1837年恐慌

1837 年恐慌は、1840 年代半ばまで続いた大恐慌の始まりとなった米国の金融危機でした。利益、価格、賃金は下落し、西部への拡大は停滞し、失業率は上昇し、悲観論が蔓延しました。

この恐慌の原因は国内外にあった。西側諸国の投機的な融資慣行、綿花価格の急落、土地バブルの崩壊、国際的な金貨の流入、イギリスの貸出制限政策などが要因となった。^{[1] [2]}アンドリュー・ジャクソン大統領が第二合衆国銀行の認可を延長しないことで確保した、財政問題を規制する中央銀行の不在も鍵となった。

1837年初頭の不況により投資家はパニックに陥り、銀行の取り付け騒ぎが起こり、この危機は金融危機と名付けられました。取り付け騒ぎは1837年5月10日に頂点に達し、ニューヨーク市の銀行の金と銀が底をつきました。銀行は直ちに金貨の支払いを停止し、商業手形を額面通りの金貨で償還しなくなりました。^[3]その後、経済は大きく崩壊しました。1838年に一時的に回復したものの、不況は7年近く続きました。銀行の40%以上が破綻し、企業は閉鎖され、物価は下落し、大量の失業者が出ました。1837年から1844年にかけて、賃金と物価のデフレが蔓延しました。^[4]

国が苦難に見舞われるなか、やがて経済を活性化させる前向きな力が働いていた。鉄道は容赦なく拡張し始め、製鉄所の職人は大量の銑鉄を精錬する方法を発見した。工作機械と金属加工産業が形を整えつつあった。石炭は木材に代わる主要な熱源として台頭し始めた。農業機械の革新により、土地の生産性が向上した。経済混乱にもかかわらず、1840 年代には国の人口も 3 分の 1 以上増加した。

1845年から1846年、1847年から1848年の不況の後、1848年にカリフォルニアで金が発見され、カリフォルニア独自の繁栄が始まりました。一方で、個人や組織は打撃を受けました。^[5]

危機は、1834年半ばから1836年半ばまでの経済拡大期に続いた。この時期には、土地、綿花、奴隷の価格が急騰した。この好景気の源は国内外に多かった。国際貿易の特殊要因により、大量の銀がメキシコと中国から米国に流入していた。^{[6] [7]}土地の売却と輸入関税も、連邦政府に相当な歳入をもたらしていた。利益の大きい綿花輸出と英国金融市場での国債の売り出しを通じて、米国は英国から多額の資本投資を獲得した。この債券は、米国の輸送プロジェクトに資金を提供した。ベアリング・ブラザーズなどの英米系銀行を通じて利用可能となった英国の融資は、南北戦争前の時代の米国の西部開拓、インフラ整備、産業拡大、経済発展の多くを牽引した。^[8]

1834年から1835年にかけて、ヨーロッパは繁栄の波に見舞われ、その結果、自信が生まれ、リスクの高い外国投資への傾向が強まった。1836年、イングランド銀行の理事は、資本投機とアメリカの輸送への投資の増加により、近年、銀行の通貨準備金が急激に減少していることに気付いた。逆に、輸送システムの改善により綿花の供給が増加し、市場価格が下落した。綿花の価格は融資の担保となり、アメリカの綿花王は債務不履行に陥った。1836年と1837年には、アメリカの小麦の収穫もヘッセンハエと冬枯れに見舞われ、アメリカでの小麦価格が大幅に上昇し、アメリカの労働者が飢える原因となった。^[9]

アメリカの飢餓はイギリスには感じられなかった。イギリスの小麦の収穫は1831年から1836年まで毎年良くなり、ヨーロッパからのアメリカ産小麦の輸入は1836年までに「ほとんどゼロ」にまで落ち込んだ。^[10]イングランド銀行の理事たちは、通貨準備金を増やしてアメリカの債務不履行を和らげたいと考え、金利を3%から5%に徐々に引き上げるつもりだと示唆した。従来の金融理論では、銀行は通貨準備金が少ない場合には金利を引き上げ、貸出を抑制すべきだとされていた。需要と供給の法則によれば、金利を上げると正貨が集まるはずだった。なぜなら、投資可能なものの間でリスクが等しいと仮定した場合、お金は一般に最大の収益を生み出すところに流れるからである。自由貿易と比較的弱い貿易障壁を特徴とする1830年代の開放経済では、覇権国（この場合はイギリス）の金融政策は、アメリカを含む相互接続された世界経済システムの他の国々に伝わった。その結果、イングランド銀行が金利を引き上げると、米国の大手銀行も同様の措置を取らざるを得なくなった。^[11]

