商品先物取引委員会

商品先物取引委員会
	公印
代理店概要
形成された	1974年10月23日
前代理店	商品取引局;
管轄	アメリカ合衆国連邦政府
本部	1155 21st Street、NW、ワシントン DC
従業員	677（2021）
代理店幹部	ロスティン・ベーナム会長;
Webサイト	詳しくはこちら
脚注

商品先物取引委員会( CFTC )は、 1974 年に設立された米国政府の独立機関であり、先物、スワップ、特定の種類のオプションを含む米国のデリバティブ市場を規制しています。

商品取引法（CEA）7 USC § 1以降は、先物、スワップ、その他のデリバティブ取引における不正行為を禁止しています。CFTC の公言されている使命は、健全な規制を通じて米国デリバティブ市場の健全性、回復力、活力を促進することです。^[5]2007～2008 年の金融危機後、そして 2010 年のドッド・フランク法以降、CFTC は数兆ドル規模のスワップ市場にさらなる透明性と健全な規制をもたらす方向へと移行してきました。^[6]

歴史

農産物の先物契約は米国で150年以上取引されており、1920年代から連邦規制下にあります。^{[7] 1922年の}穀物先物法が基本的な権限を定め、1936年の商品取引法（7 USC 1以降）によって変更されました。 ^[8]^[9]

1970年代以降、^[10]先物取引は、伝統的な現物や農産物を超えて、外国通貨、米国および外国の政府証券、米国および外国の株価指数を含む幅広い金融商品へと急速に拡大しました。^[要出典]

連邦議会は1974年に独立した連邦規制機関としてCFTCを設立した。1974年商品先物取引委員会法（PL 93-463）は、米国農務省の商品取引局に代わるCFTCを設立した。^[要出典]この法律は、1922年の穀物先物法を修正した1936年の商品取引法（CEA）に大幅な変更を加えた。（7 USC 1 et seq.）。^[9]^[8] 1975年に最初のメンバーが選出され、ジョン・T・オハラが初代委員長に就任した。^[要出典]

CFTC の権限は、2000 年 12 月に議会が2000 年商品先物近代化法を可決した際に更新され、拡大されました。この法律により、証券取引委員会(SEC) と CFTC は、個別株先物に関する共同規制体制を構築するよう指示され、その商品は 2002 年 11 月に取引が開始されました。^{[引用が必要]}

2010年、ドッド・フランク法は、 CFTCの規制権限をスワップ市場にまで拡大した。^[要出典]スワップ市場の名目価値は現在400兆ドルを超えている。^[要出典]

規制市場

CFTCはデリバティブ市場の競争力と効率性を促進し、その完全性を確保し、市場参加者を操作、乱用的取引慣行、詐欺から保護し、決済プロセスの財務の完全性を確保することで、デリバティブ市場を監督しています。^[要出典] CFTCは、ドッド・フランク法に従って資本基準を設定する、新たに規制されたスワップディーラーと主要なスワップ参加者を除き、通常、個々の企業の安全性と健全性を直接規制することはありません。^{[11] CFTCは、監督を通じて、デリバティブ市場が}価格発見と価格リスクの相殺の機能を果たせるようにしています。 ^[要出典]

2014年現在、CFTCは指定契約市場（DCM）または取引所、スワップ執行施設（SEF）、デリバティブ清算機関、スワップデータリポジトリ（SDR）、スワップディーラー、先物取引業者、商品プール運営者、その他の仲介業者を監督している。 ^{[要出典] CFTCは、}ロンドン金属取引所を監督する英国のカウンターパートである金融行動監視機構などの外国の規制当局と連携して活動している。^[12]

店頭デリバティブ

1998年、CFTCのブルックスリー・E・ボーン委員長は議会と大統領にロビー活動を行い^[13]^{[要ページ]}^{[14]、 CFTCに取引所で取引される}デリバティブの既存の監督に加えて、店頭（OTC）デリバティブの「取引所外市場」の監督権限を与えるよう求めたが^[15]、彼女の警告は他の規制当局から反対された^{[16] 。}

