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金融市場におけるダイレクト・マーケット・アクセス（DMA）とは、金融商品を取引したい投資家が取引所のオーダーブックとやり取りできる電子取引インフラのことです。通常、オーダーブックでの取引は、取引所の会員であるブローカー・ディーラーやマーケット・メイキング会社に限定されています。DMAを利用することで、投資会社（バイサイド企業とも呼ばれる）やその他の個人トレーダーは、投資銀行などのセルサイド企業の情報技術インフラと、それらの企業が持つマーケット・アクセスを利用しますが、注文をブローカーの社内トレーダーに渡して執行させるのではなく、取引の管理方法を自らコントロールします。今日では、DMAはアルゴリズム取引と組み合わされることが多く、さまざまな取引戦略へのアクセスが可能になっています。DMAの特定の形態、特に「スポンサード・アクセス」は、投資家による誤作動が広範囲にわたる市場混乱を引き起こす可能性があるため、重大な規制上の懸念を引き起こしています。[ 1 ]
金融市場が、取引所の取引フロアにおける伝統的な公開競売から、分散型の電子取引、画面ベースの取引へと移行し、情報技術が向上するにつれて、投資家やその他の買い手トレーダーが、ブローカーに注文を執行させるのではなく、自ら取引を行う機会が生まれ始めた。FIXプロトコルの導入により、市場参加者は注文を電子的に執行デスクに送信できるようになった。その後、技術の進歩により、より詳細な指示を原注文とともに電子的に送信することが可能になった。
この論理的な帰結として、投資家がマーケットメーカーに頼らずに注文板上で直接注文を処理できるようになったのは、 Instinetなどの電子通信ネットワークによって初めて実現されました。自社のビジネスに対する脅威を認識した投資銀行は、これらの企業を買収し始め（例えば、2007年の野村ホールディングスによるInstinetの買収）[ 2 ]、独自のDMAテクノロジーを開発しました。現在、ほとんどの大手セルサイドブローカーは、従来の「処理済み」注文やアルゴリズム取引ソリューションに加えて、顧客にDMAサービスを提供し、さまざまな取引戦略へのアクセスを可能にしています。
トレーダーが他の注文発注方法ではなくDMAを選択する理由はいくつかあります。
高度な取引プラットフォームとマーケットゲートウェイは、高頻度取引の実践に不可欠です。注文フローはラインハンドラーに直接ルーティングされ、そこで厳格なリスクフィルターを通過してから執行会場に到達します。通常、HFT専用に構築されたULLDMAシステムは、現在、大量のボリュームを処理し、500マイクロ秒を超える遅延を発生させません。低遅延システムが最良執行に貢献できる分野の1つは、ダイレクトストラテジーアクセス（DSA）[ 3 ]やスマートオーダールーターなどの機能です。
フラッシュクラッシュ以降、取引参加者がブローカーとのスポンサー付きアクセス契約で真の直接市場アクセスを得ることが難しくなっています。これは、米国証券取引委員会が2013年7月に採択した純資本規則、規則15c3-1の変更によるものです[ 4 ]。この規則は、米国で規制されているブローカーディーラーの規制資本要件を修正し、スポンサー付きアクセス取引がスポンサーブローカーの取引前リスク層を経由することを義務付けています。
外国為替ダイレクトマーケットアクセス（FX DMA）とは、個人投資家、買い手側企業、売り手側企業からの外国為替注文を相互にマッチングさせる電子的な仕組みを指します。FX DMAのインフラストラクチャは、独立した外国為替代理店デスクまたは取引所によって提供され、すべての参加者からの注文および利用可能数量データを配信するフロントエンド、API、またはFIX取引インターフェースで構成され、銀行間市場の機関投資家と個人投資家の両方が低遅延環境で外国為替取引を行えるようにします。
FX DMAのその他の定義基準：