流動性のあるオルタナティブ投資

流動性オルタナティブとは、ミューチュアルファンド、ETF、クローズドエンド型ファンドなど、日々流動性を提供する代替投資手段を通じて利用できる代替投資戦略です。流動性オルタナティブは、 1940年に米国議会によって創設されたため、40 Actファンドとも呼ばれています。^[1]

流動性のあるオルタナティブファンドの立ち上げは2009年から2013年にかけて3倍に増加した。^[2]

流動性のあるオルタナティブファンドの成長の主な要因は次のとおりです。

• 「2008年の危機は、投資家の優先事項を、投資収益とアルファ創出を重視する傾向から、特に急激な市場下落の場合の分散化と下落リスクの保護（または元本の保全）を重視する傾向へと根本的に変えました。」^[3]
• 「投資家は、何十年にもわたり、堅調な経済成長と債券市場の上昇に支えられた堅調な株式市場によって、投資の追い風を受けてきました。しかし、現在、彼らは極めて低い金利と、緩やかで不確実な経済成長に直面しています。その結果、投資の主力であった伝統的な60/40の株式/債券ポートフォリオの見直しが行われました。」^[3]
• 「投資管理業界における、企業の組織や規模、新商品の登場、そして過去40年間業界を支配してきた投資パラダイムの変化が、問題を複雑にしている。個人や機関は、変化するニーズを満たすポートフォリオ戦略の開発に苦心してきた。投資家のポートフォリオにおけるオルタナティブ投資の役割は、この発展の重要な部分となっている」^[3]

流動性のあるオルタナティブ投資に関心のある個人投資家は成長を求めているが、ヘッジファンドが提供する以上の流動性を求めている。ゴールドマン・サックスのレポートでは、流動性のあるオルタナティブ投資の成長は「初期段階のETFの成長を彷彿とさせる」としている。^[4]

「流動性代替投資の急速な成長は、投資管理業界のあらゆる側面に多大な影響を及ぼし、世界中の投資家、投資マネージャー、資産管理会社に影響を与えています。これにより、以前は分離されていた業界の区分、特にヘッジファンドとミューチュアルファンドの区別があいまいになり、さまざまなグループ間の競争が起こりました。これにより、個人投資家と機関投資家の両方にポートフォリオの新しいツールが提供されましたが、そのメリットを確信している人は多くありません。一方、投資アドバイザーは、この新しい分野について学び、それを資産管理およびアドバイザリー活動に組み込む方法を学ぶことに熱心に取り組んでいます。最近では、この業界の成長に米国証券取引委員会(SEC) の関心が集まり、2014 年初頭にこれらの代替投資の最大の規制を一掃すると発表した。」^[5]

流動性のあるオルタナティブ投資は2000年代後半に人気が高まり、運用資産は2010年の1240億ドルから2014年には3100億ドルに増加しました。 ^[6]しかし、2015年には31のファンドが閉鎖され、8500万ドルしか追加されませんでした。^[6]

流動性のある代替投資は2010年代のパフォーマンスが悪く、比較的高い手数料を課した後、平均年率1.66%の利益しか得られませんでした。2009年以降453の投資が立ち上げられましたが、2021年現在も153の投資が存続しています。^[7]

• 流動性のある代替投資の出現とマネージド・フューチャーズの事例