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グリーンボンドは、環境に良い影響を与えるプロジェクトに資金を提供するために使用される固定収入の金融商品（債券）です。 [1] [2]気候変動緩和プロジェクトを指す場合は、気候債券とも呼ばれます。グリーンボンドは、国際資本市場協会（ICMA）が定めたグリーンボンド原則に準拠しており、その発行による収益は、事前に指定された種類のプロジェクトに使用されます。[3]適格なグリーンプロジェクトのカテゴリには、再生可能エネルギー、エネルギー効率、汚染防止と管理、環境的に持続可能な生物資源と土地利用の管理、陸上および水生生物の多様性、クリーンな輸送、気候変動への適応などがあります。[3] ：4
通常の債券と同様に、グリーンボンドは政府、多国籍銀行、または企業によって発行され、発行組織は債券と利息を返済します。主な違いは、資金が気候変動や環境プロジェクトにのみ使用されることです。これにより、投資家は投資することで環境、社会、企業統治（ESG）の目標を定めることができます。これらはサステナビリティボンドに似ていますが、サステナビリティボンドも社会に良い結果をもたらす必要があります。[4]
債券市場の成長は、持続可能な開発目標（SDGs）[5] 、 国別貢献、およびその他のグリーン成長プロジェクトの実施に資金を提供する機会を増やしています。2021年に開催された持続可能な開発目標に関する国連会議では、持続可能な債券の重要性が強調され、市場にある約300兆ユーロの金融資産のうち、SDGsの達成に必要なのはわずか1％であると述べました。[6] [7] [8]
使用法
気候変動対策のためのグリーンボンド
気候変動の解決策のための資金を調達するために発行されるグリーンボンドは、過去には気候債とも呼ばれていました。これらは、気候変動の緩和または適応に関連するプロジェクトまたはプログラムに使用されます。これには、クリーンエネルギーからエネルギー効率までにわたる温室効果ガス排出削減プロジェクト、またはナイル川デルタの洪水防御の構築からグレートバリアリーフの温暖化への適応支援までにわたる気候変動適応プロジェクトが含まれる場合があります。
気候債は2000年代に初めて提案され、それ以来急速に成長してきました。[9] 2016年時点で[アップデート]、気候債の総額は1600億ドルと推定され、そのうち700億ドルが2016年に発行されました。 [9] 2019年に発行された債券のラベル付けされた金額は2550億ドルでした。[10]気候債とグリーン債は現在、世界中の何千もの発行体によって発行されており、その中にはあらゆる規模の政府、銀行、企業、地方自治体が含まれています。
通常の債券と同様に、グリーンボンドは政府、多国籍銀行、企業によって発行されます。発行体は、一定期間内に債券を返済することと、固定または変動の利回りを保証します。[11]
気候変動対策のためのグリーンボンドのほとんどは資産担保型、またはリングフェンス型であり、投資家は調達した資金のすべてが再生可能エネルギー発電所や気候変動緩和に重点を置いた資金調達プログラムなど、特定の気候関連プログラムまたは資産にのみ使用されることが約束されています。[12]
ロンドンを拠点とする気候債券イニシアチブは、世界初の気候債券の認証プログラムを提供しました。[13]これは、さまざまな国が独自のグリーンボンド上場ガイドラインを設定するためのモデルとして使用されています。
気候債券はテーマ債券であり、[14]原理的には19世紀の鉄道債券、20世紀初頭の戦争債券、1960年代の高速道路債券に似ています。テーマ債券は次のような目的で設計されています。
- 年金、政府、保険、政府系ファンドなどの機関投資家が、標準的な債券と同じ信用リスクとリターンのプロファイルを持ち、利害関係者にとって政治的に重要と見なされる分野に投資できるようにします。
- 政府が資金を気候変動緩和に振り向ける手段を提供します。たとえば、優遇税制で適格債券を優遇することを選択するなどして、これを実現できます。
- 他の利害関係者に政治的なシグナルを送ります。
それ以外の点では、運用上の目的においては、テーマ債は主に従来の債務証券として機能します。テーマ債は、発行体の信用力に基づいて通常の方法でリスク加重され、信用格付けされており、市場条件が許せば、国際二次債券市場で取引可能です。これらの証券は、理論的には、国債から企業債まで、 債券市場のあらゆるレベルで発行できます。
持続可能な金融における役割
