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 基金の時系列価値（10億クローネ） | |
| 会社種別 | 政府所有 |
|---|---|
| 設立 | 1967 1990 |
| 本部 | オスロ、ノルウェー |
| 運用資産 |  1兆7,440億米ドル（2024年11月） |
| 所有者 | ノルウェー政府 国営ノルウェー銀行 が管理するグローバル政府年金基金 |
ノルウェー政府年金基金（ノルウェー語：Statens pensjonsfond）は、ノルウェー政府が所有する政府系ファンドの集合体です。これは、政府年金基金グローバルと政府年金基金ノルウェーという 2 つの完全に独立した政府系ファンドで構成されています。
ノルウェー政府年金基金グローバル（Statens pensjonsfond utland）は、石油基金（Oljefondet ）としても知られ、1990年にノルウェーの石油部門の余剰収益を投資するために設立されました。2024年11月現在、[アップデート]資産は1兆7,400億米ドルを超え、[1]世界の上場企業の平均1.5％を保有しており、運用総資産で世界最大の単一の政府系ファンドとなっています。 [2] [3]これは、ノルウェー国民1人あたり32万5,000米ドル以上に相当します。[4]不動産や債券投資のポートフォリオも保有しています。多くの企業は倫理的な理由で基金から除外されています。[5]
ノルウェー政府年金基金は規模が小さく、一種の国家保険基金として 1967 年に設立されました。石油基金とは別に管理されており、国内および北欧への投資に限定されているため、主にオスロ証券取引所を通じて、多くのノルウェーの大手企業の主要株主となっています。
政府年金基金グローバル
ノルウェー政府年金基金（ノルウェー語：Statens pensjonsfond Utland、SPU）は、ノルウェーの石油収入によって生み出された余剰金が預けられる基金です。2006年1月にノルウェー石油基金から名称が変更されました。この基金は一般に石油基金（Oljefondet）と呼ばれています。
この基金の目的は、ノルウェーの石油部門が生み出す多額の剰余金の一部を投資することである。剰余金には、主に企業の税金のほか、石油探査ライセンスの支払い、国の直接金融権益、一部国有のエクイノールからの配当金などが含まれる。石油部門の現在の収益はピークを迎えており、今後数十年で減少すると見込まれている。石油基金は、今後の収入減少の影響に対抗し、変動の激しい石油価格の破壊的影響を緩和するために、国の議会の決定を受けて1990年に設立された。
その名前が示すように、政府年金基金グローバルは国際金融市場に投資されているため、リスクはノルウェー経済から独立しています。この基金は71か国の8,763社に投資されています（2024年現在）。公式ウェブサイトによると、2024年11月時点で、基金の価値は19兆クローネを超えています。[4]
背景
ノルウェーは、1970年代に炭化水素資源が開発されて以来、経済黒字を維持している。この現実と、変動する原油価格から生じるボラティリティを緩和したいという要望が相まって、ノルウェー石油基金（現在は世界政府年金基金（GPF-G））が設立された。[6]原油価格の不安定さは、石油ブームが始まって以来、石油依存国にとって常に懸念事項であったが、1970年代の第一次石油ショック後の数十年間は特にそうであった。[7]石油輸出国の実質GDPは石油価格と連動しているため、石油消費パターンを安定させることがこれらの輸出国の目標となっており、これらの輸出国の多くは、この結果を達成するための効果的な政策手段として政府系ファンドに注目した。[7] GPF-Gの採用は、世界経済のトレンド、特に投資パターンに沿ったものである。国際投資は、世界のGDPや世界の財・サービスの貿易よりも大幅に高いペースで増加しており、前者2つの指標がそれぞれ53%と93%増加した期間に175%増加しました。[8]
管理と規模
国内基金であるノルウェー政府年金基金は、Folketrygdfondetによって管理されています。国際投資基金は、財務省に代わってノルウェー中央銀行の一部門であるノルウェー銀行投資管理局（NBIM）によって管理されています。[9]
