戦争債券

戦時国債（特にプロパガンダでは戦勝国債と呼ばれることもある）は、戦時中に政府が軍事作戦やその他の支出を賄うために、不人気なレベルまで増税することなく発行する債券である。また、戦時経済を刺激して貨幣の流通を減らすことでインフレを抑制する手段でもある。^[1] 戦時国債は、一般大衆に直接販売される小売国債か、株式市場で取引される卸売国債のいずれかである。戦時国債の購入を勧める際には、愛国心や良心への訴えが伴うことが多い。小売戦時国債は、他の小売国債と同様に、市場が提供する利回りを下回る傾向があり、すべての国民が購入できるように幅広い額面で提供されることが多い。

歴史を通じて、政府は戦争を戦うために借金をする必要があった。伝統的に、政府はヤコブ・フッガーやネイサン・ロスチャイルドなどの少数の裕福な金融家と取引していたが、戦争で負った負債と平時に負った負債の間には特に区別はなかった。「戦争債」という用語が最初に使われたのは、1812年3月14日の法律で米国議会が1812年の戦争の資金として調達した1100万ドルに対してだったが、これは一般大衆を対象としていなかった。2015年7月まで、戦争の結果として未償還のまま残っていた債券の中でおそらく最も古いのはイギリスのコンソル債で、その一部はナポレオン戦争中に負った負債の借り換えの結果であったが、これらは2015年財政法の可決後に償還された。^{[2] [3]}

オーストリア＝ハンガリー帝国は、第一次世界大戦の初期から、増大する戦費を賄うために主要銀行からの融資を当てにできないことを知っていた。その代わりに、ドイツをモデルにした戦費政策を実施した。^[4] 1914年11月、最初の資金付き借入金が発行された。^[5]ドイツと同様に、オーストリア＝ハンガリー帝国の借入金は事前に取り決められた計画に従い、毎年11月と5月の半年ごとに発行された。最初のオーストリア国債は5%の利子が支払われ、5年間の期間であった。発行可能な最小の国債額は100クローネであった。^[5]

ハンガリーは戦後オーストリアから分離した後の1919年にオーストリアとは別に株式の形で融資を行った。株式の形での融資では、1年前に通知すれば返済を要求できるというものだった。利子は6%に固定され、最小額面は50コロナだった。^[5 ]オーストリアの最初の債券発行の申込額は4億4000万ドル、ハンガリーの最初の債券発行の申込額は2億3500万ドルだった。^[5]

子どもたちの限られた資金は、学校でのキャンペーンを通じて集められた。オーストリア国債の当初の最低額は100クローネだったが、それでもほとんどの子どもの手に余っていたため^[6]、1915年に発行された第3回国債では、子どもたちが少額を寄付し、残りの100クローネを銀行ローンでまかなうという仕組みが導入された。^[6]この取り組みは大成功を収め、資金を集め、オーストリア＝ハンガリー帝国の若者に国家とその将来への忠誠心を促した。^[6]最初の3回の「子ども国債」発行で1300万クローネ以上が集まった。^[6]

カナダの第一次世界大戦への関与は1914年に始まり、1917年以降はカナダの戦時国債は「勝利国債」と呼ばれた。^[7]最初の国内戦時国債は1915年11月に調達されたが、勝利国債という用語が使われたのは1917年11月の第4次戦役まで待たなければならなかった。第1次勝利国債は5年、10年、20年の金国債を5.5%の利率で発行したもので、額面は50ドルだった。すぐに超過応募となり、3億9800万ドル、つまり1人当たり約50ドルが集まった。第2次および第3次勝利国債は1918年と1919年に発行され、さらに13億4000万ドルが集まった。^[8]勝利国債を購入する余裕のない人々のために、政府は戦争貯蓄証書も発行した。^[要出典]政府は、多額の債券を購入したコミュニティに勝利国債名誉旗を授与した。^[9]

