担保管理

資金を借り入れる際には、多くの場合、融資を受ける側が担保を指定する必要がある。

担保とは、融資 を受ける側が融資額の担保として差し出す、法的にも確実な価値のある流動資産^{[ 4 ]}のことである。

担保を取る主な理由は、特に債務不履行、通貨危機、大手ヘッジファンドの破綻時における信用リスクの軽減である。しかし、当事者同士が担保を取り合う理由は他にも数多く存在する。

• 信用限度額が逼迫している状況下で、互いの取引を増やすためにリスクを軽減する
• 適格資産の譲渡または担保提供により、規制資本の節約を実現できる可能性
• 信用リスクのより有利な価格設定の提供
• 銀行間デリバティブエクスポージャーの担保化による市場流動性へのアクセスの改善^{[ 5 ]}
• よりエキゾチックなビジネスへのアクセス
• リスクの高いエキゾチックトレードを行う可能性

これらの動機は相互に関連しているが、担保を使用する圧倒的な動機は信用リスクから保護したいという欲求である。^{[ 6 ]}多くの銀行は担保契約なしに取引相手と取引しない。これは通常ヘッジファンド の場合である。

様々なリスクレベルの信用リスクを担保するために利用できる担保の種類は多岐にわたります。関係当事者が利用する担保の種類は以下のとおりです。

• 現金
• 政府証券（多くの場合、G10諸国（ベルギー、カナダ、フランス、ドイツ、イタリア、日本、オランダ、スウェーデン、スイス、英国、米国）の直接債務）
• 住宅ローン担保証券（MBS）
• 社債／コマーシャルペーパー
• 信用状／保証書
• 株式^{[ 7 ]}
• 政府機関証券
• カバードボンド
• 不動産
• 金属および商品

担保として最も多いのは現金と国債です。ISDAによると、 2009年に受け取った担保の約82%、引き渡した担保の約83%が現金で、これは昨年の結果とほぼ一致しています。国債は、今年受け取った担保の10%未満、引き渡した担保の14%を占めており、これも2008年末と一致しています。^{[ 8 ]} その他の種類の担保はあまり使用されていません。

融資を受ける際に担保を提供するという慣行は、企業間の融資プロセスにおいて長らく行われてきた。より多くの機関が融資を求めるようになり、また新たな技術が導入されるにつれ、担保管理の範囲は拡大してきた。金融分野におけるリスクの増大は、借り手側の責任感を高めており、担保管理の目的は、関係者にとってのリスクを可能な限り低く抑えることにある。

担保管理とは、無担保金融取引における信用リスクを軽減するために、担保取引の付与、検証、助言を行う方法である。担保管理の基本的な考え方は非常に単純で、現金または証券が信用リスクに対する担保として一方の取引相手から他方の取引相手に渡されるというものである。 ^{[ 9 ]}当事者AとB間のスワップ取引 では、当事者Aは時価評価（MtM）による利益を得る一方、当事者Bはそれに対応するMtMによる損失を得る。その後、当事者Bは、プラスのMtMによって生じる信用リスクを軽減するために、何らかの担保を当事者Aに提示する。担保の形態は、契約開始前に合意される。担保契約は多くの場合、双務契約である。リスクが減少すると、担保は返還されるか、反対方向に差し入れられなければならない。プラスのMtMの場合、金融機関は担保を要求し、マイナスのMtMの場合は担保を差し入れなければならない。^{[ 10 ]}

担保管理にはさまざまな機能があります。これらの機能の1つは信用補強であり、これにより借り手はより有利な借入金利を得ることができます。ポートフォリオリスク、リスク管理、自己資本比率、規制遵守、オペレーショナルリスク、資産負債管理といった側面も、多くの担保管理の状況に含まれます。バランスシート手法は、担保管理で一般的に使用されるもう1つの側面であり、銀行のリソースを最大化し、資産負債カバー規則が遵守されていることを確認し、余剰資産の貸出からさらなる資本を調達するために使用されます。担保裁定取引、担保アウトソーシング、三者間レポ取引、信用リスク評価などのいくつかのサブカテゴリは、担保管理で扱われる機能のほんの一部です。^{[ 9 ]}

担保管理には複数の関係者が関わっています: ^{[ 11 ]}

• 担保管理チーム：担保評価額の計算、担保の受け渡し、関連データの維持、証拠金請求への対応、および担保チェーンにおける他の関係者との連絡調整を行います。
• 信用分析チーム：新規および既存の取引相手に対する担保要件を設定し、承認する。
• フロントオフィス：取引関係を構築し、新規口座を開設する。
• ミドルオフィス
• 法務部
• 評価部門
• 会計・財務
• 第三者サービスプロバイダー

営業部門が新規顧客を特定すると、信用分析チームがその顧客の基本的な信用分析を実施します。信用力のある顧客のみが無担保取引を行うことができます。^{[ 11 ]} 次の段階では、当事者間で交渉を行い、適切な合意に至ります。世界の主要な取引センターでは、取引開始前に明確かつ有効な契約が存在することを確実にするために、取引相手は主にISDA信用サポート付属書（CSA）基準を使用します。担保契約でカバーすべき重要なポイントは次のとおりです。

• 基本通貨
• 契約の種類
• 独立金額、最小送金金額、丸めなどのパラメータの定量化
• 各取引相手が差し入れることができる適切な担保
• 価格変動に伴う様々な形態の担保価値の割引に作用するヘアカットの定量化
• 担保の引渡しに関するタイミング（マージンコール頻度、通知時間、引渡し期間）
• 現金担保に対する支払金利^{[ 12 ]}

次に、双方の担保チームが担保関係を確立します。重要な詳細が伝達され、2つの担保システムに入力されます。取引相手がすぐに少額で取引できるように、初期担保が差し入れられる場合があります。口座が完全に確立されると、取引相手は自由に取引できるようになります。^{[ 2 ]}

担保管理部門の責任範囲は広く複雑です。日々の業務には以下が含まれます。

• 担保移動の管理：担保管理システムに担保関係の詳細を記録し、合意された時価評価に基づいて顧客のエクスポージャーと受領または差し入れられた担保を監視し、必要に応じて証拠金を要求し、有効な要求が行われた後、担保を相手方に移転し、受領する担保の適格性を確認し、ポリシーガイドラインに従って担保を再利用し、エクスポージャーの計算と担保評価に関する意見の相違や紛争に対処し、取引ポートフォリオを照合します。
• 保管、清算、決済
• 評価：保有および担保として差し入れられたすべての証券および現金ポジションを評価する。評価は、日末または日中に実施される場合がある。
• マージンコール：マージンコールの通知、追跡、および解決を行います。
• 代替：担保の代替要求に双方向で対応します。例えば、一方の当事者が、ある形態の担保を別の形態の担保に代替したい場合などです。
• 処理: 証券のクーポンを受領後速やかに担保提供者に支払い、現金担保の利息を支払い、その受領を監視する^{[ 5 ] [ 13 ]}

担保の利点と欠点には以下が含まれます。^{[ 14 ]}

担保の利点：

• 信用リスクの軽減
• 経済資本の節約：取引相手へのエクスポージャーを相殺することで、取引に必要な経済資本を削減できます。（信用リスク、バランスシート保護、バーゼルII、ソルベンシーIIを参照）。
• 多様化
• 流動性の向上
• より高い利益
• 取引効率の向上

担保のデメリット：

• 運用リスクの増加
• 法的リスク
• 集中リスク
• 決済リスク
• 評価リスク
• 市場リスクの増大
• 間接費の増加
• 取引活動の減少