グリーンボンドとは、公的機関または民間組織が環境に優しい活動に資金を提供するために市場で発行するローンである。過去5年間の発行額は年平均50％以上増加しており、着実に増加している。2018年には1,700億ドル、2021年には5,230億ドルに達した。[15] [16]このタイプの債券（ファイナンス） の目的は、投資家を引き付け、借入コストを削減することで、グリーンプロジェクトへの資金調達を促進することである。実証研究によると、このタイプの債券の需要が高いため、標準的な債券よりも利回りが低い。[17]科学者は、債券のリスク評価にこの気候要因を含めることを推奨している。その目的は、一方では、炭素集約型プロジェクトに資金を提供できるブラウンボンドの借入コストを引き上げ、気候リスクの重みを増やすことで投資意欲をそぐことである。他方では、投資を刺激し、銀行がこれらの債券の金利を下げるよう促すために、グリーンボンドのリスクの重みを減らすことが目標である。[17]
法的観点から見ると、グリーンボンドは従来の債券とそれほど違いはありません。投資家に対する約束は必ずしも契約に含まれているわけではなく、拘束力を持つこともあまりありません。グリーンボンドの発行者は通常、国際資本市場協会（ICMA）のグリーンボンド原則[18]や気候ボンドイニシアチブの名称[15]などの民間主導の組織が設定した基準と原則に従います。気候変動に関するパリ協定では、グリーンウォッシングを回避するために、グリーンボンドに関連する報告慣行を標準化したいという要望が強調されました。現在まで、借り手が「グリーン」な意図を文書で指定することを要求する規制はありませんが、EUは現在、発行者に持続可能な活動に関するEUタクソノミーに沿った活動に資金を提供することを義務付けるグリーンボンド基準を策定中です。[19]この基準は、他の自主基準と並行して運用される自主基準になると予想されており、学者や実務家は、これを強制基準として課すことの危険性について政策立案者の認識を高めています。[20] [21]
欧州連合はすでに、グリーンボンドを使って次世代EUプロジェクトの資金の一部を調達するための独自の「次世代EUグリーンボンドフレームワーク」を作成している。このプロジェクトは、欧州委員会による助成金と融資（2018年価格）で7500億ユーロの投資を約束しており、27のEU加盟国におけるコロナ後の経済復興を目指している。予算の最大30％はグリーンボンドの発行によって調達され、最大2億5000万ユーロに達する。2022年1月までに合計1450万ユーロが調達されている。これにより、欧州委員会はグリーンボンドの最大の発行者となる。[17] 2024年12月21日には、欧州連合グリーンボンド規則が発効し、企業、地域または地方自治体、EEAの超国家機関による「欧州グリーンボンド」（または「EuGB」）の発行が可能になる。[22]
実証研究によると、グリーンウォッシング のリスクが存在し、投資家がブラウン投資よりも低い収益率を受け入れるように誤って誘導する可能性があることが示されています。[23]この分類法の標準化により、この種の義務に起因するグリーンウォッシングの批判が軽減され、その使用における明確さと透明性が向上します。[16]格付け機関は、このタイプのリスクをより適切に特定し、定量化するために、このタイプのリスクにもっと焦点を当てる必要があります。[23]利点
債券市場の成長により、持続可能な開発目標（SDGs）[5] 、 国別貢献、その他のグリーン成長プロジェクトの実施に資金を提供する機会が増えています。2021年に開催された持続可能な開発目標に関する国連会議では、持続可能な債券の重要性が強調され、市場にある約300兆ユーロの金融資産のうち、SDGsの達成に必要なのはわずか1％であると述べました。[6] [7] [8]グリーンボンドは、特にクリーンかつ持続可能なインフラ開発とその大規模な資金ニーズにおいて、ますます普及しているグリーンファイナンスの一形態になりつつあります。グリーンボンドは、資本市場から資金にアクセスし、基準に照らして検証可能なグリーンインパクトをもたらす手段を提供します。開発途上国では、グリーンボンドはすでに再生可能エネルギー、都市の大量輸送システム、水道供給などの重要なプロジェクトに資金を提供しています。[24]
グリーンボンドは、2016年に環境に良い影響を与えるプロジェクトや資産に930億ドル以上を動員しました。[25]しかし、これは世界の債券発行総額のわずか1％程度にすぎません。[24]
気候開発知識ネットワークとプライスウォーターハウスクーパースの報告書によると、グリーンボンド市場は国とその環境目標および公約に3つの重要な利点をもたらす。[24]
- これにより、グリーン プロジェクトに利用できる資金が増加し、グリーン プロジェクト数の増加が促進されます。現在、グリーン ボンドは主に再生可能エネルギー、エネルギー効率、低炭素輸送、持続可能な水、廃棄物と汚染に関するプロジェクトに資金を提供しています。
