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ロシアの金融危機（ルーブル危機、ロシア風邪とも呼ばれる）は、1998年8月17日にロシアで始まった。その結果、ロシア政府とロシア中央銀行はルーブルを切り下げ、債務不履行に陥った。 この危機は多くの近隣諸国の経済に深刻な影響を及ぼした。
背景と経緯
ソ連が分裂した後、ロシア経済は改善の道筋をつけていた。ロシアは旧ソ連諸国に援助を提供することになっていたため、結果としてそれらの国から大量の輸入を行っていた。ロシアでは、外国からの借入金が国内投資の資金となっていた。ロシアがそれらの外国からの借入金を返済できなくなると、ルーブルは切り下げられた。1997 年半ば、ロシアはついにインフレから抜け出す道を見つけた。経済監督者たちはインフレが停滞したことを喜んだ。その後、危機が起こり、監督者たちは新しい政策を実施しなければならなくなった。ロシアとロシアに輸出する国々はともに財政赤字を経験した。ロシアに輸出する国々は生産に資源を使ったが、生産分の支払いをすべて受け取っていなかった。本質的に、彼らの国民所得は国家支出を賄うことができなかった (カザフスタンとキルギスタンの場合)。ロシアの失業率はわずか 13% だったので、大きな影響を受けなかった。カザフスタンの雇用政策は 1998 年 11 月 9 日にチェックされ、自由に選択できる雇用が与えられた。タジキスタンの雇用は1990年代からあまり改善していないため、1998年の危機が雇用にどのような影響を与えたかは疑問が残る。タジキスタンの一人当たりGDPは1996年以降最低水準だった。ロシアは鉱物資源や天然資源を大量に保有しており、それを輸出して債務を返済し、外貨準備高を増やして通貨を切り上げることができた。[1] [2]
危機の原因
危機はロシアが債務を返済できなかったために起こった。ソ連崩壊後、ロシアは離反した国々に援助をしなければならなかったため、それらの国々から大量の輸入を行っていた。ロシアは、支払いに十分な収入があるかどうかのチェックもせずに輸入を続けた。1995年、IMFは緊急融資を行ってロシアの安定を図ろうとしたが、失敗に終わった。
誘発要因
生産性の低下、国民の混乱を避けるためのルーブルと外貨の固定為替レートの高さ、致命的な財政的無分別、慢性的な財政赤字が危機を引き起こした。[3]第一次チェチェン戦争の経済的損失はロシア経済に多大な打撃を与えた。1995年初頭、この戦争でロシアは1日あたり3000万ドル近くの損失を被ったと推定された。1996年の戦闘停止後、チェチェン戦争でロシアは55億ドルの損失を被り、GDPの10%近くの財政赤字を引き起こしたと推定された。[4] [5] 1997年前半、ロシア経済は改善の兆しを見せた。しかし、その後すぐに、問題は徐々に深刻化し始めた。1997年に始まったアジア通貨危機と、それに続く原油と非鉄金属の需要（および価格）の低下という2つの外的ショックが、ロシアの外貨準備高に深刻な影響を与えた。[6] 1998年3月23日、ロシアのボリス・エリツィン大統領がヴィクトル・チェルノムイルジン首相とその全内閣を突然解任し 、3月に政治危機が頂点に達した。 [7]エリツィンは当時35歳のセルゲイ・キリエンコエネルギー大臣を首相代行に任命した。
1998年5月29日、エリツィンはボリス・フョードロフを国家税務局長に任命した。
通貨を支え、資本逃避を阻止する取り組みの一環として、キリエンコ氏は6月にGKO金利を150%に引き上げた。
1998年7月13日、国際通貨基金（IMF ）と世界銀行による226億ドルの金融パッケージが承認され、償還期限が迫る膨大な量のGKO短期国債を長期ユーロ債に交換することで改革を支援し、ロシア市場を安定化させた。アンドレイ・イラリオノフを含む多くの経済学者が政府にルーブル支援を断念するよう促したが、ロシア政府はルーブルの為替レートを狭い範囲に維持することを決定した。
1998 年 5 月 12 日、炭鉱労働者は未払い賃金をめぐってストライキを起こし、シベリア横断鉄道を封鎖した。1998 年 8 月 1 日までに、ロシア人労働者に対する負債は約 125 億ドルに達した。8 月 14 日、ロシア ルーブルの対米ドル為替レートは依然として 6.29 であった。1998 年 6 月、救済措置にもかかわらず、ロシアの負債に対する月々の利子支払いは月々の税収より 40% 高い数字にまで上昇した。
