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経済学において、グレシャムの法則は「悪いお金は良いお金を駆逐する」という貨幣原理である。例えば、異なる価値の金属を含む2種類の硬貨が流通しており、それらが法律上、同じ額面価値を持つと認められている場合、構成金属の固有価値に基づいて価値の高い硬貨は徐々に流通から姿を消していく。[ 1 ] [ 2 ]
この法律は、1857年に経済学者のヘンリー・ダニング・マクラウドによって、チューダー朝時代のイギリスの金融家であるサー・トーマス・グレシャムにちなんで名付けられました。[ 3 ]グレシャムは、エリザベス女王に、価値が下がったイギリス通貨への信頼を回復するよう促していました。この概念は、ルネサンス期のヨーロッパでニコラウス・コペルニクスによって完全に定義され、数世紀前には古典古代、近東、中国で知られていました。
グレシャムの法則によれば、「良貨」とは、名目価値（硬貨の額面価値）と溶解価値（金や銀などの貴金属など、その金属の市場価値のみに基づく金属製品の本質的価値）との間にほとんど差がない貨幣のことである。[ 4 ]
鋳造時の額面価格と商品価格の差額は、鋳造益と呼ばれます。一部の硬貨は流通せず、収集家の手元に残るため、硬貨の需要が高まる可能性があります。
一方、「不良貨幣」とは、額面価格よりも商品価値が著しく低い貨幣であり、良貨幣と並行して流通しているが、両方の形態の貨幣は法定通貨として同等の価値で受け入れられる必要がある。
グレシャムの時代には、不良貨幣には、改悪された貨幣が含まれていました。改悪は、多くの場合、発行機関によって行われ、発行された貨幣に含まれる貴金属の量が公式に指定された量よりも少なく、通常は卑金属と合金化することによって行われました。一般の人々も、通常は貴金属の小さな部分を削ったり削ったりすることによって、貨幣を改悪することができました。これは「ステミング」とも呼ばれていました（貨幣のギザギザの縁は、削り取ったことが分かるように意図されていました）。その他の不良貨幣の例としては、卑金属で作られた偽造貨幣があります。今日では、流通している貨幣のほぼすべてが卑金属で作られており、多くの場合、入手可能な最も安価で耐久性のある卑金属です。これらの貨幣はまとめて法定通貨として知られています。現代の貨幣のほぼすべてが卑金属のみで構成されていますが、21世紀には、銅などの一部の卑金属の市場価値が十分に高かったため、少なくとも1つの一般的な貨幣（米国の5セント硬貨）が依然として「良貨幣」の地位を維持していた時期がありました。[ 4 ]
削り取られた硬貨、削られた硬貨、偽造硬貨の場合、商品価値は不正行為によって低下している。額面価格は以前の高い水準に維持される。一方、政府発行者によって改悪された硬貨の場合、商品価値はしばしば公然と低下するが、改悪された硬貨の額面価格は法定通貨法によって高い水準に維持される。
「悪い金は必ず出てくる」という古いことわざは、グレシャムの法則を口語的に表現したものである。
法律によれば、「良貨」と「悪貨」（法定通貨法の下では両方の形態が同等の価値で受け入れられる必要がある）の両方を含む流通通貨は、すぐに「悪貨」が優勢になる。これは、人々がお金を使う際に「良貨」ではなく「悪貨」を手渡し、「良貨」は自分のために取っておくからである。法定通貨法は一種の価格統制として機能する。このような場合、人々は本質的に価値の高いお金を貯蓄することを好むため、本質的に価値の低いお金が交換に好まれることになる。