ニューヨークの銀行が金利を引き上げ、融資を縮小したとき、その影響は甚大だった。債券の価格は利回り（または金利）と反比例するため、金利の上昇は米国の証券の価格を押し下げたはずである。重要なのは、綿花の需要が急落したことだ。綿花の価格は1837年の2月と3月に25％下落した。^[12]特に南部諸州の米国経済は、安定した綿花価格に大きく依存していた。綿花の販売収入は、いくつかの学校の資金となり、国の貿易赤字を補い、米ドルを強化し、当時世界の準備通貨であった英国ポンドで外貨獲得をもたらした。米国は依然として主食作物の輸出と製造業の初期段階を中心とした農業経済であったため、^[13]綿花価格の暴落は大きな反響を呼んだ。

米国では、いくつかの要因があった。1832年7月、ジャクソン大統領は、国の中央銀行であり財政機関である第二合衆国銀行の再認可法案を拒否した。銀行がその後4年間で業務を縮小するにつれ、西部と南部の州認可銀行は、危険な準備率を維持することで融資基準を緩和した。^[2] 2つの国内政策が、すでに不安定だった状況を悪化させた。 1836年の正貨通達は、西部の土地は金貨と銀貨でのみ購入できることを義務付けた。この通達はジャクソンが発行した大統領令であり、ミズーリ州のトーマス・ハート・ベントン上院議員やその他の硬貨支持者が支持した。その目的は公有地への投機を抑制することだったが、ほとんどの買い手が土地の支払いに十分な硬貨または「正貨」（金貨または銀貨）を用意できなかったため、この通達は不動産価格と商品価格の暴落を引き起こした。第二に、1836年の預金分配法は、連邦政府の収入を、全国各地の「ペット銀行」と揶揄される地方銀行に分配した。銀行の多くは西部にあった。この2つの政策の結果、東海岸の主要商業中心地から金貨が移動した。金庫内の準備金が減少したため、東海岸の主要銀行や金融機関は融資を縮小せざるを得なくなり、不動産暴落と並んで恐慌の主因となった。^[14]

アメリカ人は恐慌の原因を主に国内の政治紛争に帰した。民主党は典型的には銀行家を責め、ホイッグ党はジャクソン大統領が合衆国銀行の認可更新を拒否し、銀行から政府資金を引き揚げたことを責めた。^{[15] 1837年3月に大統領となった} マーティン・ヴァン・ビューレンは、就任が恐慌のわずか5週間前であったにもかかわらず、民主党から恐慌の責任を主に負わされた。ヴァン・ビューレンが、緊急救済や失業を減らすための公共インフラプロジェクトへの支出増加など、危機に対処するための政府介入を拒否したことは、恐慌後の不況と不況の長期化にさらに寄与したと反対派から非難された。一方、ジャクソン派民主党は、横行する投機^に資金を提供し、インフレを引き起こす紙幣を導入したとして合衆国銀行を責めた。^]は、ヴァン・ビューレンの規制緩和経済政策は長期的には成功したと見ており、恐慌後の銀行の再生に重要な役割を果たしたと主張している。^[16]

事実上、国全体が恐慌の影響を受けた。コネチカット、ニュージャージー、デラウェアの各州は、商業地区で最大のストレスを受けたと報告した。1837年、バーモント州のビジネスと信用システムは大きな打撃を受けた。バーモント州は1838年に一時緩和したが、1839年から1840年にかけて再び大きな打撃を受けた。ニューハンプシャー州は、近隣の州ほど恐慌の影響を感じなかった。1838年には恒久的な負債はなく、その後も経済的ストレスはほとんどなかった。ニューハンプシャー州にとって最大の困難は、州内での小額硬貨の流通であった。^[17]

南部の状況は東部よりもずっと悪く、綿花地帯は最も大きな打撃を受けた。バージニア、ノースカロライナ、サウスカロライナでは恐慌により作物の多様化への関心が高まった。ニューオーリンズは全般的に景気低迷に見舞われ、1843年を通じて金融市場は悪化した。ミシシッピ州の農園主の多くは前払いで資金を使い果たし、多くの農園主が完全に破産した。1839年までに、多くの農園が耕作を中止した。フロリダ州とジョージア州は、ルイジアナ州、アラバマ州、ミシシッピ州ほど早くは影響を受けなかった。1837年、ジョージア州には日常の買い物をするのに十分な現金があった。1839年まで、フロリダ州民は支払いの正確さを自慢できた。ジョージア州とフロリダ州は、1840年代に恐慌の悪影響を感じ始めた。^[18]