2011年6月の時点では[アップデート]世界最大の年金基金であったが、年金拠出金ではなく石油収入から財政的裏付けを得ているため、従来の意味での年金基金ではない。[10] 2017年9月、基金の価値は初めて1兆米ドルを超え、2002年以来13倍に増加した。人口520万人のノルウェー国民1人当たりの基金の価値は19万2,307米ドルである。資産のうち、65％は株式（世界の株式市場の1.3％を占める）で、残りは不動産と債券投資であった。ノルウェーは毎年基金の価値の最大3％を引き出すことができる。[11]史上初の引き出しは2016年に行われた。[12] 2011年4月の議会白書で、ノルウェー財務省は、基金が2019年末までに1兆ドルに達すると予測した。[13]この予測によると、2030年の基金価値は最悪のシナリオで4550億ドル、最良のシナリオで3.3兆ドルになると予測されている。[14]欧州株の2.33％を保有しており、[15]欧州最大の株主である。[16]
1998年、同基金はポートフォリオの最大40％を国際株式市場に投資することが認められた。2009年6月、同省は株式の割合を60％に引き上げることを決定した。2014年5月、中央銀行総裁は割合を70％に引き上げることを提案した。[17]ノルウェー政府は、2010年から基金の最大5％を不動産に投資することを計画した。 [18]不動産投資に関する具体的な方針は、スイス・パートナーズ・グループがノルウェー財務省に提出した報告書で提案された。[19]
ノルウェーの政府系ファンドは、企業統治に積極的に取り組むための措置を講じている。2013年第2四半期、同ファンドは6,078回の株主総会で投票し、環境問題や社会問題に関する239件の株主提案にも賛成した。ノルウェー政府年金基金グローバル（GPFG）は、欧州、そしておそらく中国でも企業統治市場に大きな影響を与える可能性がある。[20]また、同基金は役員報酬の引き下げを積極的に推進し始めている。[21]
主権との関係
支配的な政治経済システムとしてのグローバリゼーションの台頭は、特に相互依存と主権に関して、国家にいくつかの重要な影響を及ぼしてきた。完全に独立した社会経済構造の浸食は、国家の役割と、ほとんどの国にとって法的にも実用的にも手の届かないと思われる一連のグローバル経済システムに主権を投影する能力に関する新たな問題を引き起こした。[22]政府系ファンドは本質的に国家主義的なタイプの投資手段であり、グローバリゼーションの超国家的な力を緩和する力として使用される可能性がある。[22]これに関する問題は、そのような慣行が、国家が自国経済のコントロールを外部の力から奪い返そうとする中で保護主義の一般的な増加につながる可能性があることであり、ほとんどの国際通貨基金などの政府間経済組織は、その結果が回避されることを望んでいる。[23]オックスフォード大学のゴードン・L・クラーク教授のような一部の評論家は、GPF-Gの慣行の動機となっている非営利的配慮、特にその倫理的懸念と、これらの配慮が外国企業にノルウェーの基準を押し付ける手段としてどのように使用されるかについて懸念を表明している。[22]一方、OECDは、国内投資家の悲観的な時期に資本を提供する能力があるため、政府系ファンドは国際市場に安定化の影響を与えてきたと述べている。[24] OECDは、投資の自由プロジェクトを設立して経済保護主義の可能性を最小限に抑える措置を講じており、参加国は透明性と国際投資を促進するための指針となる一連の原則に合意するとともに、国家安全保障の分野で外国投資の問題に最もよく対処する方法を各国に助言している。[24]
議論
ノルウェーの人口の少なさ（2017年時点で520万人）に比べて基金の規模が大きいことから、石油基金は3つの主要な問題を中心に、政治上の重要な争点となっています。
- 国は将来のために資金を貯蓄するのではなく、石油収入の多くを国家予算に使うべきかどうか。主な議論は、政府支出の増加がどの程度インフレを加速させるかである。
- 非常に不安定な株式市場への高いレベルのエクスポージャー（2017 年は約 65 パーセント）が財政的に安全であるかどうか。他の人たちは、投資の高度な多様化と極端に長期的な性質によりリスクが薄まり、株式市場への投資率が低いために州がかなりの金額を失っていると主張しています。
- 石油基金の投資方針は倫理的であるかどうか。
懸念事項と潜在的な結果
