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ロンドン金プールとは、1961年11月1日に、固定レートの兌換通貨制度であるブレトンウッズ体制の維持と、ロンドン金市場への介入による1トロイオンスあたり35米ドルの金価格の維持に協力することで合意した、米国8カ国と欧州7カ国の中央銀行による金準備の共同保有のことである。
中央銀行は、ロンドンの朝の金価格決定に基づいて金の市場価格が急騰した際には、価格が下落した際に金を買い入れることで、価格調整のための協調的な金売却方法を実施した。米国は、売却に必要な金供給量の50%を提供した。この価格統制は6年間成功したが、その後、システムが機能しなくなった。金の固定価格が低すぎたため、金、英ポンド、米ドルへの取り付け騒ぎが発生した後、フランスはプールからの脱退を決定した。ロンドン金プールは1968年3月に崩壊した。
ロンドン・ゴールド・プールによる規制に続いて、公式取引所と公開市場取引という二層構造のシステムで金価格を抑制しようとする試みが行われたが、この金市場の仕組みは1971年のニクソン・ショックで崩壊し、金価格が急騰して1980年には1オンスあたり850ドルに達する金強気相場の始まりとなった。
1944年7月、第二次世界大戦終結前に、連合国44カ国の代表が米国ニューハンプシャー州ブレトンウッズに集まり、国際金融システムの再構築と規制を行った。[ 1 ]この会議の結果、国際通貨基金（IMF）と国際復興開発銀行（IBRD）が設立され、関税及び貿易に関する一般協定（GATT）の設立など、その他の戦後復興努力が続いた。IMFは、ブレトンウッズ体制として知られる国際通貨為替レート制度の維持を担った。
外国為替市場のレートは固定されていたが、必要に応じて調整が認められていた。通貨は交換可能でなければならなかった。この目的のために、すべての通貨は、現物の金準備または金に交換可能な通貨によって裏付けられていなければならなかった。米ドルは、このシステムの基軸通貨として、世界の基軸通貨として認められていた。 [ 2 ]金1トロイオンスの価格は35米ドルに固定されていた。この合意は、金が貴金属商品として取引される独立した世界的または地域的な市場には影響を与えなかった。金の自由市場は依然として存在していた。ブレトンウッズ体制が有効であり続けるためには、ドルと金の固定は調整可能でなければならず、あるいは金の自由市場価格は35ドルの公式外国為替価格付近で維持されなければならなかった。自由市場における金価格と外国為替レートとの間の乖離（いわゆる「金相場の窓」）が大きければ大きいほど、各国はブレトンウッズ体制下の価格で金を購入し、それを金市場で売却することで国内の経済危機に対処しようとする誘惑に駆られやすくなった。
ブレトンウッズ体制は幾度かの危機に直面した。戦後の経済成長が進むにつれ、国際貿易と外貨準備高は増加したが、金供給量はわずかにしか増加しなかった。1950年代の不況期には、米国は膨大な量の金を換金しなければならず、米国の国際収支の不均衡によりブレトンウッズ体制はますます崩壊の危機に瀕した。[ 3 ]
石油輸入割当と貿易流出制限が不十分であったため、1960年までに、ブレトンウッズ体制を維持し、金1オンスあたり35ドルの評価額を強制するための集中的な取り組みが始まった。1960年後半、米国大統領選挙の討論の最中に、金のパニック買いにより価格が1オンスあたり40ドル以上に急騰し、米国連邦準備制度とイングランド銀行の間で、イングランド銀行が保有する大量の金を売却することで価格を安定させる合意が成立した。[ 4 ]米国は、金準備の流出を終わらせる手段を模索した。
1961年11月、8カ国は、世界市場における金の売買を目的とした措置を通じて、金価格を規制し、1オンスあたり35ドルの価格を守るシステム[ 5 ]に合意した。この目的のために、各国はロンドン金プールに貴金属を拠出し、米国が他のすべての拠出金と1対1で同額を拠出することを約束し、プールの50％を拠出した。
