民国家の出現による経済的分裂の拡大を背景に、 グスタフ・シュトレーゼマンが1929年にヨーロッパ通貨^{[5]を求めた。}

1957年、アルプバッハの欧州フォーラムで、オランダ銀行総裁のマリウス・ホルトロップは、統一されたヨーロッパには共通の中央銀行政策が必要だと主張したが、その後、欧州共同体の中央銀行による協調的な取り組みを提唱したが、ベルギー国立銀行、フランス銀行、ドイツ連邦銀行のトップから懐疑的な反応が寄せられた。^[6]

欧州共同体加盟国間の経済通貨統合を創設する最初の具体的な試みは、1969年の欧州委員会の提案に遡る。この提案では、「経済政策と通貨協力のより緊密な調整」の必要性が示され、^{[7] 1969年に}ハーグで開催された首脳会議で、1970年代末までに経済通貨統合を創設することを目指して段階的に計画を策定すること が決定された。

ルクセンブルクの首相兼財務大臣ピエール・ヴェルナーが議長を務める専門家グループは、これまでのさまざまな提案を基に、 1970年10月に、3段階で経済通貨統合を構築するという初めて合意された青写真（ヴェルナー計画）を提示した。このプロジェクトは、1971年8月の米ドルと金の交換不能（すなわちブレトンウッズ体制の崩壊）から生じた危機と、1972年の石油価格の高騰によって深刻な挫折を経験した。トンネルの中の蛇を使って欧州通貨の変動を制限する試みは失敗した。

EMUに関する議論は、1988年6月のハノーバー・サミットで全面的に再開され、欧州委員会委員長ジャック・ドロールが議長を務めた12の加盟国の中央銀行総裁による特別ドロール委員会は、経済通貨統合の創設に向けた明確で実際的かつ現実的なステップを盛り込んだ新たなスケジュールを提案するよう求められた。^[8]この作業方法は、スパーク方式から派生したものである。

1989年のドロール報告書は、EMUを3段階で導入する計画を示し、金融政策の策定と実施を担当する欧州中央銀行システム（ESCB）などの機関の設立も含まれていた。 ^[9]

EMU の実施には次の 3 つの段階がありました。

• 1990年7月1日、為替管理が廃止され、欧州経済共同体における資本移動は完全に自由化されました。
• 1992年のマーストリヒト条約は、EMUの完成を正式な目標として定め、インフレ率、財政、金利、為替レートの安定に関するいくつかの経済収斂基準を設定しました。
• この条約は1993年11月1日に発効する。

• 欧州通貨研究所は、欧州中央銀行の前身として設立され、加盟国と各国の中央銀行間の通貨協力を強化し、ECU紙幣を監督する任務を担っています。
• 1995年12月16日、新通貨（ユーロ）の名称や移行期間の期間などの詳細が決定されました。
• 1997 年 6 月 16 日から 17 日にかけて、欧州理事会はアムステルダムで、ユーロ創設後の財政規律を確保することを目的とした安定成長協定を採択することを決定し、ユーロおよびユーロ圏にまだ参加していない国の通貨に対して安定をもたらすための新しい為替レートメカニズム (ERM II) が設立されました。
• 1998 年 5 月 3 日、ブリュッセルの欧州理事会において、1999 年 1 月 1 日から第 3 段階に参加する最初の 11 か国が選出されました。
• 1998 年 6 月 1 日に欧州中央銀行(ECB) が設立され、1998 年 12 月 31 日には参加 11 か国の通貨とユーロ間の交換レートが確立されました。