- これは、環境プロジェクトにアクセスするための持続可能な投資家を増やすための有効な手段です。債券は、外国人投資家にとって馴染みのある手段でありアプローチであるため、これらの機関は新たな理解や能力をほとんど必要としません。投資家はまた、通貨単位あたりの環境への影響が最も大きい場所に資金を投入することにも関心があり、新興国や発展途上国は、プロジェクトコストが低い場合にこれを提供できる可能性があります。
- これは、環境関連プロジェクトを超えて、より広範囲に国内資本市場と金融システムのさらなる発展の触媒となり得る。
規模
欧州投資銀行は2007年に株式指数連動債を発行し、社会的責任投資における最初の債券となった。[26]この「気候意識債券」構造は、再生可能エネルギーとエネルギー効率化プロジェクトへの資金提供に使用された。その後、世界銀行は2008年に世界で初めて「グリーンボンド」と名付けられた債券を発行したが、これは欧州投資銀行の株式連動型気候意識債券とは対照的に、従来の「プレーンバニラ」債券構造に従ったものであった。[27]
その後、グリーンボンド市場の発行額は急増しました。2015年から2016年にかけて、気候債券イニシアチブは、グリーンボンドの発行額が92％増加して920億ドルに達したと報告しており、[28]さまざまなタイプの発行体がグリーンボンドを発行し始めています。たとえば、Appleは2016年にグリーンボンドを発行した最初のテクノロジー企業となり、ポーランドは2016年末にグリーンボンドを発行した最初の主権国となりました。[29] 2021年には、欧州投資銀行が多国間開発銀行の中でグリーンボンドとサステナビリティボンドの主要発行者となり、サステナビリティ資金は115億ユーロ相当に達しました。[30] [31]
少なくとも2017年の時点では、中国がグリーンボンド市場で最大のシェア（23%）を占めていた。[32] : 88
ビジネスと持続可能な開発委員会は、持続可能なビジネスモデルによって少なくとも12兆米ドルの市場機会が生まれると述べています。[33]
国連は、持続可能な開発目標（SDGs）の達成には年間2.5兆ドルの資金不足が必要だと推定しており、[34]このうちクリーンエネルギーだけで年間1兆ドルが必要だ。17のSDGsの達成に貢献する多数の幅広いプロジェクトや資産の開発と運営には、この資金が必要である。[5]
「グリーンファイナンス」が効果的に動員されているSDGsの1つは、クリーンエネルギーと気候変動対策です。気候変動に関するパリ協定は、196カ国が温室効果ガスの排出削減にコミットした後、2016年11月に発効しました。現在、各国のコミットメント（国別決定貢献、NDC）を実施に移し、低炭素で気候変動に強い経済にするためには、多額の資金が必要です。
近年、気候変動対策資金が増加しているにもかかわらず、新たな資金源や資金経路が確保されない限り、大きな資金ギャップが生じることになるだろう。[35]
気候変動対策に特化した既存の国際公的資金だけでは、資金不足を補うために必要な急速な変化を達成することはできません。さらに、公的部門のバランスシートには必要な金額を賄う余地がないため、資金の80～90％は民間部門から調達する必要があると推定されています。[36]
銀行のバランスシートは必要な民間資金の一部しか受け入れることができないため、保険やピアツーピアなどの他の資金源とともに資本市場を活用する必要がある。
気候開発知識ネットワークによると、投資家側ではグリーンボンドの需要が急速に高まっており、資産保有者や資産運用者は投資ポートフォリオを多様化し、金銭的リターンを超えたプラスの影響を求めている。[37]グリーンで低炭素な経済への移行に向けた世界的な取り組みを踏まえると、グリーンボンド市場は、より多様な発行体や投資家を引き付けながら、大幅に成長する可能性があります。
新興国およびフロンティア市場では、ほとんどの西側先進国よりも積極的に、気候債券やグリーン投資のための市場、資金調達施設、投資適格債および株式商品を構築しています。[38]
報告
グリーンボンドの発行は、統一された規則がないため、かなりの議論を呼んでいる。[39]グリーンボンドの発行を規制する2つの主要な自主規制基準は、国際資本市場協会（ICMA）が民間で制定したグリーンボンド原則（GBP）と、欧州連合が公的に組織したグリーンボンド基準（GBS）である。両方の枠組みは、グリーンボンド市場内での標準化を目指しており、さまざまな利害関係者グループに統一基準を提供している。[40]
標準化への圧力が高まっているにもかかわらず、グリーンボンドの発行、発行後の報告慣行、発行体の気候目標との整合性には依然としてばらつきがある。多くの発行体は長期的な気候目標の設定が不十分で、目標を10年先に限定していることが多い。その結果、ある重要な調査では、グリーンボンドは主に短期的な目的に役立っており、長期的な気候目標の達成に対する支援は限られていることが判明した。さらに、グリーンボンドを通じて調達された資金が特定のプロジェクトにどのように配分されているかについての詳細な内訳が不足しており、透明性と報告慣行を強化する必要があることが浮き彫りになっている。[41]
