ブレイディ・ボンズ

ブレイディ債は、 1980年代後半に 主にラテンアメリカ諸国によって発行されたドル建て債券です。この債券は、発展途上国に対する斬新な債務削減協定を提案した米国財務長官ニコラス・ブレイディにちなんで名付けられました。

ブレイディ債は、1980年代に多くの国が債務不履行に陥った後、主にラテンアメリカの銀行融資をさまざまな新しい債券、つまり「メニュー」に転換するために1989年3月に発行されました。当時、新興市場の 国債市場は小さく流動性が低く、新興市場債務の標準化によりリスクの分散と取引が促進されました。商業銀行融資と引き換えに、各国は元本と、場合によっては未払いの利息で新しい債券を発行しました。それらは取引可能で、何らかの保証が付いていたため、債権者にとって元の債券よりも価値が高い場合もありました。

ブレイディ債導入の背後にある重要な革新は、商業銀行が開発途上国に対する債権を取引可能な証券に交換できるようにし、債務をバランスシートから取り除くことを可能にしたことでした。これにより、これらの銀行の 集中リスクが軽減されました。

第 2 ラウンドでは、債権者は既存の債権を、第 1 ラウンドで合意されたオプションの「メニュー」から選択する権利に変換しました。債権者が契約条件に従わなかった場合の罰則は明確に示されませんでした。しかし、ブレイディ プランでは、遵守は重要な問題ではありませんでした。海外融資活動を停止したい銀行は、契約の支援を受けて撤退オプションを選択する傾向がありました。

ブレイディ計画は、オプションの「メニュー」を提供することで、債権者の多様な好みに合わせて信用再編をカスタマイズすることを可能にした。この取引で達成された条件は、債務者が債務削減コストを削減するためにメニュー方式を使用したことを示している。さらに、この計画は、より有利な取引を期待して再編に参加しない動機を持つ特定の債権者に対するホールドアウト問題を軽減した。

元本は通常、債務国が国際通貨基金、世界銀行、および自国の外貨準備を組み合わせて購入した特別発行の米国財務省30年ゼロクーポン債によって担保されていました。ブレイディ債の利払いは、場合によっては、ニューヨーク連邦準備銀行に保有されている少なくともダブルA格付けの信用格付けの証券によって保証されています。

ブレイディ債の初回発行に参加した国は、アルゼンチン、ブラジル、ブルガリア、コスタリカ、ドミニカ共和国、エクアドル、メキシコ、モロッコ、ナイジェリア、フィリピン、ポーランド、ウルグアイ、ベネズエラである。

参加国はブレイディ債の資格を得るために経済を自由化する必要があった。^[3]

ブレイディ債はラテンアメリカの債務危機を解決したと評価されたが、将来迫り来る債務危機を防ぐことはできなかった。^[3]

ブレイディ債には主に 2 つの種類がありました。

• 額面債券は元のローンと同じ価値で発行されますが、債券のクーポンは市場金利よりも低く、元本と利息の支払いは通常保証されています。
• 割引債はローンの当初の価値より割引されて発行されますが、クーポンは市場レートであり、元本と利息の支払いは通常保証されています。

他に、あまり一般的ではない種類としては、前倒し利子削減債(FLIRB)、ニューマネー債、債務転換債(DCB)、延滞利子債(PDI) などがあります。ブレイディ債の交渉では、通常、何らかの形の「ヘアカット」が伴います。つまり、再編の結果生じた債券の価値は、再編前の債権の 額面価格よりも低くなります。

ブレイディ債に付随する保証には、元本を保証する担保、継続利息保証、価値回復権などが含まれます。すべてのブレイディ債に必ずしもこれらすべての形式の保証が付帯されるわけではなく、詳細は発行ごとに異なります。

ブレイディ債の発行は1990年代に終了したが、これらの再編で導入された多くの革新的技術（債券に組み込まれたコールオプション、段階的クーポン、額面および割引）は、例えばロシアやエクアドルにおけるその後の国家再編でも維持された。エクアドルは1999年にブレイディ債の債務不履行を起こした最初の国となった。2003年にはメキシコがブレイディ債を償還した最初の国となった。フィリピンは2007年5月にブレイディ債を全て買い戻し、コロンビア、ブラジル、ベネズエラ、メキシコに続いて債券償還国となった。^{[4] [追加の引用が必要]}

• 借金
• 債務救済
• 国家債務不履行

• メキシコのブレイディ債償還に関する財務省のプレスリリース
• メキシコのブレイディ債償還に関するIMFのプレスリリース
• エクアドルの債務不履行に関するBBCの記事
• 対外融資における集団行動の難しさ：銀行と債券（FRBSF）