1998 年に CFTC が行った 2 つの措置により、一部の市場参加者は、CFTC が「スワップ免除」を修正し、スワップ市場に新しい規制を課そうとするのではないかと懸念を表明しました。^[17]まず、1998 年 2 月の SEC の「ブローカーディーラーライト」提案に関するコメントレターで、CFTC は、特定の OTC デリバティブ商品が商品取引法 (CEA) の適用範囲に含まれ、CFTC の排他的法定権限の対象となるため、SEC の提案は CEA と衝突する可能性があると述べました。^[18]

1998年5月、CFTCは「コンセプトリリース」を発行し、OTCデリバティブ市場の規制が適切かどうか、適切である場合、そのような規制はどのような形を取るべきかについてコメントを求めた。^[19]米国財務省、連邦準備制度理事会、SECの要請により1999年に制定された法律は、スワップおよびハイブリッド商品に関するCFTCの規則制定権限を1999年3月30日まで制限し、「スワップ免除」、「ハイブリッド商品規則」、「スワップ政策声明」、または「ハイブリッド解釈」を信頼して締結されたスワップ契約およびハイブリッド商品の既存の法的地位を凍結した。^[20]その法律の条文には、「…委員会は、適格なハイブリッド商品またはスワップ契約の活動を制限または規制する規則または規制を提案または発行したり、解釈または政策声明を発行したりすることはできない」と書かれている。^[要出典] CFTCによるデリバティブ規制を禁止するこの法案が議会で可決された直後、ボーン氏は辞任した。^{[14]彼女は後に、}ロングターム・キャピタル・マネジメントの破綻とそれに続く救済措置は、自分が防ごうとしていたことの表れだとコメントした。^[14]^{[注 1]}

デジタル通貨の規制

2014年3月、CFTCはビットコインの規制を検討していることを認めた。^[21] CFTCはそれ以来、ビットコインはCEAの下では商品であるとの立場を取っている。^{[要出典] 2019年10月、元CFTC委員長で現在は}シタデル・セキュリティーズの最高法務責任者であるヒース・ターバート氏は、イーサリアムもCEAの下では商品であると宣言した。^[22]

2015年、CFTCは、取引の目的上、暗号通貨は法的に商品として分類されると裁定した。^[23]しかし、市場のボラティリティやその他の要因を考慮して、CFTCは仮想通貨の取引に関連するいくつかのリスクを指摘した。^[24] 2017年、CFTCは、米国証券取引委員会が「高額の利益を約束して投資家を不当に誘惑する」可能性があるデジタルトークン販売とイニシャル・コイン・オファリング（ICO）に対する警告を引用した。^[25]近年、CFTCはデジタル資産市場における詐欺や不正流用を民事訴追する取り組みを拡大している。^[要出典]

組織

CFTCはワシントンDCに本部を置き、シカゴ、ニューヨーク、ミズーリ州カンザスシティに地域事務所を置いている。^[要出典]委員会は、米国大統領によって任命された5人の委員で構成され、任期は5年ずつ交代する。 ^[26]委員は後任が承認されるまでは職務を継続できるが、任期満了後の次の議会会期の終了までは職務を継続できない。^{[27]大統領は、}米国上院の同意を得て、委員の1人を委員長に指名する。^[28]一度に同じ政党の委員は3人までしか選べない。^[29]

現在の委員

2024年9月21日現在のCFTC委員は以下の通り: ^[30]

ノミネート

バイデン大統領は委員会の席を埋めるために以下の人物を指名した。彼らは上院の承認を待っている。^[31]

主要事業部門

執行部

執行部 (DOE) は、商品取引法および CFTC 規制の違反容疑を調査および起訴します。違反には、国内商品取引所での商品先物取引またはオプション取引、または商品投資の不適切なマーケティングが含まれる場合があります。執行部は、委員会の指示により、行政法判事または米国地方裁判所に苦情を申し立てることができます。商品取引法の刑事違反容疑または商品先物取引に関連するその他の連邦法違反容疑は、訴追のために司法省に送致される場合があります。執行部はまた、米国検察局、その他の連邦および州の規制当局、および国際機関に対して、訴訟の展開と裁判に関する専門家の支援と技術支援を提供します。

