ユーロ通貨

ユーロ通貨は、自国市場外で預金されている通貨、つまり通貨を発行している国以外の銀行に預けられている通貨です。 ^[1]たとえば、ロンドンの銀行に預けられている米ドルは、自国市場外で預けられているため、ユーロ通貨とみなされます。

ユーロという接頭辞は、ユーロの創設以前から使われているため、「ユーロ」通貨や「ユーロ圏」だけを指すわけではありません。その代わりに、自国市場外の外国銀行の預金のあらゆる組み合わせに適用できます。たとえば、スイスの銀行に預けられている日本円建ての預金は、ユーロ円預金です。

ユーロ通貨は、銀行、多国籍企業、投資信託、ヘッジファンドによる短期から中期の資金調達に使用されています。ユーロ通貨は、通貨間の交換が容易であること、および国内市場の資金調達源に比べて規制措置が一般的に低いことから、一般的に魅力的な国際資金調達源と見なされています。ユーロ通貨およびユーロ債市場は、国内の金利規制、準備金要件、および資本の自由な流れに対するその他の障壁を回避します。 ^{[引用が必要]}

ユーロ通貨預金の妥当性については、1950年代の導入以来、ロナルド・マッキノン^[2]をはじめとする著名な経済学者によって議論されてきましたが、依然として世界金融システムの一般的な側面となっています。

ユーロ通貨の出現は、ユーロドルの起源と密接に関係している。ユーロドルは、ユーロ通貨の最初のタイプであったためである。ユーロドルは、1950年代にヨーロッパ、特にロンドンの銀行に大量の米ドル建て預金が保管されたことから始まった。^{[2] [3] [4]}数十年にわたって、経済学者はユーロ通貨がどのように生まれたのか、なぜロンドンで生まれたのか、そしてユーロ通貨が世界的に拡大する中でロンドンが市場での競争上の優位性をどのように維持できたのかについて、いくつかの説明を生み出してきた。 ^{[3]環境的および政治的要因は、一般的にほとんどの理論の根底にあり、}ブレトンウッズ時代として知られるこの期間の国家の決定に影響を与えた。^{[2] [5]}

ブレトンウッズ時代は1944年から1973年まで続き、英国と米国の政策立案者が固定またはペッグされた為替レート制度に同意した。^[6]この制度では、各国の通貨は米ドルに対して「ペッグ」され、米ドル自体が金に交換可能となった。^{[6]これは、} 1930年代の金融危機と第二次世界大戦後の輸出入の急激な減少に対応して、より自由な世界貿易を促進するために行われた。その結果、各国政府は国内の業績を向上させるために貿易障壁を引き上げ、世界貿易の大幅な減少を引き起こした。 ^[7]

1955年半ばまでに、米国および外国の企業や国家は、米ドル残高を保有したり、米国外で米ドル建てローンを取得したりするために、ユーロドルを定期的に使用していました。^[2]ユーロ通貨市場は、ユーロドルの台頭から自然に生まれました。^{[2] [3]}結局のところ、ユーロドルの台頭には複数の原因があり、それがユーロ通貨の創設につながりました。

まず、第二次世界大戦後まもなく、大量の米ドルがヨーロッパに流入した。これは固定為替レート制度の結果であり、これにより貿易に米ドルを使用する国が増え、ヨーロッパから米国自体への輸入も増加した。さらに、米国は、米国政府のマーシャル・プランの下、被害援助という形で、第二次世界大戦後にヨーロッパ諸国に経済援助を行った。第二に、第二次世界大戦後、ソ連や中国などの共産主義政府は、米国に保有していた米ドルをヨーロッパの銀行に移した。^[3]これは、主に2つの理由で行われたと考えられている。(1)米国当局が自国の資産を差し押さえるのではないかという懸念、(2)将来の融資や資金源を育てる戦略として、ユーロ圏の銀行との信頼関係を蓄積するため。第三に、 1957年のポンド危機により、英国はブレトン・ウッズ計画への協調に向けて最も強い動きを余儀なくされた。^[3]ここで、イングランド銀行は銀行金利を7％に急激に引き上げた結果、非ポンド国とのポンド建て取引を禁止し、ロンドンに拠点を置く銀行は世界の他の国々に加わり、取引にドルを使用することを余儀なくされました。^{[2] [3]}これは、自国市場以外でのユーロ通貨の需要とともに、ユーロ通貨市場の革新につながりました。

ユーロ通貨の始まりは、1955年にロンドンでユーロドルが導入されたことでした。^[3]しかし、ユーロ通貨が世界的に拡大した後も、ロンドンはユーロドル市場の中心地としての地位を維持し、それは今日でも変わりません。^[3]