銀貨6ペンス硬貨を数枚持っている客が、 5ペンスの商品を購入すると想像してみてください。客の硬貨の中には、価値の低いものもあれば、そうでないものもあるでしょう。しかし、法律上、それらはすべて同等の価値を持つことが義務付けられています。客は価値の高い硬貨を手元に残しておきたいので、店主には最も価値の低い硬貨を渡します。店主はお釣りとして1ペンスを渡さなければならず、最も価値の低い1ペンスを渡す理由があります。したがって、この取引で流通する硬貨は、当事者が入手できる中で最も価値の低いものになる傾向があります。
「良質」のコインの額面が金属含有量よりも低い場合、たとえそのような破壊が違法であっても、個人はコインを溶かして金属のより高い内在価値のために売却しようとする動機を持つ可能性がある。1965年の米国ハーフダラー硬貨は銀を40%含んでいたが、それ以前の年は銀が90%（.900、つまり9分の1の純度）であった。1965年のハーフダラーは、以前の90%ハーフと同じ価値で受け入れられることが法律で義務付けられていたため、古い90%銀貨はすぐに流通から姿を消し、新しい低品位のコインは使用され続けた。ドル（連邦準備券）の価値が下落し続け、銀含有量の価値がコインの額面を上回ると、古いハーフダラーの多くは溶かされたり、流通から取り除かれて個人のコレクションや貯蔵庫に収められた。1971年から、米国政府はハーフダラーに銀を含めることを放棄した。 40％銀貨の金属価値が額面価格を上回り始め、前回と同様の事態が繰り返された。40％銀貨は流通から姿を消し、コインの貯蔵庫へと収束していった。
2007年に米国で銅、亜鉛、ニッケルの価格が高騰した際にも同様の状況が発生し、米国政府は1セント硬貨と5セント硬貨の溶解や大量輸出を禁止した。 [ 5 ]
地金としての価値のために溶かされることに加えて、「良質」とみなされる貨幣は国際貿易を通じて経済圏から流出する傾向があります。国際貿易業者は発行国の国民のように法定通貨法に縛られないため、良質な貨幣には不良貨幣よりも高い価値を提示します。良質な貨幣は発行国を離れ、国際貿易の一部となり、その国の法定通貨法から逃れ、「不良」貨幣を置き去りにします。これは、金本位制が採用された時期のイギリスで起こりました。1717年、当時の造幣局長アイザック・ニュートンは、金ギニーの価値を銀シリング21枚と宣言しました。これにより、イギリスでは金ギニーの価値が過大評価され、「不良」とみなされるようになり、人々は「良質」な銀シリングを海外に送るようになりました。海外では、国内よりも多くの金を購入できたからです。この金は通貨として鋳造され、銀シリングを購入し、その銀シリングは海外に送られて金と交換される、というサイクルが繰り返されました。 1世紀もの間、イギリスではほとんど銀貨が鋳造されず、イギリスは事実上の金本位制に移行していた。[ 6 ]
グレシャムは、彼の名にちなんだ法則を最初に述べた人物ではなかった。この現象は、紀元前405年頃とされるアリストパネスの戯曲『蛙』で既に指摘されていた。 [ 7 ]
私たちの街がたどる道は、人と金銭に対して同じであることに、私たちはしばしば気づかされます。この街には、誠実で立派な息子たちがいます。 古来より良質な銀貨、そして最近鋳造された良質な金貨があります。 これらは合金の混入のない純粋な貨幣で、その名声は至る所で語り継がれています。ギリシャ全土 、遠く離れたバルバリア全土にも、これらに匹敵するものはありません。 金貨も銀貨も、いずれも精巧に鋳造され、検査され、澄んだ音色を奏でます。 しかし、私たちは決してこれらを使わないのです！他の貨幣は常に人から人へと渡り歩きます。 先週鋳造されたばかりの粗悪な真鍮貨幣には、みすぼらしい焼き印が押されています。 高潔で非の打ちどころのない生活を送り、高貴な名声を持つ人々についても同じことが言えます。 音楽やパレストラ、自由民合唱団や自由民競技で訓練を受けた 彼らを、私たちは金銭欲に駆り立てるのです…。
ベン・タマリによれば、通貨切り下げ現象は古代の文献ですでに認識されていた。[ 8 ]中国では、元王朝の経済学者である葉石と袁謝が同じ現象を認識していた。[ 9 ]
