クレジットサポート付録

信用サポート付属書( CSA ) は、デリバティブ取引の信用サポート (担保) を規制する法的文書です。実質的に、CSAは、イン・ザ・マネーのデリバティブ ポジションから生じる信用リスクを軽減するために、スワップのカウンターパーティ間で担保を差し入れたり譲渡したりする条件を定義します。これは、 ISDA マスター契約を構成する 4 つの部分の 1 つですが、必須ではありません。CSA なしで ISDA 契約を結ぶことは可能ですが、通常、ISDA なしで CSA を結ぶことはできません。

評価日に、引渡額が担保設定者の最低譲渡額と同等かそれ以上の場合、担保設定者は少なくとも引渡額と同等の価値を持つ適格担保を譲渡しなければなりません。引渡額とは、信用補完額が担保権者が保有するすべての担保の価値を超えた額です。信用補完額とは、担保権者のエクスポージャーに担保設定者の独立額を加算し、担保権者の独立額から担保設定者の閾値を差し引いた額です。担保は契約書の適格基準を満たしている必要があり、その基準では、担保の通貨、許容される債券の種類、適用されるヘアカットなどが規定される場合があります。^[1]デリバティブポジションの評価をめぐる紛争の解決に関する規則もあります。

マスター契約のスケジュールと信用サポート付属書を区別するために、スケジュールはパートとして番号が付けられ、CSA はパラグラフとして番号が付けられています。OTC 取引の要件をカスタマイズするために、必要な条項はパラグラフ 11 (ロンドン契約の場合) およびパラグラフ 13 (ニューヨーク契約の場合) として追加されます。

英国法では、CSA は取引とみなされます。「適格担保」として記載されている担保は、所有権の完全な譲渡として引き渡されます。担保の受取人は、第三者の利害関係なしに、その担保の完全な所有者になります。

英国法の信用保証付属書で提供される「完全な譲渡」とニューヨーク州法の信用保証付属書の「担保権」を比較してください。ニューヨーク州法の信用保証付属書と英国法の信用保証付属書はどちらも差し入れられる担保に担保権を設定するために機能しますが、その違いは運用上のものであり、相手方の破産時に重大なものとなる可能性があります。

• 英国法の信用支援附則は、差し入れられた担保の所有権の完全な譲渡によって機能する。
• 当事者は、多くの運用上の考慮事項からニューヨーク州または英国のCSAを選択する可能性があり、また、信用証明文書の選択によって、当事者の権利と義務、および相手方の破産時の立場が実質的に変わる可能性があります。

• http://www.isda.org/
• http://www.mayerbrown.com/public_docs/JIBFL_24_1_Parker.pdf
• http://www.ybs.co.uk/your_society/treasury/documents/transaction-documents/ISDA-Credit-Support-Annex.PDF
• http://www.mofo.com/files/Uploads/Images/Credit-Crunch-Many-Issues-Arising-with-Derivatives.pdf