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資産負債モデリングは、ポートフォリオの資産と負債を統合的に評価することで、金融機関または個人の事業および財務目標を管理するために使用されるプロセスです。 [1]このプロセスは、金利の変化に対する感度が許容範囲内に制限されるように、資産および負債管理戦略を継続的にレビュー、修正、改訂することを特徴としています。 [1]
異なるモデルは、特定のニーズと状況に基づいて異なる要素を使用します。個人または組織は、ALMプロセスの一部を保持し、モデリング機能を外部委託するか、または銀行などの関連機関の要件と能力に応じてモデルを適応させます。銀行は多くの場合、社内にモデリングプロセスを持っています。[2]今日、実用的な資産負債モデリングには膨大な数のモデルが利用可能であり、これらはいくつかの研究調査の対象となっています。[3]
資産負債モデリング（年金）
2008年、金融危機により、大手企業年金基金100社の積立金残高が過去最高の3,000億ドル減少しました。[4]これらの損失を受けて、多くの年金基金スポンサーは、リスクへのエクスポージャーを考慮するために、年金基金の資産配分戦略を見直しました。最近の調査では、多くの企業確定給付型年金基金が、直面するあらゆるリスク、特に負債に関連するリスクに対処できていないことが示されています。調査によると、企業年金は、基金の長期的な健全性とは関係のない懸念に気をとられてしまうことが多すぎます。[5]資産負債モデリングは、年金リスクを調査するアプローチであり、スポンサーが資金、給付設計、資産配分について情報に基づいたポリシーを設定できるようにします。
資産負債モデリングは、資産配分決定における従来の資産のみの分析をはるかに超えるものです。従来の資産のみのモデルは、投資パフォーマンスの観点からリスクと報酬を分析します。資産負債モデルは、年金プラン全体への影響の観点からリスクと報酬を分析する包括的なアプローチを採用します。アクチュアリーまたは投資コンサルタントは、拠出金の現在価値、プラン剰余金、超過収益 (資産収益から負債収益を差し引いたもの)、資産収益、およびその他のさまざまな変数に関する期待値と下振れリスクの尺度を検討します。モデルは、5 年、10 年、または 20 年の期間にわたる尺度、および四半期または年間のリスク値尺度を考慮する場合があります。
年金制度は、物価や賃金のインフレ、金利、寿命など、さまざまな負債リスクに直面しています。これらのリスクの一部は時間の経過とともに徐々に顕在化しますが、金利リスクなどの他のリスクは、各測定期間で感じられます。負債は、現在の金利で割り引かれた将来の計画キャッシュフローの保険数理現在価値です。したがって、資産負債管理戦略には、ある程度の金利ヘッジ（免疫化、キャッシュフローマッチング、デュレーションマッチングなど）を実現するために、債券やスワップまたはその他のデリバティブが含まれることがよくあります。このようなアプローチは、「負債主導型投資」（LDI）戦略と呼ばれることもあります。2008年には、このようなアプローチを採用したプランは、従来の「トータルリターン」を追求する投資方針を採用したプランを大幅に上回りました。[6]
資産負債分析
成功した資産負債調査:
- 年金プランの現状と将来の傾向に関するプランスポンサーの理解を深める
- 考慮すべき主要な資産および負債リスクを強調する
- 統一されたリスク管理フレームワークの構築を支援する
- 剰余収益、標準偏差、資金調達状況、拠出要件、バランスシートへの影響を分析する
- プランスポンサー、プラン設計、期間に基づいてカスタマイズされたリスク対策を検討する
- 適切な戦略的投資戦略の設計を支援する
- 現在の市場の混乱と短期的な実際的な影響についての洞察を提供します
これまで、年金プランのスポンサーのほとんどは、3～5 年ごとに、または人口統計、プラン設計、資金調達状況、スポンサーの状況、資金調達法の大幅な変更があった後に、包括的な資産負債調査を実施してきました。最近の傾向では、より頻繁な調査や、正式な調査の合間に主要な資産負債リスク指標を定期的に追跡する要望が高まっています。
さらなる課題
米国では、 2006 年年金保護法(PPA) により年金プランの基準が厳しくなり、プラン スポンサーからの積立目標の引き上げと拠出額の増額が義務付けられました。赤字が拡大し、PPA の積立要件が大きくなる中、資産負債モデリングと全体的な年金リスク管理がかつてないほど求められています。
個人の資産負債モデリング
一部のファイナンシャル アドバイザーは、個人の退職計画を支援することを目的としたモンテ カルロ シミュレーションツールを提供しています。これらのツールは、個人の資産が支出 (負債) を上回る可能性をモデル化するように設計されています。
モンテカルロシミュレーションの支持者は、これらのツールは一連の合理的なパラメータに基づいてランダムに順序付けられたリターンを使用してシミュレーションを提供するため価値があると主張しています。たとえば、このツールは退職後のキャッシュフローを500回または1,000回モデル化し、さまざまな結果を反映することができます。[7]
これらのツールに対する批判者の中には、失敗した場合の結果が明確に示されておらず、これらのツールは標準的な仮定を使用する一般的な退職ツールと変わらないと主張する者もいる。最近の金融危機は、モンテカルロシミュレーションツールが不正確で過度に楽観的であると信じる批判者の主張に拍車をかけている。[8]
参照
参考文献
- ^ ab 「資産負債モデリング」。財務トレーニングコース。 2018年7月25日閲覧。
- ^ 「資産負債モデリング - HBP Analytics」HBP Analytics . 2018年7月25日閲覧。
- ^ Zenios, Stavros; Ziemba, William (2007).資産負債管理ハンドブック: アプリケーションとケーススタディ. アムステルダム: Elsevier. pp. xi. ISBN 9780444528025。
- ^ 「ミリマン、2008年から2009年4月7日にかけて年金積立状況で記録的な損失を記録」
- ^ 「MetLife US Pension Risk Behavior Index」（PDF）。MetLife。2009年1月。2020年6月9日時点のオリジナル（PDF）よりアーカイブ。
- ^ 「年金投資: 適切なリスクレベルは? - 従業員福利厚生 - CFO.com」www.cfo.com。2009 年 2 月 8 日時点のオリジナルよりアーカイブ。
- ^ 「自分のページを見つける | ニューヨーク州公認会計士協会」
- ^ Laise, Eleanor (2009 年 5 月 2 日). 「Odds-On Imperfection: Monte Carlo Simulation - WSJ」. Wall Street Journal .
外部リンク
- 資産負債管理の実装 - ALM、LDI、その他の3文字語のユーザーガイド、アクチュアリー協会
- 年金基金の積極的投資戦略への線形回帰モデルの適用、アクチュアリー協会
- リバランスを超えて: 長期資産配分の再考、JP モルガン [ページが見つかりません]
- メットライフ米国年金行動指数SM、メットライフ