財務省紙幣（19世紀）

財務省証券は、 1913年に連邦準備制度が設立される前に米国が発行した短期債務証券の一種である。連邦紙幣や中央銀行による代替手段がなかったため、米国政府は米英戦争、1837年恐慌、南北戦争などの財政難の時期に資金調達をこれらの証券に依存していた。発行された財務省証券は法定通貨でもなければ代表的な通貨でもなかったが、一部の発行物は公式の連邦紙幣の代わりのお金として使用された。しかし、それらの発行の動機は常に連邦政府の支出に資金を提供するためであり、流通媒体の提供のためではなかった。これらの紙幣は通常、手書きで署名され、額面金額が大きく（少なくとも50ドル）、サイズが大きく（民間の紙幣よりも大きい）、利息が付き、所有者（紙幣の表面に名前が記載されている）の指示に従って支払われ、3年以内に償還されるものであったが、一部の発行物にはこれらの特性の1つ以上が欠けていた。多くの場合、政府は額面通りに税金の支払いや公有地の購入に充てることができたため^[1] 、「ある程度は紙幣とみなされる」こともあった^[2] 。 多くの問題において、利子計算を特に容易にするために利率が選ばれ、1、1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12、13、14、15、16、17、18、19、20、21、22、23、24、25、26、27、28、29、30、31、32、33、34、36、38、39、40、41、42、43、44、45、46、47、48、50、51、52、53、54、55、56、57、58、69、60、62、64、66、68、70、72、74、76、78、80、82、84、94+1 ⁄ 2 、つまり100 ドル紙幣で 1 日あたり 2 セント。

特徴としては、発行枚数がそれほど多くなく、また、「財務省証券は実際には限られた範囲で通貨として機能していたにもかかわらず、通貨として機能しないという上品な虚構が常に維持されていた」と指摘されている。^{[3]これらの紙幣の価値は変動し、市場の状況が変動すると}額面 より高くなったり低くなったりし、発行に関連した危機が終わった後、金融システムから急速に姿を消した。

南北戦争前の財務省証券は法定通貨としての地位を持っていなかったが、南北戦争中の金融革新により、財務省証券という用語は、1862年に導入された米国債や1863年に導入された複利財務省証券などの法定通貨と関連付けられるようになった。これらの新しい債務の出現と、国立銀行法によってもたらされた変更により、事実上、古い財務省証券の通貨としての用途のほとんどがなくなり、戦前の証券のような負債のような側面を持つ新しい証券に適用される債務証明書という用語が導入された。今日、財務省の短期債務のニーズは財務省短期証券によって満たされている。

アメリカ合衆国中央政府の初期の財政は不安定だった。アメリカ独立戦争の資金調達を支援するため、大陸会議は1775年から1779年の間に大陸ドルを発行した。紙幣の大陸ドルは名目上、所持者に同額の銀のスペイン・ミルド・ドルを受け取る権利を与えていたが、繰り返し価値が下がり、アメリカの勝利にもかかわらず銀で償還されることはなかった。 ^[4] 大陸の運命を念頭に置いて、建国の父たちは合衆国憲法に紙幣に関する規定を盛り込まず、各州が金と銀以外のものを法定通貨とすることを禁じた。1790年の妥協の一環として、大陸ドルは額面価格の99%以上の損失で償還されたが、アメリカ合衆国は公有地と新連邦政府の信用を債券の担保にすることで、独立戦争債券の義務を全額履行することを選択した。その結果、アメリカの初期の債権者は紙幣を警戒する理由があったが、その負債を尊重する理由もあった。

建国の父たちは、アメリカ合衆国が通貨を発行し、政府の信用利用を促進するためにイングランド銀行のような中央銀行を必要とするかどうかで意見が分かれた。この方向での中央銀行の初期の試みは、北アメリカ銀行であった。同銀行は1780年代に連合会議の財政調整を支援する上で重要な役割を演じたが、1786年に再認可されたため、中央銀行としての活動を継続できなくなった。その後、第1回アメリカ合衆国議会は1791年に金融業務を促進するために合衆国第一銀行を認可したが、1811年にマディソン政権の 反対により認可は更新されなかった。

そのため、 1812 年の戦争の宣言により、長期債の売却による政府の資金調達能力が損なわれたとき、米国には緊急の短期資金調達を行うための紙幣も中央銀行もなかったため、借入権限を利用して、公費や債券の購入に充てられる財務省証券の形で短期債務を発行しました。これが前例となり、財務省は南北戦争までそのような証券を不定期に発行し続けました。

1812年から1815年にかけて、1812年の戦争中に複数の財務省証券が発行された。これらの証券のほとんどは5+2 ⁄ 5 %の利息（または1+100ドル紙幣につき1日1⁄2セントの利子が付く小切手は、1年で満期を迎え、公費の支払いに充てられるものであった。3,700万ドルが発行されたが、未払いの小切手は1,700万ドル以下^{であった。 [5]}