イブン・タイミーヤはこの現象を次のように説明している。
支配者が特定の硬貨の使用を廃止し、別の種類の貨幣を国民に鋳造した場合、古い硬貨は単なる商品となり、国民が所有する富（アムワル）の価値が低下するため、その富は損なわれることになる。支配者は、国民が本来所有していた高い価値を奪うことで、国民に不当な扱いをすることになる。さらに、硬貨の本来の価値が異なると、悪人が小さな（悪い）硬貨を集めて（良い貨幣と）交換し、それを別の国に持ち込んで、その国の小さな（悪い）貨幣を（この国に）移すことで利益を得るようになる。こうして、国民の財産の価値は損なわれることになる。
注目すべきは、この箇所では良質な資金が海外へ流出することのみに言及しており、蓄財や溶解による消失については何も触れていない点である。[ 10 ]パレスチナの経済学者アデル・ザガは、同様の概念を中世イスラム思想家アル・マクリージーにも帰しており、ザガによれば、アル・マクリージーは数世紀後にグレシャムの法則として知られるようになるものに近いものを提示したという。[ 11 ]
14世紀には、ニコル・オレームが1350年頃に著した論文『貨幣の起源、性質、法、変化について』[ 12 ]、および法学者で歴史家のアル・マクリージーがマムルーク朝の著作[ 14 ]で言及している。
ヴェネツィアにおけるマントヴァ侯ルドヴィコ3世ゴンザーガの代理人ヨハネス・デ・ストリギスは、1472年の報告書で「悪いお金が良いお金を追い出すだろう」と記した。 [ 15 ]
グレシャムが生まれた1519年、ニコラウス・コペルニクスは「貨幣の循環比率」という論文の中で、「悪い（劣化した）貨幣は良い（劣化していない）貨幣を流通から駆逐する」と述べている。コペルニクスは、悪い貨幣を良い貨幣と交換し、後者を溶かすか海外に送るという慣習を知っており、 1519年にオルシュティンに滞在中にこの件についてメモを取っていたようだ。彼はそれを基に、1522年に開催されたプロイセン議会に提出した報告書を作成し、友人のティーデマン・ギーゼと共に議会に出席して自分の支部を代表した。コペルニクスの「貨幣の循環比率」は、その報告書の拡大版であるラテン語版で、1528年の議会に向けて貨幣の一般理論を提示した。彼はまた、貨幣数量説のバージョンも定式化した。[ 16 ]このため、グレシャム＝コペルニクスの法則と呼ばれることもある。[ 17 ]
16世紀、アントワープ市でイングランド王室の財務代理人を務めていたサー・トーマス・グレシャムは、この法律の提唱者の一人であり、エリザベス1世にイングランドのシリングに何が起こっているかを説明するためにこの法律を制定した。エリザベス1世の父であるヘンリー8世は、増税せずに政府の収入を増やすため、硬貨に含まれる銀の40%を卑金属に置き換えていた。抜け目のないイングランドの商人や一般市民は、純銀製の良質なシリングを貯蓄し、質の悪いシリングを流通させた。そのため、質の悪い貨幣は可能な限り使用され、良質な貨幣は貯蓄されて流通から姿を消したのである。
経済学者のジョージ・セルギンによれば：
グレシャム自身は、1558年のエリザベス女王即位に際して女王に宛てた手紙の中で、「良貨と悪貨は一緒に流通できない」と述べている。この発言は、ヘンリー8世とエドワード6世による「大貨幣改悪」の後、イングランドの貨幣が「前例のないほどの悪質な状態」に陥ったことに対するグレシャムの説明の一部であった。この改悪により、イングランドの銀貨の金属価値はヘンリー7世の時代のほんの一部にまで低下した。グレシャムは女王に対し、これらの改悪のために「貴国の良質な金はすべて国外に持ち出されてしまった」と述べている。[ 18 ]
