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通貨バスケットとは、異なるウェイトを持つ選択された通貨のポートフォリオです。[1]通貨バスケットは、投資家が通貨変動のリスクを最小限に抑えるためによく使用されます[2]また、政府が国の通貨の市場価値を設定するときにも使用されます。[3]
通貨バスケットの一例としては、ユーロに置き換えられる前は欧州共同体加盟国が計算単位として使用していた欧州通貨単位がある。 [4]もう1つの例としては、国際通貨基金の特別引出権がある。[5] [6]
よく知られている指標は、外国為替トレーダーが使用する米ドル指数です。指数は、5つの主要通貨（ユーロ、日本円、イギリスポンド、カナダドル、スイスフラン）とスウェーデンクローナの6つの通貨で構成されています。[7]
歴史と現在の使用
1973年に世界の主要通貨が変動相場制に移行した後、小国はそれに反応して自国通貨を主要通貨（米ドル、英ポンドなど）に固定することを決定しました。これにより他の主要通貨に対する変動が大きくなり、すぐに一部の国は自国にとって重要な通貨を多く使って通貨の動きを管理することを選択し、つまり通貨バスケットを使い始めました。[8]
その後、国際貿易の多様化が進み、通貨バスケットの利用が拡大し、IMFのデータによれば、1985年までに63カ国が通貨バスケット政策を試み、そのうち43カ国が当時それを使用していた。[8]
その後の数十年間で、為替レートを通貨複合に固定する国の数は減少し、2019年には8か国にまで減少した。3か国は特別引出権（SDR）を唯一の通貨バスケットとして、またはより広範な参照通貨バスケットの一部として追跡していた（ボツワナ、リビア、シリア）。モロッコはユーロと米ドルのバスケットを追跡し、残りの4か国は参照通貨バスケットの構成を公表していなかった（フィジー、クウェート、シンガポール、ベトナム）。[9]
使用方法と利点
通貨バスケットは、生産の多様化が進んでおらず、世界経済と密接に統合されているため外乱の影響を受けやすい小国にとって理想的である。これらの国は、外国為替取引量が少なく、貿易フローが比較的非弾力的 で、金融市場があまり発達していない傾向があり、そのため自由変動為替レートはコストが高くなる可能性がある。[8]同時に、単一の主要通貨に固定すると、その国の通貨が固定される通貨の変動に応じて、他の通貨に対して望ましくない変動が生じる可能性がある。[8]
通貨バスケットの使用は、一般的に、より安定した国際貿易競争につながり、国の貿易収支へのショックを緩和し、GDPを安定させます。バスケットペッグは、短期的な為替レートリスクや資本フローの方向の突然の逆転の影響を受けやすい外国短期資本の流入を減らす可能性もあります。言い換えれば、バスケットペッグ体制は、ポートフォリオ投資や直接投資などの長期外国投資に影響を与えずに、国のリスクの高い外国資本への依存を減らすことになります。[10]
バスケットの選択
バスケットの選択は、当局の政策目的に基づいて行われるべきである。この目的は、貿易条件や実質為替レートのような相対価格変数として、または貿易収支や国際収支のようなマクロ経済変数として定義することができる。[8]
目的が定まれば、通貨の選択とバスケットにおけるそのウェイトは、当局がさまざまな通貨に対する為替レートの安定性に与える相対的な重要性に基づいて決定することができる。相対的な安定性が求められるほど、バスケットにおける通貨の相対的なウェイトは高くなるはずである[8]。また、その後のバスケット操作が容易になるため、一般的には少数の通貨のみを含むバスケットを選択することが好まれる。[11]
理想的な相対的ウェイトを決定するための3つのアプローチが用いられている。一部の国は、自国と相手国との支払や貿易、および同じ市場における他国の間接的な影響に基づいた独自の計量経済モデルに頼っている。 [8] [11]他の国は、純粋に二国間貿易シェアに基づいて相対的ウェイトを設定しているが、これは最適な解決策ではない可能性があり、[11]また、既製のバスケット（例：SDR）を使用することを選択する国もある。特に、そのシェアに自国の貿易相手国が含まれている場合はそうだ。[8]
当局はバスケット内の通貨の相対的なウェイトを定期的に見直し、現在の経済状況に基づいて調整する必要がある。[11]
バスケット評価
通貨ウェイトの選択自体は、自国通貨の価値を決定するものではない。同じウェイトセットでも、構成通貨の変化を計量する方法によって異なる価値が生じる可能性があるからである。[8]平均化方法の選択は、望ましいとみなされる通貨特性に基づいて行われる。当局の政策目的が所定の通貨ウェイトを維持することである場合は、幾何平均法を使用すべきである。調和平均法には、増価（インフレ抑制）バイアスが組み込まれているため、物価安定には最適である。算術平均は、名目減価バイアスを持つ実質実効為替レートの維持に最適である。平均化方法についての具体的な例をここでさらに詳しく知る。[8] [12]
