マスターリミテッドパートナーシップ

米国では、マスター リミテッド パートナーシップ( MLP ) または公開取引パートナーシップ( PTP ) は、パートナーシップとして課税される公開取引事業体であり、パートナーシップの税制上のメリットと公開取引証券の流動性を兼ね備えています。

パススルーの税制優遇を受けるには、MLP は収入の少なくとも 90% 以上を枯渇性天然資源や鉱物の生産、加工、保管、輸送などの適格な収入源から得ている必要があります。さらに、不動産賃貸料も適格となります。

「MLP」と「PTP」という用語は一般的に同じ意味で使用されていますが、MLPは技術的には子会社を通じて事業を行う有限責任組合の一種であり、必ずしも株式公開されているわけではありません。ほとんどのPTPはMLPとして組織されていますが、PTPはパートナーシップとして課税されることを選択する有限責任会社として組織されることもあります。 ^[1]

1981 年、Apache Corporation は米国初の MLP である Apache Petroleum Company (APC) を設立しました。Apache の成功により、他の石油・ガス会社も MLP 構造に加わりました。不動産会社もすぐに追随し、1980 年代半ばまでに MLP は人気を博し、レストラン、ホテル、ケーブルテレビなど、さまざまな業界で採用されるようになりました。バスケットボール チームのボストン セルティックス もMLP に加わりました。

1987 年歳入法第 7704 条は、MLP になれる事業を制限し、MLP は総収入の少なくとも 90% を適格な収入源から得ていなければならないと規定しました。適格な収入源は、厳密には天然資源と鉱物の輸送、加工、保管、生産と定義されています。

それ以来数十年にわたり、IRS は、どの活動が適格所得を生み出し、どの活動がそうでないか をさらに明確化し定義するPrivate Letter Rulings を発行してきました。

すべてのリミテッド パートナーシップと同様に、MLP には 2 種類の所有権があります。決定を下すジェネラル パートナーと、資金を拠出して経済活動に参加するリミテッド パートナーです。ジェネラル パートナーはリミテッド パートナーに対して受託者義務を負いませんが、多くの MLP には、すべての当事者の利益を一致させるように設計されたインセンティブ分配権があります。

MLP は四半期ごとに必要な配当金を投資家に支払います。その金額は、リミテッド パートナー(投資家) とゼネラル パートナー(マネージャー)の間のパートナーシップ契約書に記載されています。MLP が支払う配当金は、 C コーポレーションが支払う配当金に相当します。パートナーシップ契約書では、配当金は通常、ゼネラル パートナーが決定する準備金を差し引いたすべての利用可能なキャッシュ フローとして定義されます。通常、リミテッド パートナーに支払われる四半期ごとの配当金が高ければ高いほど、ゼネラル パートナーに支払われる管理手数料も高くなります。これにより、ゼネラルパートナーは、収益を生み出す買収や有機的な成長プロジェクトを追求することで配当金を最大化するインセンティブを得られます。 ^{[引用が必要]}

MLPには、従来のガバナンス委員会に加えて、2 名以上の独立取締役で構成される利益相反委員会が設置されていることが多く、この委員会は、取締役会の承認を得て、利益相反にかかわる可能性のある特定の事項を検討します。

MLP は法人税の対象ではないため、パススルー事業体として機能します。リミテッド パートナーは、負債を軽減するために、MLP の減価償却の比例配分された部分を自身の税務申告書に記録することもできます。^{[要出典]これは、MLP の}損益計算書 のすべての項目が投資家に流れ込み、投資家は各自の所得税率で各自の取り分に税金を支払うことを意味します。減価償却は通常、所得を上回るため、投資家の分配の大部分は投資の原価ベースを減らすために使用され、その結果、当年度に支払うべき税金が減ります。MLP 投資家は、 Form 1099の代わりにSchedule K-1税務申告書を受け取ります。

パススルーステータスの結果として、MLPを非課税口座で保有すると、関連事業所得税（UBIT）が発生する可能性があります。^[2]非課税 投資家を奨励するために、一部のMLPは、普通株式を発行できる有限パートナーのC法人持株会社を設立しています。^[3]

エネルギーMLP

MLP に関する厳格な規定と四半期ごとの配当義務の性質上、ほとんどの MLP は、より予測可能な収入源を生み出す傾向にある石油、天然ガス、または精製製品のパイプライン事業を運営しています。ただし、処理工場、天然資源貯蔵施設、鉄道ターミナル、海上輸送船、製油所など、他の多くの資産も MLP で運営できます。

石油とガスの収集、処理、圧縮、輸送、貯蔵に関わるMLPの例としては、Buckeye Partners、DCP Midstream、Energy Transfer Partners、Enterprise Products Partners、Magellan Midstream Partners、NuStar Energy、Plains All American Pipeline、TC PipeLines、TransMontaigne Partnersなどが挙げられます。多くのMLPは、海上輸送、石油とガスの探査、油田サービス、下流の精製/マーケティング/流通サービスに専念しています。MLPはプロパン、石炭、バイオマス産業でも事業を展開しています。^[4]

金融MLP

金融、投資、不動産業界の多くの企業がMLPとして運営されており、その中にはアライアンス・バーンスタイン、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン・グループ、ブルックフィールド・プロパティ・パートナーズ、カーライル・グループ、アイカーン・エンタープライズ、オク・ジフ・キャピタル・マネジメントなどがある。^[4]

その他のMLP

税法の不動産賃貸料規定により、墓地を運営する企業はMLPになる資格がある。さらに、MLPの第一世代は、所得制限が厳しく定義された1980年代にこの構造に組み入れられた。ほとんどがREITやCコーポレーションなどの他の構造に転換したが、 Cedar Fairなど少数のMLPは現在も存在している。^[4]

• Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA)、ドイツ法に基づく同様に設計された事業体。

• マスターリミテッドパートナーシップと課税
• マスターリミテッドパートナーシップの概要
• スタンダード＆プアーズ
• マスターリミテッドパートナーシップ協会