VIX

VIX は、シカゴ・オプション取引所のCBOE ボラティリティ指数のティッカーシンボルであり、通称です。S &P 500指数オプションに基づく株式市場のボラティリティ予想の一般的な指標です。CBOEによってリアルタイムで計算され、配信されており、恐怖指数または恐怖ゲージと呼ばれることがよくあります。

VIXの起源は、メナヘム・ブレナーとダン・ガライの金融経済学の研究に遡ります。1989年に始まった一連の論文の中で、ブレナーとガライは、株式市場のボラティリティ指数から始まり、金利と外国為替レートのボラティリティへと移行する一連のボラティリティ指数の作成を提案しました。^{[1] [2]}

ブレナーとガライは論文の中で、「『シグマ指数』と名付けられるボラティリティ指数は頻繁に更新され、先物やオプションの原資産として使用される。…ボラティリティ指数は、指数のオプションや先物に対して市場指数が果たすのと同じ役割を果たすだろう」と提案した。^[3] 1992年、CBOEはコンサルタントのボブ・ホエリーを雇い、この理論的研究に基づいて株式市場のボラティリティの値を計算した。^[4]

結果として得られる VIX 指数の公式は、近い将来の株式市場のさらなる変動の予想の根拠となる市場変動の尺度を提供します。現在の VIX 指数値は、オプションベースの理論と現在のオプション市場データから計算された、今後 30 日間の S&P 500 指数の予想される年間変化を示します。

要約すると、VIXは測定日から30日間のS&P 500オプションから算出されるボラティリティ指数であり、^[5]各オプションの価格は市場の30日間の将来のボラティリティの期待を表しています。^{[5] [6]結果として得られるVIX指数の定式化は、近い将来の株式市場のさらなる}ボラティリティの期待の根拠となる予想される市場ボラティリティの尺度を提供します。 ^[6]

従来の指数と同様に、VIX指数の計算では、構成オプションを選択するためのルールと指数値を計算するための式が採用されています。^{[6] [7]}他の市場商品とは異なり、VIXは直接売買することはできません。^{[8]代わりに、VIXは}デリバティブ契約、派生ETF、およびETNを介して取引および交換され、最も一般的にはVIX先物指数を追跡します。^[9]

VIXに加えて、CBOEは以下の関連商品の計算にも同じ手法を使用しています。^{[6] [7]}

• CBOE短期ボラティリティ指数（VIX9DSM）は、S&P500指数の9日間の予想ボラティリティを反映しています。
• CBOE S&P 500 3ヶ月ボラティリティ指数 (VIX3MSM)
• CBOE S&P 500 6ヶ月ボラティリティ指数 (VIX6MSM)
• CBOE S&P 500 1年ボラティリティ指数 (VIX1YSM)
• CBOE 1日ボラティリティ指数 (VIX1D)

CBOEはナスダック100ボラティリティ指数（VXNSM）、CBOEダウ平均株価ボラティリティ指数（VXDSM）、CBOEラッセル2000ボラティリティ指数（RVXSM）も算出しています。^[6]さらに、CBOEボラティリティ指数（VIX）の30日先物価格の予想ボラティリティを表すボラティリティの指標であるVIX on VIX（VVIX）もあります。^[10]

インプライド・ボラティリティまたはインプライド・ボラティリティ指数を計算するという概念は、ブラックとショールズが1973年にジャーナル・オブ・ポリティカル・エコノミー誌に発表した「オプションと企業負債の価格設定」という論文にまで遡ります。この論文は、オプションを評価するための画期的なブラック・ショールズ・モデルを紹介しました。^[11]債券の満期までのインプライド利回りが債券の市場価格をその評価式に等しくすることで計算できるのと同様に、金融資産または物理的資産のオプションのインプライド・ボラティリティは、資産オプションの市場価格をその評価式に等しくすることで計算できます。^[12] VIXの場合、使用されるオプション価格はS&P 500指数のオプション価格です。^{[13] [14]}

VIXは、満期まで23日以上あるS&P500指数のコールオプションとプットオプションの市場価格、満期まで37日未満​​の次の満期オプション、およびリスクフリーの米国財務省証券金利を入力として取ります。オプションの入札価格がゼロの場合、または行使価格が2回連続して入札価格がゼロになるレベル外にある場合は、オプションは無視されます。^{[6] [ページが必要]}目標は、平均満期日が30日であるS&P500指数オプションのインプライドボラティリティを推定することです。 ^[15]