• 1999年初頭から、ユーロは実質的な通貨となり、ECBの管轄下で単一の金融政策が導入されました。実際のユーロ紙幣と硬貨が導入されるまでに3年間の移行期間が始まりますが、法的には各国の通貨はすでに存在しなくなっています。
• 2001 年 1 月 1 日、ギリシャは EMU の第 3 段階に参加しました。
• 2002 年 1 月 1 日にユーロ紙幣と硬貨が導入されました。
• 2007 年 1 月 1 日、スロベニアは EMU の第 3 段階に参加します。
• 2008 年 1 月 1 日、キプロスとマルタが EMU の第 3 段階に参加しました。
• 2009年1月1日、スロバキアはEMUの第3段階に参加します。
• 2011年1月1日、エストニアはEMUの第3段階に参加します。
• 2014年1月1日、ラトビアはEMUの第3段階に参加します。
• 2015年1月1日、リトアニアはEMUの第3段階に参加します。
• 2023年1月1日、クロアチアはEMUの第3段階に参加します。

ユーロ圏諸国が最適通貨圏を構成しているかどうかについては議論がある。^[10]

また、ユーロ圏の国々が、後に財政難に陥ることなくユーロに参加するための条件としてマーストリヒト条約で求められている「持続可能な高度の収斂」を本当に満たしたのかどうかについても、大きな疑問が投げかけられている。^[要出典]

ユーロ圏の加盟国は、単一の金融政策と基本的に「外貨」の使用を確立するため、各国はもはや中央銀行内で孤立した国家金融政策を経済ツールとして使うことはできない。また、必要な政府赤字を賄うために通貨を発行したり、国債の売却で利息を支払ったりすることもできない。これらはすべてECBから一元的に実行される。その結果、加盟国が財政規律を示すことができるような方法で経済を管理しない場合（マーストリヒト条約で義務付けられているように）、このメカニズムは加盟国が支出を賄うために事実上「お金がなくなる」可能性があることを意味している。これは、国が自国通貨で借り換える可能性がない国家債務危機として特徴付けられる。これはギリシャ、アイルランド、ポルトガル、キプロス、スペインで起こったことである。^[11]

純粋な緊縮政策ではユーロ危機を解決できないとの見解から、フランソワ・オランド仏大統領はユーロ圏構造改革に関する議論を再開した。既存のEMUの経済的誤りと社会的混乱を是正するために、既存のEMUを完成させる計画の作業が激化するにつれ、すぐに「真の」EMUというキーワードが生まれた。^[12] 2012年初頭、EUの財政能力、共通の債務管理、完全に統合された銀行同盟の導入を含む、欠陥のあるマーストリヒト通貨構造の修正案は実現しそうになかった。^[13]さらに、EUのユーロ圏加盟国への介入力を強化し、柔軟な労働市場と柔軟な賃金を課すプロセスは、社会ヨーロッパにとって深刻な脅威となるかもしれないという懸念が広まっていた。^[14]交渉プロセスでは、加盟国はそれぞれの政治的および政治的特徴に応じて異なる解決策を主張したが、結果は幅広い妥協であった。^{[15] [16]}

2012年12月、欧州債務危機の真っ只中、EMUの構造に多くの弱点が露呈したが、理事会、欧州委員会、ECB、ユーログループの4人の議長によって「真の経済通貨同盟に向けて」と題する報告書が発表された。報告書は、EMUの安定性と完全性を確保するために必要な措置を実施するためのロードマップを次のように概説した。^[17]

2015年6月には、理事会、欧州委員会、ECB、ユーログループ、欧州議会の議長らが「欧州経済通貨同盟の完成」（通称「五大大統領報告書」 ）と題するフォローアップ報告書を発表した。この報告書は、通貨同盟の円滑な機能の確保と加盟国が世界的課題への適応に向けてよりよい準備ができるように、EMUのさらなる深化に向けたロードマップを概説した。^[20]

• ステージ 1 (2015 年 7 月 – 2017 年 6 月):既存の手段を基盤として、既存の条約を最大限に活用することで、EMU の強靭性を高める必要があります。言い換えれば、「実行による深化」です。この最初のステージでは、次の 11 の作業ポイントを実施します。

