ディーン・ウィッター・レイノルズ

ディーン・ウィッターの伝統的な事業は、フルサービスの証券仲介業でした。同社は9,000人を超えるアカウント・エグゼクティブのネットワークを維持していました。DWRはニューヨーク証券取引所の最大会員の1つであり、他の主要な証券、先物、オプション取引所の会員でもありました。ディーン・ウィッターは、同社の引受業務、調査活動、および注文執行によって支えられた幅広い証券および貯蓄商品を提供していました。証券事業と密接に関連して、ディーン・ウィッターは個人投資家向けに投資コンサルティングサービスを提供していました。同社は1996年末時点で、コンサルティング事業で約104億ドルの資産を運用していました。^{[ 1 ]}証券事業において、ディーン・ウィッターは3つのセグメントに重点を置いていました。

• 株式証券– ディーン・ウィッターは、主に個人投資家だけでなく機関投資家にも、注文執行、株式取引、株式調査サービスを提供していました。多くの株式証券において、ディーン・ウィッターはマーケットメーカーとして、また様々な取引所のスペシャリストとして活動していました。ディーン・ウィッターの調査部門は、経済分析と解説、市場調査と定量調査を提供するとともに、幅広い個別企業や業界セクターに関する推奨事項も提供していました。^{[ 1 ]}
• 固定利付証券– ディーン・ウィッターは、米国財務省証券、住宅ローン担保証券、社債、地方債、譲渡性預金証書など、幅広い固定利付証券の取引および注文執行サービスを提供していました。同社は米国財務省証券のプライマリーディーラーでした。同社は自己勘定取引をほとんど行わず、さまざまな証券の在庫を確立および維持することに取引活動の重点を置いていました。^{[ 1 ]}
• 先物取引– ディーン・ウィッターは、先物契約の取引における注文執行および清算サービスも提供していた。^{[ 1 ]}

ディーン・ウィッターは、モルガン・スタンレーとの合併以前から投資銀行としても事業を展開していた。同業他社の多くと同様に、ディーン・ウィッターは企業顧客に対し、合併・買収、事業売却、レバレッジド・バイアウト、リストラクチャリング、資本再構成など、幅広いアドバイザリーサービスを提供していた。同社は一般的に、マーチャント・バンキング取引に資本を投入することはなかった。^{[ 1 ]}

しかし、同社は投資銀行業務と個人投資家を主な対象とするコアビジネスとの間に常に強い繋がりを維持してきた。その結果、投資銀行部門は、有限責任組合やその他の個人向け商品を含む、個人投資家を主な対象とする投資商品の調査、開発、組成に関与してきた。^{[ 1 ]}

同社の子会社であるインターキャピタルは、1996年12月31日時点で900億ドルの運用資産を保有しており、米国最大の投資運用会社の1つであった^{[ 1 ]。}

ディーン・ウィッターは、ディスカバー・カード事業を通じてクレジットカードの発行にも積極的に取り組んでいました。現在も運営されているディスカバー・カードは、同社で最も広く利用されている独自の汎用クレジットカードであり、1996年にはクレジット・サービス部門の収益と純利益の大部分を占めていました。合併前は、ディーン・ウィッターのクレジットカード事業は、1995年と1996年の純利益のそれぞれ52%と47%を占めていました。^{[ 1 ]}

ディスカバーカードに加えて、同社はNOVUSネットワークを運営していた。1990年代半ば、NOVUSネットワークは国内で3番目に大きなクレジットカードネットワークであり、NOVUSロゴの付いたカードブランドを受け入れる加盟店と現金取扱所で構成されていた。ディスカバーカードに加えて、このNOVUSネットワークにはプライベート発行カード、BRAVOカード、およびNational Alliance For Species Survival SMカードが含まれていた。^{[ 1 ]}