これらの債券は5つの法律によって認可された。最初の法律は1812年6月20日に、1年物財務省債券を5+18日に宣言されたばかりの対英戦争支援のための1100万ドルの融資のうち、未申込分を補うために2⁄5%の利子が課された。融資のうち約600万ドルのみが6%の利子の債券の形で発行され、 500万ドルの債券が発行された。この債券は連邦政府に支払うべきすべての公費として受取可能となり、裏書により所有者の指示に従って支払われることになった。1813年2月25日には、全額申込されなかった追加融資を補うために、同様の債券がさらに500万ドル発行された。この最初の2つの法律に基づいて発行されたのは100ドル以上の債券のみで、額面価格に近い価格で販売された。

次の 2 つの法令、1814 年 3 月 4 日と 1814 年 12 月 26 日の法令では、独立して収入を増やすため、また未申込のローンの代替として紙幣の発行が求められました。これらの法令に基づいて発行された紙幣は総額18,318,400 ドルで、これには高額紙幣に加えて 20 ドル紙幣と50 ドル紙幣も含まれていました。

1814 年、戦争が長引くにつれて連邦財政は悪化し、ニューイングランド以外の銀行は 1814 年 8 月 31 日に正貨による支払いを停止しました。財務省証券の価値は正貨の価値を下回りました。ニューイングランドの各州は戦争に冷淡で、政府が 1814 年 10 月 1 日に利子の支払いのためにボストンの銀行から預金を引き出そうとしたとき、銀行は政府に財務省証券を提出できるという立場をとりましたが、正貨での支払いを期待していた政府債の保有者によって拒否されました。これらの展開により、1815 年 2 月 24 日に署名されたその時代の最後の財務省証券法が変更されました。これらの最後の紙幣は、大額面 (100 ドル以上) と小額面 ( 100 ドル未満) に分かれており、事前に定められた期限で期限切れになることはありませんでした。大額紙幣は以前と同様に5 パーセントの利子を支払いました。+年利2 ⁄ 5 % ですが、債券の価値を支える方法として、額面金額で 6 % の利子の債券 (つまり、債券に資金を投入できる債券) を購入するために使用することもできます。

数種類の財務省証券の発行の中で特に注目すべきものとして、1814 年の正貨支払い停止の余波を受けて通貨として流通することを意図して 1815 年 2 月 24 日の法律で認可された「小額財務省証券」がある。この法律は 1812 年の戦争末期の金融混乱中に起草され、100 ドル未満の無利息の紙幣の発行を要求していた。発行された額面は3 ドルと低く、その大きさは銀行券の典型であり、以前に発行された紙幣とは異なり、指示ではなく持参人に支払われた。しかし、民間取引の法定通貨ではなかった。1815 年 2 月 24 日の法律に基づいて発行された大額紙幣と同様に、この発行も額面価格で債券を購入する代わりに政府が額面で受け取ることを約束していたが、小額紙幣の場合、債券の利回りは 7% であった。しかし、この紙幣が発行される前に戦争が終結し、この出来事により7%の債券の価値が額面を上回り、当初発行された3,392,994ドルの小国債は急速に債券と交換されました。 ^[6] この紙幣の流通量が限られていたことを証明するように、今日知られている小国債の未消印の発行例は2枚のみです。^[7]

1812 年の戦争中の財政難により、マディソン政権は中央銀行に関する見解を転換し、1816 年から 1836 年までの 20 年間、合衆国第二銀行の設立を認可しました。しかし、ジャクソン派民主党が政権を握ると、彼らはこの銀行に強く反対し、1830 年代半ばに連邦政策におけるその役割を解体し始めました。そのため、1837 年恐慌が起こったとき、連邦政府は短期財政のための中央銀行の柔軟性を再び失い、その結果、恐慌中に連邦歳入が減少したときに財務省証券が複数発行されました。

1837年10月12日の法律は、少なくとも50ドルの額面の紙幣1千万ドルの発行を認可した。1838年から1839年の経済回復期に、未償還の紙幣は徐々に償還されたが、回復は定着せず、恐慌は不況に変わり、それは1840年代初めまで続いた。1838年から1843年にかけてのいくつかの法律は、さらなる財務省証券の発行を認可した。この時期に注目すべきことは、ホイッグ党による中央銀行の設立運動と、財務省証券を通貨として利用しようという動きだった。特に議論を呼んだのは、スペンサー国務長官がニューヨークの財務省支局による額面金貨での即時買い戻し（元本と利息）の約束を裏書きした約85万ドルの財務省証券を発行したことだった。一部の議員は、そのような紙幣は危険なほど通貨に近いと不満を述べた。また、物議を醸したのは、名目金利（年利1パーセントのわずか1/1000）のみの紙幣を発行し、民間銀行に「預金」し、小切手でその資金を引き出すという財務長官の慣行であった。^[8]

