代替投資

オルタナティブ投資は、オルタナティブ資産またはオルタナティブ投資ファンド（AIF ）とも呼ばれ、^[1]株式、債券、現金を除くあらゆる資産クラスへの投資です。^[2]

この用語は比較的曖昧なものであり、貴金属^[3]、収集品（美術品、^[4]、ワイン、骨董品、ビンテージカー、コイン、腕時計、楽器、切手^[5]）などの有形資産と、不動産、商品、プライベートエクイティ、不良証券、ヘッジファンド、為替ファンド、カーボンクレジット、[6]、ベンチャーキャピタル、映画制作、[7]、金融デリバティブ、暗号通貨、非代替トークン、税収契約などの一部の金融資産が含まれます。[ 8 ]不動産、林業、船舶への^投資も、^古くから富を増やし維持するために^このような実物資産が使用されてきたにもかかわらず、「オルタナティブ」と呼ばれることがよくあります。^{[9]代替投資は、}伝統的な投資と対比されるべきものです。

オルタナティブ投資の定義は幅広いため、データや研究は投資クラスによって大きく異なります。たとえば、美術品やワインへの投資では質の高いデータが不足している可能性があります。^[10]エモリー大学のゴイズエタビジネススクールは、プライベートエクイティ、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタル投資に関する研究と議論の場を提供するために、エモリーオルタナティブ投資センターを設立しました。

近年、代替金融の成長により、次のような代替投資への新たな道が開かれました。

1986年の論文で、ウィリアム・ボーモルはリピートセール法を用いて410年間に販売された500点の絵画の価格を比較し、美術品の実質年間平均収益率は0.55%であると結論付けました。^[11] 1985年から2016年の間にスウェーデンで販売された高品質の油絵に関する別の研究では、平均収益率は年間0.6%であると判定されました。^{[12] [13]}しかし、アートギャラリストは、美術品を投資として扱うという考え方に曖昧な態度をとることがあります。^{[14]美術品は評価が難しいことでも知られており、}美術品の評価には考慮すべき要素が数多くあります。

株式クラウドファンディングプラットフォームでは、「群衆」が起業家が提示する初期段階の投資機会を検討し、事業の株式を取得できます。通常、オンライン プラットフォームは投資家と創業者の間の仲介役として機能します。これらのプラットフォームは、投資家に提供する機会の種類、デューデリジェンスの実行度、利用可能な投資家保護の程度、最小投資額などにおいて大きく異なります。株式クラウドファンディング プラットフォームは英国で大きな成功を収めており、 2016 年初頭のJOBS 法第 3 条の可決により、現在米国でも勢いを増しています。

「インフラを資産クラスとする」という概念は、過去7年間で着実に成長してきました。^{[15] [16]}しかし、これまでのところ、この発展は年金基金、保険会社、政府系ファンドなどの機関投資家の独占であり、富裕層投資家へのアクセスは非常に限られています（いくつかの大規模なファミリーオフィスを除く）。

英国でのみ利用可能な SEIS ファンドと EIS ファンドは、初期段階のベンチャー企業に投資する効率的な節税方法を提供します。これらはベンチャー キャピタル ファンドとほぼ同じように機能しますが、投資に対する政府の税制優遇措置と、投資先の企業が倒産した場合に損失軽減保護を受けられるという追加の特典があります。このようなファンドは、複数の初期ベンチャー企業に投資することで、投資家のエクスポージャーを分散するのに役立ちます。通常、ファンドへの参加には管理チームから手数料が請求され、ファンドの存続期間中に合計でファンド価値の 15% から 40% になることがあります。

リース投資プラットフォームは、投資家に共同投資のオプションを提供し、リース収入を生み出す物理的な資産に部分的な所有権を持ちます。これらのプラットフォームを通じて、投資家は組織にリースされた特定の資産の部分的な所有権を持ち、固定収益を得ることができます。

プライベートエクイティは、株式と引き換えに非上場企業に大規模な民間投資を行うことである。プライベートファンドは通常、富裕層個人、保険会社、大学基金、年金基金などの機関投資家からの資金を組み合わせて形成される。資金は、借入金やプライベートエクイティ会社自身の資金と併せて、高い成長の可能性があると考えられる事業に投資するために使用される。^[17]

ベンチャー キャピタルは、株式と引き換えに新興企業に行われる民間投資です。ベンチャー キャピタル ファンドは通常、シード マネーまたはエンジェル投資家から資金を引き出すことによって形成されます。最近では、クラウドファンディングも新興企業によって資金の調達に使用されています。富裕層個人、銀行、その他の企業などの認定投資家も、新興企業が十分な規模に成長した場合に投資します。

