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アメリカの経済学では、ペニーストックとは、 1株あたり5ドル未満で取引される小規模上場企業の普通株のことです。 [ 1 ] 米国証券取引委員会（SEC）は、「ペニーストック」という用語を、1株あたり5ドル未満で取引される小規模上場企業が発行する、特定の金融価値を表す金融商品である証券を指すために使用しています。[1] SECによる分類以前は、ペニーストックとは「1ドルあたり数セント」で取引される株を指していました。
米国以外の国では、株価は現地通貨で表示されるため、1米ドルという価値は必ずしも意味を持ちません。例えば中国では、大企業の新規株式公開（IPO）では、1株あたり10～40人民元（1.50～5.50米ドル相当）の公募価格が一般的です。例えば、Yonz Technology Co. Ltd.は、2024年6月に上海証券取引所に上場し、1株あたり23.35人民元（3.00米ドル強相当）の公募価格で1億9100万米ドルを調達しました。[ 2 ]
ペニーストックを上場している店頭取引所には、OTC Link LLC ( OTC Markets Group, Inc.が所有、旧称 Pink OTC Markets Inc.) や、以前はOTC Bulletin Board ( FINRAの施設) などがあります。ペニーストックは、外国証券取引所を含む証券取引所でも取引できます。ペニーストックには、活発な取引市場を持たない特定の非公開企業の証券が含まれる場合があります。 [ 3 ]ナスダックとニューヨーク証券取引所は現在、上場株式が最低株価 1.00 ドル/株を維持することを義務付けています。[ 4 ]株価が 1.00 ドル/株を下回った企業は、上場廃止を避けるために株式併合を行うことがよくあります。
ペニーストックを検討する際、投資家や専門家は、株価の低さと時価総額の低さとの相関関係を認識しています。時価総額、または「時価総額」とは、企業の発行済み証券すべての市場価値の合計です。
ペニーストックは価格が安いため、投資家は多額の資金を使わずに大量の株を購入することがよくあります。この傾向により、ペニーストック市場は変動が激しくなります。変動性とは、「特定の証券または市場指数のリターンのばらつきを統計的に測定したもの」です。[ 5 ]一般的に、変動性が高いほど、当該証券への投資リスクは高くなります。逆に、変動性が低いほど、投資は「安全」になります。変動性は、特定の証券の価値がどちらの方向にも大きく変化する頻度としても理解できます。これは証券の価格変動と直接相関しており、ペニーストックの場合、大型株よりも急速に変化する可能性があります。[ 6 ]
検察官と連邦捜査局は、ペニーストック市場では詐欺が蔓延していると述べている。[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]非常に小規模またはマイクロマーケットキャップの企業であっても、潜在的な詐欺によって数千万ドルの損失が発生する可能性がある。[ 8 ]
ペニーストック市場では、特に店頭取引されている銘柄など一部の銘柄の流動性が低いため、ペニーストック企業の株主はポジションを現金化するのが困難な場合が多い。[ 10 ]しかし、学術研究によると、組織化された取引所に上場されている銘柄の場合、時価総額が小さく流動性が低いことによって生じるリスクは、規模と流動性のプレミアムにより期待収益率が高くなることが示されている。[ 11 ] [ 12 ]
米国では、SECと金融業界規制機構（FINRA）がペニーストックの販売を定義し規制するための具体的な規則を設けている。[ 13 ]
ペニー株に投資する際に個人が注意すべき固有の懸念事項がいくつかあります。それは、そのような株を発行している企業に関する情報が不足していることが多いことです。公開情報の欠如と薄い市場が組み合わさると、株式プロモーターによる株価操作の絶好の機会となることがよくあります。[ 14 ]一般的な手口は、これらの個人が大量の株を購入し、その後プロモーターを利用して、虚偽で誤解を招く情報によって、1ペニー未満の株の株価を人為的に吊り上げることです。流動性と価格が上昇すると、操作者は株を売ります。これは「ポンプ・アンド・ダンプ」スキームとして知られており、マイクロキャップ株詐欺の一形態です。
2017年4月3日、連邦捜査局（FBI）は、ペニーストック詐欺を題材とした記事を発表した。記事によると、カリフォルニア州在住のジルク・デ・メゾンは、「ポンプ・アンド・ダンプ」スキームを実行した罪で有罪判決を受けた。このスキームでは、デ・メゾンとその仲間が、多数の投資家を説得して、彼がペーパーカンパニーとして設立した会社の株式を購入させた。[ 15 ]
2008年から2013年にかけて、ド・メゾンは5つの小規模な公開会社を設立したが、投資家には知られていないが、これらの会社は実際には事業を行っておらず、正当な資産も持っていなかった。これらの会社を設立した後、彼は投資家が購入できるように、会社のペニーストックを公開した。[ 15 ]
FBIの捜査によると、ド・メゾンは架空の名前を使って投資家を説得し、自身のペーパーカンパニーの株を購入させることで株価をつり上げ、投資家が利益を得ているという錯覚を与えていた。株価が上昇すると、ド・メゾンと共謀者たちは株価が最高値に達した時点で株を売却し、この大量売却によって株価は急落し、投資家はほぼ無価値な株しか残らなかった。[ 16 ]