ロンドンがなぜこの競争上の優位性を獲得し、維持できたのか、経済学者たちは議論の余地のある説明をしている。ロナルド・マッキノンは、19世紀のイギリスの支配的な貿易史からロンドンが保持していた既存の対外金融の専門知識と、それが主要な国際通貨であったときにスターリングの中心地としての役割を果たしたことに起因すると理論化した。 ^{[2] [3]}しかし、この理論に対する批判は、それが「むしろ静的で決定論的」であり、アーカイブの証拠が欠けていると判断した。^[3]マッキノンはまた、ロンドンの金融機関がイングランド銀行の決定に過度の影響力を持っていたかどうかを財務省が疑問視した記録と一致して、イングランド銀行がロンドンの商業銀行に与えた規制の自由を強調した。 ^{[2] [3]}それにもかかわらず、財務省とイングランド銀行の両者は、スターリングが主要な国際通貨ではなくなった後もロンドンは重要な金融センターであり続けるべきであることに同意した。^[3]したがって、制限的な規制を課すことは直感に反し、ロンドンの寛容な環境につながっただろう。^{[3]実際には、ユーロ通貨市場センターは一般に、準備金要件や}金利上限などの供給側の制限から自由であり、特にロンドンは、借り手と貸し手のクラスに応じて高金利と低金利を提供することで競争上の優位性を獲得することができた。さらに、ロンドンの競争上の優位性は、ホットマネーの潜在的なリスク、銀行の流動性の増加、銀行取り付けの際に準備金への依存の可能性のために、ヨーロッパの他の地域全体で厳しい規制が課されたことで強化された。^[3]

4 つの主要なユーロ通貨は、米ドル、ユーロ、ポンド、日本円であり、世界の主要経済国の通貨です。^[要出典]

ユーロ通貨市場は、自国市場以外で預金されたあらゆる通貨の金融市場です。 ^[8]これらの市場の主な参加者には、銀行、多国籍企業、投資信託、ヘッジファンドが含まれます。ユーロ通貨市場は、状況に応じて借り手に低い金利、貸し手に高い金利を提供できるため、国内銀行よりも一般的に資金調達源として選ばれています。これは、ユーロ通貨市場には規制要件や税法が少なく、通常、金利の上限がないためです。ただし、特に銀行の支払い能力が低い時期があり、銀行への取り付け騒ぎにつながる可能性がある場合は、リスクが高くなります。

ユーロ通貨市場はいくつかありますが、最も広く使われているのはユーロドル市場とユーロ円市場です。また、ユーロユーロ市場やユーロポンド市場など、より小規模なユーロ通貨市場も数多くあります。^{[9] [10]}

ユーロドル市場は、米国中央銀行の管轄外での米ドルの保有を伴う。^{[11]これら}の保有は、主に2つの方法で発生する可能性がある。 [12]第一に、欧州の銀行口座を保有するサプライヤーへの米ドル建ての商品やサービスの購入から生じる。これらのサプライヤーは、欧州の企業でも非欧州の企業でもかまわない。^[12]第二に、ユーロドル預金は、一般的にはより有利な利回りを目的とした、欧州の銀行への米ドルの投資から生じる。^[12]

今日、ユーロドル市場は企業や国家にとって世界最大の資金調達源であり、国際貿易取引の90％以上を資金調達していると推定されています。^[5]最も広く使用されているユーロ通貨です。世界中で保有されているユーロ通貨口座の約75％を占めています。^[5]この普及は、経済的および政治的要因に起因することがよくあります。第一に、米国の経済力、特に世界経済におけるその影響力と、1950年代のユーロ通貨の誕生時の他の通貨の着実な悪化です。^[5]第二に、ユーロドル市場には金利上限がなく規制が限られているため、貸し手と借り手の両方に有利な金利が可能です。^{[3] [5]}

ユーロ円市場は、日本中央銀行の管轄外の銀行における円預金である。^[13]この市場は、日本が金融の自由化と内部化を追求した資産価格バブルの始まりである1984年に出現した。1990年代には日本の金利が大幅に低下し、ユーロ円口座の比較的高い金利が魅力的な投資となった。今日、ユーロ円預金は、非日本企業が日本の投資家から効率的に投資を獲得するために使用されている。ユーロ円債は、日本銀行（BoJ）による規制や東京証券取引所（TSE）への債券登録に関する規制を外国企業が回避することを可能にする。

ユーロユーロ市場は、欧州中央銀行の管轄外のユーロ預金を扱っています。^[9]

ユーロポンド市場はイングランド銀行の管轄外のポンド預金を扱っている。^[10]

ユーロ通貨の概念には2つの意味合いがある。^[14]