1. ユーロ圏全体の収斂、雇用、成長の新たな促進を確実にすることで経済統合を深める。これは以下の方法で達成されるものとする。
   • ユーロ圏の競争力当局制度の創設:
     ユーロ圏各国は (ベルギーとオランダがすでに行っているように) 自国の競争力実績の追跡と競争力向上政策を担当する独立した国家機関を創設する。提案されている「ユーロ圏の競争力当局制度」は、これらの国家機関と欧州委員会を統合し、欧州委員会は毎年、各国の競争力当局が発行する「行動勧告」を調整する。
   • マクロ経済不均衡是正手続きの強化：
     (A) 是正措置（過剰不均衡是正手続き）は現在、過剰不均衡が特定されたが、その後も国が発見された不均衡に十分に対処する国家改革プログラムを実施できなかった場合にのみ発動され、過剰不均衡があるがEIPがない国について公表される改革実施監視報告書は、非法的同調圧力手段としてのみ機能している。^[21]将来的には、過剰不均衡が特定され次第EIPを発動し、欧州委員会がこの法的枠組み内でより強力に構造改革の実施を要求できるようにし、その後、改革実施監視期間を延長して、不遵守が続いた場合には制裁を科すことができるようにすべきである。
     （B）マクロ経済不均衡是正手続きは、個々の国だけではなくユーロ圏全体の不均衡（対外赤字）をより適切に把握するとともに、（国内需要の不足や成長の可能性の低さに起因する場合）多額の経常収支黒字を蓄積している国における改革の実施も要求するべきである。
   • 欧州セメスターにおける雇用と社会パフォーマンスへの重点化:
     従うべき「万能」の標準テンプレートは存在しないため、この分野では、コンプライアンス要件として統一された特定の最低基準を設定することは想定されていません。しかし、加盟国間で課題が類似していることが多いため、年次欧州セメスターの一環として、今後、以下の指標に関するパフォーマンスと進捗状況を監視できます。(A) あらゆる年齢層のより多くの人々が仕事に就けるようにする。(B) 柔軟で安定した労働契約の適切なバランスをとる。(C) 高い保護と賃金が支払われる「労働市場インサイダー」と「労働市場アウトサイダー」の間の分断を回避する。(D) 労働から税金をシフトする。(E) 失業者に対して、労働市場に再参入するためのカスタマイズされたサポートを提供する。(F) 教育と生涯学習を改善する。(G) すべての市民が適切な教育を受けられるようにする。(H) 社会で最も弱い立場にある人々を保護するため、効果的な社会保護システムと「社会保護の土台」が整備されるようにする。 （I）欧州における急速な人口高齢化に起因する経済支出圧力の高まりに対処しながら、年金制度と医療制度が社会的に公正な形で機能し続けることを確保するための大規模な改革を実施する。例えば、退職年齢を平均寿命に合わせるなど。
   • 刷新された欧州セメスターにおける経済政策のより強力な調整:
     (A) 欧州セメスターの一環としてすでに実施されている国別勧告は、「優先改革」に重点を置く必要があり、期待される成果と実施期限に関してより具体的な内容にする必要がある (ただし、具体的な措置をどのように設計し、実施するかについては加盟国に政治的な判断の余地を残す)。