フランスやイギリスとは異なり、第一次世界大戦が勃発したドイツは、国際金融市場からほぼ排除されていました。^[10]このことは、1914年にウォール街で大規模な融資を試みたが失敗に終わった後に最も顕著になりました。 ^{[10]そのため、ドイツは主に国内の借り入れに制限され、}国会を通過した一連の戦時信用法案によって引き起こされました。^[11]これはさまざまな形で行われましたが、最も宣伝されたのは公的な戦時国債（Kriegsanleihe）の発行でした。^[10]

戦争中、9回の債券発行運動が行われたが、オーストリア＝ハンガリー帝国と同様に、6か月間隔で融資が行われた。債券発行運動自体は数週間続くことが多く、その間、あらゆるメディアを通じてプロパガンダが盛んに行われた。^[12]債券のほとんどは5%の利回りで、半年ごとの返済で10年間償還可能であった。^[10]他の国の戦時国債と同様に、ドイツの戦時国債発行運動は愛国心を誇示する目的で企画され、銀行、郵便局、その他の金融機関を通じて債券が販売された。^[10]

他の国々と同様、投資家の大半は個人ではなく、機関投資家や大企業であった。^[13]産業、大学基金、地方銀行、さらには市政府までが、戦時国債の主な投資家であった。^[13]国民の強い圧力と愛国心の高まりもあって、国債発行運動は大成功を収め、約100億マルクの資金が集まった。^[14]大成功を収めたとはいえ、戦時国債発行運動で賄われたのは戦争関連支出の3分の2に過ぎなかった。^[14]一方、国債の利子は増大する費用を伴い、それを支払うためにさらなる資金が必要となった。^[14]

1914年8月、イングランド銀行、そして事実上イギリス国内のすべての金融機関の金準備高は900万ポンドに達した。^[15]銀行は戦争宣言が銀行への取り付け騒ぎを引き起こすことを恐れたため、財務大臣デイヴィッド・ロイド・ジョージは8月の銀行休業日を3日間延長し、1914年通貨および銀行券法の可決に時間を割いた。これによりイギリスは金本位制を離脱した。この法律に基づき、財務省は金の裏付けのない3億ポンド（2013年の251億ポンドに相当）の紙幣を発行し、銀行はこれで債務を返済することができた。^[15]有力銀行家ウォルター・リーフは、これらの財務省紙幣を「本質的に無利息の無期限戦時借款であり、政府の観点からは非常に利益の大きい手段であった」と評した。^[16]

最初の利子付き戦時公債は1914年11月に3.5%の利子で発行され、 1925年から1928年に額面で償還されることになっていた。この公債で3億3,300万ポンドが調達されたが、これは5%の割引で発行されたため額面価格では3億5,000万ポンドであった。^{[17] 2017年に、一般からの応募が9,100万ポンドに達し、残りは当時の総裁}ジョン・ゴードン・ネアンと副総裁アーネスト・ハーベイ の名前でイングランド銀行が応募したことが明らかになった。 ^{[18]続いて1915年6月に第2次戦時公債が4.5%で9億100万ポンド発行された。このうち1,760万ポンドは3.5%の債券の転換で、さらに1億3,800万ポンドは2.5%と2.75%の}コンソル 債の保有者によるもので、彼らもより高い利子率への移行を許可された。^[15]政府はまた、より高い利率で戦時公債を発行した場合、4.5%の債券の保有者も新しい利率に転換できると約束した。^[15]ロイド・ジョージは回想録の中で、投資家に選択肢がほとんどない時期に後継者のレジナルド・マッケナが利率を上げたことを残念に思っていると述べた。それは国の年間利払いを1億ポンド直接増加させただけでなく、戦後不況の間、経済全体で金利が上昇することを意味した。^[17]

