額面利回り

金融において、額面利回り（または額面利回り）とは、市場価格が額面価格（額面価格または名目価格とも呼ばれる）に等しいと仮定した場合の固定利回りです。額面利回りは、米国財務省が毎日公表する公式の「財務省額面利回り曲線レート」を導き出すために使用されます。このレートは、投資家が公開市場で取引される債券の価格を決定する際に使用され、貸し手は銀行ローンや住宅ローンなど、他の多くの種類の債務の金利を設定する際に使用されます。

額面利回りは、「クーポン効果」と呼ばれる問題に対処するために使用されます。金融学者のマルテリーニ、プリオーレ、プリオーレらが指摘しているように、満期日がまったく同じでもクーポンレートが異なる 2 つの債券は、必ずしも満期利回りが同じになるわけではありません。^[1]この差は、満期日とクーポン支払日がまったく同じであっても、2 つの債券の存続期間中のクーポン キャッシュ フロー ストリームが異なるために生じます。 ^[2]金融学者のフランク J. ファボッツィは、クーポン効果があるため、満期利回りの利回り曲線を債券の評価に使用すべきではないと述べています。^[3]額面利回り分析は、マルティネリらによると、額面で取引される債券のクーポン利回りは満期利回りと等しいため、クーポン効果を回避できるため便利です。^[4]

額面利回りは、対象となる証券の価格が額面価格に等しいという仮定に基づいています。^[5]価格が額面価格（以下の式では100ドル）であると仮定し、クーポンストリームと満期日がすでにわかっている場合、以下の式を解いて額面利回りを求めることができます。

${\displaystyle {\frac {100c}{1+R(0,1)}}+{\frac {100c}{(1+R(0,2))^{2}}}+\cdots +{\frac {100+100c}{(1+R(0,n))^{n}}}=100.}$^[6]

これをゼロクーポン債の価格でより簡潔に表現することができます。

${\displaystyle c={\frac {1-P_{n}}{\sum _{k=1}^{n}P_{k}}}}$

ここで は年ゼロクーポン債(ZCB)の利回り (年利ベース) を表し、 は年 ZCBの価格を表します。 ${\displaystyle R(0,n)}$${\displaystyle n}$${\displaystyle P_{n}}$${\displaystyle n}$

米国では、財務省が毎日公式の「財務省額面利回り曲線」を発表している。^[7]ファボッツィによれば、財務省の利回り曲線は、投資家が公的市場で取引される債券の価格を決定するために使用され、貸し手は銀行融資や住宅ローンを含む他の多くの種類の債務の金利を設定するために使用されている。 ^[8]

額面利回りは固定利付証券や金利スワップの設計にも使用されます。^[9]

• 名目利回り