市場監視部門

市場監視部 (DMO) は、新規登録先物取引所、スワップ執行施設、スワップデータリポジトリなどの取引執行施設の初期認識と継続的な監視の規制責任を負っています。同部の規制機能には、規則の施行レビュー、新製品のレビュー、製品および市場関連の規則修正、関連する製品および市場関連の調査などが含まれます。同部は以前、市場および取引慣行の監視を担当していました。

市場参加者部門

以前はスワップディーラーおよび仲介業者監視部として知られていた市場参加者部 (MPD) は、主に商品プール運営者、商品取引アドバイザー、先物取引業者、紹介ブローカー、主要スワップ参加者、小売外国為替ディーラー、スワップディーラー、および指定自主規制組織を含むデリバティブ市場仲介業者を監視しています。MPD は、仲介業者、スワップディーラー、および主要スワップ参加者の登録、コンプライアンス、および業務行動基準を管理しています。また、この部は、当局の顧客教育イニシアチブも監視しています。

清算・リスク管理部

クリアリング・リスク部門（DCR）は、デリバティブクリアリング組織（DCO）とクリアリングプロセスにおけるその他の市場参加者を監督しています。これには、先物取引業者、スワップディーラー、主要なスワップ参加者、および大口トレーダーが含まれます。DCRは、DCOによる先物、先物オプション、およびスワップのクリアリングを監視し、DCOの委員会規制への準拠を評価し、リスク評価と監視を実施します。DCRはまた、DCOの申請と適格性、規則の提出、およびどのタイプのスワップをクリアリングする必要があるかについて勧告を行います。^[32] 2019年現在、クラーク・ハッチソンがクリアリング・リスク部門のディレクターを務めています。^[33]