バニラ・プットとコールのみを使用して分散スワップと同等のヘッジポジションを作成することが可能であることを考えると（「静的複製」とも呼ばれる）、VIXは分散スワップの暗示的ボラティリティの平方根と見なすこともできます^{[17]。これ}は、ボラティリティ・スワップのボラティリティ（分散の平方根、つまり標準偏差）の平方根ではありません。

VIXは、今後30日間のS&P500の変動に対するリスク中立期待値の平方根であり、年率標準偏差として引用されます。^[18]

VIXはシカゴ・オプション取引所によってリアルタイムで計算され配信される。^[要出典] 2004年3月26日、VIX先物取引がCBOE先物取引所（CFE）で開始された。^[19]

2006年2月24日、VIXオプションの取引が可能になった。^[19]いくつかの上場投資信託は、 VIX先物の組み合わせを保有しており、それらの先物で株式のような取引を可能にしようとしている。これらのETFと実際のVIX指数との相関性は非常に低く、特にVIXが変動しているときはその傾向が顕著である。^[20]

VIX は、SP500 指数の 30 日間の予想ボラティリティ、より正確には、指数の 30 日間の予想実現分散の平方根です。これは、S&P 500 の アウト オブ ザ マネーのコール オプションとプット オプションの加重平均として計算されます。

${\displaystyle VIX={\sqrt {{\frac {2e^{r\,\!\tau }}{\tau }}\left(\int _{0}^{F}{\frac {P(K)}{K^{2}}}dK+\int _{F}^{\infty }{\frac {C(K)}{K^{2}}}dK\right)}}}$

ここで、は1ヶ月の平均日数（30日）、はリスクフリーレート、はS&P500の30日先物価格、およびは権利行使価格と満期まで30日のプットとコールの価格です。^{[6] [21]}${\displaystyle {\tau }}$${\displaystyle r}$${\displaystyle F}$${\displaystyle P(K)}$${\displaystyle C(K)}$${\displaystyle K}$

以下は、VIX 指数の歴史における主要な出来事のタイムラインです。^{[誰が言ったのか? ]}

• 1987年 - シグマ指数は、1989年7月/8月のFinancial Analysts Journalに掲載されたブレナーとガライの学術論文で紹介されました。^[22]ブレナーとガライは、「シグマ指数と名付けられたボラティリティ指数は頻繁に更新され、先物やオプションの原資産として使用されます...ボラティリティ指数は、指数のオプションや先物に対して市場指数と同じ役割を果たすでしょう。」と書いています。^[3]
• 1989年 - ブレナーとガライの論文がFinancial Analysts Journalに掲載される。^{[3]ブレナーとガライは}エルサレムのヘブライ大学^[要出典]とニューヨーク大学レナード・M・スターン経営大学院^[要出典]の大学院シンポジウムで研究をさらに進めた。
• 1992年 -アメリカ証券取引所は、「シグマ指数」として提案されたボラティリティ指数の実現可能性調査を実施していると発表した。^[23]
• 1993年 – 1993年1月19日、シカゴ・オプション取引所は記者会見を開き、CBOE市場ボラティリティ指数（VIX）のリアルタイム報告の開始を発表しました。VIXを決定する式はCBOE S&P 100指数（OEX）オプション価格に合わせて調整されており、CBOEの委託を受けたデューク大学（現在はヴァンダービルト大学）のロバート・E・ホエリー教授によって開発されました。^[24]現在VXOとして知られるこの指数は、30日間のS&P 100指数アット・ザ・マネーオプションを使用して計算されるインプライド・ボラティリティの尺度です。^[25]
• 1993 年 - ブレナー教授とガライ教授は、1989 年に提案した一連のボラティリティ インデックスを、1993 年秋に The Journal of Derivatives 誌に掲載された論文「外国通貨のボラティリティのヘッジ」で展開しました。^{[全文引用が必要]}
• 2003年 - CBOEはVIXの新しい手法を導入。ゴールドマン・サックスと協力し、CBOEはさらなる計算手法を開発し、基礎となる指数をCBOE S&P 100指数（OEX）からCBOE S&P 500指数（SPX）に変更した。古い手法はVXOと改名された。^{[6] [検証が必要]}
• 2004年 – 2004年3月26日、CBOE先物取引所（CFE）でVIX指数の先物取引が初めて開始されました。^[26] VIXは現在、XTBなどのさまざまな取引プラットフォームで提案されています^{[説明が必要]}。^{[引用が必要]}
• 2006年 - VIXオプションは今年2月に開始されました。^[26]
• 2008年 – 2008年10月24日、VIXは日中最高値の89.53に達した。^[27]
• 2008年 – 2008年11月21日、VIXは過去最高の80.74で終了しました。^[28]
• 2018年 – 2018年2月5日、VIXは37.32（前日終値から103.99%上昇）で終了しました。^[29]
• 2020年 – 2020年3月9日、VIXは62.12に達し、 2020年のロシアとサウジアラビアの原油価格戦争とCOVID-19パンデミックの組み合わせにより、2008年の金融危機以来の最高値を記録しました。^{[30] [31]}
• 2020年 – COVID-19パンデミックの最中、2020年3月12日、トランプ大統領がヨーロッパから米国への渡航禁止を発表したことから、VIXは75.47に達し、前回のブラックマンデーの値を上回りました。^[32]
• 2020年3月16日、VIXは82.69で終了し、1990年の開始以来の最高値を記録した。^[33]
• 2021年 –米国証券取引委員会は、 2018年2月5日にデータを停止したとしてS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスに罰金を科した。^[34]