当初、西部は東部や南部ほどの圧力を感じていなかった。オハイオ州、インディアナ州、イリノイ州は農業州であり、1837年の豊作は農民にとって救いであった。1839年に農産物価格が下落し、農業従事者に圧力がかかった。^[19]

ニューヨークの銀行破綻による損失は2か月以内に1億ドル近くに上った。米国の銀行850行のうち343行が全面閉鎖、62行が一部破綻し、州立銀行システムは完全には回復できないほどの打撃を受けた。^[20]出版業界はその後の不況で特に大きな打撃を受けた。^[21]

多くの州が国債の債務不履行に陥り、イギリスの債権者を怒らせた。 ^{[22] : 50–52}米国は一時的に国際金融市場から撤退した。1840年代後半になってようやくアメリカ人はそれらの市場に復帰した。^[要出典]債務不履行は不況の他の結果とともに、国家と経済発展の関係に大きな影響を及ぼした。ある意味で、パニックは国内の改善に対する国民の支持に対する信頼を損なった。^{[22] : 55–57}パニックは暴動やその他の国内不安の波を引き起こした。最終的な結果は、より専門的な警察部隊を含む国家の警察権の強化であった。^{[23] [22] : 137–138}

ほとんどの経済学者は、1838年から1839年にかけて短期間の景気回復があったが、イングランド銀行とオランダの債権者が金利を引き上げたときに終了したことに同意している。^[24]経済史家のピーター・テミンは、デフレを補正すると1838年以降は経済が成長したと主張している。 ^[25]オーストリアの経済学者マレー・ロスバードによると、1839年から1843年の間に、実質消費は21％増加し、実質国民総生産は16％増加したが、実質投資は23％減少し、マネーサプライは34％縮小した。^[26]

1842年、アメリカ経済は多少回復し、5年間続いた不況を克服したが、ほとんどの報告によると、経済は1844年まで回復しなかった。^{[27] 1848年に}カリフォルニアでゴールドラッシュが始まってから不況からの回復は加速し、通貨供給量が大幅に増加した。1850年までに、アメリカ経済は再び活況を呈した。

信頼や心理といった無形の要因が大きな役割を果たし、パニックの大きさと深刻さを説明するのに役立った。当時の中央銀行は価格と雇用をコントロールする能力が限られていたため、銀行の取り付け騒ぎが頻繁に起こった。数行の銀行が破綻すると、社会全体に不安が急速に広がり、党派的な新聞によってさらに煽られた。不安に駆られた投資家は他の銀行に殺到し、預金の引き出しを要求した。こうした圧力に直面して、健全な銀行でさえ、融資の取り消しや借り手に支払いを求めることで、さらなる削減を余儀なくされた。それがヒステリーをさらに煽り、下方スパイラル、つまり雪だるま式に悪化した。言い換えれば、不安、恐怖、そして蔓延する信頼の欠如が、壊滅的な自己持続的なフィードバック ループを引き起こしたのだ。今日、多くの経済学者は、この現象を情報の非対称性として理解している。基本的に、銀行の預金者は、預金が安全かどうかわからず不完全な情報に反応し、さらなるリスクを恐れて、より大きな損害をもたらすとしても預金を引き出したのである。同じ下降スパイラルの概念は、土地、綿花、奴隷に投機した多くの南部の農園主にも当てはまりました。多くの農園主は、綿花価格が引き続き上昇するという仮定の下、銀行から融資を受けました。しかし、綿花価格が下落すると、農園主は融資を返済できず、多くの銀行の支払い能力が危うくなりました。これらの要因は、銀行に預金保険がなかったことを考えると特に重要でした。銀行の顧客は、預金が安全であると保証されていない場合、経済全体を危険にさらす可能性のある軽率な決定を下す可能性が高くなります。経済学者は、銀行の兌換性、預金保険、および十分な資本要件の停止により、銀行取り付け騒ぎの可能性を制限できると結論付けています。^{[28] [29] [30]}

• 1840年代の州の破産
• 1837年の小麦粉暴動
• アメリカ合衆国の歴史（1815年～1849年）
• カートランド安全協会

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ウィキメディア・コモンズには、1837 年恐慌に関連するメディアがあります。

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• Economic History.net – リチャード・シラによるピーター・テミンのジャクソン経済に関する重要な著作のレビュー
• 「1837年恐慌」。一次資料セット。アメリカ公共図書館デジタル版。2017年9月29日時点のオリジナルよりアーカイブ。