まず、オフショア銀行ネットワークに参加している世界中のすべての通貨と銀行施設の集積である可能性があります。^[14]これは、4つのユーロ通貨（米ドル、ユーロ、円、ポンド）またはそれらのユーロ通貨の国内市場に限定されません。たとえば、スイスフランをロンドンに保有することを選択したデンマークの銀行も、ユーロ通貨ネットワークの一部と見なされます。

第二に、それは、世界中の利害関係者がユーロ通貨市場で交流し、参加することを可能にするために使用される、データ処理や通信回線などのすべての技術の総体を指すこともあります。 ^{[14]ユーロ}通貨マルクは、世界中に広がる市場センターを持つグローバル金融システム内で機能します。したがって、通信と取引を可能にするために、市場センターを接続する強力な金融技術と情報システムが必要です。^{[15]たとえば、高速通信回線などの技術は、迅速なユーロバンキング取引を可能にし、}オーバーナイト市場を生み出します。^{[2] [15]}

1970年代、ユーロ通貨市場の規制は世界中の政策立案者にとって重要な優先事項となった。これは、ユーロドルの成長により、国内銀行が急速に成長する外国銀行との競争力を維持するためにオフショア銀行業務に参加せざるを得なくなったためである。^[15]オフショア銀行業務により、国内銀行は国内銀行規制によるコスト上昇や規制を回避することができた。[ ^15]各国政府は、規制されていない金融市場と規制されている金融市場が並存していたため、マネーサプライを監視し、世界金融システムにおける経済結果を正確に予測するのに苦労した。^[15]この認識以来、政府は準備金要件の導入、金利の上限設定、規制されていないユーロ通貨市場への監督権限の拡大など、さまざまな規制措置を試みてきた。^[3]全体として、今日の批評家は、オフショア銀行業務全体の規制は依然として不十分であると主張している。^{[14] [16]}

準備金要件とは、突然の引き出しの際に債務を返済するために銀行が手元に保持しておかなければならない特定の現金の額を指す。ユーロ通貨の場合、これは取り付け騒ぎのリスクが高い重要な規制措置である。通常、各国の中央銀行が商業銀行に準備金要件を課す。たとえば、米国の中央銀行である連邦準備制度は、1980 年の通貨管理法に基づき、商業銀行に預金者への約束に反して準備金を保有することを義務付けている。^[15]しかし、ユーロ通貨預金に対する準備金要件の導入はほとんど進んでおらず、ユーロ通貨準備金の額について各国が合意に達していない。^[15]したがって、ユーロ通貨預金と国内銀行残高の間にある程度の緩和をもたらすのは、各国の準備金要件をユーロ通貨市場に拡大することである。^[15]

ユーロ通貨預金の主な魅力は、国内金利に比べて貸し手と借り手の両方にとって有利な金利である。^[15]しかし、グレンジャー因果関係テストなどの研究では、ユーロ通貨金利の「粘着性」はユーロドル市場に関してのみ存在すると示されている。 ^{[1] [17]}他のユーロ通貨の金利は、対応する国内金利と並行して変動することが多く、これは各国政府が国際資本の流れを制限するために使用する制御と見なされている。^[17]

ユーロバンクは、世界中のあらゆる場所において、あらゆる外貨で預金を受け入れたり、融資を行ったりする金融機関です。

ユーロクレジットは、貸付銀行の自国通貨ではない通貨建てのローンです。ユーロクレジット ローンは、米国の銀行が、特定の理由 (おそらく何らかの事業運営または貿易要件) により銀行の現地通貨 (USD) とは異なる通貨建てを必要とする貸し手に対して行います。「ユーロ」という単語が含まれていますが、ユーロクレジットはユーロから直接派生したものではありません。

ユーロクレジットは、ユーロ銀行が企業、主権政府、非優良銀行、または国際機関に提供するユーロ通貨の短期から中期の融資です。融資はユーロ銀行の自国通貨以外の通貨で行われます。これらの融資は単一の銀行が処理するには大きすぎることが多いため、ユーロ銀行は団結して銀行融資シンジケートを形成し、リスクを分担します。これらの融資の信用リスクは、銀行間市場で他の銀行に融資する場合よりも大きくなります。したがって、ユーロクレジットの金利は、銀行または銀行シンジケートに対して、追加の信用リスクを補う必要があります。ロンドンで発行されるユーロクレジットの基本貸出金利はLIBORです。これらのクレジットの貸出金利は LIBOR +X パーセントと示され、X は借り手の信用度に応じて課される貸出マージンです。さらに、ユーロクレジットにはロールオーバー価格が設定されているため、ユーロ銀行は、ユーロ通貨の定期預金で支払う金額が融資による収益を上回ることはありません。したがって、ユーロクレジットは、一連の短期ローンとして考えることができます。各期間の終了時（通常は 3 か月または 6 か月）にローンがロールオーバーされ、次のローン期間にわたって基本貸出金利が現在の LIBOR に再設定されます。

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