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レベニューボンドは、税金ではなく、債券の目的に関連する特定の収益創出主体によって生み出された収益のみから返済されることが保証されている点で区別される特別なタイプの地方債です。一般債務債券とは異なり、債券の元本と利息の返済には、債券保有者と債券発行者との間の法的契約で指定された収益のみを使用する必要があり、他の収益（特に税収）と発行機関の一般信用はそれほど制約されません。担保の担保は一般債務債券ほど大きくないため、レベニューボンドの金利は GO 債券よりもわずかに高くなりますが、通常は 2 番目に安全なタイプの地方債と見なされています。
目的
収益債は、次のようなさまざまな収益創出事業体の構築または拡張のために発行されることがあります。
一般的に、企業のように運営され、運営収入と経費を生み出す政府機関または基金（企業基金と呼ばれることもある）は、収益債を発行できます。学校などの無料サービスを提供する機関は、唯一の収入が税金であるため、収益債を発行できません。
米国の法律
1895年の最高裁判所のPollock v. Farmers' Loan & Trust Co.判決は、金融サービス業界における税制と政府による規制の両方において、一連のイノベーションの波を引き起こしました。大手投資銀行の調査によると、この特定のケースは「政府間免税原則」をもたらし、最終的には「非課税ステータス」につながりました。地方債の利子は、一般的に連邦所得税の目的で総所得から除外されます (ただし、キャピタル ゲインまたは発生する市場割引は非課税ではありません)。これらの目的では、発生する発行割引も「利子」として扱われ、連邦所得税の目的で総所得から除外されます。一部の地方債は「特定の民間活動債券」と呼ばれ、代替最低税の優遇対象です。さらに、法人納税者は、代替最低税およびその他の特別税の目的で、通常は非課税の地方債の利子を計算基準に含める必要がある場合があります。
居住州で発行された地方債を購入する納税者の場合、利子の支払いは一般に州税および地方税も免除されます。州は一般に他州で発行された地方債の利子に課税します。ただし、州によってかなりばらつきがあります。たとえば、メリーランド州では、メリーランド州発行の地方債のキャピタルゲインに対する特別な免除もあります。対照的に、ミネソタ州では免除は規定されていません。異なる州の利子の異なる取り扱いについては、ケンタッキー州対デイビス事件、553 US 328 (2008) で検討されました。
地方債は、(a) 収益債、または (b)一般債務 (GO) 債の2 つの形式のいずれかで発行されます。収益債は、有料橋、ターンパイク、病院、大学寮、水道、下水道、公共施設、電力供給地区、港などの「施設」を建設するために法律で設立された機関、委員会、または当局によって発行されます。施設の使用に対して課される料金、税金、または通行料は、最終的に負債を返済します。
課税権を持つ多くの政府も収益債を発行していますが、債務返済資金は、これらの収入を生み出す政府事業からの資金のみに制限されています。発行政府は、債券の支払いに自らの信用を約束しません。自治体が債務返済の責任を負う場合、プロジェクトからの収入が不十分な場合は、二重債務と見なされます。ただし、この場合、破産および担保目的で、担保収入によって提供される追加の担保の恩恵を受ける点を除けば、GO債に似ています。二重債務の例としては、上下水道事業システムに代わって発行される上下水道収益債があります。
レベニュー債は、ほとんどの場合、橋、トンネル、下水道、教育（大学の寮や学生ローンなど）などの収益を生み出す公共事業の資金調達のために発行されます。教育または学校システムの場合、大学向けに発行される債券は、一般的に所得税またはその他の累進税によって裏付けられています。一般債務債券は、州法および地方法に応じてさまざまなクレジットによって裏付けられる場合があります。これらのクレジットには、地方財産税（従価税）、逆進税、および/または自治体のその他すべての収入源が含まれます。原則として、レベニュー債は、債券発行によって資金提供される自治体施設によって生み出される収入によって裏付けられます。自治体の成功を確実にすることが最も重要であるため、1つのプロジェクトのIRR（内部収益率、またはハードルレート）を別の提案されたプロジェクトと比較するための実現可能性調査を実施する必要があります。たとえば、地方自治体や港湾当局は、以前に成功したプロジェクトに基づいて特定の地域の建設を提案したり、非営利機関を設立して、たとえば学区を建設するための収益債を発行したりすることができます。
最近の法律、1999年金融サービス近代化法、地方債規制委員会（1975年証券法改正）、そして2007年7月30日現在のFINRA（金融取引業規制機構）により、業界全体が、数の面でだけでなく、1933年証券法などの以前の法律を撤回することによって統合されました。地方債は伝統的に1933年グラス・スティーガル法の提出要件から免除されていましたが、他のすべての証券と同様に、1934年証券取引法の詐欺防止条項と、再び新しく設立されたFINRAの対象となります。
収入債券の例としては、以下のものがあります。 § IDRおよびIDB（産業開発収入債券）、または1986年の税制改革法の成立後はPAB（民間活動債券） § リース賃貸債券 § 特別評価債券（または特別地区債券、カリフォルニア州ではメロ・ルース債券） § 住宅公社債券
収益債は発行政府の完全な信用と信用によって裏付けられているわけではないので、有権者の承認は必要ありません。1983 年 7 月 1 日以降、すべての地方債は登録する必要があります。その他の重要な法律は、1986 年の税制改革法と、MSRB の SRO (自主規制組織) を規定する 39 の一般規則です。前述のように、MSRB は一般債務債と収益債の両方の地方債の発行と取引を規制しています。
参照
参考文献
- バロンズ・ファイナンシャル・ガイド、ジョン・ダウンズ、ジョーダン・エリオット・グッドマン 1995
- 債券市場の仕組み、ロバート・ジップ 2002
- 債券：確実な投資成長への未踏の道、ヒルディ・リチェルソンとスタン・リチェルソン、2007年
- 証券研修公社、2006年7月3日