より巧妙な詐欺の手口では、個人または組織が数百万株を購入し、ニュースレターのウェブサイト、チャットルーム、株式掲示板、偽のプレスリリース、または電子メールの一斉送信を利用して、その株への関心を高めます。[ 17 ]多くの場合、犯人は、間もなく発表されるニュースに関する「内部情報」を持っていると主張し、無知な投資家に株をすぐに購入するように説得します。買い圧力によって株価が上昇すると、価格の上昇は、より多くの人々をその誇大宣伝を信じさせ、同様に株を購入させます。最終的に、「ポンプ」を行っていた操作者は、保有株を売却して「ダンプ」することになります。[ 18 ]
インターネットや個人用通信機器の利用拡大により、ペニーストック詐欺は実行しやすくなっています。[ 19 ]証券取引委員会が報道機関の代わりにTwitterなどのソーシャルメディアを利用して公開情報を開示することを許可して以来、多くの詐欺師がソーシャルメディアのトラフィックの増加を利用するためにアカウントを開設しており、[ 20 ]投資家は信頼できる情報源を探す際に考慮すべき点がさらに増えています。
1970年代までにマフィアはウォール街に浸透していた。[ 21 ] 1980年代には、ロレンツォ・フォルマトがペニーストックの操作を行った。[ 21 ] [ 22 ]フォルマトは議会公聴会で、ペニーストックを宣伝・販売していた時期に組織犯罪に関与していたこと、そして組織犯罪によるペニーストックの操作が横行していたことを証言した。[ 21 ] [ 22 ]議会公聴会は1990年のペニーストック改革法の成立につながった。[ 21 ]
1989年までに、アメリカの投資家はペニーストックを使った詐欺で年間少なくとも20億ドルを騙し取られていた。[ 22 ]
ウォール街でのマフィアの活動は1990年代に増加したと伝えられている。1997年2月10日、ニューヨーク・タイムズは「マフィアの犯罪組織は、ウォール街の小規模証券会社を標的としたホワイトカラー犯罪にますます移行している」と報じた。[ 21 ]
1997年5月、FBIのおとり捜査により、コロンボ犯罪一家のメンバーとされるルイス・マルペソ・ジュニアが、証券ブローカーのジョセフ・ディベラとロバート・カトジオと共謀してペニーストック「ファースト・コロニアル・ベンチャーズ」の価格をつり上げる証券詐欺を企てたとして起訴された。3人の被告は全員有罪を認めた。[ 21 ]
正当な宣伝と誇大宣伝の境界線を曖昧にする活動のもう1つの例は、LEXGのケースです。リチウム探査グループの時価総額は、大規模なダイレクトメールキャンペーンの後、3億5000万ドル以上に急騰しました。この宣伝は、リチウムの生産と使用の正当な成長を利用し、同時にリチウム探査グループがその分野で占める地位を宣伝しました。同社の2010年12月31日付けのフォーム10-Q（ダイレクトメール宣伝から数か月以内に提出）によると、LEXGは資産を持たないリチウム会社でした。当時の収益と資産はゼロでした。[ 23 ]その後、同社はリチウムの生産/探査資産を取得し、報道で提起された懸念に対処しました。[ 24 ]
「ポンプ・アンド・ダンプ」戦術はスーパーノヴァとも呼ばれ、通常の株式とは異なり、ペニーストックは通常、価格変動の勢いによって動きます。
1950年代に最も大きなペニーストック業者の1つは、Tellier & Co. であった。[ 25 ] 1980年代には、主要なペニーストックブローカーには、Blinder Robinson (「Blind'em and Rob'em」というニックネーム)、[ 26 ] [ 27 ] First Jersey Securities、Rooney Pace、[ 28 ]および Stuart-James があった。[ 29 ] 1990年代に営業していた主要なペニーストックブローカーには、 Stratton Oakmont、Sterling Foster、AS Goldmen、および Hanover Sterling があった。[ 21 ]
米国では、規制当局はペニーストックを、いくつかの特定の基準を満たす証券と定義しています。基準には、価格、時価総額、および最低株主資本が含まれます。全国証券取引所で取引される証券は、価格に関係なく、ペニーストックとして規制上の指定から除外されます[ 30 ]。これは、取引所上場証券は操作されにくいと考えられているためです[ 31 ]。したがって、 2008年から2009年の市場低迷期に1.00ドル未満で取引されたシティグループ（NYSE:C）やその他のNYSE上場証券は、「低価格」証券とみなされるのは適切ですが、厳密には「ペニーストック」ではありませんでした。
現在、米国におけるペニーストック取引は主にSECとFINRAが施行する規則と規制によって管理されているが、この規制の起源は州証券法にある。ジョージア州は、包括的なペニーストック証券法を成文化した最初の州である。 [ 32 ]州証券法を執行する事務所を率いていたマックス・クレランド州務長官[ 33 ]は、この法案の主要な推進者であった。当時ジョージア州議会で唯一の株式ブローカーであったチェスリー・V・モートン議員は、下院におけるこの法案の主要な提案者であった。ジョージア州のペニーストック法はその後、裁判で争われた。しかし、この法律は最終的に連邦地方裁判所で支持され[ 34 ]、この法律は他の州で制定される法律のひな形となった。その後まもなく、FINRAとSECはペニーストック規制の包括的な改訂を行った。
これらの規制は、ペニーストック分野を専門とするブリンダー、ロビンソン＆カンパニーなどのブローカー/ディーラーを閉鎖または大幅に制限するのに効果的であることが証明されました。マイヤー・ブリンダーは、彼の会社が破綻した後、1992年に証券詐欺で投獄されました。[ 35 ]