フランスと比較すると、イギリス政府は第一次世界大戦中、短期の資金調達として財務省証券や国庫債券に大きく依存していた。^[19]財務省証券は1916年にイギリス政府の資金の大部分を賄い、期間は3、6、9、12か月で利率は5%だった。^[19]これらは正式には戦時国債とは指定されていなかったが、広告ではその目的が明確に示されていた。 1916 年 4 月の 5% 国債の広告は、当時の典型的な内容でした。「国にお金を貸してください。兵士は国のために命を捧げることを惜しみません。兵士は命を惜しみなく捧げます。なぜなら、兵士の命は勝利の代償となるからです。しかし、勝利は金銭と兵士なしには得られません。そのため、あなたのお金が必要です。兵士とは異なり、投資家はリスクを負いません。国債に投資すれば、あなたのお金、元本と利息は、世界最高の証券である英国の統合基金によって保護されます。」^[20]

1916年12月にアスキス政権が倒れ、ボナー・ローが新連立政権の財務大臣になると、政策は変わった。1917年1月、額面より5%の割引で5%の利子（または25年間4%の非課税）を支払う形で第3次戦時公債が発行されたが、これはロイド・ジョージが「ペナルティ」と評した利率だった。^[17]既存の戦時公債、財務省証券、戦時支出証明書の保有者は、5%の公債に転換できた。^[15] 5%の戦時公債で調達された20億8000万ポンドのうち、^[21]新規資金はわずか8億4500万ポンドで、残りは4.5%の公債8億2000万ポンド、国庫債券2億8100万ポンド、財務省証券1億3000万ポンドの転換であった。^[15]労働党政治家トム・ジョンストンは後に1917年の戦争公債について「いかなる外国の征服者も、英国国民に対するこれ以上の完全な略奪と奴隷化を企てることはできなかっただろう」と書いている。^[15]

1932年6月30日、ネヴィル・チェンバレンは政府が5%の戦時公債の返済を求める権利を行使し、現金で受け取るか、3.5%で借入金を継続するかの選択肢を提供すると発表した。^[22]政府はこの変更について90日前に通知する義務があったが、7月31日までに行動を起こした保有者には1%の非課税現金ボーナスが提供された。^[22]この転換により、政府は年間約2,300万ポンドを節約した。^[22] 2014年12月3日、英国政府は未払いの戦時公債を2015年3月9日に償還すると発表した。^[23]

1917年と1918年に、米国政府は第一次世界大戦への参戦資金を集めるために自由国債を発行した。ウィリアム・ギブス・マカドゥー財務長官 は、主に愛国心を訴える債券を普及させるための積極的なキャンペーンを展開した。^[24]財務省は、自由国債キャンペーンを展開するにあたり、広報委員会と緊密に協力した。^[25]結果として生まれたプロパガンダメッセージは、軍の口語表現から多くを借用したものが多かった。^[25]

政府は有名な芸術家を使ってポスターを制作し、映画や舞台のスターを使って債券集会を主催した。 アル・ジョルスン、エセル・バリモア、マリー・ドレスラー、エルシー・ジャニス、シーダ・バラ、ファッティ・アーバックル、メイベル・ノーマンド、メアリー・ピックフォード、ダグラス・フェアバンクス、チャーリー・チャップリンらが、公の場に姿を現し、リバティ債購入の愛国的要素を宣伝した。^[26]チャップリンはまた、この運動のために自費で短編映画『ザ・ボンド^{』を制作した。 [27]}ボーイスカウトやガールスカウトでさえ、「スカウト一人ひとりが兵士を救おう」というスローガンを掲げて債券を販売した。このキャンペーンは国中で債券を販売するコミュニティの取り組みを刺激し、大成功を収め、第2回、第3回、第4回の債券発行では応募数が超過した。^[28]マサチューセッツ歴史協会によると、「第一次世界大戦で連邦政府は300億ドル以上の費用を負担したため（比較すると、1913年の連邦政府の総支出はわずか9億7000万ドルだった）、これらのプログラムは資金調達の手段として不可欠になった。」^[29]