VIX は将来のボラティリティを予測するものだと批判されることがあります。代わりに、インデックス オプションの現在の価格の尺度として説明されています。^{[誰が言っているのですか? ] [引用が必要]}

批評家は、洗練された定式化にもかかわらず、ほとんどのボラティリティ予測モデルの予測力は、単純な過去のボラティリティなどのプレーンバニラ指標の予測力と同程度であると主張している。^{[35] [36] [37]}しかし、他の研究では、これらの批判はより複雑なモデルを正しく実装できなかったと反論している。^[38]

一部の実務家やポートフォリオ・マネージャーは、ボラティリティという基本概念自体に対する理解の深さに疑問を抱いている。例えば、ダニエル・ゴールドスタインとナシム・タレブは、彼らの研究論文の1つに「ボラティリティについて語るとき、私たちは何について話しているのかよくわかっていない」という有名なタイトルを付けた。^[39]関連して、^{[検証が必要]} エマニュエル・ダーマンは、理論に裏付けられていない実証モデルに幻滅感を表明している。^{[説明が必要] [引用が必要] [40] [ページが必要]}彼は、「理論は私たちの周りの世界を支える隠れた原理を明らかにしようとする試みであるが... [私たちはそれを忘れてはならない] モデルは比喩、つまりあるものを別のものと比較して説明する類推である」と主張している。^{[ページが必要]}

トレーダー、プログラマー、価格パターン理論家、作家のマイケル・ハリスは、VIXは価格の逆数を追跡するだけで予測力はないと主張している。 ^{[41] [42] [より良い情報源が必要]}

一部の人々によると、^{[誰? ]}ブラック・ショールズ方程式で計算された価格が将来のリードタイム（満期までの残り時間）に予測されるボラティリティに関する有効な仮定である限り、VIX は予測力を持つはずだ。 ^[要出典] ロバート・J・シラーは、 VIX とブラック・ショールズ方程式は同じインプライド・ボラティリティを表しているため、VIX をブラック・ショールズの証明とみなすのは循環論法であると主張し、1929 年に遡って VIX を計算しても大恐慌の卓越したボラティリティは予測できなかったことを発見した。これは、異常な状況の場合、VIX は将来の深刻な出来事を弱くさえ予測できないことを示唆している。^[43]

テキサス大学オースティン校とオハイオ州立大学による学術研究では、VIX操作の潜在的な手法が調査された。^[44] 2018年2月12日、匿名の内部告発者を代表する法律事務所から、VIX操作を主張する書簡が商品先物取引委員会と証券取引委員会に送付された。^[45]

2012年にCBOEはVIXの予想ボラティリティを測る「VVIX指数」（「vol of vol」とも呼ばれる）を導入した。^[46] VVIXはVIXと同じ手法で計算されるが、入力値は株式市場オプションではなくVIXオプションの市場価格である。^[10]

VIXは投資家の恐怖の速度と考えることができます。VVIXはVIXの変化量を測るもので、投資家の恐怖の加速と考えることができます。^[47]

取引可能:

VSTOXX

デリビット BTCDVOL

ブラジルボラティリティ指数^[48]

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• CBOEの公式ウェブサイト