政府系ファンドが国際金融市場や世界経済全体に及ぼす懸念や予測される影響は多岐にわたり、専門家は政府系ファンドに起因する不安定化や保護主義を強く懸念している。欧州中央銀行のローランド・ベック氏がよく引用する不安定化の議論は、非市場的な投資動機により政府系ファンドのマネージャーが市場論理に反する決定を下す可能性があり、その結果、予期せぬ、潜在的に破滅的な波及効果を引き起こす可能性があるというものである。[25]主権と政府系ファンドに関連して上で述べた保護主義の議論は、本質的には、政府系ファンドが非市場の保護主義的な方法で使用され、競合国がますます増加する反グローバルな自由貿易運動を永続させるのではないかという懸念である。[26]しかし、これらの懸念にもかかわらず、政府系ファンドが買収によって取締役の席を獲得する可能性は低いことを示唆する強力な証拠もある。 [27]さらに、ノルウェーのGPF-GがOECD諸国に本社を置く企業の取締役に就任する可能性は特に低い。[27]さらに、一部の専門家は、政府系ファンドの不安定化効果に関する懸念に真っ向から反論し、これらのファンドはリスクの高い金融商品の所有者の多様性を高め、特定の業界へのショックの影響を最小限に抑えると同時に、特定の世界経済セクターでどの主体が被る可能性のある絶対的な損失も制限するため、世界金融の安定性を高めると主張している。[25]
倫理委員会
投資政策論争の一部は、石油基金が武器生産、タバコ、化石燃料などの事業に携わる非常に物議を醸している企業に投資していた複数の事例が発覚したことに関連している。[9]石油基金の倫理諮問委員会は、2004年11月19日に勅令によって設立された。これを受けて、財務省は政府石油基金の管理に関する新しい規則を発行し、そこには倫理ガイドラインも含まれている。
ノルウェー年金基金の倫理ガイドラインによれば、紛争や戦争における殺人、拷問、自由の剥奪、その他の人権侵害に直接的または間接的に寄与する企業に投資することはできない。一般に信じられていることとは反対に、基金は多数の兵器製造企業への投資を許可されている。なぜなら、倫理ガイドラインでは核兵器など一部の兵器のみが投資対象として禁止されているからである。
倫理審査プロセスをサポートするため、倫理委員会は、環境・社会・ガバナンス（ESG）リスクデータの世界的な調査会社でありプロバイダーでもあるRepRisk ESG Business Intelligenceと協力しています。RepRiskは、ノルウェー年金基金のポートフォリオに含まれる企業を監視し、深刻な人権侵害、特に児童労働、強制労働、紛争地域での個人の権利侵害、環境の著しい悪化や汚職などの問題に取り組んでいます。RepRiskは2009年から倫理委員会と協力しており、2014年には2014～2017年のESGデータ提供の入札を再び勝ち取りました。[28]
2012年2月にノルウェーのビジネス紙Dagens Næringslivが行った調査によると、ノルウェーは、イラン、シリア、ビルマなどさまざまな国で、フィルタリング、盗聴、通信監視に使用できる、または実際に使用されている技術を生産しているテクノロジー企業15社に20億ドル以上を投資している。監視技術は15社すべての主要事業ではないが、どの企業も過去に、または現在も、そのような技術に何らかの形で関わっている。ノルウェー財務省は、これらの企業への投資を撤回したり、監視産業企業を投資から最終的に除外することについて議論したりするつもりはないと述べた。
2010年1月19日、財務省は17社のタバコ会社を基金から除外したと発表した。[29]これらの会社からの投資撤退総額は20億ドル（142億ノルウェークローネ）で、基金の歴史上、倫理的勧告による最大の投資撤退となった。[30]
2014年3月、国内外からの圧力を受けて、議会は倫理的投資の使命に沿ってファンドが石炭資産を売却すべきかどうかを調査する委員会を任命した。委員会は2014年12月に勧告を発表し、ファンドは売却ではなく企業との関わりの戦略に従うよう推奨した。議会は2015年初めに決定を下す予定だった。そうなれば、ファンドは事業の少なくとも30%を石炭から得ている企業から売却することが求められる。[9]
2014年に同ファンドは世界中の53の石炭会社から投資を引き上げ、その中には米国の16社（ピーボディ・エナジー、アーチ・コール、アルファ・ナチュラル・リソーシズなど）、インドの13社（コール・インディアを含む）、中国の3社が含まれていた。[31]その結果、同ファンドの石炭保有総額は5％減少して97億ドルとなった。[32] 2014年に同ファンドは保有する石油・ガス会社90社のうち59社の株式を300億ドル売却した。[32] 2015年5月、ノルウェーの政治家らは同ファンドの石炭資産9億4500万ドルの投資を引き揚げることで合意した。2015年6月までに総額9000億ドルの石炭資産の売却が合意され、影響を受けた122社のうち最大の企業は英国のSSEで、ファンドは9億5600万ドル相当の株式を保有していた。[33]