歴代委員一覧

ダン・M・バーコヴィッツ(任期: 09/07/18 – 10/15/21)
ブライアン・D・クインテンツ（任期 2017 年 8 月 15 日～2021 年 8 月 31 日）
ヒース・ターバート(会長 2019/07/15 – 2021/01/21) (任期 2019/07/15 – 2021/03/05)
J. クリストファージャンカルロ(会長代行 2017 年 1 月 20 日 – 2017 年 8 月 3 日) (会長 2017 年 8 月 3 日 – 2019 年 4 月 13 日) (任期 2014 年 6 月 6 日 – 2019 年 6 月 5 日)
シャロン・Y・ボーエン（任期 2014 年 6 月 9 日～2017 年 9 月 29 日）
ティモシー・マッサド（任期：2014 年 6 月 5 日～2017 年 2 月 17 日）
マーク P. ウェッジェン(任期: 2011 年 10 月 25 日 – 2015 年 8 月 28 日)
スコット・D・オマリア（任期：2009年10月19日～2014年8月8日）
バート・チルトン（任期 2007 年 8 月 8 日 – 2014 年 3 月 21 日）
ゲイリー・ゲンスラー(会長 2009 年 5 月 26 日 – 2014 年 1 月 3 日) (任期 2009 年 5 月 26 日 – 2014 年 1 月 3 日)
ジル・E・ソマーズ（任期 08/08/07 – 07/08/13）
マイケル V. ダン (会長代行 2009 年 1 月 20 日 – 2009 年 5 月 25 日) (任期 2004 年 11 月 21 日 – 2011 年 10 月 24 日)
Walter L. Lukken (会長代理 2007/6/27 ～ 2009/01/20) (任期 08/07/02 ～ 07/10/09)
ルーベン・ジェフリー3世（会長 2005年7月11日～2007年6月27日）（任期 2005年7月11日～2007年6月27日）
フレデリック・W・ハットフィールド（任期：2004年12月6日～2006年12月31日）
シャロン・ブラウン・フルスカ(会長代行 2004 年 8 月 24 日 – 2005 年 7 月 10 日) (任期 2002 年 8 月 7 日 – 2006 年 7 月 28 日)
ジェームズ E. ニューサム(会長代行 2001 年 1 月 20 日 – 2001 年 12 月 27 日) (会長 2001 年 12 月 27 日 – 2004 年 7 月 23 日) (任期 1998 年 8 月 10 日 – 2004 年 7 月 23 日)
トーマス・J・エリクソン（任期 1999 年 6 月 21 日 – 2002 年 12 月 1 日）
バーバラ・P・ホルム（会長代行 1993 年 12 月 22 日 – 1994 年 10 月 7 日）（任期 1993 年 11 月 28 日 – 2003 年 12 月 9 日）
デビッド・D・スピアーズ (会長代行 1999 年 6 月 2 日 – 1999 年 8 月 10 日) (任期 1996 年 9 月 3 日 – 2001 年 12 月 20 日)
ブルックスリー E. ボーン(会長 1996 年 8 月 26 日 – 1999 年 6 月 1 日)
ジョン E. タルジュニア (会長代行 1996 年 1 月 27 日 – 1996 年 8 月 25 日) (任期 1993 年 11 月 24 日 – 1999 年 2 月 27 日)
ジョセフ・B・ダイアル（任期 1991 年 6 月 20 日～1997 年 11 月 13 日）
メアリー L. シャピロ(会長 1994 年 10 月 13 日 – 1996 年 1 月 26 日) (任期 1994 年 10 月 13 日 – 1996 年 1 月 26 日)
シーラ C. ベア(議長代行 1993 年 8 月 22 日 – 1993 年 12 月 21 日) (任期 1991 年 5 月 2 日 – 1995 年 6 月 16 日)
ウィリアム P. アルブレヒト(会長代行 1993 年 1 月 22 日 – 1993 年 8 月 20 日) (任期 1988 年 11 月 22 日 – 1993 年 8 月 20 日)
ウェンディ L. グラム(任期 1988 年 2 月 22 日 – 1993 年 1 月 22 日)
ファウラー C. ウェスト (任期 1982 年 10 月 6 日 – 1993 年 1 月 20 日)
カロ A. ハインマン (会長代行 1987 年 7 月 27 日 – 1983 年 2 月 22 日) (任期 1982 年 1 月 12 日 – 1991 年 6 月 19 日)
ロバート・R・デイビス（任期 1984 年 10 月 3 日 – 1990 年 4 月 30 日）
ウィリアム・ライナー（任期 1999 年 8 月 11 日 – 2001 年 1 月 19 日）
ウィリアム E. シール (任期 1983 年 11 月 16 日 – 1988 年 9 月 1 日)
スーザン・M・フィリップス(会長 1983 年 11 月 17 日 – 1987 年 7 月 24 日) (会長代行 1983 年 5 月 28 日 – 1983 年 11 月 16 日) (任期 1981 年 11 月 16 日 – 1987 年 7 月 24 日)
フィリップ・マクブライド・ジョンソン (会長 1981 年 6 月 8 日 – 1983 年 5 月 1 日) (任期 1981 年 6 月 6 日 – 1983 年 5 月 1 日)
ジェームズ・M・ストーン（会長 1979年5月4日～1981年6月8日）（任期 1979年5月4日～1983年1月31日）
P. ダン氏 (任期 1975 年 4 月 15 日 – 1981 年 11 月 13 日) を読む
デビッド・G・ガートナー（任期 1978 年 5 月 19 日 – 1982 年 10 月 5 日）
ロバート L. マーティン (任期 1975 年 6 月 20 日 – 1981 年 8 月 31 日)
ゲイリー・L・シーバーズ（会長代行 1978 年 12 月 6 日 – 1979 年 5 月 3 日）（任期 1975 年 4 月 15 日 – 1979 年 6 月 1 日）
ビル・バグリー（任期 1975 年 4 月 15 日 – 1978 年 11 月 15 日）
ジョン・V・レインボルト（任期 1975 年 4 月 15 日～1978 年 5 月 18 日）

^[34]

歴代委員の注目すべき出来事

ロイ・ラヴィック氏は、1990年から2023年までCFTC（商品先物取引委員会）の監察総監を務めた。2023年5月3日、ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、監督機関が「重大な不正行為」を申し立てた後、ラヴィック氏がCFTCによって監察総監の職を停職されたと報じた。不正行為の申し立ては2018年後半まで遡る。申し立てには以下が含まれる。

内部告発者の身元を何度も暴露
ほとんど仕事をしなかった、あるいは全く仕事をしなかった雇用に対して約16万5000ドルの資金を不正流用した
他人が自分のユーザー名とパスワードを使用して機密システムにアクセスできるようにすることで、機関のセキュリティポリシーに違反する

