退職後の支出削減

退職すると、人々は仕事をやめて雇用収入を得ることがなくなり、残りの人生に必要な支出を賄うために蓄積した 資産に頼る段階に入ります。退職後の支出削減率、または引き出し率^{[1] [2] [3] [4] [5]}は、退職者が退職中に資産を消費、取り崩し、または引き出すために従う戦略です。

退職計画は、退職後の支出削減に備えることを目的としています。退職者が利用できる支出削減のアプローチは、現役時代に下した決断によって異なるからです。 アクチュアリーやファイナンシャル プランナーは、このトピックの専門家です。

米国では、2014年から2027年にかけて、毎日1万人を超える第二次世界大戦後のベビーブーマー世代が65歳に達する^。[6] これは、1946年から1964年の間に生まれた7,800万人を超える米国人の大多数を占める。2014年の時点で、これらの人々の74％が2030年も生存していると予想されており、ほとんどの人が退職後も長年生きることが示唆されている。^[7] 2000年までに、14人に1人が65歳以上だった。2050年までに、6人に1人以上が65歳以上になると予測されている。^[8]以下の統計は、これらの人々にとって、よく計画された退職後の支出削減戦略の重要性を強調している。

• 労働者の87％は、快適に退職できるだけの十分な資金があるかどうかについてあまり自信がありません。^[9]
• 退職者の80％は、残りの人生を通じて経済的な安定を維持できるかどうかについてあまり自信がありません。^[10]
• 55歳以上の労働者の49％は貯蓄が5万ドル未満です。^[11]
• 労働者の25％は退職後の貯蓄を全くしていない。^[9]
• 労働者の35％は現在、退職後の貯蓄を行っていない。^[9]
• 労働者の56％は退職後の必要収入を計算したことがない。^[9]

退職後の希望は人それぞれですが、退職者全員が長寿リスク、つまり資産を使い果たしてしまうリスクに直面しています。これは経済的破綻を招く恐れがあります。したがって、このリスクを回避することは、退職後の支出削減戦略を成功させる上での基本目標です。一般的に、長寿リスクは低所得者と中所得者にとって最も高くなります。

65歳の人が様々な年齢まで生きる確率は次のとおりです。^[12]

長寿リスクは大きく過小評価されています。ほとんどの退職者は85歳を超えて生きることは期待しておらず、ましてや90歳まで生きることは期待していません。2007年に最近退職した人を対象に行われた調査では、以下のリスクを懸念レベルの順にランク付けするよう依頼しました。^[13]

• 医療費
• インフレーション
• 投資リスク
• ライフスタイルの維持
• 長期介護の必要性
• 資産寿命が延びる（長生きリスク）

長寿リスクはこれらのリスクの中で最も懸念の少ないものと評価されました。

退職後の収入の一部は、貯蓄（「蓄え」とも呼ばれる）から得られることがよくあります。貯蓄を分析するには、いくつかの変数を考慮する必要があります。

• 貯蓄がどのように投資されるか（例：現金、株式、債券、不動産）、そしてそれが時間の経過とともにどのように変化するか
• 退職後のインフレ
• 貯蓄がどれだけ早く使われるか –引き出し率

多くの場合、投資家は年齢を重ねるにつれて、投資の種類の一部を変更します。年齢を重ねるにつれて、リスクの高い投資をリスクの低い投資に置き換えるのが一般的な戦略です。「リスクの高い」投資とは、潜在的な収益は高いが、潜在的な損失も高い投資です。「保守的な」投資とは、潜在的な収益は低いが、潜在的な損失は低い投資です。ターゲット デート ファンドなど、適切なリスク レベルを選択するのに役立つアプローチは多数あります。

引出率の一般的な目安は 4% で、20 世紀のアメリカの投資収益に基づいており、ベンゲン (1994) で初めて明示されました。^[14]ベンゲンは後に、4% のガイドラインは、1968 年に株式市場がピークに達し、その後 1970 年代に長期にわたる弱気相場と高インフレが続く中で退職した人の架空の例を使用して、米国の退職者にとって「最悪のシナリオ」を意図したものであると述べました。そのシナリオでは、4% の引出率で投資家の資金は 30 年間持続しました。歴史的に、ベンゲンは、7% に近いのが平均的に安全な引出率であり、他の時期には 13% までの引出率が実現可能であったと述べています。^[15]

4% の引出率は、トリニティ研究(1998)の結論の 1 つでもあります。この特定のルールとアプローチは、両方の情報源の方法と同様に、厳しく批判されてきました^{[要出典]。}批評家は、引出率は投資スタイル (ベンゲンではそうしています) と収益に応じて変わるべきであり、緊急事態や費用の増加 (医療費や長期介護など) のリスクを無視していると主張しています。また、比較的固定された費用をリスクの高い投資資産と組み合わせることの適切性に疑問を呈する人もいます。^[要出典]