1846年と1847年には米墨戦争の資金調達のため再び財務省証券が発行された。再発行を含めると1年物33.8ドルの債券が発行され、利率は1/1000で1%から6%まで変動した。[ 5 ^]

1857年、連邦政府の歳入は1857年関税率の引き下げと1857年恐慌による経済活動の低下に悩まされた。同時に、費用のかかるユタ戦争で支出が増加した。政府は1857年から1860年にかけて数回の財務省証券の発行に頼った。^[9]

1861年3月2日のモリル関税法はブキャナン大統領の署名により法律となり、財務長官が以前に認可された債券を額面価格で発行できない場合、6%の利子の付いた財務省証券を発行する権限を与えた。^[10] 60日および2年債が発行され、支払い命令が出され、米国に対するすべての債務の支払いに充てられ、額面価格で債券と交換可能であった。これらはリンカーン大統領の政権によってサムター要塞の戦いの直後に初めて発行され、7月17日の法律で認可された資金が利用可能になるまで続いた。^[9]

発行されキャンセルされていない形で現存している例は 1 つだけであることが知られています。

7.30% (セブンサーティー)の利子が付いた3年物財務省証券は、1861年7月17日の法律によって初めて南北戦争の資金調達のために認可された。^[11] これらの紙幣は注文に応じて支払われたが、財務省は要請があれば白紙の形で発行した。財務長官チェイスは、利子計算の容易さ ( 50ドル紙幣には1日1セントの利子が付く) により紙幣がお金として流通することを期待してこの利率を提案したが、どうやらこれは実現しなかったようだ。^[12] セブンサーティーは1864年と1865年にさらに発行された。最初の法定通貨法に先立つ1861年の発行では金で利子が支払われたが、政府は1864年と1865年の発行の利子を7.3%の米国紙幣または6%の金で支払う権利を留保した。しかし、金で支払うという選択肢は実行されなかった。

この紙幣は額面価格で、6% の利子が付く 20 年満期の米国債と金で交換できました。1861 年発行の債券が 1864 年に満期を迎えた時、これらの債券は額面価格よりも高い価格で取引されていたため、7 年 30 ドル紙幣の保有者のほとんどは交換権を行使しました。1864 年と 1865 年の紙幣のほぼすべても同様に交換されました。

セブンサーティーズ紙幣は、50ドル、100ドル、500ドル、1,000ドル、5,000ドルの額面で発行された。この紙幣のデザインは南北戦争時代の法定通貨紙幣に似ている。今日、この紙幣は米国の紙幣と同様に収集品となっているが、現存する紙幣は2、3ダース程度しか知られていない。^[2]

デマンド紙幣も1861年7月17日の法律^[11]によって認可され、財務省証券を現代の紙幣につなぐ過渡的な発行物でした。デマンド紙幣の額面（5ドル、10ドル、20ドル）は、7-30年代の紙幣（50ドルから5,000ドル）を補完するものであり、1815年の小額財務省証券が大額財務省証券を補完したのとよく似ています。デマンド紙幣はお金として機能することを目的としており、持参人に支払われましたが、当時米国には紙幣を発行する権限があるとは一般に考えられていなかったため、財務省証券の法的枠組み内で認可されました。最終的に、デマンド紙幣は法定通貨としての地位を与えられ^{[13] 、その機能は}米国紙幣に置き換えられました。

アメリカ合衆国紙幣が発行された当時、それらは税金の支払いに利用できませんでした。2 年物のモリル関税法紙幣とデマンド紙幣は当時未払いでしたが、両方とも「すべての公費の支払いに利用可能」であり、関税の支払いのためにアメリカ合衆国紙幣よりも高い価格で販売されました。730 年代紙幣に同様の特権を確保するための訴訟は失敗に終わりました。

1862年3月1日の法律は、財務長官が公的債権者に対して、財務大臣が署名し、6%の利子が付き、政府の選択により1年以内に返済される1,000ドル以上の額面の証券を発行することを認めた。 ^[14] これらの証券は南北戦争前の用語では財務省証券と呼ばれていたが、当座預金、米国債、セブンサーティーズ債と区別するために債務証券と呼ばれていた。 ^[15] これらの証券は流通市場で額面以下で取引されていたが^[16]、商人は銀行融資を受けるための担保として利用できた。^[9]

1898 年に認可された債務証書は、1907 年恐慌の際に、紙幣の流通量増加の裏付けとして発行されました。その後すぐにアルドリッチ・ヴリーランド法が施行され、この種の紙幣の発行は中止されました。