グレシャムはエリザベス女王に仕えていた際に、良貨と悪貨についての考察を行ったが、それはイギリスの貨幣の質の悪さにのみ着目したものであった。それ以前の君主、ヘンリー8世とエドワード6世は、法定通貨法によって国民に質の低い貨幣の受け入れを強制していた。グレシャムはまた、貨幣に含まれる貴金属が同じ金属であっても重量が異なる場合について、良貨と悪貨を比較した。彼は銀と金、あるいは金と紙幣を比較したわけではない。
セルギンは「グレシャムの法則」という記事の中で、その名前の由来について次のようなコメントも述べている。
「グレシャムの法則」という表現は、イギリスの経済学者ヘンリー・ダニング・マクラウド（1858年、476～8頁）が、不良貨幣が良貨幣を流通から駆逐する傾向を、サー・トーマス・グレシャム（1519～1579年）にちなんで命名した1858年に遡る。しかし、そのような傾向への言及は、それを促進する条件についての議論を伴って、さまざまな中世の著作に見られ、最も有名なのはニコラ・オレーム（1357年頃）の『貨幣論』である。この概念は、アリストパネスの『蛙』を含む古代の作品にまで遡ることができ、そこでは、悪徳政治家の蔓延は、良貨幣よりも不良貨幣を優遇する力と同様の力に起因するとされている。[ 18 ]
グレシャムの法則の逆、つまり、不良貨幣がほぼ無価値になったときに良貨幣が不良貨幣を追い出すという法則は、フランスの政治家で歴史家のアドルフ・ティエールにちなんで、経済学者のピーター・ベルンホルツによって「ティエールの法則」と名付けられました。[ 19 ]「ティエールの法則は、新しい変動為替レートとインフレ率の上昇によってインフレ貨幣の実質需要が低下するときにのみ、（インフレの）後期に作用します。」[ 20 ]ノーベル賞受賞者のロバート・マンデルは、グレシャムの法則は、逆のケースを考慮して、「同じ価格で交換される場合、不良貨幣が良貨幣を追い出す」と表現すれば、より正確に表現できると考えています。[ 21 ]
オーストリアの経済学者ハンス＝ヘルマン・ホッペは、「いわゆるグレシャムの法則」は特定の条件下でのみ適用され、それは主に政府の介入主義的な政策の結果であると述べた。ホッペは2021年の著書『経済、社会、歴史』の中で次のように述べている。
いわゆるグレシャムの法則、つまり「悪いお金は良いお金を追い出す」という法則を聞いたことがあるかもしれませんが、この法則は価格統制が実施されている場合、つまり異なる通貨の交換比率が固定されていて市場原理を反映していない場合にのみ成り立ちます。通常の状況下で何の干渉もなければ、悪いお金は良いお金を追い出すのでしょうか？いいえ、お金は他のすべての商品に当てはまるのとまったく同じ法則に従います。良い商品は悪い商品を駆逐します。良いお金は悪いお金を追い出すので、このベザントは800年ほどの間、入手可能な最良のお金と考えられ、インドからローマ、バルト海に至る商人たちに好まれました。[ 22 ]
経済や通貨が弱い国々（1980年代のイスラエル、東欧諸国、ソ連崩壊直後の国々 、20世紀後半から21世紀初頭にかけてのエクアドルなど）におけるドル化の経験は、グレシャムの法則が逆の形で作用しているように見えるかもしれない（Guidotti & Rodriguez、1992）。なぜなら、一般的に、そのような状況ではドルは法定通貨ではなく、場合によってはその使用が違法であったからである。[ 23 ]
アダム・ファーガソン（『お金が死ぬとき』）とコンスタンティーノ・ブレシアニ＝トゥローニ（ 1931年出版の『ドイツ通貨の衰退』）は、 1923年のワイマール共和国の大インフレの際、公式通貨の価値がほとんど誰も受け取らなくなったため、人々は単に商品と交換するために通貨を受け取るのをやめたと指摘した。これは、農民が食料を蓄え始めたため特に深刻だった。したがって、何らかの価値に裏付けられた通貨は、流通する交換手段となった。[ 24 ] 2009年、ジンバブエのハイパーインフレは同様の特徴を示し始めた。