     (B) 加盟国に国家改革プログラムの公約の履行について責任を負わせるために、国家改革実施に関する定期的な報告、定期的なピアレビュー、または「遵守または説明」アプローチをより体系的に使用する必要がある。ユーログループは、マクロ経済不均衡手順 (MIP) の枠組み内でのベンチマークとベストプラクティスの追求に重点を置き、パフォーマンスの相互検証において調整役を果たすこともできる。
     (C) 欧州セメスターの年間サイクルは、新たな収斂プロセスに沿って、より強力な複数年アプローチによって補完されるべきである。
   • エネルギー連合とデジタル市場連合を創設することで、単一市場を完成させ、最大限に活用します。
2. 欧州連合の銀行同盟の構築を完了する。これは以下の方法で達成されるものとする。
   • 単一破綻処理基金（SRF）のためのつなぎ融資メカニズムの設置：
     十分な資金でSRFを構築することは、銀行再建・破綻処理指令の規定に従い、金融セクターによる8年間の年次拠出を通じて行われる継続的なプロセスです。つなぎ融資メカニズムは、SRFが運用開始初日（2016年1月1日）から、緊急に支援が必要な金融機関の破綻処理のために、潜在的に大規模な即時送金を行えるようにするための補足手段として利用可能となる予定です。このメカニズムは、SRFが一定レベルの資金を集めるまで、一時的にのみ存在します。
   • SRF への共通バックストップに向けた具体的な措置の実施:
     解決コストの総額が SRF が保有する資金の能力を超えるような稀な深刻な危機的状況に対処するために、SRF への最終的な共通バックストップも確立されるべきである。これは、SRFへのESM 金融信用枠の発行を通じて実行できるが、この追加スタンバイ協定からの引き出しは、中期的に ESM への引き出し資金の全額返済を確実にするために、金融業界への追加事後課税を同時に実施することを条件とする。
   • 共通の欧州預金保険制度 (EDIS) に関する合意:
     新しい共通預金保険は、現在の各国の預金保証制度よりも、地域的なショックの発生に対して脆弱ではない (特に、国家とその国内銀行部門の両方が脆弱な状況にあると市場が認識している場合)。また、破綻リスクがすべての加盟国に広く分散され、民間部門の資金がはるかに大規模な金融機関のプールから調達されるため、深刻な危機の際に預金保証の支払いを行うために追加の公的資金を投入する必要が生じるリスクも低くなる。EDIS は、各国の預金保証制度と同様に、加盟国のすべての参加銀行が支払う事前のリスクベースの手数料を通じて民間資金で賄われ、モラルハザードを防ぐ方法で考案される。本格的な EDIS の確立には時間がかかる。可能な選択肢としては、各国の預金保証制度のための欧州レベルの再保険システムとして EDIS を考案することが考えられる。
   • 欧州安定メカニズム（ ESM）における直接銀行資本再構成手段の有効性向上：直接銀行資本再構成のためのESM手段は2014年12月に導入されたが^[19]、その厳格な適格基準を緩和する目的で近々見直されるべきである（現在は、財政の安定性を危険にさらすことなく自ら代替バックストップとして機能することができない国のシステム上重要な銀行にのみ適用される）。一方、手段が利用可能になる前に、民間債権者による事前の破綻処理ベイルインと、破綻処理費用に対する規制されたSRF支払いを最初に実施するという現在の要件は変更されるべきではない。
     
