スワップ実行ファシリティ

スワップ執行ファシリティ（SEF）（スワップ執行ファシリティとも呼ばれる）^[1]は、取引前の情報（すなわち、ビッド価格とオファー価格）を提供し、適格な参加者間でスワップ取引を実行するためのメカニズムを提供する金融スワップ取引のプラットフォームである。 ^[2]

スワップ執行施設は、証券取引委員会と商品先物取引委員会によって規制されている。特定のスワップの規制取引は、米国におけるドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法（特にタイトル VII ）の要件の結果である。^{[3]金融スワップは伝統的に}店頭（OTC）市場で取引されてきた。 ^[4]しかし、規制の変更により、報告、クリアリング、決済機能は、はるかに厳しく規制されているSEFに移行した。^[5] SEFの執行義務は、4つのデリバティブ関連の1つに対応するものであり、欧州連合はスワップ市場の構造に同様の変更を提案しているが^[6]、まだ採用されていない。^{[7] [8]}

2013 年 10 月 2 日現在、SEF に上場されているスワップは、当事者が SEF 上で取引できるだけでなく、その他の合法的な方法で SEF 外で取引することもできます。SEF で取引する必要があるスワップは、CFTC の集中決済義務の対象であり、少なくとも 1 つの SEF によって「取引可能」(MAT) と判断されています。現在、4 つのカテゴリーの金利スワップと 2 つのカテゴリーのクレジット デフォルト スワップが決済義務の対象となっています。^[9]

• 証券取引委員会（SEC）は、多くの株式スワップやクレジット・デフォルト・スワップなどの証券デリバティブ・スワップの取引と売買を規制する責任を負っている。証券デリバティブ・スワップ執行ファシリティ（SB-SEF）に関する提案規則は2011年以来保留されている。^[10]
• 商品先物取引委員会（CFTC）は、金利スワップ、商品連動型スワップ、特定のFX、クレジット・デフォルト・スワップ、株式スワップなど、店頭デリバティブの幅広い取引と取引を規制する責任を負っている。CFTCのバート・チルトン委員は、主なメリットは透明性の向上、価格形成の改善、規制遵守の向上であると示唆した。CFTCの最終的なSEF規則は2013年8月に発効し、最初のSEFは2013年10月に運用を開始した。これまで運用されていた、規制上の定義である「スワップ執行施設」の範囲内で複数対複数の取引機能を備えたスワップ取引プラットフォームは、CFTCに登録しなければ合法的に運用できなくなった。^{[11] [12]} 2013年10月2日のSEFの立ち上げは、CFTCのガイダンスレターと、特定の技術要素の不遵守に対する執行からのいくつかの条件付きおよび期間限定の免除によって促進された。^[13]しかし、CFTCはノーアクションレターで、スワップ取引所の登録を義務付ける2013年10月2日の期限からSEFに救済を与えなかった。CFTCの規制ではさらに、スワップの実行から生じる特定のデータを、リアルタイムの公開または機密の規制使用のためにスワップデータリポジトリに報告することをSEFに義務付けている。規制では、スワップがSEFで実行される場合、SEFは各取引相手に条件の書面による確認を提供しなければならないと規定されている。^[14] 2014年1月16日にCFTCがジャベリン・キャピタル・マーケットSEFの取引可能（MAT）提出を認定した後、特定のスワップは2014年2月15日時点でSEFで取引することが義務付けられた。^[15]

• トゥルーEXグループ[1]
• ICAP（企業） [2]
• 360トレーディングネットワーク[3]
• イージス・マーケット [4]
• ブルームバーグLP [5]
• BGCパートナーズ[6]
• CMEグループ[7]
• LCHクリアネット[8]
• エリス取引所 [9]
• ユーレックス[10]
• FXアライアンス社（FXall）（NYSE：FX）[11]は、全米先物協会と契約を結び、規制サービスを行っている。
• GFIグループ[12]は、規制サービスの提供のために全米先物協会と契約を結んだ。
• GTXSEF [13]
• ICEインターコンチネンタル取引所[14] [15] [16] [17] クレディテックス [18]
• IDC国際デリバティブクリアリングハウス[19]
• ジャベリン・キャピタル・マーケッツ [20]
• ラテンアメリカSEF [21]
• マーケットアクセスホールディングス[22]は、全米先物協会と契約を結び、規制サービスを行っている。
• ノード交換 [23] [24]
• クリアマーケット[25]
• パリティエネルギー[26]
• スワップエックスステートストリートコーポレーション[27]
• テラエクスチェンジ [28]
• トムソン・ロイター[29]
• トレードウェブ トレードウェブ トムソンファイナンシャル[30]
• 伝統 [31]
• トゥルーマークス [32]
• タレット・プレボン[33]
• スーパーデリバティブ[34]

上記の事業体の多くは、直接または関連会社を通じて、CFTCへのSEF登録を保留中または一時的に承認されています。^[16]一時登録されたSEFは、CFTCがフォームSEFによるSEFの申請の完全な審査を完了するまで、最大2年間運営することができます。

注: 上記の既存事業体のセクションは、大規模な規制改革以前に大規模なスワップ取引を行っていた企業を対象としています。次のリストは、比較的新しい参入者 (ドッド・フランク法の施行後に出現) を対象としており、それほど確立されていない参加者を表しています。したがって、このセクションは必然的に最新の情報というよりは説明的な内容となり、やや一時的なものとなる可能性があります。

• ブロードウェイテクノロジー[35]
• クリアトレード取引所 [36]
• 清算と決済.com [37]
• デリヴァトラスト [38] [39]
• eデリヴ [40]
• 一次導関数 [41][42]
• インテグラル・デベロップメント・コーポレーション[43][44]
• トゥルーEX LLC [45]
• イージス・マーケッツ[46][47]

• 中央清算機関
• クリアリングハウス（金融）
• スワップ（金融）
• 国際スワップ・デリバティブ協会
• クレジットデリバティブ
• クレジット・デフォルト・スワップ
• 通貨スワップ
• 外国為替スワップ
• 金利スワップ
• エネルギー派生商品
• 多国間貿易施設

• デリバティブの理解：市場とインフラ - 第 3 章、店頭（OTC）デリバティブ シカゴ連邦準備銀行、金融市場グループ
• ISDA - 国際スワップ・デリバティブ協会
• ISDAマスター契約のサンプル
• ISDA クレジットデリバティブのサンプルテンプレート
• デリバティブ取引の執行、清算、報告におけるスワップ執行ファシリティ（SEF）の役割