これらの例は、有効な法定通貨法がない場合、グレシャムの法則が逆の働きをすることを示している。どの通貨を受け入れるかを選択できる場合、人々は長期的に最も価値があると信じる通貨を受け入れ、長期的に価値が低いと信じる通貨は受け入れない。選択権がなく、良い通貨も悪い通貨もすべて受け入れなければならない場合、人々はより価値があると認識される通貨を自分の手元に置いておき、悪い通貨を他人に渡す傾向がある。つまり、法定通貨法がない場合、売り手は一定の価値を持つ通貨（良い通貨）以外は受け入れないが、法定通貨法が存在すると、買い手は最も商品価値の低い通貨（悪い通貨）のみを提供するようになる。なぜなら、債権者はそのような通貨を額面通りに受け入れなければならないからである。[ 25 ]
グレシャムの法則の原理は、様々な研究分野に応用できる場合がある。グレシャムの法則は、情報不足や政府の命令といった要因により、物事の真の価値が人々が受け入れざるを得ない価値と著しく異なるあらゆる状況に一般的に適用できる。
元米国副大統領のスピロ・アグニューは、アメリカのニュースメディアを説明する際にグレシャムの法則を用い、「悪いニュースは良いニュースを駆逐する」と述べたが、彼の主張は、特定の種類のニュースを過大評価したり過小評価したりするよりも、視聴率を上げるための底辺への競争に近いものであった。[ 26 ]
グレゴリー・ベイトソンは、文化進化においてグレシャムの法則に類似した法則が働いていると提唱した。「過度に単純化された考えは常に洗練された考えを駆逐し、下品で憎悪に満ちた考えは常に美しい考えを駆逐する。それでもなお、美しいものは存続する。」[ 27 ]
中古車市場では、欠陥車（不良通貨に例えられる）が良車を駆逐する。[ 28 ]問題は情報の非対称性にある。売り手は、特に欠陥車を含め、すべての中古車を良車として売りつける強い金銭的インセンティブを持っている。そのため、買い手は欠陥車に過払いするリスクがあるため、適正価格で良車を購入することが難しくなる。結果として、買い手は欠陥車の適正価格しか支払わないため、少なくとも過払いのリスクは軽減される。高品質の車は、その価値が本当に高いことを証明する良い方法がないため、市場から排除される傾向がある。認定中古車プログラムは、保証やその他の品質保証を提供することで、この問題を軽減しようとする試みである。 『レモンの市場』は、この問題をより詳細に検討した著作である。
コリー・ドクトロウは、グレシャムの法則と同様の効果が炭素オフセット取引でも発生していると述べている。情報非対称性とは、購入したクレジットの効果を正確に判断することが難しい一方で、価格は容易に判断できるという点である。その結果、効果のない安価なクレジットが、高価だが価値のある炭素クレジットに取って代わる可能性がある。[ 29 ]例として挙げられたのは、ネイチャー・コンサーバンシーが、伐採される可能性が低い安価な土地を購入することで、伐採の危険がある高価で価値のある土地を購入せず、安価だが「無意味な」炭素クレジットを提供していることである。[ 30 ]
道徳哲学には、ヒューズの法則という派生法則が存在し、「悪人の悪行は、より良い状況下では悪と呼ばれるであろう行為を、より良い人から引き起こす」と述べている。[ 31 ]
行動科学と組織心理学：公平理論[ 32 ]は、平等が功績の価値を低下させることを示しています。卓越性を達成するための追加の努力、時間、またはコストは、正当化されるために十分なリターンを提供しなければならないオーバーヘッドです。平凡な人が少ない投資で地位を獲得すれば、進化上の優位性を持つことになります。
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