批判と論争
グリーンボンド市場は国際的な批判を集めており、一部の債券のグリーン性に疑問を呈する声もある。[42]この批判は、資金提供を受けたプロジェクトと、発行体の持続可能性の信頼性の両方に関係している。2017年5月、気候債券イニシアチブは、レプソルが発行した「グリーン」債券の上場を拒否した。債券の収益は、同社の石油およびガス生産業務の効率化を目的とした取り組みに充てられる予定だった。[43]この非政府組織は、プロジェクトはCO2排出量を削減するものの、同社の持続可能性戦略は環境の観点からグリーンとして分類するには不十分であると主張した。この批判は、レプソル債券のグリーン性を審査したヴィジオアイリス社にも及んだ。[43] 2016年、ヴィジオアイリス社は別のグリーンボンド論争に巻き込まれた。彼らは、ノルウェーの労働組合が支援する非政府組織である西サハラ資源ウォッチの標的となった。同組織が、モロッコ政府機関が不法に占領している西サハラの太陽光発電プロジェクトの資金を調達するグリーンボンドを検討した後のことである。[44]
より一般的には、学界と市場参加者は、自主的なグリーンラベルがグリーンウォッシングや逆選択の影響を受けやすいのは、規制監督の欠如と、グリーン価格プレミアム、つまり「グリーニウム」を通じて一部の発行者に提供される、本質的ではあるが逸話的な資本裁定の機会の関数であると特定しています。[45]プライマリー市場では、このプレミアムは-85から+213ベーシスポイントまでさまざまなスプレッドを示す可能性がありますが、セカンダリー市場では通常、より保守的な平均「グリーニウム」が-1から-9ベーシスポイントで見られます。[46]
例
アメリカ合衆国
サンフランシスコ市の有権者は、2001年に「ソーラー債」として知られる市憲章修正条項（第9.107.8条）の形で収入債の権限を承認し、住宅、企業、政府機関の建物における再生可能エネルギーと省エネ対策に資金を提供しました。[47]ソーラー債のキャンペーン、提案Hは、市が気候変動に対して意味のある行動を取る必要性に動機付けられました。[48]ソーラー債の権限は、サンフランシスコ公益事業委員会、 CleanPowerSFによって管理されている市の再生可能エネルギープログラムの一部として使用されていました。[49]
イギリス
2020年、英国初の地方自治体グリーンボンドであるウェストバークシャー議会の発行が、5日早く100万ポンドの目標額に達して締め切られた。2020年10月14日水曜日に発表された調達資金の22%はウェストバークシャー住民からのもので、平均3,500ポンドを投資した。コミュニティ自治体投資には合計640人の投資家が集まった。[50] 2021年9月、英国初の「グリーンギルト」発行は投資家から1,000億ポンド以上を集め、英国政府債発行としては過去最高額となった。[51]
カナダ
カナダでは、慈善団体が従来の規制監督の外で債券を発行することを可能にする社会的金融の革新であるコミュニティボンドが、コミュニティ所有の太陽光発電所を建設するためのSolarshare [52] 、バイオガスプラントの資金調達のためのZooShare [53]、省エネ住宅のアップグレードやLEED認定の建物の建設のための資金調達手段としてHallbar.orgなどの環境保護団体によって「グリーンボンド」として使用されています。[54]
欧州連合
2022年、欧州投資銀行は199億ユーロの気候と持続可能性啓発債券を発行し、気候と持続可能性への資金提供の割合を2021年の21％から2022年には45％に増加させた。 [55] 2024年12月21日には、欧州連合グリーンボンド規則が発効し、企業、地域または地方自治体、EEA超国家機関による「欧州グリーンボンド」（または「EuGB」）の発行が許可される。[56]
参照
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- ^ 「コミュニティボンドはグリーンボンドとして新たな関連性を見出す」 2021年10月14日。2021年10月26日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2021年10月14日閲覧。
- ^ 2022年財務報告書。欧州投資銀行。2023年5月8日。ISBN 978-92-861-5507-9。
- ^ Pellicani, Nicholas P. (2024年2月20日). 「EUグリーンボンド規制」. Debevoise & Plimpton . 2024年5月23日閲覧。
外部リンク
- 気候債券イニシアチブ
- 気候債券に関する政府雑誌
- モンガベイ