2019年3月8日、財務省[34]は石油・ガス探査・生産事業の売却を勧告した。これは、ノルウェーなど最も行動力のある国々に世界的な化石燃料の段階的廃止のリーダーシップを求める2017年8月のロフォーテン宣言を受けてのものである[35] 。
化石燃料株が以前ほどの価値を生み出さなくなったため、グリーンエネルギーは政府年金基金にとって重要な側面になりつつある。[要出典] 2019年現在、新しいガイドラインにより、年間2,000万トン以上の石炭を生産する企業への投資は禁止される。同基金は、化石燃料を過剰に使用している企業の株式を100億ドル以上売却する予定である。[36]ノルウェー経済の改善を期待して、同社は再生可能エネルギーを推進する企業に投資することで、より環境に優しくなっている。例えば、同基金は再生可能エネルギー部門を使用しているシェルなどの企業の株式を引き続き保有する予定である。[37]
2021年3月、政府年金基金が基金内の企業が新疆ウイグル自治区の収容所からの強制労働を利用していたかどうかを調査していると報じられた。[38]
2021年12月1日、同ファンドのガバナンス・コンプライアンス責任者であるカリーヌ・スミス・イヘナチョ氏はロイター通信に対し、ポートフォリオ企業に対して気候変動に関してより具体的な行動を取るよう求めると語った。[39]
除外企業
以下の企業は、倫理ガイドラインに違反した活動を行ったため、ノルウェー政府年金基金から除外されました。[40]
ファンドは、取引時の株価に影響を与えないように、保有ポジションの売却が完了するまで除外を発表しない。[65]
2016年、ノルウェー銀行は52の石炭会社を基金から除外することを決定した。[66]
復活した企業
以前は除外されていた企業のいくつかは、除外の原因となった活動に関与しなくなったため、後に基金に復帰した。
「監視対象」の企業
ファンドから完全に除外される代わりに、企業に改善の圧力をかけるために、企業は「監視下」に置かれる可能性がある。
ゴールドコープというもう1つの会社も同様の監視下に置くことが提案された。ゴールドコープは2019年現在、別の会社と合併しており、現在は存在しない。 [84]
通貨ポートフォリオ
2010年10月、同基金は外貨購入に1日あたり6億ノルウェークローネ（2010年10月時点で1億3640万ドル）を費やした。この数字は11月には1日あたり8億クローネに増加した。[85]この慣行は2011年1月に停止され、1月31日には2月も同様に停止されることが発表された。[86]
政府年金基金 – ノルウェー
ノルウェー政府年金基金（Statens pensjonsfond Norge、SPN）は、 1967年に国民保険法（Folketrygdloven ）により国民保険制度基金（Folketrygdfondet ）の名称で設立された。名称は、2006年1月1日に旧石油基金と同時に変更された。同基金は引き続き、Folketrygdfondetという名称のまま、別の理事会と別の政府機関によって管理されている。ノルウェー政府年金基金は、2024年秋時点で3,840億ノルウェー・クローネの価値があった。グローバル部門とは異なり、投資対象はノルウェー株式市場、主にオスロ証券取引所の企業に限定されている。同基金は、ノルウェーの単一企業に対して15%を超える株式を保有することは許可されていない。[87]
注記
- ^ abcdefg Alliant Techsystems Inc、EADS Co ( European Aeronautic Defence and Space Company )、General Dynamics Corporation、L3 Communications Holdings Inc、Lockheed Martin Corp、Raytheon Co、Thales SAの7社からの売却総額は約3億4000万ドルでした。[42]
- ^ abcdefg BAEシステムズ、ボーイング、フィンメカニカ、ハネウェル・インターナショナル、ノースロップ・グラマン、サフラン、ユナイテッド・テクノロジーズの7社からの売却総額は約5億ドルであった。[44]
- ^ EADSは当初クラスター爆弾の部品を製造していたため除外されたが、後に製造を中止した。同社が核ミサイルを製造していたため除外は維持された。
参照
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外部リンク
- ノルウェー財務省：政府年金基金について
- ノルウェー政府年金基金：公式サイト
- 政府年金基金 – グローバル: 公式サイト