カナダの第二次世界大戦への関与は、1939年9月10日、イギリスの1週間後にナチスドイツに宣戦布告したときに始まった。カナダの戦争費用の約半分は、第一次世界大戦で「勝利債券」と呼ばれた戦争貯蓄証書と戦争債券によって賄われた。 ^[30]戦争貯蓄証書は1940年5月に販売が開始され、ボランティアによって戸別訪問販売されたほか、銀行、郵便局、信託会社、その他の公認ディーラーでも販売された。^[30]証書は7年で満期となり、投資した4ドルごとに5ドルの利益が得られた。当初、個人所有は満期が年間500ドルに制限されていたが、この上限は後に600ドルに引き上げられた。^[31]この取り組みにより3億1800万ドルの資金が調達され、何百万人ものカナダ人を戦争活動に経済的に巻き込むことに成功したが、カナダ政府に提供されたのは必要な額のほんの一部に過ぎなかった。^[30]

戦勝国債の販売は、経済的にはるかに成功した。戦時中に10回、戦後に1回、戦勝国債の発行が行われた。戦時貯蓄証書とは異なり、戦勝国債には購入制限がなかった。^[30]債券は、6年から14年の満期で発行され、金利は短期債で1.5%、長期債で3%で、50,000ドルから100,000ドルの額面で発行された。^[30]カナダ人は125億ドル相当の戦勝国債を購入した。これは1人当たり約550ドルに相当し、企業が全戦勝国債販売の半分を占めた。^[30] 1940年2月の最初の戦勝国債発行は、48時間以内に目標の2,000万ドルを達成し、1940年9月の2回目の発行も、ほぼ同じ速さで目標の3,000万ドルに達した。^[32]

戦争が数年続くことが明らかになると、 1941年12月に国家戦時財政委員会のもとで、戦時国債と戦時証明書プログラムがより正式に組織され、当初はモントリオール銀行総裁、その後はカナダ銀行総裁が指揮を執った。^[32]より厳密な指揮の下、委員会は戦略、宣伝、および債券募集のための幅広いボランティア募集を策定した。債券募集は6か月ごとに行われ、その間、他の組織は一般市民に募金を募ることは許されなかった。^[32]政府は、ポスター、ダイレクトメール、映画予告編（ウォルト・ディズニーが協力して新設されたカナダ国立映画制作庁のアニメーション部門と共同制作した作品を含む）、^[33]ラジオコマーシャル、およびほとんどの主要日刊紙と週刊誌の全面広告など、300万ドル以上をマーケティングに費やした。^[34]マニトバ州ウィニペグでのイフ・デーのシナリオのような、現実的に演出された軍事侵攻も、国民に債券購入を促す意識を高め、衝撃を与えるために使用された。^[35]

ナチス政権は、第一次世界大戦のときのように、一般大衆に長期戦時国債の購入を説得しようとはしなかった。^[36]ドイツ政府は、国債発行がうまくいかなかった場合の間接的な結果となる、戦争に関する国民投票をいかなる形でも提示したくなかった。^[37]むしろ、政権は短期戦時国債を担保として、金融機関から直接借り入れることで戦争資金を調達した。^[36]ドイツの銀行家たちは、抵抗することなく、国債をポートフォリオに組み入れることに同意した。^[36]金融機関は、約束手形と引き換えに資金を財務省に移した。この戦略により、4000万の銀行口座と投資口座がひそかに戦時国債に転換され、ドイツ政府に継続的な資金供給がもたらされた。^{[38]同様に、ドイツの銀行委員は、占領下のチェコスロバキアにドイツの戦時国債を買い上げるよう強制した。戦争が終わるまでに、}チェコスロバキアの銀行が保有する投資の70%がドイツの戦時国債であった。^[38]

英国では、国民貯蓄運動が両世界大戦中の戦争資金集めに重要な役割を果たしました。第二次世界大戦中、戦争省は戦争資金を支援するために戦争貯蓄キャンペーンを立ち上げました。地域貯蓄週間が開催され、「自由の権利を守るために貸し付け」、「勝利への道を貯蓄」、「戦争貯蓄は軍艦」などのタイトルのポスターで宣伝されました。