^[35]

資金/予算

他の4つの主要金融規制機関とは異なり、CFTCは自己資金を持っていない。取引手数料は数年にわたって「要求」されてきたが、議会は立法措置を講じていない。2013年10月の政府閉鎖中、SECと連邦準備制度は営業を続けていたが、「先物市場とほとんどのスワップ市場は、実質的に監視員がいない状態だった」^{[36] 。}

2007年、CFTCの予算は9,800万ドルで、常勤換算従業員数は437人だった。2008年以降、予算は80%増加し、2012年度には予算は2億500万ドル、常勤換算従業員数は687人となったが、2013年度には予算は1億8,040万ドル、常勤換算従業員数は682人に削減された。 ^[37] 2013年、CFTCの業績は限られた資源によって深刻な影響を受け、訴訟を遅らせなければならなかった。^[38]退任するバート・チルトン委員の最後のスピーチによると、現在の2014年度予算2億1,500万ドルでは、かつての闇市場取引の数十兆ドルに相当する、CFTCのスワップ市場の監視と規制の強化に追いついていないという。^[36]オバマ政権の2015年度の最新予算案は2億8000万ドルを要求したが、これは前年度の要求額より3500万ドル少ない。 ^[39]チルトン氏によると、この予算は「必要な人員より100人少ない」という。チルトン氏は、この予算はCFTCの権限が40倍以上に拡大するのに「ひどく不十分」だと述べた。^[36] 2014年2月、スコット・D・オマリア委員は、2014年度の支出計画に反対し、新技術への投資に十分な資金を割り当てず、スワップ取引業者の監視に割り当てすぎており、自主規制機関である全米先物協会の業務と重複していると述べた。^[40] 3月には、CFTCは「この予算要求で、任務の優先順位、具体的な目標、および対応する人員と技術のニーズをしっかりと理解せずに、新しいスタッフと資金について非現実的な要求をしている」と述べた。^[41]

2019年12月、CFTCは2020年度に2億8400万ドルの資金を確保した。これは2019年度に割り当てられた2億6800万ドルから約6％増加した。 ^[42]ターバート委員長は、これがCFTCの要求に「完全に一致」しており、「ほぼ10年ぶり」のことだと述べた。^[43 ]

監視対象の主要な取引所

参照

注記

^ ボーン氏は、2009年10月に放送されたフロントラインのドキュメンタリー「The Warning」の焦点となり、ドキュメンタリー「Inside Job 」でも記録された。この2つの映画は、彼女が店頭デリバティブ市場の調査と規制に取り組んだ様子を描いている(PBSフロントライン The Warning)

参考文献

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さらに読む

「警告」、PBS ( WGBH )フロントライン、2009 年 10 月 20 日。2008 年の金融崩壊に関するドキュメンタリーで、ブルックスリー・ボーンがデリバティブ市場を規制する失敗したキャンペーンについて語っています。https://randosity.wordpress.com/2010/11/26/film-review-the-warning-pbs-frontline-documentary/ 参照: 背景資料
商品先物取引委員会：背景と現在の問題、議会調査局発行、2013年6月24日、379KB、23ページ
CFTC の役員が合併争いでウォール街の利益に関与（2015 年 1 月）、ブルームバーグビジネスウィーク

外部リンク

公式サイト
連邦官報における商品先物取引委員会
USAspending.govの商品先物取引委員会

[21] ボーン氏は、2009年10月に放送されたフロントラインのドキュメンタリー「The Warning」の焦点となり、ドキュメンタリー「Inside Job 」でも記録された。この2つの映画は、彼女が店頭デリバティブ市場の調査と規制に取り組んだ様子を描いている(PBSフロントライン The Warning)

[1] 「CFTCの歴史」CFTC。

[Agency_Financial_Report_2021-2] 「エージェンシー財務報告書」。商品先物取引委員会。商品先物取引委員会。 2021年7月26日閲覧。

[3] CFTCの歴史 2014年1月13日にインターネットアーカイブから取得。

[4] 商品先物取引委員会 2014年1月13日にインターネットアーカイブから取得。

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