ロンドン・ゴールド・プールのメンバーと、ゴールド・プールへの初期金拠出額（トン単位、および米ドル換算額）は以下のとおりです。[ 6 ]
1965年までに、金準備の流出と買い戻しのバランスを取ることがますます困難になってきた。[ 4 ]ベトナム戦争の資金調達を目的とした米国の通貨供給量の過剰なインフレにより、[ 5 ] [ 7 ]世界の金準備がそれに応じて増加しなかったため、米国は外国が保有するドルを金に交換することができなくなり、支払いの赤字は30億ドルにまで膨れ上がった。[ 8 ]こうして、ロンドン金プールは破綻の圧力にさらされるようになり、1967年6月にフランスが協定からの脱退を発表し[ 9 ]、大量の金をニューヨークからパリに移送するに至った。[ 4 ]
1967年の英国通貨の切り下げ、それに続く金への再びの買いとポンドへの攻撃は、プール協定の崩壊の最終的な引き金の1つとなった。1968年の春までに、「国際金融システムは1931年以来最も危険な危機に向かっていた」[ 10 ]。
米国の政策支援と市場努力にもかかわらず、[ 11 ] 1967 年の英ポンドへの攻撃と金への取り付け騒ぎにより、英国政府は1967 年 11 月 18 日にポンドを 14.3%切り下げざるを得なかった。 [ 12 ] [ 13 ]米国では、金への取り付け騒ぎと米ドルへの攻撃が続くのを防ぐために、さらなる保護措置が講じられた。1968 年 3 月 14 日木曜日の夜、米国は英国政府に[ 10 ]金への強い需要に対処するため、翌日[ 14 ]ロンドン金市場を閉鎖するよう要請した。下院の請願により女王が同日金曜日 (3 月 15 日) をイングランドの銀行休業日と臨時に宣言したこと[ 14 ]と、週末にワシントンで会議が予定されていたことは、将来の金政策に関する決定を下すために国際通貨情勢のニーズに対応するものとみなされた。[ 10 ]週末の出来事により、米国議会は1968年3月18日月曜日をもって、米ドルを裏付ける金準備の要件を撤廃した。ロンドン金市場は2週間閉鎖されたが、他の国の市場では金価格が上昇しながら取引が続いた。これらの出来事により、ロンドン金プールは終焉を迎えた。
1968年3月のロンドン金市場の一時閉鎖と、それに伴う金市場および国際金融システム全般の不安定化への対応として、スイスの銀行はスイスの銀行システムと通貨への影響を最小限に抑えるため、チューリッヒ金プールという金取引組織を設立し、チューリッヒを金取引の主要拠点として確立するのに貢献した。[ 15 ]
金プールの崩壊により、公式交換基準を35米ドルと定めつつ、金の自由市場取引も認めるという二層構造の市場システムを維持するという公式政策が強制された。[注1 ]金プールのメンバーは個人との金取引を拒否し、米国は民間市場で取引する政府への金販売を停止すると約束したが、[ 16 ]これにより、一部の市場参加者が通貨準備を金に交換し、金市場でより高いレートで売却することで、金の窓を利用する機会が生まれた。
米国のインフレが加速する中、この持続不可能な状況は1971年5月に崩壊した。西ドイツが最初にドルへの支持を撤回し、ブレトンウッズ協定を正式に破棄したことで、ドルの価値は急速に下落した。[ 17 ]通貨投機の圧力により、スイスは8月に5000万ドルの金を購入して離脱を宣言し、フランスも1億9100万ドルのペースでそれに続いた。これにより、米国の金準備高は1938年以来の最低水準となった。
リチャード・ニクソン大統領率いる米国は、インフレの悪循環を断ち切るために強力な対応を取り、国際社会の指導者と協議することなく、一方的に米ドルと金の直接交換を廃止した。これは「ニクソン・ショック」として知られる一連の措置である。
1971年の出来事が金価格の上昇相場の始まりを告げ、1980年1月には850米ドルという価格のピークに達した。[ 18 ]
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