ディーン・ウィッター＆カンパニーは、ディーン・G・ウィッター（弟のガイ・ウィッターと従兄弟のジーン・ウィッターと共に）によって1924年に小売仲介会社として設立されました。 ^{[ 2 ] [ 10 ]}カリフォルニア州サンフランシスコのモンゴメリー通り45番地に最初のオフィスを構えたディーン・ウィッターは、西海岸で最大規模の仲介会社の1つとなりました。ウィッターの最初のパートナーには、ガイとジーンのほか、従兄弟のエド・ウィッターとフリッツ・ジャニーがいました。ウィッターは自身の会社を設立する前、チャールズ・R・ブライスと提携して、1914年にサンフランシスコを拠点とする別の仲介会社、ブライス・ウィッター＆カンパニーを設立しました。ウィッターが去った後、ブライスは独立して事業を続け（彼の会社は最終的に1979年にペイン・ウェバーに買収されました）、2つの会社は数十年にわたって競合関係にありました。

ウィッター一家はウィスコンシン州ウォーソーから北カリフォルニアに移住し、1891年にカリフォルニア州サンカルロスに定住した。ディーン・ウィッターは自身の会社を設立する前、1909年にカリフォルニア大学バークレー校を卒業してから1914年まで、ルイス・スロス＆カンパニーでセールスマンとして働いていた。^{[ 11 ]}ディーン・ウィッターは1969年に亡くなるまで会社を率いた。

ディーン・ウィッターは創業当初、地方債と社債の取引に注力していた。創業から最初の5年間で目覚ましい成功を収め、 1928年にはサンフランシスコ証券取引所に上場し、1929年にはニューヨークに事務所を開設してニューヨーク証券取引所にも上場した。比較的若い企業ではあったものの、ディーン・ウィッターは1929年のウォール街大暴落と世界恐慌を乗り越え、1930年代から1940年代にかけて毎年利益を計上し続けた。

同社は1950年代と1960年代に急速に成長し、米国の大手証券会社としての地位を確立し、証券業界における革新者としての評判を築きました。1938年、ディーン・ウィッターは全国調査部門を設立し、1945年には、アカウント・エグゼクティブ向けの正式な研修を提供する最初の個人向け証券会社となりました。1953年、同社は、グラス・スティーガル法の成立後にハリス銀行から分離したシカゴの投資銀行および証券会社であるハリス・ホール社との合併契約を締結しました。1950年代初頭、ハリス・ホール社は、一般に投資銀行家事件として知られる司法省のウォール街に対する独占禁止法調査で名指しされた17の米国の投資銀行および証券会社の1つでした。^{[ 12 ]} 1962年、ディーン・ウィッターは電子データ処理を使用する最初の会社となり、これはウォール街での証券処理の道を開きました。

1969年にウィッターが死去し、翌年にガイ・ウィッターが引退した後、ジーン・ウィッターの息子であるウィリアム・M・ウィッターがディーン・ウィッター社のCEOに就任した。多数の証券会社を買収した後、ディーン・ウィッターは1972年に株式公開した。ディーン・ウィッターの新規株式公開（レイノルズ証券のIPO直後）は、1971年初頭のメリルリンチの新規株式公開に続き、ウォール街の企業が非公開事業の株式を一般投資家に売却する動きの一環だった。^{[ 13 ]}

レイノルズ社は、1931年にニューヨーク市で、22歳のタバコ相続人リチャード・S・レイノルズ・ジュニアが、チャールズ・H・バブコックとトーマス・F・ステイリーと共に設立した。 ^{[ 14 ] [ 15 ]}特に、トーマス・F・ステイリーはレイノルズのいとこ（RJレイノルズの兄であるメジャー・D・レイノルズの孫）であった。1951年には、別のシニアパートナーであるジョン・D・ベイカーが会社に加わった。^{[ 16 ] [ 17 ]}レイノルズの父リチャード・S・レイノルズ・シニアは、後にレイノルズ・メタルズ（レイノルズ・ラップ）となるUSフォイル・カンパニーを設立し、彼の大叔父はRJレイノルズ・タバコ・カンパニー（RJR）の創設者であった。

ディーン・ウィッター社と同様に、レイノルズ社も大恐慌を生き延び、毎年利益を上げていた。1934年、レイノルズ社はFAウィラード社を買収した。 ^{[ 18 ]}この買収により、レイノルズ社の売上高は3倍になり、保険引受業務に重点を置くようになった。^{[ 19 ]}