ベンゲンの4%の引出率が提案された後、一定のインフレ調整支出、ベンゲンの下限と上限のルール、ガイトンとクリンガーの決定ルールなど、退職金引出率の新しい動的調整方法が開発されました。^{[16] [17]}より複雑な引出戦略も作成されました。^[18]

引き出し率を決定するために、1926年から2014年までの3つの仮想株式および債券ポートフォリオについて、30年ごとの最大持続可能インフレ調整引き出し率の歴史が示されています。株式はS&P 500指数で表され、債券は5年米国債指数で表されます。最高の30年間では、年間10％の引き出し率を使用して100％の成功率を達成できます。最悪の30年間では、最大引き出し率は3.5％でした。4％の引き出し率は、ほとんどの30年間で維持されました。株式の割り当てが高いほど、成功率は高くなります。75％の株式のポートフォリオは変動が大きいですが、最大引き出し率は高くなります。退職時に4％近くの引き出し率と最低50％の株式割り当てから始めると、過去の30年間で成功の確率が高くなります。^[19]

上記の引き出し戦略は、戦略的引き出し計画または構造化引き出し計画と呼ばれることもあり、投資資産の使い切りにのみ焦点を当てており、社会保障、年金、年金保険などの他の収入源からの退職所得とは通常調整されません。持続可能な支出予算を作成するために総個人資産を総支出負債と等しくする下記の保険数理アプローチでは、毎年投資資産から引き出される金額は、その年中に支出される金額（支出予算）からその年の他の収入源からの収入を差し引いた金額に等しくなります。^[20]

個人はさまざまな源から退職所得を受け取ることができます。

• 個人貯蓄と利子
• 退職貯蓄プラン（個人退職口座（米国）、登録退職貯蓄プラン（カナダ）など）
• 確定拠出型年金制度（401(k)、403(b)、SIMPLE、457(b)など）
• 確定給付型年金制度
• 社会保険（カナダ年金制度、老齢年金（カナダ）、国民保険（イギリス）、社会保障（アメリカ）など）
• 賃貸収入
• 年金
• 配当
• 収入を得るための資産売却
• トンチン
• 退職後の就労

それぞれに固有のリスク、資格、税金、タイミング、支払い方法、分配に関する考慮事項があり、退職後の支出削減戦略に組み込む必要があります。

従来の退職後の支出削減アプローチは、一般的にギャップ分析の形をとります。基本的に、これらのツールは個人からさまざまな入力変数を収集し、それらを使用して個人が特定の退職目標を達成する可能性を予測します。個人の退職所得と予想される支出ニーズとの間の不足または余剰をモデル化し、個人が特定の年齢で退職するのに十分なリソースを持っているかどうかを識別します。その洗練度に応じて、確率的（多くの場合、モンテカルロシミュレーションを組み込む）または決定論的になります。

標準入力変数

• 現在の年齢
• 退職予定日または年齢
• 平均寿命
• 現在の貯蓄
• 貯蓄率
• 現在の給与
• 昇給率
• 税率
• インフレ率
• 投資収益率
• 予想される退職費用

モデルの洗練度を高めることができる追加の入力変数

• 配偶者の有無
• 配偶者の年齢
• 配偶者の資産
• 健康状態
• 医療費インフレ
• 推定社会保障給付
• 雇用主が後援するプランからの推定給付
• 個人貯蓄を構成する資産クラスのウェイト
• 退職後の予想支出の詳細
• 住宅の価値と住宅ローン残高
• 生命保険保有
• 退職後のパートタイム収入の見込み

出力

• 不足か余剰か

退職後の個人の支出ニーズを見積もるには、主に 3 つのアプローチが使用されます。

• 所得代替率：金融専門家は一般的に、生活水準を維持するためには退職前の所得の少なくとも70％が必要であると示唆している。^[21] このアプローチは、医療関連などの費用が時間の経過とともに安定しないという観点から批判されている。
• 消費平準化：このアプローチでは、個人は一般的に退職のかなり前に、生涯を通じて一定に保たれることを意図した目標支出パターンを作成します。支持者は、個人は人生の早い段階では保守的に支出することが多く、消費を平準化することで全体的な効用と生活水準を向上させることができると主張しています。^[22]
• 直接費用モデリング: 金融専門家の助けを借りて、個人はインフレ、医療費、およびその他の変数の予測を使用して分析の枠組みを提供し、将来の費用を直接見積もろうとします。

