トンネルの中のヘビ

トンネルの中の蛇は、 1970年代のヨーロッパ通貨協力システムであり、異なるヨーロッパ通貨間の変動を制限することを目的としていました。これは、ヨーロッパ通貨協力の最初の試みでした。これは、ヨーロッパ経済共同体(EEC)の単一通貨バンドを作成し、基本的にすべての EEC 通貨を相互に 固定することを試みました。

この比喩的な名前は、欧州議会のブリーフィングで次のように説明されている。

1972年4月24日、EEC中央銀行総裁は「バーゼル協定」を締結し、「トンネルの中の蛇」と呼ばれるメカニズムを創設した。このメカニズムでは、加盟国の通貨はドル（トンネル）に対して狭い範囲内で（蛇のように）変動することができ、中央銀行は2.25％の変動幅内にとどまる限り、欧州通貨を売買することができた。^[1]

ヴェルナー報告書の43ページにはトンネルの中の蛇に似たグラフがあるが、その表現は使われていない。^[2]

1973年、米ドルが自由に変動すると「トンネル」は崩壊した。「スネーク」は持続不可能であることが判明し、いくつかの通貨が離脱し、場合によっては再参加した。フランスフランは1974年に離脱し、再参加し、米ドルに対して上昇したにもかかわらず1976年に再び離脱した。1977年までに、ベルギーフラン、ルクセンブルクフラン、オランダギルダー、デンマーククローネのみが追随するドイツマルク圏となった。ヴェルナー計画は放棄された。^[3]欧州通貨制度は、 EECにおける通貨調整システムとして「スネーク」を踏襲した。

ピエール・ヴェルナーは1970年10月8日にEECに経済通貨統合に関する報告書を提出した。^[4]推奨された3つのステップの最初のものは、経済政策の調整と欧州通貨間の変動の削減であった。^{[5] [3]}

1971年のニクソンショックでブレトンウッズ体制が崩壊すると、スミソニアン協定は、米ドルに対する中心レートに対する通貨の変動幅を±2.25%に設定しました。これにより、欧州通貨が取引できるトンネルができました。しかし、これは、通貨同士の変動幅がはるかに大きくなることを意味していました。たとえば、通貨Aがバンドの下限からスタートした場合、ドルに対して2.25%上昇する可能性がありますが、通貨Bがバンドの上限からスタートした場合、ドルに対して2.25%下落する可能性があります。^[6]

両方が同時に起こった場合、通貨Aは通貨Bに対して（中心レートの）4.5％上昇することになります。これは過剰とみなされ、1972年に既存のEEC加盟国6か国と参加予定の3か国の間で締結されたバーゼル協定^{[6]により、}トンネル内の蛇行が起こり、通貨間の二国間マージンは1.125％に制限され、2つの通貨間の最大変動は2.25％を意味し、すべての通貨がドルに対して一緒に動く傾向になりました。^{[6]この協定により、}スターリング圏も正式に終了しました。

バリー・アイケングリーンによれば、ヘビは経済ショック（ 1973年の石油危機や商品市場の混乱など）に悩まされ、それがヨーロッパ各国に非対称的な影響を及ぼし、一部の国では他の国よりも失業率が高くなった。その結果、一部のヨーロッパ諸国は拡張的な対応を迫られた。ヨーロッパ各国の当局者の間では、経済困難に対する正しい対応についても異なる見解があり、物価安定の維持を好む者もいれば、拡張的な金融政策を好む者もいた。これらの違いとヨーロッパの政治的統合の欠如が相まって、各国政府が共通のヨーロッパ金融政策に権限を委譲することが困難になった。^[7]