1958年、レイノルズはトーマス・F・ステイリーが退任し、ロバート・M・ガーディナーが社長に就任したことで、次世代に経営権を移譲した。ガーディナーの下で、レイノルズはAMキダー社から26のオフィスを買収するなど、大規模な事業拡大に乗り出した。レイノルズはさらに3つのオフィスを買収し、1960年代初頭には米国の新たな地域に9つの事務所を開設した。^{[ 19 ]}

レイノルズは、新規株式公開に先立ち、1971年にレイノルズ証券として設立されました。1971年初頭には、メリルリンチが株式を一般に売却するのではないかという憶測がありました。レイノルズの新規株式公開（およびその直後のディーン・ウィッターのIPO）は、メリルリンチの新規株式公開に続いて、ウォール街の企業が非公開事業の株式を一般投資家に売却する動きの一環となりました。^{[ 13 ]} 1976年、レイノルズは業界で最も洗練された高速ワイヤーシステムであるREYCOMを導入しました。一方、同社は拡大を続け、スイスのルガーノとローザンヌに初の海外オフィスを取得しました。^{[ 19 ]} 1年後、レイノルズは証券調査を強みとするベーカー・ウィークス社を買収しました。^{[ 20 ]}

1978年にディーン・ウィッターと合併した当時、レイノルズ証券は72のオフィスに3,100人以上の従業員を抱え、総収益は1億2,000万ドル近くに達していた。^{[ 19 ]}

1978年、ディーン・ウィッターとレイノルズが合併し、ディーン・ウィッター・レイノルズ・オーガニゼーション社（DWRO）が設立されました。これは当時、米国史上最大の証券業界の合併でした。結果として誕生したディーン・ウィッター・レイノルズは、米国で5番目に大きなブローカーとなりました。1年後、ディーン・ウィッター・レイノルズは、米国の50州すべてとワシントンDCにオフィスを持つ最初の証券会社となりました。合併完了後、ディーン・ウィッター・レイノルズは5億2000万ドルを超える収益を上げました。^{[ 19 ] [ 21 ]}

1981年、ディーン・ウィッター・レイノルズはシアーズ・ローバック・アンド・カンパニーに6億ドルで買収された。シアーズの中核事業である小売業はいくつかの課題に直面しており、同社は金融サービスを含む新たな事業に多角化することを決定した。オールステート保険会社を所有することで既に金融サービス事業に参入していたシアーズは、金融サービスにおける大規模な買収計画を発表した。ディーン・ウィッターの買収に加え、シアーズは1981年に不動産仲介会社のコールドウェル・バンカーも買収した。^{[ 22 ]}シアーズは、ディーン・ウィッターを、同社の小売店を通じて顧客に提供される、より大規模なシアーズ金融サービス・ネットワークの基盤とすることを意図していた。^{[ 23 ] [ 24 ]}

シアーズは、シカゴ本社の戦略プランナーで元マッキンゼー・アンド・カンパニーのコンサルタントであるフィリップ・J・パーセルをディーン・ウィッターの責任者に任命した。 ^{[ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]}パーセルはニューヨークに移り、ディーン・ウィッターのオフィスから業務を運営した。シアーズによる買収当時、ディーン・ウィッター・レイノルズは300以上の拠点に4,500人以上の営業担当者を擁する小売ブローカー部隊を抱え、従業員総数は11,500人を超えていた。1980年までの1年間で、ディーン・ウィッター・レイノルズは7億ドル以上の収益を上げた。^{[ 19 ] [ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]}

シアーズ傘下となった1986年、同社はVisa、MasterCard、American Expressといった既存のネットワークとは異なる、新たなクレジットカードブランド「 Discover Card」を発売しました。MasterCardやVISAに対抗するクレジットカードを作ろうとした他の試み（例えば、シティバンクのChoiceカードなど）とは異なり、 Discover Cardは瞬く間に全米で多くの顧客を獲得しました。当時としては珍しく年会費無料であり、類似のカードよりも高い利用限度額を提供していました。カード会員は、利用額に応じて一定の割合（当初は2%、現在は最大5%）が口座に払い戻される「キャッシュバックボーナス」を獲得できました。Discoverは、他の広く普及しているクレジットカードよりも加盟店手数料を大幅に低く設定していました。最終的に、Discoverは米国最大のクレジットカード発行会社の1つに成長しました。