1940年夏までに、ナチスドイツがポーランド、デンマーク、ノルウェー、ベルギー、オランダ、フランス、ルクセンブルクに勝利したことで、政府は緊迫感を強め、ひそかに米国の第二次世界大戦への参戦に備えていた。^[39]主な懸念は戦費調達をめぐる問題だった。フランクリン・D・ルーズベルト大統領の顧問の多くは、英国の経済学者ジョン・メイナード・ケインズが提唱した増税と強制貯蓄制度を支持していた。^[39]理論的には、これにより支出を増やしながらインフレのリスクを減らすことができる。^{[39]しかし、}ヘンリー・モーゲンソー財務長官は自発的な融資制度を好み、1940年秋に国防債プログラムの計画を開始した。その目的は、戦間期に実施されたベビーボンドの魅力と、第一次世界大戦のリバティボンドの愛国的要素を融合させることだった。^[40]

ヘンリー・モーゲンソー・ジュニアは、プロパガンダを専門とする政治学者ピーター・オデガードに協力を求め、債券プログラムの目標を策定した。 ^[41]オデガードの助言により、財務省は、以前に成功したベビーボンドを「防衛債券」として売り出し始めた。^[41]シリーズE、F、Gの3つの新しい債券が導入され、シリーズEは「防衛債券」として個人をターゲットにしていた。^[41]ベビーボンドと同様に、この債券は18.75ドルという低額で販売され、10年で満期を迎え、その時点で米国政府は債券保有者に25ドルを支払った。^[41] 50ドルから1000ドルまでの高額債券も提供されたが、第一次世界大戦のリバティボンドとは異なり、これらはすべて譲渡不能債券であった。^[41]一度に債券全体を購入するのが難しい人は、10セントの貯蓄切手を購入し、受取人が債券を購入するのに十分な切手を貯めるまで財務省承認の切手アルバムに集めることができました。^{[42] 1941年12月7日の日本軍}による真珠湾攻撃により米国が戦争に参戦した 後、債券の名前は最終的に戦争債券に変更されました。

戦時財政委員会はすべての債券の販売を監督する責任を負い、戦争広告協議会は債券購入の自主的な遵守を促進した。 1942年のワーナー・ブラザーズの劇場用アニメ「 Any Bonds Today?」など、人気のある現代アートが債券の宣伝に使用された。国防貯蓄プログラムの最初の3年間で、2億5千万ドル以上の広告費が寄付された。政府は大衆文化を通じて国民に訴えた。ノーマン・ロックウェルの絵画シリーズ「Four Freedoms」は、戦時債券の宣伝活動の一環として巡回販売され、1億3千2百万ドルを集めた。^{[43] [44]}債券の宣伝効果を高めるため、ハリウッド映画スターなどの有名人を招いて全国で債券集会が開催された。当時の多くの映画、特に戦争ドラマ（それ自体がプロパガンダの一形態）には、エンドロール中に観客に「戦時債券と切手を買おう」と勧めるグラフィックが使われ、劇場のロビーで売られることもあった。音楽出版保護協会は、会員に楽譜の表紙に「米国債と切手を買おう」などの愛国的なメッセージを入れるよう奨励した。戦争中、8,500 万人のアメリカ人が総額約 1,850 億ドルの債券を購入した。

1942年のハリウッド・ビクトリー・キャラバンにちなんで名付けられたこの映画は、1945年にパラマウント社が制作し、第二次世界大戦の終結後に債券販売を促進した。この短編映画には、ビング・クロスビー、ボブ・ホープ、アラン・ラッド、ウィリアム・デマレスト、フランクリン・パンボーン、バーバラ・スタンウィック、ハンフリー・ボガートなどが出演した。