さらに、1998年7月15日、当時左派政党が多数を占めていたロシア下院は、政府の危機対策計画の大半を採用することを拒否したため、政府は大統領令に頼らざるを得なくなった。7月29日、エリツィンはヴァルダイ丘陵地方での休暇を中断してモスクワに飛び、内閣改造の懸念を引き起こしたが、彼は連邦保安庁長官ニコライ・コヴァリョフをウラジーミル・プーチンに交代させただけだった。
当時、ロシアはルーブルに対して「変動ペッグ」政策を採用していました。つまり、中央銀行は、ルーブル対ドル（RUB/USD）の為替レートが常に特定の範囲内に留まるように決定していました。ルーブルがその範囲（または「バンド」）を超えて下落する恐れがある場合、中央銀行は外貨準備を使ってルーブルを購入することで介入しました。たとえば、危機の前の1年間、中央銀行は5.3～7.1 RUB/USDのバンドを維持することを目標としていました。つまり、市場為替レートが7.1ルーブル/ドルを超える恐れがある場合、中央銀行はルーブルを購入するということです。同様に、市場為替レートが5.3を下回る恐れがある場合、中央銀行はルーブルを売却しました。
ロシア政府が一貫した一連の経済改革を実施できなかったため、投資家の信頼が著しく損なわれ、中央銀行への取り付け騒ぎとも言える連鎖反応が起こりました。投資家はルーブルやロシアの資産 (証券など) を売却して市場から逃げ出し、これもルーブルの下落圧力となりました。これにより、中央銀行はロシアの通貨を守るために外貨準備高を使わざるを得なくなり、それが投資家の信頼をさらに損ない、ルーブルの価値を下げました。1997 年 10 月 1 日から 1998 年 8 月 17 日の間に、中央銀行は変動相場制を維持するために約 270 億ドルの米ドル準備高を費やしたと推定されています。
その後、世界銀行と国際通貨基金が提供した国際融資のうち約50億ドルが、メルトダウンの前夜にロシアに到着した際に盗まれたことが明らかになった。[8] [9]
危機とその影響
1998年8月17日、ロシア政府はルーブルを切り下げ、国内債務不履行に陥り、対外債務の返済猶予を宣言した。[10]その日、ロシア政府とロシア中央銀行は「共同声明」を発表し、本質的には次のようなことを発表した。[11]
- ルーブル/ドルの取引帯域は5.3～7.1ルーブル/米ドルから6.0～9.5ルーブル/米ドルに拡大する。
- ロシアのルーブル建て債務は、後日発表される方法で再編される。そして、ロシアの銀行の大量債務不履行を防ぐため、
- 特定の債務や先物為替契約を含む一部の銀行債務の支払いに対して、90日間の一時的な猶予が課される。[12]
8月17日、政府はGKOやOFZなどの特定の国債を新たな証券に変換すると宣言した。
同時に、当局は通貨バンドの拡大に加え、RUB/USDレートがより広いバンド内でより自由に変動できるようにする意向も発表した。
当時、モスクワ銀行間通貨取引所 (MICEX) は、買い手と売り手が提出した書面入札に基づく一連のインタラクティブ オークションを通じて、毎日の「公式」為替レートを設定していました。購入価格と販売価格が一致すると、公式 MICEX 為替レートが「固定」または「決済」され、その後、ロイターによって公開されました。MICEX レートは、ロシア ルーブルと外貨の取引の参照為替レートとして、世界中の銀行や通貨ディーラーによって広く使用されていました (現在も使用されています)。
1998 年 8 月 17 日から 25 日まで、MICEX でのルーブルは着実に下落し、1 米ドルあたり 6.43 ルーブルから 7.86 ルーブルに下落しました。1998 年 8 月 26 日、中央銀行は MICEX でのドルとルーブルの取引を終了し、MICEX はその日、ルーブルとドルのレートを固定しませんでした。
1998 年 9 月 2 日、ロシア連邦中央銀行は「変動ペッグ」政策を放棄し、ルーブルを自由に変動させることを決定しました。9 月 21 日までに、為替レートは 1 米ドルあたり 21 ルーブルに達し、1 か月足らず前の 3 分の 2 の価値を失ったことになります。
9月28日、ボリス・フョードロフは国家税務局長の職を解任された。
共同声明によって課されたモラトリアムは1998年11月15日に期限切れとなり、ロシア政府と中央銀行はそれを更新しなかった。