2002年のデータに基づく2003年のキャップジェミニ世界富裕層レポートでは、レポートで定義されている富裕層は金融資産の10％を代替投資に投資していることが示されています。レポートの目的上、代替投資には「仕組み商品、高級貴重品および収集品、ヘッジファンド、マネージドフューチャーズ、貴金属」が含まれます。^[18] 2007年までに、これは9％に減少しました。^{[19]どちらのレポートでも、投資家が代替投資に投資}すべき金額に関する推奨事項は示されていません。2019年現在、金融資産の世界の内訳には、代替投資への割り当てが13％含まれています。^[20]

オルタナティブ投資は、分散投資を通じて全体的な投資リスクを軽減する方法として使用されることがあります。

オルタナティブ投資の特徴としては次のようなものが挙げられます。

• 株式や債券などの伝統的な金融投資との相関性が低い^[21]
• 資産の現在の市場価値を判断するのは難しいかもしれない
• 代替投資は比較的流動性が低い場合があります（「流動性のある代替投資」を参照）。
• 購入と販売のコストが比較的高くなる可能性がある
• 過去のリスクとリターンのデータは限られている可能性がある
• 購入前に高度な投資分析が必要になる場合があります

オルタナティブ投資は、従来の投資会社または専門会社によって提供される場合があります。オルタナティブ投資を専門とする会社の中には、さまざまな戦略を提供する会社もあれば、特定の種類の戦略のみを提供する会社もあります。

2023年には、プライベートエクイティ、プライベートデット、実物資産、ヘッジファンド、ヘッジファンドオブファンズなどのオルタナティブ投資のみを専門とするブラックストーンが、運用資産（AUM）1兆ドルを達成した初のオルタナティブ投資マネージャーとなった。[ ^{22]その他の著名なオルタナティブ資産運用会社には、}アポロ、ブルックフィールド、KKR、カーライルなどがあり、それぞれ数千億ドルの運用資産を保有している。^[22]

2023年時点では、ブラックロック、T.ロウ・プライス、フランクリン・テンプルトン・インベストメンツなどの伝統的な資産運用会社が代替手段を提供し始めている。^[23]

流動性のあるオルタナティブ投資（「オルタナティブ」）は、日々の流動性を提供するオルタナティブ投資です。^{[例が必要]}流動性のあるオルタナティブ投資は、^{[誰によると？ ] GDP成長率と相関しない収益を生み出し、}システミックな市場リスクに対する保護を備え、市場に新たなシステミックリスクを生み出さない程度に小さくなければなりません。^[24] ヘッジファンドもこのカテゴリに含まれる場合がありますが、従来のヘッジファンドには流動性制限がある場合があり、この用語は通常、ロングショート株式投資などのヘッジファンド戦略を使用する登録済みの投資信託に使用されます。^[25]

流動性のあるオルタナティブ投資は2000年代後半に人気が高まり、運用資産は2010年の1240億ドルから2014年には3100億ドルに増加しました。^[26]しかし、2015年には31のファンドが閉鎖され、当時最大のロングショート株式ファンドであったマーケットフィールドファンドのパフォーマンスが著しく低下したため、8500万ドルしか追加されませんでした。^[26]

2014年には、ロングショート株式ファンド、イベントドリブン、相対価値、戦術的取引（マネージドフューチャーズを含む）、マルチ戦略などの戦略を備えた流動性の高いオルタナティブファンドが298あったと推定されています。この数には、オプション収益ファンド、戦術的ショート、レバレッジインデックスファンドは含まれていません。^[25]

流動性のあるオルタナティブ投資の複雑さと有能なポートフォリオマネージャーの不足については懐疑的な見方が表明されている。^[27]世界最大級のヘッジファンドマネージャーの1つであるAQR Capitalは、2009年にファンドの提供を開始し、^{[28]手数料の低い投資信託のような商品の販売もあって}、運用資産（AUM）は2010年の330億ドルから2017年には1,850億ドルに成長した。 ^[29] 2016年時点で、AQR Capitalは最大の流動性のあるオルタナティブ投資マネージャーであった。^[30]

• 美術品の評価
• 公認オルタナティブ投資アナリスト
• 投資としてのダイヤモンド
• 投資としての金
• インフレヘッジ
• 投資ワイン
• 投資としてのパラジウム
• 切手収集投資
• 投資としてのプラチナ
• 投資としての銀
• 伝統的な投資

• H. ケント・ベイカーとグレッグ・フィルベック (2013)。オルタナティブ投資: 手段、パフォーマンス、ベンチマーク、戦略。ジョン・ワイリー・アンド・サンズ。ISBN 978-1-118-24112-7。
• David M. Weiss (2009)。金融商品：株式、債券、デリバティブ、オルタナティブ投資。ポートフォリオ。ISBN 978-1-59184-227-9。
• 切手とコインへの投資方法。簡単ガイド。2008年。ISBN 978-1-60620-661-4。

• クリス・フェルド（スターリング大学）による、ポートフォリオの多様化による切手投資のメリット。（初稿は未完成）