バスケット・ペッグの問題の1つは、自国通貨が経済介入に用いられる通貨に対して変動するため、多くの発展途上国にとって先物取引の手段が問題になる可能性があることである。[12]このような場合、政策当局は自国通貨を標準バスケット、つまり固定された物理通貨単位からなるバスケットに固定すべきである。同じ通貨セットが与えられれば、標準バスケット方式は調和平均方式と同じ自国通貨の価値を与えるはずである。実際には、市場で取引されない一部のマイナー通貨は標準バスケットから除外し、除外された通貨と正の相関関係にある残りの通貨のウェイトを増やす必要があるかもしれない。[12]
バスケットペグの操作
通貨バスケットペッグでは、単一通貨ペッグの運用では発生しないいくつかの問題が発生する。これには、為替レートをどのくらいの頻度で提示するか、バスケットの構成を開示するかどうか、通貨バンドのマージンをどの程度の幅に維持するかなどが含まれる。[12]これらの問題は、バスケットの価値を維持するために市場に介入するために使用される通貨に対する自国通貨の為替レートが常に変化するにもかかわらず、そのレートが特定の為替レートルールによって決定されるという事実から発生する。[8]
理論上、与えられた条件下でバスケットペッグルールを厳格に遵守するためには、当局は介入通貨に対する為替レートを継続的に計算して提示し、そのレートを支えるために必要な介入通貨の売買を常に準備しておかなければならない。[8]これは現実には実現不可能であり、したがって厳格なバスケットペッグ政策は実行可能ではない。[8]
為替レートの提示頻度が低い場合（例えば1日1回）、一定間隔で提示される公式為替レートは絶えず変化する理論レートと異なる可能性があるため、少なくとも平価の周囲に最低限のマージンが必要です。この偏差により、外国為替ディーラーが空売りや空売りをより頻繁に行う可能性があるため、バスケット固定通貨は投機の対象になりやすくなります。投機を防ぐため、テーラーメイドバスケットを採用しているほとんどの国は、バスケットの構成を公表しないことに決めています。[8]
通貨の安全性を確保するため、当局は、外国のディーラーが他通貨に対する為替レートの変動に基づいてバスケットの構成を推測するのを阻止するために、平価の周辺マージンを予測不能にさらに変動させる可能性がある。また、競争力の低下を補うため、または国の貿易構造の変化に対応するために、バスケットの価値または構成を調整することもある。[8]しかし、介入を過度に使用すると、バスケットペッグ評価システムが適切に機能するための鍵となる金融規律と信頼性が失われる可能性がある。[8] [11]
投資における通貨バスケット
通貨バスケットは一般的に、通貨のボラティリティの上昇を避けるために使用されます。[7]これは、ある通貨と別の通貨の対立に基づく外国為替取引で使用できます。したがって、どちらかの通貨の大幅な上昇は、トレーダーにとって不快な状況を生み出す可能性があります。外国為替投資家が米ドルを他の多くの通貨に対して取引することを選択した場合は、米ドルインデックスを使用する必要があります。トレーダーは、異なる重みを持つ独自のバスケットを作成し、それを任意の取引戦略に適用できます。[7]
参照
参考文献
- ^ 「通貨バスケット」。オックスフォード・リファレンス。 2020年5月21日閲覧。
- ^ 「通貨バスケット」。Investopedia 。 2010年9月18日閲覧。
- ^ 「通貨バスケット」。TheFreeDictionary.com 。2020年5月21日閲覧。
- ^ ケント、ペネロペ（2008年）。欧州連合の法律。ピアソンエデュケーション。p.258。ISBN 978-1-4058-3526-8. 2010年9月19日閲覧。
- ^ 「ファクトシート — 特別引出権（SDR）通貨バスケットの見直し」imf.org . 2020年5月21日閲覧。
- ^ 「IMFの通貨バスケットとは何か？」世界経済フォーラム。 2020年5月21日閲覧。
- ^ abc ガンティ、アキレシュ。 「通貨バスケットの定義」。投資ペディア。2020 年5 月 21 日に取得。
- ^ abcdefghijklmnop 国際通貨基金。対外関係部、。（1986年）。「通貨バスケットへのペッグ：変動為替レート下でのペッグの理由と方法」。金融と開発、1986年9月。米国：国際通貨基金。2021年4月12日閲覧。
- ^ 国際通貨基金（2020年）。為替取極および為替制限に関する年次報告書2019年。[Sl]：国際通貨基金。ISBN 978-1-4983-2457-1. OCLC 1201656772.
- ^ 小川英治・伊藤隆敏・佐々木由里（2021年）。バスケット通貨制度のコスト、便益、制約。2021年4月12日閲覧。
- ^ abcde Daniels, Joseph P.; Toumanoff, Peter G.; von der Ruhr, Marc (2001). 「発展途上国および新興国経済にとっての最適通貨バスケットペッグ」. Journal of Economic Integration . 16 (1): 128– 145. doi : 10.11130/jei.2001.16.1.128 . ISSN 1225-651X. JSTOR 23000552.
- ^ abcd 高木真司（1988年2月1日）「バスケットペッグ政策：開発途上国における運用上の問題」世界開発. 16（2）：271-279 . doi：10.1016/0305-750X（88）90141-6. ISSN 0305-750X.