1998年8月のロシアの債務不履行に続き、ウクライナも1か月後の9月に債務不履行に陥った。モルドバも1998年に債務不履行に陥ったが、年末までに債務不履行は解消された。一方、ロシアとウクライナは2000年まで債務不履行が続いた。[13] [14]
インフレーション
1998年のロシアのインフレ率は84%に達し、福祉費用は大幅に増加した。インコムバンク、オネキシムバンク、トコバンクなど多くの銀行が危機の結果閉鎖された。
銀行業務
バンカーズ・トラストは1998年夏、ロシア国債の大量保有により大きな損失を被ったが[15] 、1998年11月にドイツ銀行に100億ドルで買収されたことで財政破綻を免れた。[16]これにより、ドイツ銀行はUBS、フィデリティ・インベストメンツ、日本郵政生命保険基金に次ぐ世界第4位の資産運用会社となった。
農業
ロシアの農業政策に対する危機の主な影響は、農業部門への連邦政府の補助金の劇的な減少であり、1997年と比較して実質的に約80％減少したが、地方予算からの補助金の減少はそれほど大きくなかった。[17]
政治的影響
金融崩壊は政治危機を招き、国内の支持が消えたエリツィンは議会で勢いづく野党と対峙しなければならなくなった。1週間後の1998年8月23日、エリツィンはキリエンコを解任し、国が経済混乱に陥る中、チェルノムイルジンを復帰させる意向を表明した。[18]有力な財界関係者は、改革が再び進むと大手企業が倒産する恐れがあると懸念し、キリエンコの失脚を歓迎した。共産党も同様だった。
健康状態の悪化に伴い権力を失い始めたエリツィンはチェルノムイルジンの復帰を望んだが、議会は承認を拒否した。チェルノムイルジンの立候補が下院で2度拒否された後、権力が明らかに衰えていたエリツィンは撤退した。代わりに外務大臣の エフゲニー・プリマコフを指名し、1998年9月11日に下院で圧倒的多数により承認された。
プリマコフの任命により、ロシアの争う利益団体間の亀裂を修復できる妥協候補と見られ、政治的安定が回復した。プリマコフに対する国民の熱狂も高まった。プリマコフは、賃金と年金の支払いを政府の最優先事項にすることを約束し、議会の主要派閥のメンバーを内閣に招き入れた。
共産主義者とロシア独立労働組合連合は1998年10月7日に全国ストライキを実施し、エリツィン大統領に辞任を求めた。1998年10月9日、やはり不作に悩まされていたロシアは、食糧を含む国際人道援助を要請した。
回復
ロシアは1998年8月の金融危機から驚くべき速さで立ち直った。回復の理由の多くは、1999年から2000年にかけて世界の原油価格が急上昇し、ロシアが1999年と2000年に多額の貿易黒字を計上したことにある。もう1つの理由は、食品加工などの国内産業が通貨切り下げの恩恵を受け、輸入品の価格が急騰したことである。[19] [20]
また、ロシア経済は物々交換[21]やその他の非貨幣的交換手段に大きく依存していたため、経済が銀行システムに依存していた場合に比べ、金融崩壊が多くの生産者に及ぼす影響ははるかに少なかった。最後に、経済は現金の注入によって助けられた。企業が未払い賃金や税金で負債を返済できたため、ロシア産業が生産する商品やサービスに対する消費者の需要が高まり始めた。
プラス効果
この危機は、ロシアの銀行家たちに資産の多様化を教えるきっかけとなったとして、米国ロシア投資基金の上級副社長ジェームズ・クック氏に賞賛された。 [22]
経済学者のアンダース・オースルンドは、1998年の金融危機がルーマニアと旧ソ連諸国のほとんど（それまでは緩やかかつ部分的にしか自由化していなかった）を真の市場経済へと導く決定的な推進力となったとしている。 [23]例えば、ルーマニア初の大規模な民営化とルーマニア国営銀行初の民営化は、ロシア危機の余波を受けて、それぞれ1998年末の11月と12月に行われた。[24] [25]
参照
- GKO-OFZ、ロシア国債
- ロシアの大不況
- ロシア危機の影響でヘッジファンドのロングターム・キャピタル・マネジメントが破綻
- ロシアの金融危機（2014年～2017年）
- 2022年ロシア金融危機
同時期の金融危機
一般的な
参考文献
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さらに読む
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