シアーズの金融サービス事業は、1980年代後半から1990年代初頭にかけてディスカバーが成長したことで、非常に成功を収めた。さらに、ディスカバー事業への多額の投資も実を結び始め、事業は高収益となった。1990年代初頭は、ディーン・ウィッター・レイノルズにとっても急速な成長期であり、広範な小売証券ネットワークを通じて自社開発の投資信託の販売に注力するという戦略が成果を上げ始めた時期だった。

ディーン・ウィッターの中核事業である証券事業とディスカバー事業は、1992年に合計590億ドルの収益を上げ、シアーズは投資の収益化を目指すと発表した。^{[ 31 ]} 1993年2月と3月に、シアーズは新規株式公開で同社の20%を売却し、その後、同社はディーン・ウィッター・ディスカバー・アンド・カンパニーと改名され、ディーン・ウィッター・レイノルズとディスカバー・カードという2つの主要な事業子会社を持つことになった。同年後半、残りの80%の株式がシアーズの株主に分配され、ディーン・ウィッターはシアーズから完全に独立した。^{[ 32 ]}

ディーン・ウィッターの本社はニューヨーク市のワールドトレードセンター2号棟（サウスタワー）にあり、同社は1985年以来864,000平方フィート（80,300^平方メートル）以上を占有していた。ディーン・ウィッターは、シアーズからの分離中に発生した1993年のワールドトレードセンター爆破事件の結果、オフィスを避難させられた多くのテナントの1つだった。その後、同社がモルガン・スタンレーと合併すると、本社はニューヨークのタイムズスクエアの端にあるブロードウェイ1585番地に移転した。モルガン・スタンレー・ディーン・ウィッターは、 2001年9月11日の9月11日の同時多発テロの際にもワールドトレードセンターに大きな拠点を構えていた。 

ディーン・ウィッターは、1996年にサンフランシスコを拠点とするロンバード・ブローカレッジという小規模な会社を買収し、オンライン取引事業に参入した最初の大手証券会社となった。^{[ 33 ]}

1997年、モルガン・スタンレー・グループとディーン・ウィッター・ディスカバーが合併し、世界最大級の金融サービス会社であるモルガン・スタンレー・ディーン・ウィッター・アンド・ディスカバー社が誕生した。^{[ 6 ]}合併後の会社は、1998年に「ディスカバー社」の名称を、2001年には「ディーン・ウィッター」の名称を廃止した。^{[ 7 ] [ 8 ] [ 34 ] [ 35 ]}

モルガン・スタンレーの方がより目立つパートナーであったものの、ディーン・ウィッターは個人投資家、投資信託、クレジットカードに重点を置いており、株式市場では合併当時モルガン・スタンレーの投資銀行業務よりも安定したキャッシュフローを生み出すと見られていたため、時価総額の面ではより価値のあるパートナーとなった。合併の主たる立役者であるディーン・ウィッターのCEO、フィリップ・パーセルは、合併後のグループの会長兼最高経営責任者となった。^{[ 36 ]}この合併は、由緒ある投資銀行と（小売業者が所有していた）個人向け証券会社の組み合わせであり、しばしば「白い靴と白い靴下」と呼ばれた。^{[ 37 ]} 2社の統合中の緊張を避けるため、パーセルとモルガン・スタンレーのCEO、ジョン・マックは、2つのブランド名のどちらかを選ぶのではなく、2つの会社の名前を組み合わせて、ほぼすべての事業にモルガン・スタンレー・ディーン・ウィッターのブランドを付けることにした。^{[ 33 ]}

最終的に、ブランド認知度とマーケティングを促進するために、2001年に小売サービス部門からディーン・ウィッターの名前が削除され、現在のモルガン・スタンレーという名前になりました。^{[ 33 ]} 2009年には、ディーン・ウィッターの小売業務は、シティグループとの合弁会社であるモルガン・スタンレー・スミス・バーニーに移管されました。

以下は、当社の主要な合併・買収事例と、その前身企業を示した図です。