映画や音楽以外にも、戦時国債の購入を促すプログラムが全米各地で無数に開催された。少なくともネブラスカ州とモンタナ州で行われたプロモーションの 1 つは、市民が「ヒトラーのヤギをゲット」することだった。これは「誰かのヤギをゲットする」というフレーズをもじったもので、誰かを怒らせたり、いらだたせたりすることを意味する。ヤギは「オークション」にかけられ、そのお金は直接戦時国債に充てられる。^[45]ある情報源によると、1942 年にネブラスカ州で行われた「ヒトラーのヤギ」のオークションでは、戦時国債の売り上げが 9 万ドルに達した。^[46]

宗教的反対者のための全国奉仕委員会は、第二次世界大戦中、良心的に戦争を支援するためのものを購入できない人々への代替手段として、主に歴史的な平和教会の信者に民間債券を提供した。これらは国防債券とはラベル付けされていない米国政府債券であった。合計で33,006件の申し込みが総額674万ドルで販売され、そのほとんどはメノナイト、ブレザレン、クエーカー教徒であった。^{[47] [48]}

研究によれば、戦争が始まった当初、紛争当事者は安価な資金調達が可能だ。紛争が進むにつれて、債券利回りは上昇するが、一定レベルまでしか上昇しない。ある閾値を超えると、利回りは上昇しない。この現象は、顧客効果、つまり金融商品を購入するグループの差別化によって説明される。戦争債券の最初の発行は、主に利益を求める投資家といわゆる「愛国的需要」によって賄われる。紛争が進むにつれてリスクが高まり、愛国的需要だけが残る。^[49]

1970年代後半から1980年代にかけて、南アフリカはアンゴラとナミビアの国境紛争の資金と制裁により必要となった防衛産業への資金を調達するために防衛ボーナス債を発行した。^[50]

イラン・イラク戦争中、イラク政府は戦争資金を調達するために戦時国債を発行した。戦時国債1枚あたりの価格は100ディナールであった。

2022年3月1日、2022年のロシアのウクライナ侵攻を受けて、ウクライナ政府は軍隊に支払うために戦時国債を発行すると発表した。^[51] 2022年3月から5月の間に、約2億7000万ドル相当の債券が販売され、償還期間は1年で利回りは11％でした。債券は1,000フリヴニャの小口単位で販売され、7万人以上の購入者がいました。^{[52] [53]}

2022年10月28日、ロシアのウクライナ侵攻の最中、カナダはウクライナへの資金を調達するために政府保証の5年債を発行すると発表した。^[54]カナダは2022年11月末に5億カナダドルのウクライナ主権債の発行を完了した。^[55]

ウィキメディア・コモンズには、戦争債券に関連するメディアがあります。

• バッグス・バニー、ポーキー・ピッグ、エルマー・ファッドが戦争債券を売り込む
• ノースカロライナ大学チャペルヒル校: 第一次世界大戦 1914-1918 年の債券ポスターと文書
• Wikisource のテキスト:
  • メイ、ジョー​​ジ・アーネスト(1922)。「ドル証券動員」。ヒュー・チザム (編)。ブリタニカ百科事典(第 12 版)。ロンドンおよびニューヨーク: ブリタニカ百科事典社。
  • フォーゲル、マーティン (1922)。「リバティローンの宣伝キャンペーン」。ヒュー・チザム (編) 著。ブリタニカ百科事典(第 12 版)。ロンドンおよびニューヨーク: ブリタニカ百科事典社。
  • チェンバーズ、セオドア・ジャーヴァース、ルイス、ウィリアム・マザー (1922)。「貯蓄運動」。ヒュー・チザム (編) 著。ブリタニカ百科事典(第 12 版)。ロンドンおよびニューヨーク: ブリタニカ百科事典社。
  • サットン、ジョージ・オーガスタス (1922)。「戦争ローン宣伝キャンペーン」。ヒュー・チザム (編) 著。ブリタニカ百科事典(第 12 版)。ロンドンおよびニューヨーク: ブリタニカ百科事典社。