市場のボラティリティは、労働者の退職準備と退職者の退職後の支出削減戦略の両方に大きな影響を与える可能性があります。アメリカの労働者は、 2007年から2008年の金融危機中に推定2兆ドルの退職貯蓄を失いました。^[23]市場の混乱が退職貯蓄に直接影響を与えたため、労働者の54％が快適に退職できるという自信を失いました。^[9]

資産配分はこれらの問題に大きく影響している。基本的な投資原則では、退職が近づくにつれて株式投資のエクスポージャーを減らすことを推奨している。しかし、調査によると、2008年初頭には401(k)プラン加入者の43%が株式エクスポージャーを70%以上持っていた。^[24]

世界年金評議会（WPC）の 金融経済学者は、G20諸国のほとんどで金利が低水準にとどまっていることが年金基金の資金不足に悪影響を及ぼすと主張している。「インフレを上回る収益がなければ、年金投資家は今後数年間で貯蓄の実質価値が上昇するのではなく、むしろ下落することになる」^[25]

1982年から2011年まで、ほとんどの西側諸国の経済は、国債を含むすべての資産クラスで比較的高い投資収益率と相まって低インフレの時代を経験した。これにより、一部の年金数理コンサルタントや規制当局はある種の自己満足感を抱き、将来の年金債務の現在価値を計算するのに楽観的な経済仮定を使用するのが合理的であるように思われた。

国債の利回りの潜在的に長期的な崩壊は、優良企業の 株式など他の中核資産の利回りの長期的な低下、そしてさらに重要なことに、静かな人口動態ショックを背景に起きている。これに伴う長寿リスクを考慮すると、年金保険料は大幅に引き上げられる可能性がある一方で、可処分所得は停滞し、従業員は退職前により長い期間働くことになるだろう。^[25]

資産の損失により退職貯蓄が枯渇すると、個人にとって長寿リスクはより大きな懸念事項となる。2008～2009年の市場低迷後、働くベビーブーマー世代の61%が退職資産が尽きてしまうことを懸念している。^[26] 従来の支出削減アプローチでは、一般的にこのリスクに対処するために3つの方法が推奨されている。

• もっと節約する（出費を減らす）
• より積極的に投資する
• 生活水準を下げる

貯蓄を増やし、より積極的に投資することは、現在の支出による制約やリスク増大への嫌悪感から、多くの人にとって実行が難しい戦略です。また、ほとんどの人は生活水準を下げることにも消極的です。退職が近づくほど、退職後の貯蓄や支出削減戦略に大きな影響を与えるには、これらの対策はより抜本的なものでなければなりません。

個人は、貯蓄率、資産収益、支出よりも退職年齢をはるかにコントロールできる傾向があります。その結果、退職準備を強化したり、投資損失から回復したりしたい人にとって、退職を延期することは魅力的な選択肢となる可能性があります。退職を延期することが個人の退職後の支出に与える相対的な影響は、特定の状況によって異なりますが、研究によると、退職を62歳から66歳に延期すると、平均的な労働者の退職所得が33％増加する可能性があります。^[27]

退職を延期すると、退職後の貯蓄が底をつく可能性がいくつかの点で最小限に抑えられます。

• 退職所得として支払われるはずだった貯蓄から追加の収益が得られる
• 賃金収入期間が長くなると、追加の貯蓄が蓄積される
• 退職後の期間が短縮される
• その他の退職所得源の価値が増加（社会保障、確定拠出年金、確定給付年金）

調査によると、全労働者のほぼ半数が、退職資産の蓄積が当初の計画より少ないため、退職を延期する予定である。^[23] その多くは、2008年から2009年の市場低迷に起因する。さまざまな予期せぬ状況により、全労働者のほぼ半数が予定より早く退職することになる。^[9]多くの場合、これらの個人は退職後もパートタイムで働くつもりである。しかし、これもまた、統計によると、これは意図が示唆するよりもはるかに一般的ではない。^[9]

退職年齢の柔軟性の魅力は、退職が近づいているベビーブーマー世代の急増に対応して生まれた、退職後の支出削減に対する 保険数理的アプローチの焦点となっている。

このアプローチは、個人の資産/負債のマッチングプロセスと現在の価値に基づいて、今年度および将来の支出予算データポイントを決定します。この自己調整型保険数理プロセスは、年金プランスポンサーが今年度および将来の年間拠出要件を決定するのを支援するために年金保険数理士が採用しているプロセスと非常によく似ています。^[20]

退職後の支出削減に対するアプローチのほとんどは、個人の資産負債モデリングに似ています。採用する戦略に関係なく、退職時に利用できる個人の資産が退職後の負債と費用を賄うのに十分であることを保証することを目的としています。これは、専用のポートフォリオ理論で詳しく説明されています。

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