3. 新しい資本市場連合(CMU) を立ち上げる:

   欧州委員会は、新たな資本市場同盟（CMU）の構築構想を記したグリーンペーパーを発表しており^[22]、2015年9月にはそれを実現するためのより具体的な行動計画を発表する予定である。CMUはEU加盟国28か国全てを包含し、2019年までに完全に構​​築されることが想定されている。その構築は以下のようなものとなる。

   （A）欧州全域のあらゆる企業や投資プロジェクト、特に新興企業、中小企業、長期プロジェクトに対する資金調達のアクセスを改善する。

   （B）EUおよび世界中の投資家からの資金調達源を増やし、多様化することで、企業（中小企業を含む）が、既存の銀行信用貸付に加えて、より適した代替の資金調達源を通じて資本市場からも資金を調達できるようにする。

   （C）加盟国内および国境を越えて、投資家と資金を必要とする人々をより効率的に結びつけることで、資本市場をより効果的に機能させる。

   （D）債券市場と株式市場の統合を深め、国境を越えた民間のリスク共有をプールすることで、資本市場のショック耐性を高め、それによって国家金融セクターのシステムショックのリスクに対する保護を強化する。

   CMU の設立は、同時に、金融プレーヤーのシステミックリスクを慎重に管理するための利用可能なツール（マクロプルーデンシャルツールキット）の強化、および金融アクターの堅牢性と十分なリスク管理構造を確保するための監督枠組みの強化（最終的には新しい単一の欧州資本市場監督機関の立ち上げにつながる）を必要とすると想定されています。資本市場活動に対する調和のとれた課税制度も、管轄区域をまたいで異なるが比較可能な活動と投資に対して中立的な扱いを提供するという点で重要な役割を果たす可能性があります。真の CMU には、次の 4 つの分野で EU 法の改訂が必要になることも想定されています。(A) 目論見書要件の簡素化、(B) 高品質の証券化のための EU 市場の復活、(C) 会計および監査慣行のさらなる調和、(D) 破産法、会社法、財産権、国境を越えた請求の法的執行可能性などの分野で資本市場の統合を妨げる最も重要なボトルネックへの対処。

4. 欧州システミックリスク委員会を強化し、金融セクター全体に対するリスクを検出できるようにする。
5. 新たな諮問機関である欧州財政委員会を立ち上げる：

   この新しい独立諮問機関は、すでに設立されている独立国家財政諮問委員会の活動を調整し、補完する。また、委員会は、予算とその執行が、EU財政枠組みに定められた経済目標と勧告に対してどのように達成されているかについて、欧州レベルで公開かつ独立した評価を行う。委員会が発する意見と助言は、欧州セメスターの枠組みにおいて欧州委員会が下す決定に反映されることになる。

6. ヨーロッパセメスターを、2 つの連続したステージに再編成して刷新します。第 1 ステージ(11 月から 2 月まで)はユーロ圏全体に焦点を当て、第 2 ステージ(3 月から 7 月まで) では、その後、国別の問題に関する議論を行います。
7. 欧州セメスターの一環として議会の統制を強化する。これは以下の方法で達成されるものとする。
   • 欧州議会では、まず年次成長調査について、次に国別勧告について全体討論が行われました。
   • 国別勧告および国家予算に関する委員と各国議会間のより体系的な交流。
   • 国家改革・安定化プログラムを提出する前に、政府、各国議会、社会的パートナーによるより体系的な協議を行う。
8. 欧州議会と各国議会間の協力レベルを高める。
9. ユーログループの舵取りを強化する：

   ユーログループが刷新された欧州セメスターへの関与と指導的役割を強化するにつれて、議長国としての地位と利用可能な手段の強化が必要になるかもしれない。

10. ユーロ圏の統合された対外代表に向けて措置を講じる。

    EUとユーロ圏は、国際金融機関（IMFなど）において依然として一つの意見として代表されておらず、これはヨーロッパ人の発言力が分散していることを意味し、EUの政治的、経済的影響力の低下につながっています。統合された対外代表の構築は望ましいものですが、段階的なプロセスになると予想されており、第1段階では最初のステップのみが踏まれることになります。

11. 政府間協定をEU法の枠組みに統合する。これには、安定、調整および統治に関する条約、ユーロプラス協定の関連部分、単一解決基金に関する政府間協定が含まれる。

• 第 2 段階:第 1 段階の成果が統合されます。専門家グループとの協議に基づき、欧州委員会は2017 年春に白書を発行します。この白書では、第 1 段階の進捗状況を評価し、第 2 段階で EMU を完了するために必要な次のステップと対策をより詳細に概説します。この第 2 段階は現在、次の内容で構成されると想定されています。

1. 政府間の欧州安定メカニズムは、その統治を簡素化し制度化するために、すべてのユーロ圏加盟国に自動的に適用されるEU条約法の一部となるべきである（これは現在のEU条約の既存の条項の範囲内で実行可能である）。
2. 収斂プロセスの拘束力を高める目的で、EMU の経済的および制度的構造を完成させるために、より広範囲にわたる措置(つまり、より法的拘束力のある、一般的に合意された「収斂ベンチマーク基準」やユーロ圏の財政)についても合意できる可能性がある。
3. これらの新しい共通の「収斂ベンチマーク基準」（主に労働市場、競争力、ビジネス環境、行政、および法人税基盤などの税制の特定の側面に焦点を当てている）に向けた大きな進歩、および達成後の継続的な遵守は、定期的な監視によって検証される必要があり、この第2段階の最後の要素としてユーロ圏に確立される「経済ショック吸収メカニズム」と呼ばれる新しい財政能力への参加資格を得るために各ユーロ圏加盟国が満たすべき条件の1つとなる。 「経済ショック吸収メカニズム」の背後にある基本的な考え方は、条件付きのショック吸収移転は、ESMが条件付きのマクロ経済危機支援プログラムを国に提供する必要が生じるずっと前に発動されるべきであるが、同時にこのメカニズムは国家間の恒久的な年次移転、または所得均等化移転にはつながらないというものである。この「経済ショック吸収メカニズム」の最初の構成要素は、おそらく、欧州戦略投資基金の恒久版の設立である。これにより、国は、特定の資金源のプールと将来の戦略的投資プロジェクトに資金を投入できるようになり、そのタイミングは、経済の景気循環における定期的な下降/ショックの発生に合わせて調整されるようになる。
4. 「経済ショック吸収メカニズム」発足のもう一つの重要な前提条件は、ユーロ圏がまず「国家予算に関する共通の意思決定」と「経済政策の強化された調整」 （すなわち、各加盟国の国家雇用計画によって実施される特定の課税および雇用政策の調整。これは毎年の国家改革プログラムの一環として発表される）のレベルを高めることであると予想される。

• 第3段階（2025年まで）： EU条約の変更の可能性も考慮し、「深遠かつ真のEMU」の最終段階に到達する。

上記の3つの段階はすべて、EMUの4つの側面すべてにおいてさらなる進歩をもたらすことが想定されている。^[20]

1. 経済統合：融合、繁栄、社会的結束に重点を置く。
2. 金融統合：欧州連合の銀行統合を完成し、資本市場統合を構築する。
3. 財政統合：健全かつ統合的な財政政策の確保
4. 政治的統合： EMUの民主的な説明責任、正当性、制度強化を強化する。

欧州中央銀行の歴史アーカイブは、2020年3月に経済通貨統合研究委員会（「デロール委員会」）の議事録、報告書、記録を公表した。^[23]

• 資本市場連合
• 欧州連合の銀行同盟
• 欧州連合の経済
• 欧州中央銀行
• 欧州監督当局
• 内部市場

• シモナッツィ、アンナマリア、ヴィアネッロ、フェルナンド(2000)、「イタリアの欧州通貨統合 (および国内の社会経済的分離) への取り組み」、モス、バーナード H.、ミチー、ジョナサン (編)、『国家的観点から見た欧州単一通貨: 危機に瀕したコミュニティ?』、ベイジングストーク: マクミラン、ISBN 9780333792933。
• Hacker, Björn (2013)。財政統合か安定統合か?「真の」経済通貨統合の計画(PDF)。ベルリン: フリードリヒ・エーベルト財団、国際政策分析。ISBN 9783864987465。
• マイルズ、リー、ドハティ、ガブリエル（2005年3月）。「英国：慎重なユーロ圏外者」。欧州統合ジャーナル。27 （ 1 ）：89–109。doi ：10.1080/07036330400030064。S2CID  154539276。
• ハワース、デイビッド（2007年3月）。「英国のユーロ政策の国内政治」。欧州統合ジャーナル。29（1）：47-68。doi ：10.1080/07036330601144409。S2CID 153678875  。

• EMU: 歴史的文書 (欧州委員会)
• ユーロ（欧州委員会経済財政問題担当）
• 欧州統合プロセス: 1969-1979 危機と復興: 経済通貨同盟協力に関する CVCE (欧州研究センター) による主題ファイル
• 欧州経済通貨同盟の完成: 5 人の議長による報告書 (EC、EP、ECB、ユーログループ、理事会)